(3)錫降落傘計劃
錫降落傘計劃是企業在遭遇敵意收購之後向普通員工支付的費用,包括按照工齡長短支付的附加工資、遣散費、補貼等各種費用。金降落傘計劃、銀降落傘計劃和錫降落傘計劃的實施方法大致相同,隻是補償額度不同。
金降落傘計劃是美國公司的發明。美國的一些企業特別是上市公司由於持股分散,股東眾多,公司治理逐漸走向經理人中心主義。20世紀80年代,美國的很多大公司董事會都通過了金降落傘計劃議案。1986年,戈德·史密斯敵意收購克朗·塞勒巴公司,向目標企業履行了金降落傘計劃,向塞勒巴公司16名被解雇高管支付了三年工資和全部退休保證金。金降落傘計劃也遭到了許多學者的批評。批評者認為,那些經營業績不佳的公司高管在金降落傘計劃的庇護下獲得了高額報酬,相當於變相褒獎落後。而且巨額的解雇補償也會增加股東負擔,甚至誘導管理層低價出售公司資產。
對於中國企業來說,由於大部分上市公司有國有股份,實施降落傘計劃的條件不成熟,但是中國企業進行海外並購時,就要考慮到外國企業可能設置有降落傘計劃。
3.股權結構調整
企業通過股權結構調整,也可以有效防止敵意收購。如果設置一種股權結構,使任何收購者都不能獲得企業的控股權,就能有效阻止敵意收購,畢竟敵意收購的目的就是獲得目標企業的控股權,進而控製目標企業,如果這一目標不可能達到,那麼收購就沒有意義了。
有效地防止敵意收購的股權結構可以采用自我控股、相互持股、員工持股以及朋友持股等方式。
(1)自我控股
自我控股是指企業的發起人或者創業大股東要保持自己的控股地位。如果創業大股東或者企業發起人將股權牢牢地掌握在自己手中,那麼任何敵意收購者都不能奪取企業的控股權。
自我控股可以是自始至終持有企業控股權,也可以是通過增持股份獲得控股權。如果創業大股東或企業發起人持有51%以上的股權,就是絕對自我控股,敵意收購就不能得逞。如果創業大股東或企業發起人僅僅是保持大股東地位,持股比例不到或遠遠低於50%,就是相對自我控股。如果企業的股權十分分散,那麼相對自我控股的持股比例要求就不太高。2001年5月,裕興電子敵意收購方正科技,方正集團雖然僅持股方正科技6%的股份,但仍然是大股東,從而成功挫敗裕興電子的收購。
(2)相互持股
相互持股一般是指關聯公司或友好公司之間相互持有對方的股份。通過相互持股,友好企業或關聯企業結成聯盟,互為犄角,相互照應,一方遭受敵意收購,另一方將進行援助。如果目標企業的股權鎖定在友好企業或者關聯企業,敵意收購者獲得控股權的難度將增大,如果目標企業的控股權被其友好企業或關聯企業獲得,敵意收購也就沒有意義了。
但是相互持股也有很大的弊端,而且我國法律對企業相互持股限製較嚴。相互持股會占用持股方的大量資金,加大企業資金壓力,而其相互持股也會相互拖累,一家企業的經營業績不好,很容易波及另一家企業的經營。相互持股最大的危險是,目標企業和友好企業及關聯企業成了一條繩上的螞蚱,一旦敵意收購者獲得一家企業的控股權,也能夠間接持股另一家企業。
(3)員工持股
員工持股是指企業員工持有本企業股票,員工持股可以增加敵意收購者獲得控股權的難度和成本。員工持股可以通過企業發行內部職工股實現,也可以通過股權激勵使員工持股。
但是我國目前員工持股計劃受到嚴格限製,因此員工持股對反收購作用有限。
(4)朋友持股
朋友持股是指讓企業的多數股份都由朋友的企業持有,和相互持股的道理差不多。如果企業的股份大都掌握在朋友手中,那麼敵意收購者也很難取得控股權。
朋友持股可以在組建公司時邀請朋友一起做發起人股東,也可以通過定向發行股票的方式將朋友吸納為股東。
在我國,朋友持股可以通過邀請朋友一起做公司發起人或者請朋友認購公募股份。
五、反收購的主動措施
反收購的主動措施,又稱對抗性反收購措施,指目標企業遭受敵意收購時采取措施對抗收購的行為,例如焦土戰術、股票回購、白衣騎士、帕克曼防禦、資產重估等。