年初，曾受CPI偏高和“春節”因素的影響，R01D利率從1.73%上升到2月16日的1.94%，上升了21BP。春節過後，R01D利率下行，至3月16日下降了12.5BP。3月17日以後至6月22日，R01D利率下跌了88BP。11月中旬起至12月5日，R01D利率上升了40BP。一級市場的債券發行利率也基本上呈相同趨勢。可以看出，盡管市場利率的跟蹤還不是十分緊密，但基本走勢與央行的調控方向完全一致。這既是央行對市場利率調控能力和實際效果的演練，也是金融機構管理市場利率的操作培訓，對於未來實現利率完全市場化後保持金融穩定十分重要。
另外，7天回購（R07D）利率已用作部分浮動利率債券的基礎利率，這也是為尋找未來利率市場化所需基準的一個探索。
（二）企業債務工具市場有了突破性發展，對擴大直接融資，改善金融結構影響深遠
我國間接金融比重過大，信用風險集中於銀行，是影響我國保持金融穩定運行的心腹大患。通過發展股市解決這一問題的探索近幾年受到了挫折，而2005年在債市有了突破。
2005年前11個月發行企業債30隻、504億元（麵值），比2004年全年增加了11隻、74億元。基本滿足了電力、鐵路和電信等行業的國有大型企業的債務融資需求，為國家基本建設投資提供了有力支持。品種也有所創新，陸續推出了浮動利率債、含選擇權債、保底浮動債等。陸續已有7隻企業債在銀行間市場流通。最近人民銀行發布30號公告，放寬了企業債券在銀行間債券市場上市流通的條件，打開了企業債券二級市場流通的空間，允許商業銀行持有企業債券，企業債券市場的發展將走出困境，前景向好。
2005年銀行間債券市場發展中一個令全社會倍加關注的亮點是企業短期融資券的推出。人民銀行在5月份發布《短期融資券管理辦法》後，緊接著於5月26日，首批5家企業在銀行間債券市場發行了7隻109億元的短期融資券。截至11月底，共有50家企業在銀行間債券市場向合格機構投資人發行企業短期融資券67隻，總麵值為1121億元。短期融資券受到市場熱烈追捧，主要是利差的吸引力。對發行人來講，2.92%的1年期短期融資券利率遠低於5.58%的同期貸款利率，如果忽略信用風險，2.92%的利率又高出銀行間市場同期限品種利率約100BP左右，對投資人也會帶來較高的收益。而從金融改革的政策層麵看，顯然有助於提高直接融資比重。隻是對銀行來講，流失了優質貸款客戶，減少了貸款利息收入，但在大趨勢不能逆轉的情況下，也樂得做主承銷取得一些無風險收入，同時借機引入了投行業務，對於今後開展混業經營具有戰略意義。因而，此舉可謂一舉多得，一舉多贏。但對銀行間債券市場的信用風險管理能力與機製提出了挑戰。
（三）2004年推出了商業銀行次級債，2005年推出金融機構的普通金融債和資產支持證券對銀行業改革提供了一定支持
到11月末，商業銀行發行債券麵值總計為1716億元，其中可作為附屬資本的次級債1446億元；用於實現主動負債的普通金融債270億元。12月，國家開發銀行和中國建設銀行經過多年的論證準備，終於首次開展了信貸資產證券化和住房抵押貸款證券化，發行了資產支持證券71.94億元。開創了中國分割銷售貸款資產的先河。這些創新為商業銀行優化資產負債管理，提高資本充足率提供了新的渠道，對於改善商業銀行的經營管理及改製上市和與國際戰略投資者的合作條件等均具有重要意義。
（四）引入國際開發機構成功發行境內人民幣債券，是人民幣債券市場對外開放的必要準備