顧慮與挑戰
《新理財》：現在有些企業在考慮跨境把美元改成人民幣是不是可行，還在做可行性分析，因為對這些公司來講，把美元資金改成人民幣是需要付出很大的改造成本的。在您看來，企業使用人民幣結算目前還有哪些顧慮？據我們了解，有的企業認為沒有必要做多幣種的資金池？是不是說不同的行業有不同的考量？
顧瑋：是的，客戶在考慮是否需要把資金流改成人民幣或者改的量有多少，不同的行業、不同的公司都會有不同的想法或者說節奏。我們的客戶中有很大型的大宗商品公司，但凡跟中國相關的資金流全都把美元改成人民幣。但也有大型電子企業認為考慮搭建資金池隻是第二個步驟，第一個步驟則是把跨境進出口業務先改成人民幣。而企業在把這些業務改變幣種時會考慮很多因素：第一，企業內部的ERP係統能否支持，因為所用的職能貨幣改成人民幣後，需要把它種到係統裏麵，然後所有的采購、物流、開票、對賬等一係列內部流程再逐步改造。第二，有的企業還要保證它分散在全國各地的分部在做人民幣跨境的正常進出口活動時，沒有任何問題，因為除了涉及到需要人民銀行的支持，還要同時保證海關、稅務局等方麵也有相應的配套政策。隻有在這些條件全部都可以的情況下，企業才可能把整個現金流改成人民幣。
第三，有的企業認為有一些情況比較容易改成人民幣，但有一些會因為動到的環節太多而不方便或不值得去改，它會更願意保留美金，這種情況下，企業可能會在一段時間內做並行處理。
第四，一些公司本來就是以美元為主，它願意保留在國內的美金敞口。轉移到離岸市場的好處隻是說企業可以做集中化管理，而在國內，雖然在管理上更加分散，但可能敞口是差不多的，所以企業未必會立刻把美金換成人民幣。
《新理財》：新的形勢下企業在資金管理的挑戰主要在哪些方麵？摩根大通會提供哪些金融產品（工具）來為企業提高資金效率，對衝跨境結算的成本或者說風險？
顧瑋：最大的挑戰在於對政策的解讀。隨著改革節奏的加快，人民銀行人民幣項下跟外幣項下的政策是有差別的，甚至總行出的文到各地的解釋都會或多或少有一些不一樣的地方，這些都需要企業去應對。如果政策有延續性，在方向上是一致的，那就比較容易做企業內部的決定或者安排。然而，現實是，人民幣和外幣麵臨的政策不太一樣，各地解讀也有不一致，包括批複時間及流程，都存在一些不可控的因素。
《新理財》：有沒有措施來專門應對現在的挑戰？
顧瑋：對。這不僅是企業的挑戰，對銀行來說也是。銀行在把全球產品做本地化落地時，也要考慮成本，要留足夠的空間或足夠的靈活度來適應未來的發展，也就是說，為了適應不同階段、不同地區的監管要求要具有足夠的延展性，所以最主要是政策上的穩定性和一致性對銀行和企業都是最大的挑戰。
因為現金管理涉及到方方麵麵，除了銀行的金融產品，還會牽扯到企業稅務、海關等商務配套方麵的內容。雖然現在人民銀行作為領頭羊走得比較快，但是其他的部門尚且還不能在政策方麵做一個很好的聯動和協調，這是我們遇到的另一挑戰。
收窄的套利空間
《新理財》：以往中國很多企業包括外資企業會用人民幣貿易結算、支付，很大程度上存在這樣一個CNH和CNY的利差，而央行為了控製這個行為出了人民幣控製彙率升值的措施。在您看來，這種套利空間是否未來還可以持續下去？目前企業使用人民幣結算的激勵因素是否足夠？
顧瑋：未來的套利空間會越來越窄，因為經常項目項下的跨境進出口完全可以由人民幣自由進行結算。這種跨境人民幣的資金流動，由於市場的作用會很快把這種套利空間壓縮。而且，人民幣相關的資本項目本身也在做一定的改革，這些嚐試到達一個很成熟的階段時，會讓在岸、離岸市場的利差越來越收窄，也就是說，將來如果CNY（在岸人民幣）和CNH（離岸人民幣）沒有差別的時候，套利空間就已經不存在了。
《新理財》：您認為如果人民幣進入貶值通道，對這個利差的縮窄會不會也起到一定的作用？
顧瑋：未必會這樣。我們的經濟學家的考量並不是或貶值或升值的單邊走向，而是會更加呈現雙邊的趨勢，也是更加趨於穩定的一個狀態。我認為越是這樣的狀況，越有利於把套利空間收窄。
不能說全部的企業都沒有追逐這種利益的要求，但我們銀行大部分企業有非常嚴謹的內部規範，他們首先看重的是風險控製。