“如果某投資項目的淨現值（NPV）大於或等於零，則該項目可以接受；如果NPV小於零，則應該放棄”。這一投資決策準則幾乎無一例外地出現在西方經典的財務教科書中。然而，在企業投資實務中，一些經理既可能投資於NPV為負的項目（即過度投資），也可能放棄NPV為正的項目（即投資不足）。為什麼這些經理要違背教科書中提出的投資決策準則呢？學者們通過研究為此找到了答案：信息不對稱導致了企業投資不足（Myers＆Majluf，1984），而代理問題導致擁有自由現金流量的企業過度投資（Jensen，1986）。不利於企業價值最大化的非效率投資（投資不足和過度投資）的存在令投資者甚為擔憂。為消除投資者的憂慮，一些學者通過研究後指出：信息披露可以有效地改善信息不對稱（Bushman＆Smith，2003）；公司治理就是為解決代理問題而存在的（Hart，1995）。
然而，盈餘管理、虛假披露和“內部人控製”現象的存在使得投資者有理由懷疑信息披露和公司治理這兩個內生機製的上述作用。是否存在一個可以同時影響信息披露和公司治理的“一箭雙雕”的外生機製呢？新競爭理論的分析提供了這樣一個機製，那就是產品市場競爭。競爭的信息假說和信息披露的專有成本假說都認為，競爭可以影響委托人與代理人之間的信息不對稱（Holmstrom，1982）。而競爭的清算威脅假說則指出，競爭所帶來的清算威脅有助於代理人主動減少代理商品的消費（Schmidt，1997），改善公司治理。
市場競爭中的企業投資行為：理論與實證研究
上述分析似乎表明，產品市場競爭可以分別通過公司治理和信息不對稱影響企業過度投資和投資不足。然而，由於現有研究隻是孤立地考察產品市場競爭、公司治理、信息不對稱和企業非效率投資兩兩之間的關係，未能將四者納入一個統一的分析框架進行研究，因而，產品市場競爭對企業非效率投資的影響機理尚未被明確地揭示出來。而本書正是要通過對新競爭理論、委托代理理論、信息不對稱理論和投資理論的深入分析，發掘出這四者之間的相互融合之處，將它們有機地結合形成一個相互聯係的整體，進而揭示出產品市場競爭影響企業過度投資和投資不足的機理。
在中國，一方麵，經理人持股比例極低，“內部人控製”現象較為普遍；另一方麵，中國的資本市場發育程度較低，信息不對稱比較嚴重。代理問題和信息不對稱這兩種對企業投資作用方向相反的力量並存會導致中國上市公司過度投資還是投資不足呢？國內學者對此有著較為濃厚的興趣，他們大多根據投資—現金流敏感性的動因檢驗結果來推斷樣本公司整體處於過度投資還是投資不足。然而，他們所采用的研究方法決定了他們無法量化每一家樣本公司在某一年度的過度投資或投資不足程度。因而，到目前為止，中國尚無關於上市公司非效率投資程度的較為準確的數據，這嚴重製約了有關企業非效率投資形成機理研究的進一步深入，例如，嚴重的信息不對稱是否會導致中國上市公司投資不足？中國正在推進的公司治理建設是否有利於抑製經理人的過度投資？中國激烈的產品市場競爭是否有利於改善上市公司的信息不對稱和公司治理呢？