風險管理下養老基金投資決策與分析
投融資
作者：孫廣彪 鄭軍
【摘 要】 麵臨日趨嚴峻的人口老齡化形勢，未來數十年裏，我國的養老金將麵臨巨大的支付壓力風險，養老基金的特點決定了必須特別重視其安全性，從某種程度上來說，對風險的控製要遠遠高於對收益的追求，任何形式的運營，隻能在保證安全性和流動性基礎上追求適度的增值。因此，建立養老基金有效運行的風險控製機製尤為重要，那麼如何通過有效的投資運營，實現社會保險基金的保值增值呢？文章對現階段我國養老基金的投資運營有關決策問題進行了分析和探討。
【關鍵詞】 養老基金； 投資運營； 風險管控； 信息化養老
中圖分類號：F840.67 文獻標識碼：A 文章編號：1004-5937（2014）10-0046-03
一、引言
隨著社會保障事業的發展，養老基金的規模日益擴大，由於社保製度轉型、人口老齡化及預期壽命的延長等因素，養老基金未來麵臨一定的支付危機。如何管理和運營好養老基金，並使其保值增值，已成為社會普遍關注的焦點問題。
預測到2033年，我國老年人口所占比例上升到25.4%；2050年將上升到1/3，接近發達國家。麵對30多年後的人口老齡化高峰，國家管理的公共養老金收支會有較大缺口，盡快推出養老金整體投資運營方案顯得尤為迫切。在目前管理運營體係下，我國養老金年均收益率不到2%。2001—2011年，我國年均通貨膨脹率高達2.47%。以此推算，養老保險基金此間損失約6 000億元。此外，目前我國養老金多以存款甚至是活期存款的形式存放在銀行，未來養老金投資還需拓展多元化投資渠道。
人社部公布的數據顯示，至2012年末，全國城鎮職工基本養老保險基金累計結存23 941億元。其中，絕大部分為財政專戶存款，高達20 170億元；協議存款1 058億元；債券投資僅為196億元，委托投資運營918億元。
二、養老基金投資運營的現狀及缺陷
按照現行政策規定，為實現養老基金的保值增值，養老基金隻能存入銀行或購買國債以及投資包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業債、金融債等有價證券。而從我國現階段養老基金投資運營方式來看，主要還是存入商業銀行和購買國債，其他投資方式因其安全性、收益性、社會性和流動性，相關部門一直采取審慎的態度加以約束限製。
存入商業銀行的養老基金，大部分為活期存款，按活期利率計息，即使完全按照優惠利率計息，收益率也非常有限。購買國債，雖然安全性較強、收益相對高，但利率是事先確定的，在市場利率變動時，或許發生損失，在沒有保值補貼的情況下，收益性也較差。另外，購買國債還要受發行時間限製。很顯然，將養老基金的投資運營僅局限於“存銀行、買國債”，並不是養老基金保值增值的最佳途徑。
三、進一步完善養老基金投資運營的決策
預計“十二五”時期末，我國60歲以上的老年人將增長到2.21億，老年人口的比重將增加到16.0%，隨著人口逐漸老齡化，養老問題已經成為中國經濟社會發展的一塊絆腳石。因此，如何負擔成本轉嫁、有效地解決養老保險基金缺口就成為異常重要的問題。目前，我國養老基金投資渠道都比較單一，主要是以財政專戶存款為主，還有另外一部分購買國債。還包括股票、證券基金、國債、企業債、金融債等有價證券。養老保險累計基金年均收益率不足2%，但是，在過去的11年裏，我國年通貨膨脹率卻高達2.47%，據此測算，損失約為6 000億元。養老金改革，任重而道遠。政策上可以從以下幾方麵入手：
1.拓展投資範圍，大力發展和完善養老保障體係
隨著人口老齡化形勢日趨嚴峻，我國的基本養老保險未來將麵臨巨大的養老金支付壓力，因此，需要提前籌劃建立穩定、可靠、多層次的養老資金來源渠道。提高基本養老保險基金的統籌層次，拓展投資運營範圍，完善養老保障體係。世界上允許養老基金進行投資運營的國家，一般投資於股票、債券、貸款、實體和海外投資等領域，一些國家經投資運營後取得了比較好的成效。2011年部分國家養老資產的配置比重明細表。