淺析影響我國上市公司股利政策的內外因素
經濟研究
作者：丁蕾
【摘要】隨著我國經濟的飛速發展，我國上市企業股利政策越來越受到人們的重視，股利政策受到多方麵因素的影響，其中既包括內部因素，如未來企業的投資機會、公司的實際規模、資本結構和資金結構、公司盈利水平影響，也會不同程度的受到外部因素的影響，如國家政策、法律法規、相關契約限製等。由於我國上市公司內部企業管理距離西方國家還具有一定距離，一定程度上存在大股東與小股東之間信息不對稱的問題，導致上市公司股利分配政策更加複雜難測。本文從公司治理的角度出發，分析目前我國上市公司股利政策的大背景，指出了一般上市企業的股利政策的內容，並找出了影響我國上市企業股利政策的內外部因素，在此基礎上提出了通過完善公司治理，提高治理效率、完善法製建設，加強市場監督、加強經營管理，提高經濟效益等對策完善上市公司股利政策，期望對中國上市公司股利政策的實施具有一定的參考價值。
【關鍵詞】上市公司 股利政策 影響因素 對策
一、引言
通過我國改革開放，我國證券市場十年風風雨雨的曲折前行，我國上市公司取得了飛速的進步，獲得了一定的成績，股利政策隨著上市公司的發展也在不斷的發生變化。我們需要研究研究上市公司股利政策的影響因素，進而分析出導致上市公司股利政策變化的原因。通過對我國上市公司股利政策的研究，不僅有利於上市公司采取有利於自身發展的政策，而且還能夠達到改善企業經營管理及財務管理的目標，還有助於上市企業大股東提高風險管理意識，合理進行理性投資。
二、上市企業股利政策的基本內容
上市企業股利政策主要可以涵蓋以下三個方麵的主要內容：第一，股利分配政策，可以包括剩餘股利政策，穩定增長型股利分配政策及固定股利政策；第二，股利支付政策，是指所規定或明確的；第三，股利的支付形式，我國常見的股利支付形式通常包括股票股利、購票回購、現金股利等形式。
股利支付率政策使得股票的投資者在獲得高收益的同時承受著很高的投資風險。如果上市公司經營效益好，上市公司會方法更多的股利，投資者會取得更多的收益，股利支付率也會隨之提高，也更能夠吸引到更多的投資者進行投資，提高公司信譽，使股票市值大幅度上升。但是如果上市公司全年經營效益較差，支付過高的股利支付率，不僅會導致上市公司留存收益減少，也會影響公司的未來的發展。此外，上市公司的股利分配政策稅後利潤的分配與留存二者屬於相互製約的關係，分配剩餘利潤過多會導致留存較少，反之亦然。因此，上市公司應該合理權衡分配與留存之間的矛盾，找到一個二者良好的結合點，製定適合企業發展的股利政策。
三、我國上市公司股利政策的主要特點
（一）股利分配以現金股利為主
就目前而言，我國大部分上市公司的股利分配形式有股票股利、現金股利、公積金轉移或其他複合型股利分配方式等。但是通過曆年上市公司披露的財務報表，加上上市公司的股利的分配情況可以看出，我國上市公司的股利政策還是以現金的發放做為最主要的股利分配方式。
（二）股利政策缺乏連續性，穩定性差
上市公司的股利政策缺乏連續性是指上市公司的客觀條件沒有發生重大變化的情況下，包括經營效益、生產條件等沒有大幅度變化，但是股利政策發生重大改變，股利分配時高時低，股利政策波動極大，不符合正常規律。我國大部分上市公司的股利分配形式多變加上股利支付率也上下調整較為貧頻繁，穩定性較差，缺乏一個長期股利政策的分配計劃，從而導致頻繁更改股利政策。由於沒有把投資者的利益置於應有的位置， 大多數上市公司沒有明確的股利政策目標， 因而在股利政策的製定和實施上缺乏長遠打算， 帶有盲目性和隨意性。
（三）股利分配公司比重大幅度上升，良性分配公司比重下降
通過分析多年數據，我們可以發現上市公司的股利政策進入2000年有一個明顯的上升期，但是在過去的幾年裏現金股利分配形式占到40%以上。同時，不合理的超負荷現金分配，微現金分配等非良性現金股利分配情況比重逐年增加，呈現出不好的趨勢。盡管非良性高派現行為在2003 年有所收斂， 原因是2003 年財政部發布了《資產負債表日後事項》規定： 利潤分配方案中分配的現金股利應在資產負債表所有者權益中單獨列示， 對比較會計報表所屬期間涉及現金股利分配的事項應追溯調整。