發行人為了實現自身的最大利益，在IPO階段就會通過會計準則進行盈餘管理，當前中國的會計準則在很多的計量方法方麵都為發行人進行會計操作留有一席之地，也就是和GAAP幾乎相同。比如在利潤方麵，一些發行人會和一些關聯公司進行突擊式的交易，這是由於市場上不管是主營業還是非主營業都將計入會計利潤計算，而發行人這一做法就是將利潤進行最大化；還有一些發行人會對地方政府進行遊說，讓地方政府實行貨幣政策，以及財政政策等政策對發行人的創業板IPO進行支持，從而對發行人的會計盈餘進行改善；另外，還有一些發行人會對利潤以及收入進行會計操作，以促使公司的財政指標能夠滿足創業板IPO的要求。
3、發行人與債權人的行為博弈分析
在發行人與債權人的行為博弈過程中，發行人的利益就是要保證IPO的順利開展，所以在進行債券融資的時候，必須考慮到股權會不會被稀釋以及融資成本會不會被削弱等問題。而債權人在為公司投資資金的時候，就得對公司的經營狀況等進行了解，還要對自己的投資風險進行預測。
發行人為了降低融資成本，會選擇債權融資，是因為債券融資的風險和成本都較低，而且規模較大，而且債權的利息部分可以抵消稅款，特別是在經濟衰弱的時期，債權投資的資金將得到大量的聚集，正好可以彌補自己的資金空缺；另外，發行人為了為企業籌集足夠的資金，以及保護自身的利益，在創業板IPO進行債權融資的時候不會對自身的股權進行稀釋作用，保證財務杠杆在合法的範圍之內，或者對財務杠杆進行靈活的調整，在特殊時期對公司的資本結構進行處理。
債權人在向公司進行資金投入的時候，為了對發行人的償債能力、財務情況進行了解，需要對公司的財務、治理以及經營信息進行掌握，所以發行人出現對自身不利你的違約違法行為的時候，債權人可以對發行人進行懲處，因為在中國債權人一般是銀行金融結構。比如，在債權人需要發行人提前或者按時償還所有的資金，包括利息的時候，發行人是不能拒絕償還的，當然這是建立在合理的條件下的。債權人為了使自己的利益達到最大化，還會采取多貸資金或者在在債權融資中增添對自己有利的條款，來使得發行人對自己有所依賴，或者進行盈餘管理，而此時的債權人則會對發行公司進行經營情況的監視。
四、總結
綜上所述，中國目前的創業板IPO機製雖然還存在IPO抑價以及IPO盈餘管理的問題，但是，在IPO的改革製度下架，製定了相關的解決措施，對IPO過程中的監管措施也在逐步的加強，在2012年修訂的《證券發行與承銷管理方法》出台之後，在中國IPO過程中的違法現象得到了有效的控製。對於發行人而言，可以選擇最佳的定價機製來進行IPO定價；對於投資者而言，則能對發行人出現的定價偏差進行投資；對於監管部門而言，能和各個金融機構與其他監管部門的溝通，來多方麵的強化對發行人的監管。
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（責任編輯：張瑤瑤）