第十部分 絕知此事要躬行——巴菲特對普通投資者的警示1
初出茅廬的棒球菜鳥都會專心觀摩高手的一舉一動，從研究打擊率強棒的打擊姿勢及揮棒動作從中獲益。正如巴菲特所說：“我們要想盡辦法當強棒的球童，才能靠近觀察。”雖然我們不指望成為下一個巴菲特，但是我們要想提高我們的投資績效，學習世界上最偉大的投資者大師的投資聖經並運用於實踐無疑是明智之舉。
第一章 樹立正確的投資觀念
投資而不要投機
投資而不是投機，才是成熟市場的成功之道。 ——巴菲特
投資才是致富的真諦，而並非是投機。
巴菲特在投資過程中一直堅持著一個原則：要投資而不要投機。這也是他的投資哲學。
有些投資者將“成為巴菲特”作為投資生涯的追求目標；有些被套牢者，將長期持股作為投資獲利的主要途徑。崇拜巴菲特並沒有錯，但我們必須明白，我們應該向巴菲特學習什麼？
巴菲特不是靠在股市上低買高賣、炒作股票成為巨富的，恰恰相反，他一貫堅決反對投機炒作。有些投資者，幻想通過炒作每年從股市上賺個30％甚至更多，若幹年後，也就成為“巴菲特第二”了，這是一個嚴重的誤解。巴菲特控股的上市公司的平均收益率，確實在幾十年的漫長時間裏，保持了236％的增長速度，但這種增長不是靠市場炒作獲得的，而是靠公司紮紮實實的業績得來的。
還有，巴菲特致富的核心武器是投資，而不單單是長期持股。巴菲特篤信投資，一貫反對投機。他鼓勵長期投資，確實長期擁有幾隻股票，但前提是這些企業真正值得長期投資。他完全不會接受投資風險，隻有在確認沒有任何風險的前提下才會出手。他認為如果一項投資有風險的話，你要求再高的報酬率也是沒用的，因為那個風險並不會因此而降低。他隻尋找風險幾乎接近零的行業和公司。他在給股東的年度報告中明確地說：“我不會拿你們所擁有和所需要的資金，冒險去追求你們所沒有和不需要的金錢。”
凱恩斯、格雷厄姆等都曾對投資和投機的差異表示過自己的看法。
凱恩斯認為：“投資是賭資產未來報酬率所進行的活動，而投機則是賭市場心理的活動。”格雷厄姆認為：“投資是一種經過深入研究的保本獲利行為，而任何沒有達到上述要求的理財行為都應被視為投機。”
總體來說，他們都同意投機家隻在意股票價格未來的走勢，而投資家則集中精力關心潛在資產。他們知道未來的股價與資產的業績密切相關。如果他們是對的，那麼似乎當今金融市場上占主導地位的活動就是投機而不是投資。
關於投機還是投資，這是一個古老而又頑固的辯題，雙方擁護者都熱情而執著。在格雷厄姆去世前，他單獨接受了格林威治合夥公司的合夥人之一查爾斯?艾利斯(Charles Ellis)的長時間采訪。在那次采訪中，艾利斯憶及他與格雷厄姆就投資與投機辯題進行的討論。根據艾利斯的說法，投機觀念本身並不使格雷厄姆感到困惑。格雷厄姆解釋說在股市上投機者總是占一部分。令格雷厄姆感到極度不安的是，他認為投資者已在不知不覺中養成了投機的習慣。
其實，如果從采取價值投資策略的角度來研究投資，投資人必然會對標的公司的營運狀況和股票價格表現有更深的認識。而如果投資人采取廣泛分散的投資策略，將會發現股票周轉率高，交易成本也隨之增加。反過來，低周轉率投資可以提升可能的獲利空間。當投資者發現每天都忙於追漲殺跌，到頭來隻是一場遊戲一場夢的時候，他們就會開始累積真正的投資知識和策略，也會和投機市場漸行漸遠。我們可以很確定地告訴投資者，知識的累積絕對可以增加我們的投資報酬，同時降低整體風險。我們還相信知識將最終分隔投資和投機的界限。投資者會發現：隨著投資人知識水平的不斷提高，他的思考和行為就越不可能被純粹的投機意念所主導。
最終，投資和投機這兩個不易分辨但又迥然不同的經濟概念，在巴菲特的哲學中得到了完美的詮釋和區分。
投資看重的是長期內穩定回報，而投機僅僅是短期內對風險因素的技術性套利。投資追求的是“雙贏”發展路徑，而投機在利用風險的同時，創造了更多的經濟不確定性。 巴菲特曾將其在股票市場的“生財之道”總結為：“當我投資購買股票的時候，我把自己當作企業分析家，而不是市場分析家、證券分析家或者宏觀經濟學家。”巴菲特從不名一文到富可敵國，自始至終總是在資本市場上尋找著價值被低估的股票，而他對利用技術分析、內幕消息進行投機總是不屑一顧，這種可以稱之為過於自我的投資理念卻讓他長期獲利。
投資才是致富的真諦，而並非是投機。巴菲特在股市的成功，依靠的是他對基本麵的透徹分析，而非對消息的巧妙利用。投資者隻有明白了這一點，才不會隻表麵化地記住了“長期持股”，在被套牢後，索性學起了巴菲特，做長期投資者了。這是嚴重的誤解。沒有了投資這個前提，或者說前提錯了，盲目的長期持股損失可能更為慘痛。
巴菲特說過，“隻有在潮水退去的時候，你才知道誰一直在遊泳。”大浪淘沙之後，才是市場認定王者的真正時刻。巴菲特的簡單哲學告訴我們：投資不是投機，這才是成熟市場的成功之道。
巴菲特提醒您
對於一個投資者來說，當投機成為習慣的時候，也就是投資風險最大的時候。
投資課堂
投資VS投機
很多投資者始終不明白這樣一個問題：做股票到底是投資還是投機?這是一個很實在的問題，不過並不是一個很複雜的問題，關鍵在於我們要把問題理清楚。
投資就是長期持有股票，分享公司成長帶來的收益。結合現在的市場，投資的概念還可以再縮短一些，隻要是持有期限在一年以上的差不多就可以算是投資了。投機就是通過二級市場的差價獲取收益，持有期限比較短，甚至可以短至一個交易日。
不同的投資者會選擇不同的方式。有些投資者啟動資金很少，但又希望通過做股票而成為富人，那就隻有投機才有可能達到目標。
假設投資5萬，用投資的方法，而且抓到了一家罕見的10年漲10倍的股票，那麼10年後的資金是50萬，離富人的目標還相當遙遠。同樣是投入5萬，投資者用投機的方法每年翻一倍，這樣五年後就是160萬。接著再進行投資，假設年收益率很低隻有30％，這樣再過5年資金將近600萬。兩種方法的差異在10倍以上。當然，其中的關鍵是如何在前幾年中使資金快速增值，這是投資者必須攻克的一個難題，所以還必須做好以下幾點。
首先是要保證有足夠的時間和精力用於看盤，其次是必須自己琢磨出一套研判主力動向的方法，最後還要結合一些短期的基本麵因素進行決策。其中研判主力的動向難度比較高，但隻要工夫到了總是會有收獲的。要堅定不移地堅持下去，要相信自己能夠獲得最終的成功。
大勢對於投機並不重要，投機隻看重個股，否則的話手裏拿著5萬元永遠也圓不了富人的夢。也一定會有人譏笑投機很累。但我們都知道，所有的成功者都是累出來的。累也許不一定能獲得成功，但不累是肯定不能獲得成功的。
如果投資者隻是為了資金的保值增值，或者手頭資金非常多，那麼可以遠離投機。
投資不是賭博
依我們所見，投資學習者僅需深研兩門課程：如何評估一家企業及如何看待市場價格。
——巴菲特
任何想跟隨巴菲特邁出成功投資第一步的人，首先必須把投資作為一項事業來做。
巴菲特說：“投資人最重要的就是以合理價格，投資一個業務單純、前景明確、未來10到20年能夠穩定獲利、高速增長的公司。經過時間驗證，你會發現隻有少數公司才合乎這種標準。一旦發掘出這類優秀公司，就該大舉投資。”巴菲特解釋說：“如果沒有找到我願意將十分之一資產投入並持有的股票目標時，就什麼都不買。因為如果我不想投資很多，就表示這個投資目標不怎麼樣。”