4.資本自由流動導致的金融脆弱性。伴隨著金融自由化的發展，各國資本項目的開放逐步加速，資本自由流動逐漸成為一種趨勢。許多人認為資本在所有國家之間的自由流動，與商品和服務的自由貿易一樣，可以互利互惠。但在東南亞金融危機爆發以後，國際上又開始重新重視資本流動帶來的風險和脆弱性。
隨著金融工具的不斷更新、金融資產的迅速膨脹，國際資本私人化以及大量的資金在境外流通，國際資本日益顯示出遊資的特征並對國際金融市場產生巨大的影響。在現代通訊和電子技術條件下，資金的轉移非常迅速，它能隨時對任何瞬間出現的暴利空間或機會發出快速攻擊，造成金融市場的巨大動蕩。遊資常用的投機做法是運用杠杆原理，以較少的保證金買賣幾十倍甚至上百倍於其保證金金額的金融商品，很容易在較短時間內吹起經濟泡沫，引發市場的大幅波動。
此外遊資還會妨礙一國執行獨立的貨幣政策，增加其宏觀調控的難度。遊資引發的主要後果是經濟泡沫化、彙率無規則波動、貨幣政策失靈以及傳播擴散效應，也是整個國際金融市場脆弱性增加的根源之一。
三、貨幣市場運作特性下監管的理論依據
貨幣市場是金融市場的重要組成部分，屬於資金要素市場。它與消費品市場、生產資料市場、勞動力市場、技術市場、信息市場等各類市場相互聯係，相互依存，共同形成統一市場的有機整體。在整個市場體係中，貨幣市場是最基本的組成部分之一，是聯係其他市場的紐帶。因為在現代經濟活動中，無論是消費資料、生產資料的買賣，還是技術和勞動力的流動等，各種市場的交易活動都要通過貨幣的流通和資金的運動來實現，整個宏觀經濟運作都離不開貨幣市場的調節與潤滑作用。
在現代經濟體係中，作為金融機構及其他經濟主體調劑短期資金的重要場所，貨幣市場體係掌控著巨大的資金流，是資金批發市場的中間媒介，在引導資源配置，促進經濟發展、對宏觀經濟進行調控等方麵起著積極而關鍵的作用。對任何一個國家而言，貨幣市場在國家金融體係運轉中發揮著核心的功能。
同時，貨幣市場的運作也是存在著高風險的，其風險具有明顯的特殊性，如不能及時被發現、化解和控製，則容易連鎖反應形成係統性金融風險。貨幣市場的風險具體表現在：
（一）具有易發性特征
貨幣市場運行能否規範和效率不僅與市場內部約束力、市場參與主體自身經營管理能力有關，還要受到國家的經濟基礎、社會信用、政府行為、社會心理等其他諸多方麵的因素影響。特別在開放性金融政策下，影響貨幣市場穩定和發展的內外部環境日益複雜，不確定、不可控的風險因素不斷增多，越來越多金融創新業務與工具的湧現在一定程度上又增加貨幣市場運行的風險係數，尤其是對於正處於發展初級階段的新興國家的貨幣市場來說，市場內部治理結構和外部監管體係並不完備、風險管控能力弱，這就更容易導致貨幣市場風險易發性的隱患。
（二）具有傳染性的特征
現代金融係統的構建結構不僅造成了內部機構之間、業務之間高度交融和關聯，而且由於貨幣市場中大量的金融工具廣泛擴散、滲透到社會經濟體係中其他各行各業，因此一個金融產品的風險擴散、一個金融機構的破產失敗都可能連鎖造成其他金融領域和其他行業投資者的損失或破產倒閉，從而傳染為全經濟體係的係統性風險。另外，信息不對稱將會使市場中部分金融機構的風險被誤認為整個金融係統出現問題，從而引發社會恐慌，傳染成信用危機，引起資金大規模的無序流動，造成貨幣市場的運行紊亂，甚至誘導出更大的金融和經濟危機。
（三）具有毀滅性的特征
源自於美國次貸危機的世界性金融危機的肆虐讓人們深刻感受到了金融風暴的可怕。在規模與結構正迅速發展的貨幣市場中，金融產品的廣泛擴散性和金融風險的快速傳染性，將會使貨幣市場中眾多投資者，出現“一榮俱榮，一損俱損”的投資後果，再加上金融杠杆原理的數倍擴散效應，貨幣市場風險和危機一旦形成和擴散，難於立即控製和消除，往往產生大範圍的慘重損失，多年聚集的社會財富頃刻間化為烏有，再加上居民對金融信心的喪失，使以信用為基礎的金融業及其支持的國家實體經濟發展都可能造成致命性的打擊，需要很長時間才可能恢複金融風暴給國家經濟帶來的傷害。