第三階段從1996年12月16日開始到現在。這段時間實行漲跌停板限價交易製度，即規定每個交易日的漲跌幅度控製在10%以內。這一時期我國證券市場的法製建設日趨完善，特別是1998年12月29日《中華人民共和國證券法》的頒布實施，標誌著我國證券市場走向了有法可依的新天地。中國證監會等監管部門加強執法工作，投資者也不斷走向理性。
為了保持股價的連續性和可比性，我們對派送股息、紅利以及增資配股等都做了除權除息處理。我們的研究區間是1996年12月16日到2005年4月29日，也就是實行T+1交收製度且實行漲跌限製製度的時間區間。日收益率共有2017個觀測值，周收益率共有416個觀測值，月收益率共有101個觀測值。所有的數據資料都來自於中國股票市場交易數據庫查詢係統——CSMAR中國證券市場交易數據庫和Wind中國金融數據庫。
股票價格指數分析
股票價格指數反映了股票市場的價格水平。給出了上證綜指在研究區間的圖形，上證綜指運動的基本特性。可以看出，從1996年開始，上證綜指經曆了一個先不斷攀升、再連續下降的過程。在研究區間中，上證綜指最高點為2242.42，在2001年6月13日取得。2001年6月13日，國務院發布了《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》，其第五條明確規定，國有股減持主要采取國有股存量發行的方式。凡國家擁有股份的股份有限公司（包括境外上市的公司）向公共投資者首次發行和增發股票時，均應按融資額的10%出售國有股。國有股存量出售的收入，全部上繳全國社會保障基金。此後，中國股市就進入了一個長期的下跌行情。最低點為865.58，在1996年12月24日取得。
價格指數收益率的統計特征
相關實證研究表明，價格指數收益率一般不服從正態分布，而是呈現尖峰、厚尾的特征。本部分先對上證綜指和深證綜指日、周、月收益率的統計特征進行實證檢驗。收益率采取的是對數收益率形式。
（1）對上證指數和深證綜指收益率來說，隨著取樣間隔區間的增大，也就是由日收益率，到周收益率、月收益率的變化，一般來說，均值、最大值、最小值和標準差的絕對值都會變大。這是因為，隨著取樣間隔區間的增加，價格指數變化的幅度也會越來越大，收益率就有可能波動加大，最大值和最小值的絕對值就會增加，標準差也會變大。
（2）就兩類價格指數的收益率序列均值來說，這些數值非常接近於零。這從側麵印證了我國股票市場的部分有效性。或者說在股票市場上，買進持有策略是有效的，而考慮了交易費用之後的低買高賣策略是不會盈利的。
（3）就上證指數和深證綜指收益率而言，隨收益率計算區間的變化，偏度統計量不存在明顯模式。對上述兩種價格指數的日收益率檢驗表明，偏度統計量小於零，這表明分布是左偏的。對月收益率檢驗表明，偏度統計量大於零，這表明分布是右偏的。但是收益率計算區間介於兩者之間，也就是對周收益率來說，偏度統計量小於零，表明分布是左偏的。但是，當我們分別去掉兩個周收益率序列中的一個異常值之後，偏度統計量就大於零，也就是說分布是右偏的。盡管沒有經過嚴格論證，似乎可以說，考慮去掉極少數的異常值之後，隨著收益率計算區間的增加，收益率近似表現為右偏的。
（4）峰度統計量的統計結果表明，所有兩類價格指數收益率的峰度統計量都大於3.這表明與正態分布相比價格指數收益率的分布都是尖峰的。
從價格指數收益率分布的數字特征可看出，價格指數收益率序列一般具有厚尾和高尖峰——超額峰度特征，而且通常具有一定的偏度。在研究了價格指數收益率分布的數字特征之後，可以通過研究價格指數收益率的分布圖形來進一步揭示價格指數收益率分布的性質。我們給出了上證指數常見的序列分布圖形。
累積經驗分布函數指的是序列中的觀測值不超過某個特定值的概率，也就是Fx（r）=P（x≤r）。和該函數相對應的是生存函數。生存函數一般指的是序列的經驗生存函數，它度量了到某時點為止事件仍未發生的概率分布，也就是給出了序列觀測值達到某個特定值的概率。生存函數等於1減去CDF。
序列分布的核密度估計圖是估計分布的一種非參數方法。一個最簡單的非參數密度函數估計就是柱狀圖，但柱狀圖是不連續的，並且對原點選擇非常敏感。核密度函數估計將柱狀圖中的長條用平滑的凸起來代替。平滑方法是通過對遠離估計點的觀測值賦以更小的權重進行的。顯示的經驗密度估計是一個用正態核計算得到的柱狀圖均滑函數，附加其中的虛線圖形是一個均值方差都與樣本均值方差估計相同的正態分布。其中，橫軸表示收益率，縱軸表示百分比。
百分數圖給出了一個序列的經驗百分數圖。它是CDF的反函數，從圖形上來說，百分數圖可以通過將CDF的橫軸和縱軸進行翻轉得到。百分數-百分數圖是簡單但是非常有用的工具，通過它可以對兩個分布進行比較。該視圖將選定序列的百分數圖和另外一個序列的理論分布百分數圖合並在一起進行比較。給出了累積經驗分布對累積參考正態分布的曲線，其中，虛線表示一個均值方差都與樣本均值方差估計相同的正態分布函數生成的時間序列的Q-Q。縱軸表示正態分布分位數，橫軸表示收益率。
上證指數收益率和正態分布存在顯著區別：它們具有更高的尖峰、厚尾，還稍稍有些偏度。
下麵我們用其他統計量來檢驗三類上證指數收益率是否服從正態分布。對於日收益率來說，所有的統計量檢驗結果表明，上證指數和深證綜指收益率都不服從正態分布，因為括號中的P值為零，但其估計的均值是不顯著異於零的。同理，各種統計量及其伴隨的P值表明，上證指數和深證綜指周收益率都不是服從正態分布的，且其估計的均值是不顯著的。就月收益率而言，在5%的顯著性水平上，所有的正態統計量都不能拒絕上證指數收益率服從正態分布的原假設。但就深證綜指月收益率來說，在5%的顯著性水平上，除了Lilliefors（D）統計量之外，所有的正態統計量都不能拒絕上證指數收益率服從正態分布的原假設。根據上述分析，我們可以得出結論，從日收益率到周收益率、月收益率，收益率序列越來越接近於正態分布。