再次，政府、銀行和企業三者之間的動態博弈。如上分析有一種純理論色彩的單純和假定，如那個意義上說，為了防控金融風險向財政風險的轉移，政府方麵可以選擇不為病態企業擔保，銀行也不為之貸款。不過，做到這點的前提是政府和銀行要獲得充分而真實的企業披露信息，但在企業作假或者進行盈餘管理的情況下，做到這一點比較困難。在真實情況下，政府、銀行和企業三者之間的動態博弈實際上是包括政府選擇決策、銀行選擇決策和企業選擇決策三個環節的複雜過程。在這個過程中，每一個環節的關鍵著眼點一般都沒有升華到防控風險的層麵上，而是重點在於短視下的成本效益最優化，即以當下利益為決策的基礎。這種傾向容易導致財政風險和金融風險發生鏈條式裂變，甚至惡性循環。
三、結果探討——金融風險與財政風險的聯動轉化
企業、銀行、政府三個行為主體的動態博弈促動金融風險和財政風險會相互轉化，甚至形成惡性循環的聯動機製，致使財政風險中存在著大量金融問題，同時金融風險中又存在著大量財政問題。
首先，財政風險中的金融問題。引發財政風險的金融問題主要有兩個方麵，一是金融機構運行引發的財政壓力乃至危機，在這方麵主要是國有銀行因經營問題出現了大量不良資產，倒逼國家投入專項資金成立資產管理公司進行剝離管理，形成了一定的財政壓力；另外，鑒於金融機構的經營危機；二是金融機構重組引發的財政壓力乃至危機，這方麵的情況實際上是上一個方麵的惡化，主要體現在地方財政和金融機構之間，在這種情況下地方財政往往主動為金融機構衝銷呆賬、債務補貼、減免營業稅，很容易直接導致地方財政危機的出現，這是地方政府債務風險嚴重的主要動因之一。
其次，金融風險中的財政問題。引發金融風險的財政問題主要也表現在兩個方麵，一是財政體製變革給金融業發展帶來的壓力，隨著財政變革的不斷深入，財政收入在GDP中的比例越來越少，地方財政收入在國家財政收入結構中比例也有逐漸降低的趨勢，但是其負載完成的各種職能並未減少，在這種情況下政府會將大量財政壓力轉移給金融機構；二是積極財政政策會誘發金融風險，在經濟相對低迷的情況下，政府傾向於通過債務融資或擔保貸款等方麵，投入大量資金到基礎設施建設等規模大收效慢的項目中，容易加大財政風險，並因為與銀行等金融機構的聯係而誘發金融風險甚至動蕩。
在實際上，財政風險和金融風險相互轉化不是一個單純的單向問題，而是一個不斷惡化循環的慣性機製。金融機構經營和地方金融組織重組給政府財政帶來的壓力，往往會各級政府以債務融資等方式轉移給其他相對健康的金融機構或環節，又可能會導致後者由相對健康狀態到風險化轉型，如此一一循環。這種惡性循環的終極連接點有兩個，一是由中央銀行最終付賬買單消化二者的風險問題，二是風險激化導致比較嚴重的經濟危機。
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基金項目：教育部人文社科青年基金項目No：11XJC79004；重慶市教委科學技術研究項目No：KJ。