一、英國票據市場
英國的票據市場是英國貨幣市場的主要組成部分，它以貼現市場為主，也是英國的中央銀行即英格蘭銀行進行擔保的唯一的貨幣市場，其曆史悠久，起源於十八世紀末。當時作為貼現行前身的票據經紀人起初隻是在英國金融市場上買賣用於國內貿易的各種票據，後來，隨著英國工業革命的興起和對外貿易迅速發展，這些票據經紀人開始進行票據貼現業務。
英國的票據市場交易的工具包括商業性票據、短期政府債券和銀行存款證等。其中商業票據又分為優良商業票據、銀行承兌彙票、一般商業票據及其他票據。英格蘭銀行又將銀行承兌彙票分為合格銀行票據和非合格銀行票據。合格銀行票據是由英格蘭銀行認可的合格銀行（一般是規模較大的英國銀行或外國銀行）承兌的彙票，這類票據可由貼現行向英格蘭銀行申請再貼現或者進行抵押貸款。非合格票據則是由規模較小的銀行（即英格蘭銀行認可為合格銀行以外的銀行）承兌，英格蘭銀行對其再貼現申請要求通常不予辦理。長期以來，貼現商業票據一直是貼現行的傳統業務之一，商業票據在貼現市場上所占的比重在20世紀50年代隻有6%，大大低於國庫券的比重，不過經過幾十年的發展，這一比重已經上升到90年代的70%左右。
英國票據參與者主要包括：貼現行、英格蘭銀行、清算銀行、商人銀行、證券經紀商號及承兌行等金融機構，這其中是以以貼現行為主要交易主體。
英格蘭銀行作為中央銀行，在票據市場中主要扮演著政府債券的發行代理人及貼現公司“最後貸款人”的角色，向貼現行提供再貼現和再貸款服務，適時介入市場並通過製定規則引導市場規範運行。
貼現行是英國金融體係中的獨特機構，也是英國票據市場區別於其他國家票據市場的主要標誌。貼現行在票據市場上居中心地位，也是唯一獲得英格蘭銀行許諾作為其“最終貸款人”的金融機構。貼現行一方麵從清算銀行和其他金融機構取得活期貸款或短期貸款從事商業票據的貼現和買賣公債，成為票據市場的融資橋梁；另一方麵將貼進的商業票據轉售給商業銀行或者向英格蘭銀行申請再貼現，成為中央銀行與商業銀行之間的緩衝器。目前倫敦貼現市場中共有7家貼現行，都是以有限公司的形式出現的。
商人銀行即傳統上的票據承兌行，主要是將自己的名字背書在票據上，利用自己良好的聲譽為票據提供擔保，保證票據到期一定能清償。經承兌行承兌的票據不僅信用有了提高，而且更容易在貼現行獲得貼現，同時貼現利率也比一般的商業承兌彙票低。
清算銀行在英國零售銀行中占據著主導地位，它一方麵為貼現行提供有擔保的活期貸款，滿足貼現行開展業務的資金需求；另一方麵也為工商企業提供貸款，多數是通過票據貼現方式，但現在有所改變。
在交易運行機製上，英國的貼現運行模式與其他發達國家有顯著不同，簡單來說：在貼現市場上，貼現行向商業銀行借入短期資金，投資於短期票據或政府證券，其具體的操作過程是貼現行從一些商業銀行購買商業票據，再將這些商業票據賣給一些手頭有多餘資金的銀行或投資者。這些貼現行往往以低於借貸利率的價格買進商業票據，通過貼現率與借貸利率之間的微小利率賺取利潤。由於貼現市場的交易額很大，因此其收益往往比較高。當貼現行需要資金時，它們可將證券或票據再賣給英格蘭銀行，或向英格蘭銀行再貼現或借貸。貼現行是英格蘭銀行作為最後放款者的唯一對象，英格蘭銀行對貼現放貸數量一般都能滿足貼現行對資金的實際需要。所以說，英國貼現市場與平行貨幣市場的區別在於貼現市場的流動性有英格蘭銀行的保證。貼現市場通過獲得英格蘭銀行的這種流動性保證反過來又保證了銀行係統流動性的穩定性。在這種情況下，貼現行就成為了票據市場的運行核心，貼現市場實際上也成為英格蘭銀行與其他商業銀行之間的橋梁；同樣英國貼現市場也就是英格蘭銀行向商業銀行及其他投資者傳導其貨幣政策的渠道。
正是由於英國貼現市場的獨特的運作過程，使其具有以下功能：提供資金融通機會，為短期流動資金投資提供出路，滿足市場對短期資金的需要，幫助銀行調節頭寸，平衡市場銀根和為英格蘭銀行實施政府的貨幣政策提供必要的場所等。
二、美國票據市場
美國的票據市場由銀行承兌彙票市場和商業票據市場兩部分組成。雖然市場的出現比英國票據市場形成得晚，但是經過多年的發展，已成為當今世界上最發達的票據市場之一，並且有著自己獨特的運行特點。由於美國的國庫券市場非常發達（它經營著幾乎全部政府債券的交易），因此在票據市場上主要辦理的是商業票據的承兌和貼現以及銀行承兌彙票的貼現。
（一）美國銀行承兌彙票市場
美國的銀行承兌彙票是國際貿易中由進口商簽發的付款憑證，目的是為了向進口商提供信用額度支持。這一市場是1913年根據美國《聯邦儲備法》的相關規定開展起來的。當時為了滿足客戶經營國內貿易和對外貿易融通資金的需要，在聯邦儲備銀行積極扶持下，美國的銀行承兌彙票市場獲得了快速發展，在巔峰時期，它們為進出口融通上幾乎一半的資金。但自20世紀70年代後，聯儲認為承兌彙票市場已成熟到可以自己發展下去，於是逐步撤出對其的支持，此類交易開始下降，除80年代有短暫而微弱反彈外，美國銀行承兌彙票市場逐步萎縮。
根據服務和用途不同，美國銀行承兌彙票分為四種，即銀行承兌的進出口貿易彙票、銀行承兌的國內或國外運輸彙票、銀行承兌的國內或國外倉儲彙票和銀行承兌的國外銀行簽發的美元彙票。根據是否可以由美國聯邦儲備銀行進行再貼現，銀行承兌彙票又可以分為合格銀行承兌彙票和不合格銀行承兌彙票兩種。合格銀行承兌彙票可以由美國聯邦儲備銀行進行再貼現，不需交納準備金，例如，由銀行承兌的進出口貿易彙票等；不合格銀行承兌彙票不能從美國聯邦儲備銀行獲得再貼現，而且需要交納準備金，例如，第三國承兌彙票和金融票據等。其中第三國承兌彙票是對外國貨物運輸或海外貨物倉儲提供融資的銀行承兌彙票，包括銀行承兌的國外運輸彙票和銀行承兌的國外倉儲彙票。第三國承兌彙票是外國貸款人尤其是亞洲的進出口商利用美國的銀行承兌彙票市場進行籌資的重要工具。金融票據由銀行承兌，主要用來擴大發票人的短期信貸，與具體交易行為沒有必然聯係。
在美國發行的各類銀行承兌彙票，期限通常是根據運輸或貨物的融資需要來決定的，一般不超過9個月，其中大多數期限為30～180天，其市場利率一般低於貸款利率。
就交易方式來看，美國銀行承兌彙票市場采取場外形式的櫃台交易方式，這是一個無形市場，市場參與主體有承兌銀行、交易商和投資者。其中承兌銀行是承兌彙票的付款人和承兌人，主要包括三種銀行：一是商業銀行，它們一般有自己的銷售網絡，不需要交易商的服務；二是地區性銀行；三是外國銀行的分支機構。承兌銀行根據自己客戶的利益來承兌彙票，並成為由它所承兌彙票的初級債務人。銀行提供承兌服務的收益主要是手續費和承兌的折扣兩種。另外，在美國銀行承兌彙票市場上，大約有20家左右大銀行作為交易商，例如，美林、雷曼兄弟等。這些公司在市場上起造市作用，買進賣出彙票，從中賺取差價。最後銀行承兌彙票的投資者還包括：公司、其他金融和非金融機構、政府機構、個人以及各國中央銀行，包括美國聯邦儲備銀行等。