4.1各種政治因素對股市的影響
1.通貨膨脹是怎樣影響股價的，該怎樣對待通貨膨脹
通貨膨脹是困擾一國經濟的主要問題，它影響著一國經濟的各個方麵，包括股市。了解通貨膨脹對股價的影響，有利於股民在宏觀上把握股票價格走向。
通貨膨脹對股價特別是個股的影響，並無永恒的定勢，它完全可能對不同個股同時產生兩種相反方向的影響。對這些影響作具體分析和比較必須從分析該時期通脹的原因和程度、當時的經濟結構和形勢、政府可能采取的幹預措施等入手，其複雜程度可想而知，這裏我們隻能就一般性的原則作以下幾點說明：
（1）溫和的、穩定的通貨膨脹對股價的影響較小。
（2）如果通貨膨脹在一定的可容忍範圍內增長，而經濟處於景氣（擴張）階段，產量和就業都持續增長，那麼股價也將持續上升。
（3）奔騰式的通貨膨脹是很危險的，一旦其站穩腳跟，經濟將被嚴重扭曲，貨幣每年以-50%甚至更大的幅度貶值，這時人們將會囤積商品，購買房屋以期對資金保值，這可能從兩個方麵影響股價：其一，資金流出金融市場，引起股價下跌；其二，經濟的扭曲和失去效率，企業一方麵籌集不到必需的生產資金，同時，原材料、勞務價格等成本飛漲，使公司經營嚴重受挫，盈利水平下降，甚至倒閉。
（4）政府往往不會長期容忍通貨膨脹存在，因而必然會動用某些宏觀經濟工具來抑製通脹，這些政策必然對經濟運行造成影響，這種影響將改變資金流向和企業的經營利潤，從而影響股價，政策對股價的具體影響將在後麵闡述。
（5）通貨膨脹時期，並不是所有價格和工資都按同一比率變動，而是，相對價格發生變化。這種相對價格變化引致財富和收入的再分配，產量和就業的扭曲，因而某些公司可能從中獲利，而另一些公司可能蒙受損失。與之相應的是，獲利公司的股票上漲，相反，受損失的股票下跌。
（6）通貨膨脹不僅產生經濟影響，還可能產生社會影響，並影響公眾之心理和預期，從而對股價產生影響。
（7）通貨膨脹使得各種商品價格具有更大的不確定性，也使得企業未來經營狀況具有更大的不確定性，從而影響市場對股息預期，並增大獲得預期股息的風險，從而導致股價下跌。
（8）通貨膨脹對企業（公司）的微觀影響可以通過“稅收效應”、“債負效應”、“存貨效應”、“波紋效應”對公司作具體的分析。但長期的通貨膨脹增長，必然惡化經濟環境、社會環境，股價必受大環境驅使下跌，短期效應的表現便不複存在。
比如，石油危機導致世界性的通貨膨脹，工業原料、生產物資價格普遍上揚，最初擁有這些原料的廠商極度興奮，因為庫存的原料低價購進，產品價格忽然上漲，意外地提高了它們的利潤。待一季盈餘公布增加後，自會促使買氣增加，股價上揚。待一段急速運行之後，通貨膨脹現象不但沒有減輕，反而加重，低價原料庫存終究有限，等到事實證明此次通脹並不是景氣複蘇時，有識之士先行賣出股票，又因為股價本已偏高，買氣弱，而賣壓逐漸加重。當通脹繼續惡化，直接影響產品成本和銷量時，股價已下跌一段距離。
總之，萬事皆有度，過之則無益。適度的通貨膨脹下，人們為避免損失，將資金投向股市。而通脹初期，物價上漲，生產受到刺激，企業利潤增加，股價因此看漲。在持續增長的通貨膨脹下，企業成本增加，且高價格下需求下降，企業經營惡化。特別是政府此時不得已采取嚴厲的緊縮政策，則猶如雪上加霜，企業資金周轉失靈，一些企業甚至倒閉，股市在恐慌中狂跌。
2.政府財政政策是怎樣影響股價的
財政政策對股價影響可從兩個方麵來看：一方麵，財政政策對國民經濟的廣泛而深遠的影響，將間接影響股市；另一方麵，財政政策涉及國債和證券交易稅等有關內容，將直接影響股價。財政政策的實施主要通過政府支出和稅收手段調節經濟的總產出和總收入，以期控製通貨膨脹和提高就業水平（減少失業）。
一般在經濟蕭條時期，政府采取擴張型財政政策，即增加政府總支出（政府購買、公共開支），購買物品和勞務或減少征稅；或者二者結合，從而激勵增加投入，提高產出水平。於是企業利潤增加，股價上升，同時居民在經濟複蘇中增加了個人收入，持有貨幣增加，景氣的趨勢更增加了居民的投資信心，買氣增強，股市趨於活躍，股價自然也就上揚。相反，政府為了控製通貨膨脹，避免經濟過熱，則會采取緊縮性的財政政策，相應地股價便會下跌。
3.股民如何在投資中運用財政政策分析
財政政策對股市的影響是十分深刻的，也是十分複雜的，正確地運用財政政策分析為投資決策服務，應把握以下幾個方麵：
（1）關注有關的統計資料信息，認清經濟形勢。
（2）從各種媒介中了解非常時期經濟界人士的看法，政府官員的日常活動和講話，分析其經濟觀點、主張及個人性格，從而預見政府可能采取的經濟措施和采取措施的時機。
（3）分析過去類似形勢下的政府行為及其經濟影響，以作前車之鑒。
（4）關注政府人士的變動，它常常反映政府的政策傾向。
（5）關注年度財政預算，從而把握財政收支總量的變化趨勢，更重要的是對財政收支結構及其重點作出分析，以便了解政府的財政投資重點和傾斜政策。受傾斜的產業，必有好的業績，股價自然上漲。
（6）在非常時期對經濟形勢進行分析，預見財政政策的調整，結合行業分析作出投資選擇，與政府訂貨密切相關的企業對財政政策極為敏感。
（7）在預見和分析財政政策的基礎上，進一步分析相應政策對經濟形勢的綜合影響（比如通貨膨脹、利率等），結合上市公司的內部分析，分析個股的變化趨勢。
4.政府公債政策怎樣影響股價
公債作為政府彌補財政赤字的主要手段，本身又是證券市場的主要工具之一，其發行量、期限、利率、流動性以及政府部門的吞吐調節狀況直接影響證券市場。
（1）從量的角度看，公債發行增加證券的總供給，對股價有負麵影響。
（2）從利率看，公債利率越高，越能吸引更多的投資者，從而減少了用於股票和公司債券的數量，需求下降，價格下跌。
（3）政府為順利發行公債，限製其他債券發行和新股上市，一般證券的供給受到限製，價格有上揚趨勢。
5.利率與股價變動的關係是怎樣的
利率政策在各國的差異很大，若采用浮動利率製，利率由市場自由確定，那麼供應量對利率有直接影響；若采用固定利率，利率由政府根據經濟形勢需要確定並調整。一方麵，貨幣供應量對利率起間接作用；另一方麵，利率也作為直接的宏觀調控手段之一。無論如何，利率對股價的影響是直接的：利率上升，股價下跌，利率下降，則股價上漲。具體原因可作如下解釋：
（1）利率上升，公司借款成本增加，利潤率下降，股價自然下降。對那些主要靠銀行貸款從事生產經營的企業，這種影響更是悲慘！
（2）利率上升，吸引部分資金從股市轉向銀行，需求下降，股價下跌。
（3）利率上升，股票評估價值下降（因為要求收益率上升），從而股票價格下跌。
4.2從行業角度尋找買賣股票的時機
1.如何進行行業的生命周期分析
任何行業都要經曆一個由成長到衰退的發展演變過程。其生命周期可以分為四個階段：初創期、成長期、穩定期、衰退期，隻不過不同行業發展的各個階段的時間會有差別，而且這種差別或許會很大。但各個階段的特征對不同行業一般來講是類似的。
初創期成長期穩定期衰退期廠商數量很少增多減少很少利潤較低或虧損增加無大變化減少或虧損風險較高較高減少較高
下麵就各階段的發展過程和特征作具體的分析。
（1）初創期。
社會、經濟的發展，科學技術的進步，新技術、新思想、新觀念的湧現，隨之產生了新的社會需求，或可能是新的社會需求激勵人們去革新或創造新技術，總之，隨著社會的發展，新的行業將不停地代替舊的傳統行業。一般地，在行業發展的初期，基於以下諸多原因，行業利潤較低甚至虧損，並承擔巨大的風險。
①產品研製、開發成本高。
②企業創設成本高。
③開發、技術不完善，功能、質量與消費要求存在差距，甚至有較大的差距，不能激發人們的普遍需求。
④基於技術上和生產經營決策上的原因，人們對新技術、新產品的接受有一個過程，需求亦較低。
⑤社會對新行業了解不多以及習慣定勢作用，需求意識不強烈。
⑥新行業的組織、運營機製不完善，尚在摸索之中，效率可能較低。
⑦新行業是否真正反映人們當前的需求取向，是否與人們消費水平相適應等尚待證實。
當然，行業初期的低利潤、高風險特征並不是其絕對規律，有些行業一開始可能就具有很高的利潤，而且隻要籌劃周密，經營得當，風險也可能很小。在中國，技術相對落後，經濟體製處於轉型期，新技術的開發和使用、新行業的產生和發展已有經驗可循；對國外業已存在的行業，隻要適合當前中國社會、經濟、生活發展狀況，通過適當的宣傳，將會在初期形成較好的群眾基礎。而這時企業數量從無到有，新行業的商品（或服務）銷量在需求推動下迅速增加，並因供不應求帶來的高價格為行業帶來豐厚的利潤。
針對初創行業，投資者要對該行業的性質和社會、經濟發展形勢作出綜合分析，從而預見該行業未來的發展狀況和生命力，不要局限於眼前行業的盈利或虧損。初創期，行業的股價因為暫時的低利潤、高風險以及人們極少關注和了解而偏低，這時投資，一旦行業發展到下一階段，將獲得高額的股票差價收益。
（2）成長期。
在初創期後期，隨著生產技術日趨成熟，市場需求擴大，生產成本不斷降低，利潤不斷上升，新行業便逐步轉入成長期。在這一階段裏，市場需求不斷擴大，投資廠商數量也在增加，競爭趨於激烈。一方麵，產品逐步由單一、低質、高價向多樣、優質、低價方向發展；另一方麵，競爭的結果是優勝劣汰，有些廠商（公司）逐漸占領和控製市場，更多的公司在競爭中被淘汰。因此在成長期，行業的技術進步非常迅速，利潤相當可觀，但風險也很大，股價往往會出現大起大落。
隨著市場需求趨於飽和，產品銷量增長速度放緩，盈利機會減少，整個行業便步入一個新的階段――穩定期。
（3）穩定期。
在這一階段裏，由於前一階段激烈競爭的結果，隻剩下少數幾家大企業壟斷整個行業的市場，各占一定份額，新企業已難進入。這幾家大企業經過前麵階段的資本積累和技術不斷完善，已經取得雄厚財力和較高的經濟效益，技術更新在平穩地發展，公司利潤因為規模的擴大而平穩增長，因而這一階段裏風險相對來講達到最低限度。平穩時期往往要經曆很長一段時間。公司股票在這一時期穩定上升，投資者隻要適當選擇時機購進股票，則他們將分享公司增長的利益。
（4）衰退期。
由於市場飽和，行業生產規模成長受阻，更有新產品和大量替代品出現，原行業市場需求和產品銷量開始萎縮，行業內部為求生存，競爭較穩定期日益激烈，多數企業免不了因該行業市場總份額縮小而逐漸被淘汰，有些廠商則及時將資金轉移到其他行業，因而整個行業廠商數量日益減少，行業利潤逐漸下降。衰退行業的股票行市平淡，或者逐漸下跌，某些公司因倒閉而使其股票一文不值，因而投資於衰退行業往往不僅收益低，風險也很大，投資者應在適當時期售出股票，將資金轉向其他成長中的行業。
2.分析行業生命周期時，投資者該怎樣判斷增長股票
在分析行業生命周期時，投資者應特別注意處於成長期的行業。一般來說，值得投資的行業，其生產和銷售的增長至少應與國民生產總值、消費者可支配收入，以及以其他指標表示的經濟增長率保持同步。但是僅有高速增長未必能產生即時高收益。早期增長階段過後，較長的成熟期可能提供穩定的收益。從投資的角度看，增長不僅指銷售、資產、雇員等數量，而且要看投資收益率，以及股票市場價值的增長。增長股票的主要特征有：
（1）銷售量的持續增長引起收益的持續增長，從而帶來較高的投資收益率。
（2）大量利潤再投資。
（3）大部分收益投入研製和開發新產品。這些特點使處於行業增長期的公司股票價格以高於平均收益倍數的價格出售。
增長的基本標誌有以下幾點：就地理位置和產品而言的市場擴展；勞動生產率的增長；以單位成本表示的工作效率的提高；投資持續增長而收益並不減少。
3.投資者怎樣進行行業穩定性的分析
不同行業其銷售和收益的穩定性很不相同，行業的穩定性是衡量投資風險的重要尺度。一般而言，工業經濟活動易受商業周期波動的影響，而公用事業則相對穩定，後者年收入10%～20%的波動已十分罕見，而前者要大得多。波動大的行業，繁榮時期很大的超額收益在衰退期可能減少甚至消失。除公用事業外，有些行業，特別是那些向大眾提供低價非耐用消費品的行業因消費需求具有剛性，在繁榮時期銷售額和收益不會大幅度上升，而在衰退期則比一般行業情況好得多。而另一些行業，特別是提供資本品的行業，在繁榮時期可以飛速增長，而在衰退期則比一般行業情況糟得多。顯示行業穩定性的主要指標有：銷售和收益周期波動的幅度、增長率或所處的行業生命周期階段，行業內部和行業間的競爭程度、競爭對手、勞資關係和工資政策、價格和存款價值、稅收和其他政治影響等。
一個行業其銷售量、產量和收益的周期性波動與一般經濟狀況有關。而引起波動的主要原因有：生產、銷售對資本市場的依賴，相對於經營成本其產品價格的不穩定性，以及對其他行業的依賴。
值得一提的是，勞資關係和工資政策在市場經濟條件下已成為影響穩定性的重要因素。因為有組織的勞工對工資和利潤施加壓力的能力不斷提高，特別是在那些工資占產品成本很大比重的行業，如鋼鐵、汽車製造業及采掘業等，能否與勞工間保持和睦友好的勞資關係，使罷工記錄降到最低，是決定一個行業能否穩定發展的重要因素，投資者對此應予以特別注意。
存貨投資在總資產和流動資產中所占比重亦為衡量一個行業是否穩定的指標。不同行業的存貨占總資產和流動資產的百分比各不相同。存貨投資越大，遭受價格突然下跌的風險也越大，越容易遭受商業衰退的風險損失。而在通貨膨脹時期，報告利潤的相當大部分是存貨價值上升，而非正常經營的結果。與此相關的是在流動資產，特別是存貨、應收款和現金上的大量投資，使一些行業資金來源嚴重依賴銀行短期貸款、商業信用和其他流動負債，而短期負債利率的波動遠遠大於長期債務，從而加大了一個行業淨利潤的波動。
有些行業因關稅保護，可免受國外同行業競爭之苦。但這種保護對利潤的保障並不可靠，因為在關稅保護方麵，各國之間充滿激烈的鬥爭，解除關稅保護，發展自由貿易是當代世界的趨勢。
政府的防務活動是一國最大的經濟活動。與國家防務活動有關行業的情況，取決於一國防務預算的增減及其在整個防務預算中所占的份額。而世界各國之間對立的加劇或緩和都會影響到一國防務開支的增減，從而影響該行業收益的穩定性。
4.影響行業股價變動的其他因素
（1）當政府的政策法令鼓勵某一行業的發展時，就會相應增加該行業的優惠貸款數量，限製該行業的國外進口量，降低該行業的所得稅，這些措施將直接刺激該行業股票的上升。相反，政府如果要限製某一行業的發展，就會對該行業的融資進行限製，提高行業的稅收，並允許國外同類產品的進口，結果，該行業的股價便會下跌。此外，政府出台控製經濟的宏觀調控措施，對不同行業也將產生不同的影響。
（2）相關行業變動對股價變動也會產生影響，具體表現在以下幾個方麵：
①相關行業產品是該行業的生產投入，那麼相關行業產品價格上升就會造成該行業的生產成本提高，利潤下降，從而股價出現下降；反之則相反。
②相關行業產品如果是該行業產品的替代產品，那麼，若相關行業產品價格上升，則會提高該行業產品的需求，從而提高銷量，增加盈利，股價便會上升，反之則下跌。
③如果相關行業的產品與該行業產品互補，則相關行業產品價格上升，該行業內部公司的股票會產生利淡反應。
4.3從上市公司業績角度分析股價
1.公司財務分析的基本依據
股份公司一旦成為上市公司，就必須遵守財務公開的原則，即定期公開自己的財務狀況，提供有關財務資料，便於投資者查詢。上市公司公布的財務資料中，主要是一些財務報表。
財務報表中最為重要的有：資產負債表、損益表或利潤及利潤分配表、現金流量表。
（1）資產負債表。
資產負債表是反映公司在某一特定時點（往往是年末或季末）財務狀況的靜態報告。資產負債表反映的是公司資產、負債（包括股東權益）之間的平衡關係。
資產負債表由資產和負債兩部分組成，每部分各項目的排列一般以流動性的高低為序。資產部分表示公司所擁有或掌握的，以及其他公司所欠的各種資源或財產；負債部分包括負債和股東權益兩項。資產負債和股東權益用公式表示如下：
資產
負債+股東權益
負債表示公司應支付的所有債務；股東權益表示公司的淨值，即在清償各種債務以後，公司股東所擁有的資產價值。
（2）損益表或利潤及利潤分配表。
公司損益表是一定時期內（通常是一年或一季內）經營成果的反映，是關於收益和損耗情況的財務報表。損益表是一個動態報告，它展示本公司的損益賬目，反映公司在一定時期的業務經營狀況，直接明了地揭示公司獲取利潤能力的大小、潛力以及經營趨勢。
如果說資產負債表是公司財務狀況的瞬時寫照，那麼損益表就是公司財務狀況的一段錄像，因為它反映了兩個資產負債表編製日之間公司財務盈利或虧損的變動情況。可見，損益表對於了解、分析上市公司的實力和前景具有重要的意義。
損益表主要列示收入和與收入相配比的成本和費用，反映公司經營取得的利潤。根據收入和費用在表中的不同排序，可將損益表分成兩種格式：單步式和多步式。
①單步式損益表。在沒有非常項目的情況下，將本期的所有收益加在一起，然後將所有費用加在一起，兩者相減，通過一次計算得出本期盈虧。單步式損益表具有簡單、易於理解的優點，但層次不夠分明，特別是沒有將營業利潤及淨利潤與形成這些利潤所產生的費用配比排列，不利於進行成本分析。
②多步式損益表。一般由主營業務收入、主營業務利潤、營業利潤及利潤總額等幾個部分組成。它因具有層次分明、收入與費用配比排列的優點而被廣泛采用。
有的公司公布財務資料時以利潤及利潤分配表代替損益表。在實際運用中，前者似乎還更多一些。利潤及利潤分配表就是在損益表的基礎上再加上利潤分配的內容。
（3）現金流量表。
現金流量表的編製目的，是為財務報表使用者提供企業一定會計期間內現金和現金等價物流入和流出的信息，以便報表使用者了解和評價企業獲取現金和現金等價物的能力，並據以預測企業未來現金流量。
2.什麼是財務比率分析，它包括哪些內容
財務比率分析是同一張財務報表的不同項目之間、不同類別之間，或在兩張不同資產負債表、損益表的有關項目之間，用比率來反映它們的相互關係，以求從中發現企業經營中存在的問題並據以評價財務狀況。
分析財務報表所使用的比率以及同一比率的解釋和評價，因使用者的著眼點、目標和用途不同而異。例如，一家銀行在考慮是否給一個企業提供短期貸款時，它關心的是該企業的資產流動性比率。而長期債權人和企業投資者則不然，他們著眼於企業的獲利能力和經營效率，對資產的流動性則很少注意。投資者的目的在於考慮企業的獲利能力和經營趨勢，以便取得理想的報酬；至於企業的管理當局，則需要關心財務分析的一切方麵，既要保證企業具有償還長、短期債務的能力，又要替投資者贏得盡可能多的利潤。
不同資料使用者對同一比率的解釋和評價基本上應該一致，但有時候可能發生矛盾。例如反映短期償債能力的流動比率（流動資產/流動負債）對短期債權人來說越大越好，但對企業管理當局來說，可能被認為是沒有充分利用資金的浪費現象。
比率分析可以從以下幾種標準比較後得出結論：公司過去的最好水平、公司當年的計劃預測水平、同行業的先進水平或平均水平。
比率分析涉及企業管理的各個方麵，比率指標也特別多，大致可分為以下五大類：償債能力分析、資本結構分析、經營效率分析、盈利能力分析和投資收益分析。
3.如何進行流動比率分析
流動比率是流動資產除以流動負債的比值。其計算公式為：
流動比率
流動資產流動負債
流動比率可以反映短期償債能力。
企業能否償還短期債務，要看有多少債務，以及有多少可變現償債的資產。流動資產越多，短期債務越少，則償債能力越強。如果用流動資產償還全部流動負債，企業剩餘的是營運資金（流動資產-流動負債
營運資金），營運資金越多，說明不能償還的風險越小。因此，營運資金的多少可以反映償還短期債務的能力。但是，營運資金是流動資產與流動負債之差，是個絕對數，如果企業之間規模相差很大，絕對數相比的意義很有限。而流動比率是流動資產與流動負債的比值，是個相對數，排除了企業規模不同的影響，更適合企業間以及本企業不同曆史時期的比較。