我稱這樣的市場為“羊市”。有時羊群會遭到殺戮，有時會被剪掉一身羊毛。有時可以幸運地逃脫，保住羊毛。
“羊市”與時裝業有些類似。時裝大師設計新款時裝，二流設計師仿製它，千千萬萬的人追趕它，所以裙子忽短忽長。
20世紀90年代的市場又增加了許多新問題。你不能對這個市場有一個明確的認識。如今，這種不明確比以往更加激烈。我對這樣的市場感到不安。高的時候，股指可以增長20個點。接著，股指又可以在一天內下跌100個點，這樣你就知道這是個羊市。成千上萬的業餘投資者在股市中操作，形成一種共同資金，它們彼此之間互相影響，致使市場也受影響。
今天的股市需要弗洛伊德教授把它放在睡椅上分析一下。某些以往不曾有過的因素誘導著市場，使它過於神經質。
不要低估心理學在股票中的作用，買股票的比賣股票的還要緊張，反之亦然。除去經濟統計學和證券分析因素外，許多因素影響買賣雙方的判斷，一次頭痛這樣的小事就會造成一次錯誤的買賣。
在羊市中，人們會盡可能去想大多數人會怎樣做。他們相信大多數人一定會排除困難找到一個有利的方案。這樣想是危險的，這樣做是會錯過機會的。設想大多數人是一機構群體，有時他們會相互牽累成為他們自己的犧牲品。
四、堅持長線思維
華爾街大多數成員都想知道上市公司每一分鍾的利潤增長情況。他們也因此而困惑。似乎相當多的研究公司在別人之前，已經研究出了某公司下一季度的盈利額。
注重短線投資容易忽略長線投資的重要性。企業經常投入大量資金，進行長線投資，當然同時會有短期效應。如果短期效果占主導地位，那將危害公司的發展和前景。
獲利應建立在長線投資、有效管理、抓住機遇的基礎上。如果安排好這些，短線投資就不會占主要地位。
當一支熱門股從小角度分析，它一個季度未完成任務，市場的恐慌就會使得股價下跌。
堅持長線投資觀點可以使你不盲目追隨潮流。華爾街總是有時尚的。從90年代的“超級動力”汽車到五十年代末的保齡球股票。人們似乎認為每個美國人，無論男女老少都可以成為保齡球手，就像呼拉圈運動一樣。但時尚來了又去了。那些買得早的成功了；那些買得晚的，因為價格過高，被套住了。
五、及時進退
什麼時機可以入市購買股票?什麼時候適合賣出股票、在場外觀望?
時機可能不能決定所有事情，但時機可以決定許多事情。本來可能是一個好的長線投資，但是如果在錯誤的時間買入，情況會很糟。有的時候，如果你適時購入一支高投機股票，你同樣可以賺錢。優秀的證券分析人可以不追隨市場大流而做的很好，但如果順潮流而動，操作起來就更簡單些。
一位投機者或投資者經常成功是因為，他會在市場疲軟時，投入大量資金買入，這樣可以用同樣的資金換得更多的股票。相反的，投資者會在強市中將股票高價賣出，賣出的股票雖然不多，卻能賺很多錢。這條原則很簡單。
把握有利時機一部分是靠直覺，一部分卻正相反。時機的選定要靠自己的獨立思維。在經濟運行中，升勢可能在跌勢中產生，衰退會從高潮開始。
直覺的重要是什麼?偉大的經濟學家保羅·塞繆爾森認為，股市“在過去的三次大規模衰退中作過八次預告”，完全正確。所以，一時的直覺幾乎跟對證券的分析能力一樣重要。
時機是微妙的，又是很慎密的。如果在錯誤的時間(自處於升勢)做空頭，代價將是昂貴的。去問一問那些做理頓、電訊傳通、萊維茨家具、蒙摩雷克斯等股票空頭的人，做得沒錯但時機不對，拋得太快。我認識一個人，他在1929年夏天牛市最高點時，因為做空頭輸掉了一切，直到秋天才重新做起來。
牛市的時間一般比熊市長，牛市時，股價增長緩慢、不規則，可能比熊市更不規則。熊市則短促、劇烈動蕩。但是市場終究是有一定規律的。股市很少連續超過六個月上升，也很少連續超過六個月下跌。
在牛市中，應該適當地抑製人們的貪婪心。華爾街有句諺語：牛市賺錢，熊市賺錢，豬市怎麼辦?你不可能101%的對，也不可能100%的對。你的目標應該是，在每一次大漲中，獲得66.66%的機會。然後退出，重新研究新的股票。
六、認真分析公司狀況
必須認真研究公司的管理狀況、領導層、公司業績以及公司目標，尤其需要認真分析公司真實的資產狀況，包括：設備價值及每股淨資產。這個概念在這個世紀初曾被廣泛重視，但這之後幾乎被遺忘了。
今天，隨著社會極大豐富這個概念的消亡，能源供給不再是無限製的。在評價一支股票時，應該把以下幾點考慮進去：石油的儲備量、土地占有量、未利用的煤、銅儲量、森林的占有量和其他資產。為什麼不呢?這都是切實的問題。例如，仿古家俱、古典及現代藝術品和房地產都經曆過爆炒階段。如果一家公司擁有許多地產，這構成我們購買其股票的原因。這些資產與公司的盈利能力密切相關，它表明了公司的潛在價值。
公司的分紅派息也十分重要，需要加以考慮。如果它的分配方案是適當的，它的股價可以更上一個台階。如果公司分出90%的利潤，注意，這是一個危險的信號，下一次就不會分了；如果公司隻分出10%的利潤，這也是一個警報，一般公司的分配方案是分出40%～60%的利潤。許多公共事業的股票的分紅比率還會更大些。
許多投資機構並不真的重視分紅，但個人投資者卻把分紅作為擴大收入的一種重要方法。