這樣由於有了政府充當“最後貸款人”的角色，交易的債權方在投資時就不必進行認真的財務審計、項目評估，不必承擔投資的風險損失。而債務方也沒有了還不了債就倒閉破產的壓力。責、權、利完全不對稱，債權債務關係也隻是名義上的，整個社會也就沒有了信用觀念，信用成了一種毫無約束力的經濟關係。
因此，必須深化國有銀行、國有企業製度，尤其是產權製度的改革，徹底轉變國有企業的經營機製，強化企業的自我約束和風險機製，讓企業能夠按照市場規律辦事，強化內部管理，使其成為自主經營、自擔風險的主體。強化金融機構的自我約束和風險激勵機製，建立健康真實的銀企信用關係。隻有這個問題解決了，貨幣政策的有效性才有可能進一步提高。
三、貨幣市場利率市場化程度低抑製了貨幣政策調控的有效性
利率市場化是中央銀行利用間接貨幣政策工具進行宏觀調控能否有效的關鍵性因素。中央銀行若動用基準利率和公開市場業務作為調控工具，那麼就必須放開利率，至少是應有較大靈活性，以使調控工具有一個作用空間。借貸資金市場的運行結果，表現為形成了一係列密切聯係、真實反映不同金融產品風險收益狀況的市場化利率體係；市場越完善，利率形成的市場化程度就越高，市場的利率彈性就越高，對於貨幣政策的反應就越敏感，貨幣政策工具的操作才越有效。
應當說，我國貨幣市場體係中，利率體係還不是完全市場化的，有的利率受到管製，有的利率依市場供求生成，還沒有形成合理的市場利率體係。在市場利率形成非完全市場化的條件下，即使中央銀行具有足夠的獨立性，也難以及時掌握準確的信息，及時根據市場狀況變動去運用政策工具實施宏觀調控。由於時間長，效果滯後，等到政策真正作用於經濟變量時，不但效率會大大降低，有時還會得到相反的政策效果。
總的來說，我國目前貨幣政策傳導機製的研究還處於探索階段，貨幣政策操作過程中的一些基礎條件還不完全具備，在實踐中仍有許多關係有待理順，這些都是需要通過改革逐步解決的。