國家發改委調查數據顯示，電解鋁行業目前產能已經高達1030萬噸，已閑置能力260萬噸，但目前還有112萬噸能力在建。另據有關報道，2005年前三個季度，86家獨立電解鋁企業盈虧相抵後盈利比上年同期下降了65.9%。86家獨立電解鋁企業中虧損企業58家，虧損麵達67.4%。
近年來銅冶煉的投資大幅增長。2004年全年投資30.5億元，比上年增長90.6%。國家發改委等機構初步調查顯示，目前全國有在建、擬建銅冶煉項目18個，建設總能力205萬噸，是2004年底能力的1.3倍。其中在建項目11個，建設總規模約115萬噸，投資總額約100億元左右。按目前發展態勢，2007年底將形成近370萬噸冶煉能力，遠遠超過屆時全國銅精礦資源保障能力和國際市場可能提供的銅精礦量。
汽車行業在建產能220萬輛，已有整車產能約為800萬輛，過剩200萬輛。國家發改委認為，如果不對投資進行限製，“十一五”期末汽車產能可達2000萬輛左右，比實際需求多出1倍還多。
根據國家發改委調查數據，焦炭行業全國1400多家企業共有產能3億噸，其中超出需求1億噸，目前還有在建和擬建能力各3000萬噸。電石行業現有產能1600萬噸，有一半能力放空。
2005年以來，煤炭、電力行業投資增長很快，產能過剩風險增大。2005年1~11月，煤炭開采及洗選業投資908億元，同比增長75.5%；電力、熱力的生產與供應業投資6105億元，增長31.8%。
（三）消費品工業企業利潤增長穩中有升
由於社會消費需求保持穩定增長，基礎消費品行業中的農副食品加工、食品、飲料、醫藥等製造業利潤增長也呈現穩中趨升走勢。
包括飼料、屠宰、製糖等子行業在內的農副食品加工總體受農產品原料價格的影響較大，2004年，隨著糧食和農產品價格的大幅上漲，農副食品加工行業利潤增長率逐月下降。2005年以來，除糖價上漲外，糧食和農產品價格總體上高位趨穩，農副食品加工行業利潤增長率呈現逐月反彈走勢，食品加工行業利潤增長率也出現了穩定的反彈。
五、2006年股票市場趨勢分析
2005年以來，由於投資減速和上遊行業產能集中釋放導致產能過剩壓力加大，股票市場整體的防禦性氣氛明顯增強，防禦性行業如食品飲料、醫藥、連鎖零售、基礎設施等行業為更多機構所看好，周期性行業如海運、鋼鐵、石化、煤炭等行業則由於景氣見頂而處於調整壓力之下，市場期待工程機械、建材、電解鋁、汽車等周期穀底行業出現複蘇，但是各機構對於這些行業複蘇進程的判斷仍存在較大分歧。
2006年初以來，隨著股權分置改革向縱深推進，市場整體的對價水平在多方博弈下逐步達到均衡，對價水平對於市場的刺激作用也在逐步減弱，尋求超預期對價的尋寶遊戲逐步降溫，市場重歸價值投資主線。
2006年，我們預期宏觀經濟增速回調仍將對股市上漲構成頂部壓力，而另一方麵，股權分置改革的繼續推進已使A股整體含權成為比較明確的預期，有效增強了市場的底部支撐力量，因此，我們總體預期大盤將在宏觀經濟頂部壓力和股改的底部支撐力作用下呈現箱體振蕩走勢。在市場政策麵因素方麵，我們認為，再融資和新老劃斷將給市場帶來擴容壓力，並可能引起市場的短期波動。
六、2006年股票市場五大投資主題
2006年，我們認為以下5方麵投資主題值得關注。
一是行業景氣度向好或者保持穩定的消費品、新材料、特色資源、基礎設施、消費服務和金融服務。具體包括食品飲料、農副產品加工、有機矽材料、鉀肥、高速公路、連鎖零售業、銀行業等。
二是“十一五”重點投資受益類行業。具體包括軍用電器設備、通信設備、信息技術、中高壓輸變電設備，以及火車車軸配件、叉車、港機等物流機械。
三是資源品價格改革。成品油價格改革進程涉及多方麵利益，受原油價格走勢影響較大，不確定因素較多，但是，在大方向明確背景下，煉油和零售業務較大的一體化石化企業將獲得長期利好。水價提升總體上將增大水務行業投資機會。土地價格市場化將使地價繼續上升，擁有較大存量土地儲備的資源型房地產綜合開發商值得看好。
四是股改推動重組和並購。隨著股改進一步深化，對價水平因素對股市上漲的拉動力漸弱，但是股改推動重組和並購這一主題將會逐步成為市場關注的熱點。股改推動重組和並購主要包括兩個層麵，一是重化工行業產能過剩問題日益凸顯，股改和全流通為產能整合提供了更好的操作環境和契機；二是業績偏差公司可能通過優質資產注入和重組方式來提升股改吸引力。
五是人民幣繼續升值。航空業、商業地產等受益較直接的板塊的交易型投資機會值得關注。
七、2006年債券市場趨勢分析
2005年，債券市場總體走出了一大波牛市行情。從1年期短期國債至20年期長期國債，到期收益率均全線大幅下降。從2004年底至2005年12月16日，1年期國債到期收益率下降了130個基點，剩餘年限為6.5年和9年的中長期國債到期收益率下降了150個基點。推動2005年債券牛市行情的主導力量來自三方麵：一是居民消費價格總水平CPI通脹大幅下降，2005年1~12月份，居民消費價格總水平漲幅已從2004年的3.9%下降至1.8%，11月當月則降至1.3%。二是，2005年以來，央行總體維持“寬貨幣”格局，廣義貨幣M2增長率從年初的14.1%上升至11月末的18.3%。三是2005年3月中旬，人民銀行將金融機構超額準備金存款利率由1.62%下調到0.99%，再加上銀行慎貸，這兩方麵因素使得商業銀行對於國債和金融債的需求大幅增長。
2006年，我們預期當前高位運行的債券市場仍將繼續獲得高位支撐，但債券價格指數繼續上漲的空間已不大。2006年，我們認為，居民消費價格總水平CPI將在1%~2%的低通脹區間運行，中央銀行提高存貸款基準利率的可能性非常小，相反，存款利率還有可能結構性下浮，因此，低利率因素總體仍將支撐當前高位運行的債券市場。
2006年，我們預計超額準備金利率還有可能繼續下調，同時，商業銀行股份製改革和資本充足率監管因素將繼續製約商業銀行貸款擴張，因此，商業銀行對於債券資產配置的需求仍將保持穩定，從而使債券市場獲得另一方麵的支撐。
中國人民銀行2006年工作會議確定的2006年貨幣政策預期調控目標為：廣義貨幣供應量M2和狹義貨幣供應量M1分別增長16%和14%，全部金融機構新增人民幣貸款2.5萬億元。
由於2006年人民幣存在繼續升值壓力，所以，央行總體上不會允許短期利率上升過多，因此，2006年貨幣供應不會大幅度收緊，我們預計2006年M2增長率在17%~18%左右，將超出調控目標1~2個百分點。
綜合以上分析，2006年，我們總體上預期債券市場總體仍將獲得高位支撐，但債券價格指數繼續上漲的空間有限，另一方麵，我們認為應該密切關注居民消費物價CPI變動趨勢、固定資產投資反彈狀況、利率市場化和金融改革進程等對市場走勢影響較大的因素。