“這是中國企業難以拒絕的機會，但同時風險巨大。”相較之下，聯想掌門人柳傳誌的表態則道出了這一交易的實質：一場收益與風險並存的豪賭。
一、犐犅犕下嫁
“三年前ＩＢＭ有此提議時，我和柳總都覺得是天方夜譚。”收購後已由聯想集團ＣＥＯ升任董事長的楊元慶在接受媒體采訪時如此表示。
這個“神話故事”的實現速度之快遠遠超出了人們的想象。據《財經》
了解，至遲到一年半以前，ＩＢＭ就已正式聘請美林證券公司在全球範圍內尋找買家。２００３年１０月左右，美林將聯想排到了目標收購者的第一位。
美林中國區總裁劉二飛與聯想集團董事長柳傳誌、財務總監馬雪征私交甚篤，而美林總部則與ＩＢＭ關係密切，借助這一關係，美林開始安排雙方麵談。
“開始的時候，雙方都有些懷疑。”美林證券負責此案的亞太區兼並與收購部主管戴凱寧說。ＩＢＭ的擔心是，對於如此大規模的收購，聯想是否具備足夠的財力；聯想的疑慮則在於自身運營能力。２００３年底，聯想開始進行細致的盡職調查，並聘請麥肯錫為顧問，全麵了解ＩＢＭ的ＰＣ業務和整合的可能。２００４年春節過後聘請了高盛作為財務顧問。
此次交易的中介機構陣容空前。高盛和美林調兵遣將，動用人數之多，均超過以往亞太地區（除日本）的任一購並案，高盛美國方麵的負責人Ｍａｙｌａｐ更是促成惠普與康柏合並的經手人。
聯想方麵決策者自然是以董事局主席柳傳誌、聯想集團ＣＥＯ楊元慶為代表的董事局，負責日常協調工作的則是副總裁喬鬆和財務總監馬雪征。談判團先後涉及的聯想內部人員超過百人。
“整個談判過程中，最重要的事情是讓聯想覺得坦然（ｃｏｍｆｏｒｔａｂｌｅ），讓它有自信來運營這一國際性業務。”一位參與並購的中介人士聲稱。由於ＩＢＭ的ＰＣ業務是ＩＢＭ整體業務的有機組成部分，因此如何保證其剝離出來後的品質是一項非常艱苦的工作。
整個談判聯想最終公布了一份長達３７頁的協議，其中包括品牌、融資協議、過渡性服務協議等４０多個服務協議。主旨在於確認聯想在擁有這部分業務後，仍可以從ＩＢＭ其他部門的支持和服務中獲利。
談判是一個漫長的馬拉鬆過程，“所有人員都長期處於出差狀態，因為時間非常長，談判地點換來換去，有時在北京，有時在紐約，有時在香港”。
由於整個交易談判期間，雙方保密工作密不透風，很難獲知談判之間的曲折。不過事實表明，與ＩＢＭ接觸的確實不止聯想一家。據稱，在確定聯想為最終談判對象之前，就有一家美國的財務投資公司表示出了濃厚興趣，其開價也與聯想相近。事實上倘若成交，其安排架構要遠比聯想簡單，因為不涉及品牌整合等諸多問題，資產剝離要容易得多。然而，ＩＢＭ最終還是選擇了聯想。
較之財務投資公司，聯想的優勢在於更能提供上升空間。分析人士認為，與惠普和康柏的合並不同，ＩＢＭ和聯想優勢更具互補性，甚至連客戶都極少重疊。“舉個例子來說，東芝是經常被提及的戰略買家，但它是ＩＢＭ更為直接的競爭對手，如果業務合並，會出現ｒｅｖｅｎｕｅａｔｔｒｉｔｉｏｎ（收入耗損），因為有很多產品和客戶都是重疊的。”
事實上，對於這次“蛇吞象”式的交易，聯想內部也曾有過多次反對的討論，包括董事局、大股東都有過很多質疑。但“聯想是經過內部反複討論，經過兩三年的深思熟慮，才終於下定決心的”。高盛亞洲副董事長、投資銀行部聯席主管宋學仁聲稱。
無論如何，１２月８日雙方已正式公布協議，剩下的隻待雙方股東大會通過，以及相關部門的批準（比如稅務豁免、歐美市場的準入等），整個交易預計在明年二季度完成。
二、作價幾何
根據１２月７日雙方簽訂的資產購買協議（下簡稱協議），聯想將向ＩＢＭ支付１２．５億美元（約９７．３億港元）。其中現金支付為６．５億美元，另６億美元則以聯想股票作價，包括以發行價每股２．６７５港元向其發行最多８２１２３４５６９股（占比８．９％）新股份和９２１６３６４５９股（占比１０％）新無投票權股份。