如果6月份的小麥現貨價格為每噸155美元，他買進一張9月到期的看漲期權，協議價格為158美元／噸，保險費用為2000美元；同時在期貨市場上以161美元／噸的協議價格賣出小麥的看漲期權，收入保險費用1500美元，此時該投機者共支出500美元。到了8月份，小麥的現貨市場價格上漲，同時影響期貨價格上漲，9月份的小麥期貨價格已經上漲到159美元／噸，於是該投機者以3000美元的權價賣出9月份協議價格為158美元／噸的小麥期權合約，同時又在市場上以2000美元的權價買進協議價格為161美元／噸的9月份小麥期權合約，實行對衝，這時該投機者獲利1000美元。前後交易相抵，該投機者淨獲得500美元。
其交易過程如下。
6月份買進一張9月份協議價格為158美元／噸的小麥期權合約，支出權金2000美元。
同時賣出一張9月份協議價格為161美元／噸的小麥期權合約，收入權金1500美元。
這次交易共付出500美元。
8月份賣出一張9月份協議價格為158美元／噸的小麥期權合約，收入權金3000美元。
同時買進一張9月份協議價格為161美元／噸的小麥期權合約，支出權金2000美元。
這次交易共收入1000美元。
兩次交易淨收入500美元，達到了套利的目的。
（二）水平套利
這種套利方式又稱為跨月套利，其具體做法是在買進看漲或看跌期權的同時進行反向交易，賣出同一種期貨商品的不同時間的期權合約，以獲取利潤。該種套利方式與期貨套利方式不盡相同，它除了利用期貨價格隨時間的變化這一特點外，還可以利用期權時間價值的變化來獲取利潤，因為期權合約在不同時間，其價值衰減的速度不一樣，當期權合約快到期時，其價值衰減速度加快，而在未臨近到期時，期權合約的價值衰減得很慢。因而，交易者通常是賣出近期的期權合約同時買進遠期的期權合約。當然，如果預計中長期期貨的價格變化將是穩中有降時，也可以通過買進近期期權合約，賣出遠期期權合約來獲取利潤。
例如，投機者通過利用期權合約的時間衰減速度的不一致來進行套期獲利。
在現貨市場上，6月份小麥的現貨價格為每噸188美元，期貨市場上9月份的小麥價格為每噸186美元，12月份的小麥期貨價格為188美元／噸。某投機者想利用期權合約其價值衰減速度來套利，於是在期貨市場上以每噸186美元的協議價格賣出9月份期權合約一張，每噸獲保險費用3美元，同時又進行反向交易，買進12月份的小麥期貨，協議價格是188美元／噸，每噸付出保險費用5美元。到了8月初，9月份小麥期權合約即將到期，協議價格為186美元／噸的期權合約的保險費用為每噸1．5美元，而這時12月份到期的小麥期權合約其價格基本上沒有什麼變化，其保險費為每噸4．5美元，於是該投機者在期貨上買進9月份的小麥期權合約，同時賣出12月份的小麥期貨合約，實行對衝，這樣他在9月份的小麥期權合約的交易中，每噸保險費贏利1．5美元，在12月份的小麥期權合約的交易中，每噸保險費虧損0．5美元，兩相抵銷，每噸贏利1美元，實行了套利的目的。其整個交易過程如下。
6月份賣出9月到期的小麥期權合約，保險費用為3美元／噸。
同時買進12月到期的小麥期權合約，保險費用為5美元／噸。
虧損2美元／噸。
8月份買進9月到期的小麥期權合約，保險費用為1．5美元／噸。
同時賣出12月到期的小麥期權合約，保險費用為4．5美元／噸。
贏利3美元／噸。
結果總共贏利1美元／噸。