2．與多頭市場相反的是，當每一個中級下跌將價位帶至更低的水準，而接著的彈升不能將價位帶至前麵彈升的高點，表明趨勢呈下跌之勢，稱為空頭市場。它包括盤整、恐慌和持續三個階段。
（1）盤整階段。該階段是從較高股價開始的盤整，在此階段，股價會出現小幅的上漲，成交量也會略有增加。
（2）恐慌階段。由於多空雙方的力量發生改變，使投資者在心理上出現了恐慌，從而使股市前景黯淡。
（3）持續階段。由於投資者對股市失去信心，所以致使股價仍舊隻跌不漲，股票持有者寧願被套牢，也不願拋出。
理論上認為，基本趨勢是長期投資者在三種趨勢中唯一考慮的目標，其做法是在多頭市場中盡早買進股票，前提是投資者必須確定多頭市場的存在。對於所有在整個大趨勢中的次級下跌和短期變動，是不必去理會的。但是，對於那些作經常性交易的人來說，次級變動是非常重要的機會。
（二）次級趨勢
次級趨勢與基本趨勢的運動方向相反。在多頭市場裏，它是中級的下跌或“調整”行情；在空頭市場裏，它是中級的上升或反彈行情。
小提示：
投資者需要注意，在多頭市場裏，次級趨勢的跌落幅度為基本趨勢的1/3～2/3。但是，這個1/3～2/3並不是牢不可破的，它僅僅是一種可能性，大多數次級趨勢都屬於這個範圍。部分次級趨勢在半途就停止了，即回落至前麵基本趨勢推進幅度的50％，很少有少於1/3的情況，有些甚至是看不出回調趨勢。
投資者如何判斷次級趨勢呢？需要識別兩項判斷次級趨勢的標準：
1．任何和主要趨勢相反方向的行情，通常情況下至少持續三個星期左右。
2．在上一個基本趨勢中價格推進的淨距離，回撤時至少漲升1/3幅度。
（三）短期趨勢
短期趨勢是非常短暫的價格波動。時間上，通常少於六天，從道氏理論的角度來看，其本身並無多大的意義，但它們合起來構成中等趨勢。不管是次級趨勢或兩個次級趨勢所夾的主要趨勢部分都是由一連串的三個或更多可區分的短期變動所組成。由這些短期變化所得出的推論很容易導致錯誤的方向。在一個無論成熟與否的股市中，短期趨勢都是唯一可以被“操縱”的。而主要趨勢和次要趨勢卻是無法被操縱的。
（四）道氏理論的缺陷
1．道氏理論主要目標乃探討股市的基本趨勢。一旦基本趨勢確立，道氏理論假設這種趨勢會一路持續，直到趨勢遇到外來因素破壞而改變為止。但有一點需要投資者注意的是，道氏理論隻推斷股市的大勢所趨，卻不能改變大趨勢裏麵的升幅或者跌幅程度。
2．道氏理論每次都要兩種指數互相確認，這樣做在很大程度上會延誤投資者的交易時機。
3．道氏理論並不適應於選股，即對投資者選股沒有幫助。
4．道氏理論的使用具有局限性，即它注重長期趨勢，對中期趨勢，特別是在不知行情是市場中，並不能帶給投資者明確啟示。
二、艾略特波浪理論
艾略特波浪理論（Elliott Wave Theory）是由美國證券分析家拉爾夫·納爾遜·艾略特（R.N.Elliott）提出的，該理論是股票價格趨勢技術分析的理論之一。
（一）艾略特波浪理論特點
1．該理論由波浪形態、比數、時間三方麵組成，三者的重要程度依次而降低。