一、西方貨幣政策傳導機製有效性理論
貨幣政策傳導機製理論是在貨幣供求理論的基礎上，探討貨幣供求改變後對社會就業、產量、收入及物價等實際經濟因素產生影響的方式、途徑和過程的學說。它著重分析了在貨幣政策措施實施後，貨幣供給量的變動如何誘發和影響微觀經濟主體的消費和投資行為，從而導致社會總供給和總需求發生變化，並實現貨幣政策最終目標的整個過程。綜合西方各學派的觀點，在宏觀經濟運行中，代表性的貨幣政策傳導機製理論主要有三種：即資產結構調整效應的傳導機製、財富變動效應的傳導機製、信用供給可得性效應的傳導機製。
（一）資產結構調整效應的傳導原理
資產結構論者認為，在總資產額一定的情況下，各種資產在總資產中所占的比重主要取決於各種資產的市場行情、資產的特征（收益率、風險程度等）以及資產持有者的偏好因素。在現實生活中，每一個資產持有者都有符合自己意願的資產組合，如果中央銀行通過貨幣政策工具的運用導致社會貨幣供給量的增減，必將打破資產持有者原有的資產結構的均衡，使其不得不進行重新的資產結構調整與資產選擇以恢複原有的流動性、盈利性和安全性的均衡狀態。資產持有者這種資產結構的調整行為通過相應的傳導途徑，必將在不同程度上影響金融資產的價格與收益，從而影響投資需求和消費需求，進而影響整個社會的實物經濟活動，最終達到貨幣政策預期的調控目標。
（二）財富變動效應的傳導原理
財富變動效應表明中央銀行貨幣政策導致貨幣供給量的增減會對人們所擁有的財富發生影響，進而影響人們消費、投資支出的變動和實物經濟。它是通過以下途徑來實現的：
第七章中央銀行貨幣政策調控分析1.商品市場。當隨著社會貨幣量的增加，各經濟主體的財富相應增加，會覺得比以前更富有，從而改變了經濟主體的支出意願，往往相應增加消費等支出，會引起社會總需求中的需求增加，則國民收入增加。
2.資本市場。在資本市場上，貨幣供給量的變動一方麵對資產的需求產生影響，另一方麵，貨幣供給量對金融資產的供給也會產生影響。因此，貨幣供給量的變化引發的財富變化，既改變了對資本市場的金融資產和金融機構貸款的需求，也改變了資本市場和金融機構可貸資金的數量。在供給和需求兩方麵合力的作用下，資本市場失衡，影響資本存量，進而影響資本的價格以及市場利率。資本價格和市場利率的變化，又必將影響投資需求，從而影響到國內生產總值規模。
（三）信用可得性效應的傳導原理
所謂信用可得性，就是指一定時期內整個社會可能提供的信用總量。該理論認為，貨幣政策通過兩條途徑作用於實際經濟活動：一是貨幣政策通過利率結構變動來影響金融機構的流動性及貸款規模，進而影響整個社會的信用供給可能性和流動性；二是通過利率結構變動來影響個人和企業的流動性和支出規模。
從這些貨幣政策傳導機製理論中，可以得出關於貨幣政策傳導機製一些共同性的東西：一是貨幣供應量改變後，對金融市場上的利率會產生影響，同時對有價證券的價格也會產生影響；二是正是由於利率和金融工具價格的變化，企業家的投資意願和居民個人的消費欲望和資產選擇就會相應改變；三是當社會投資和消費規模發生變化後，國內生產總值自然會發生相應的變化，國民經濟活動由此受到調控作用的影響。
二、貨幣政策傳導機製的相關內容
貨幣政策傳導機製能否有效地貫徹中央銀行的意圖、實現貨幣政策的最終目標，不僅取決於貨幣政策傳導機製自身的構成和規範程度，也取決於傳導機製所處的外部環境。
（一）貨幣政策傳導機製的構成要素
貨幣政策傳導機製的構成包括以下內容：
1.貨幣政策傳導機製涉及的要素。這主要包括有：貨幣政策工具、貨幣政策中介目標和最終目標的選擇與控製、政策工具與中介目標的相關性、中介目標與最終目標的聯係等。
2.貨幣政策傳導過程。貨幣政策作用和傳導過程包括機構傳導和經濟變量傳導。在市場經濟環境裏，中央銀行貨幣政策傳導的主客體可以表現為：中央銀行——金融機構、金融市場——企業和居民。在市場經濟條件下，金融市場是銜接中央銀行行為——商業銀行行為——企業和居民行為的導體。也就是說，正是金融市場通過價格信號（利率、彙率）和供求關係把中央銀行行為、商業銀行行為和居民行為聯係在一起，中央銀行貨幣政策一旦實施，就能通過這個統一體把貨幣政策意圖逐級由金融體係傳遞和擴散到實際經濟體係，最終將其導入投入和產出活動，從而影響到整個國民經濟活動。
3.貨幣政策傳導的內容和形式。貨幣政策的傳導是以貨幣存量的形式，在貨幣供應量的變化作用於國民經濟活動的過程中，涉及各種經濟變量，其中主要是價格和產量因素。貨幣量的增減會影響到社會借貸資金市場價格的變化，整個社會的社會有效需求相應改變，從而引起價格和產量的變動。因此，從貨幣政策傳導內容來看，是以社會產量和價格的變動來實現的。
（二）貨幣政策傳導機製的外部環境
西方市場經濟國家的貨幣政策傳導之所以具有調控機製靈敏、有效的特征，主要原因是在於擁有貨幣政策發揮作用的純市場化的經濟環境，而一個健全的經濟外部環境必須具有以下幾個基本條件：
1.中央銀行的相對獨立性。隻有中央銀行超然於政府，能夠不受各級政府的行政幹預，獨立地針對整個經濟發展狀況製定出貨幣政策進行宏觀調控，才能保證貨幣政策的正確性、獨立性和長期性。才能使貨幣政策傳導機製從調控主體開始就較為準確、有效。
2.法製健全，調控主客體的法律意識和經營行為都很規範。順暢的貨幣政策傳導機製，必須以有效的法規進行規範約束。由於傳導機製環節多，如果沒有完善的法規來管理調控對象，則任何一個環節的違規都可能導致整個傳導機製的扭曲和變形，進而影響整個貨幣政策調控的實現。
3.具有發達的貨幣市場。貨幣市場是中央銀行運用間接性貨幣政策工具調節基礎貨幣和金融機構流動性的重要場所，為中央銀行實現貨幣政策間接調控提供了基礎性的條件。“間接”的主要含義是：調控者不再直接麵對和操縱調控對象而是作為市場參與者，運用經濟手段和市場交易工具影響市場參數（如價格和流量等），並以此來引導同樣作為市場參與者的調控對象，使其通過交易活動追求自身利益最大化的行為同貨幣當局的調控方向變動一致，從而實現中央銀行的政策意圖。
貨幣政策間接調控就是在設定的貨幣政策目標下，中央銀行通過市場機製運用諸如存款準備金政策、再貼現政策、公開市場業務等貨幣政策工具達到控製貨幣信用規模、穩定幣值、發展經濟的目的。從各國貨幣政策實施的情況來看，貨幣政策效應的傳遞需要以金融市場作為依托，依賴金融市場與實物經濟的聯係，進一步使貨幣政策效應擴展到整個宏觀經濟中去。
4.具有真正商業動機的市場主體。表現在市場中有著能適應市場經濟要求、具有財務硬約束、以利潤為導向的交易主體。貨幣市場各類參與主體必須總是把利潤最大化放在交易活動中的首位，把它作為參與市場活動的動力和目標。交易雙方在利益機製驅動下，依據市場行情理性地決定自己的行為去獲利。否則，利益機製對金融市場中缺乏商業動機的市場參與主體的影響、調節作用將十分微弱，金融市場的運轉必然是呆滯的，這將影響到中央銀行貨幣政策工具對市場實施的調控效能和貨幣政策傳導機製的順暢。
（三）貨幣政策傳導的作用時滯
貨幣政策能否取得預期效果，固然與中央銀行決策的正確與否、與被調控對象對中央銀行政策的配合程度等因素有關，但也往往受製於貨幣政策自身傳導機製是否順暢，即通常所說的貨幣政策時滯問題。貨幣政策的製定、實施、傳導、生效都包含著時間因素，貨幣政策時滯是指貨幣政策從研究、製定到實施後發揮實際效果全過程所經曆的時間。貨幣政策時滯分為內部時滯和外部時滯兩部分。
1.內部時滯。內部時滯是指作為貨幣政策操作主體的中央銀行從製定政策到采取行動所需要的時間。從經濟形勢發生變化，中央銀行認識到應當調整政策到著手製定政策再到實施政策，每一步都需要耗費一定的時間。內部時滯又可以細分為認識時滯和決策時滯兩種。
（1）認識時滯。這是指從確有實行某種政策的需要，到貨幣當局認識到存在這種需要所需耗費的時間。譬如說通貨膨脹已經開始，客觀上需要實行緊縮銀根的政策。但中央銀行要認識到有實行這種政策的必要，需要一定的觀察、分析和判斷的時間。這段時滯之所以存在，主要有兩個原因：一是搜集各種信息資料需要耗費一定的時間；二是對各種複雜的社會經濟現象進行綜合性分析，作出客觀的、符合實際的判斷需要耗費一定的時間。