寇馳公司的財務故事
品牌的財務故事 （9）
作者：談多嬌
一、寇馳的品牌故事
在2013福布斯全球品牌百強榜奢侈品行業排名中，寇馳（Coach）公司以105億美元的價值排名第四。在2013年由華通明略（Millward Brown）市場調查公司公布的全球奢侈品牌排行榜上，寇馳品牌第一次進入了奢侈品前十大品牌榜單。
1941年，六位來自皮革世家的皮匠師傅在美國曼克頓市的一個閣樓裏共同成立了寇馳公司，最初主要生產皮革製品。曆久彌新的寇馳皮包最初的設計靈感來自於壘球手套越用越光滑柔軟的特性，為了達到這樣的目標，寇馳產品所有的材料均是以品牌一貫的標準進行嚴格挑選，以保證其完美的品質。每一件產品都完美體現了設計與功能的融合，精湛的手工、華美的外型和盡顯卓越的功能，締造著舒適非凡的感受。時至今日，寇馳品牌已經成為與路易威登、古奇、芬迪、普拉達等齊名的世界級奢侈品品牌。在西方經濟史上，有一個幾乎固定的角色分配：偉大的開創性的產品首先在歐洲誕生，然後由美國人將其帶入工業時代。但寇馳從產品設計、製造到品牌模式都充滿了美國味道，寇馳已成為美國時尚象征的代表之一。寇馳是一個成功打破奢侈品行業陳規的特例，書寫了近年來最值得關注的品牌升級的傳奇。
目前，寇馳公司的發展理念是向客戶提供“可以負擔的奢侈品”，並以大牌的質量和親民的價格挑戰歐洲老牌奢侈品的地位和市場份額。寇馳公司在努力穩定美國市場領導地位的同時，還積極拓展海外業務，已在美國以外的20多個國家開設門店，逐步實現全球的發展戰略。其中，隨著中國奢侈品消費的逐年增長，寇馳公司也越來越關注中國市場。
從美國本土市場中一個暮氣沉沉、毫無特色的中間品牌，華麗地變身為全球一線奢侈品牌，寇馳的經曆是每一個希望實現品牌升級的公司都不該錯過的故事。
二、寇馳公司的財務報表分析
（一）極強大的企業規模
2013年6月，著名的投資機構愛德華瓊斯（Edward Jones）的分析師Brian Yarbrough評價道：寇馳擁有一張偉大的資產負債表。從資產負債表上看，寇馳的企業規模極為龐大。截至2013年9月28日，寇馳公司賬麵資產高達35億美元，此外，其品牌價值也已經超過百億美元。巨量企業規模成了該公司反收購的堅強保護傘。近年來，奢侈品市場上跨國並購熱潮不斷，例如世界著名的LVMH（法國酩悅·軒尼詩-路易·威登集團）已經將全世界50多個奢侈品牌收入囊中。然而，寇馳公司如此龐大的資產規模，讓任何潛在的收購交易變得不太可能，因為世界上極少有買家能執行這樣大規模的交易。
從利潤表上看，寇馳公司2010年7月1日至2013年6月30日三個財年的收入分別為42、48和51億美元，營業收入增長率分別為15%、14%和6.5%，淨利潤分別為8.8、10.4和10.3億美元。需要指出的是，2008年開始的全球金融危機對世界經濟造成嚴重的影響，也在人們心裏投下陰影。這種心理上的波動尤其會對消費價格彈性極高的奢侈品行業造成衝擊。全球性經濟危機導致世界奢侈品市場衰退。在這樣的曆史背景下，寇馳公司雖然營業收入增長速度放緩，但仍然呈增長態勢，這一點尤其難能可貴。其中，寇馳公司在中國市場的業績一路高歌猛進，2010財年完成銷售額1億美元，2011財年增至1.8億美元，2012財年達到3億美元，2013年在中國市場的增長仍然是一枝獨秀。
從現金流量表上看，寇馳公司的現金及現金等價物近三年來一直維持在8.6億美元的水平。其中，三年的經營活動產生的現金流入量分別為10、12和14億美元。由於公司負債水平極低、現金流充裕，且近年來沒有增發股票及其他的融資計劃，所以，該公司投資活動和籌資活動都產生了較高的現金淨流出量。經營活動產生的充足的現金流入量不僅滿足了企業的投資活動，還優化了公司的資本結構，維持了企業的可持續增長。
（二）極保守的財務安排
2010年7月1日至2013年6月30日三個財年，寇馳公司的流動比率分別為2.4、2.5和2.9，由於存貨在流動資產中所占的比重較大，扣除存貨後的速動比率分別為1.7、1.8和2.1，這一水平在奢侈品行業屬於極為保守的安排。同樣，2010年7月1日至2013年6月30日三個財年，寇馳公司的資產負債率也保持在30%～40%的較低水平。寇馳公司長期債務從2012年6月30日的2 300萬美元降至2013年6月30日的不足100萬美元，因此公司利潤表上沒有利息費用支出。財務穩定保守、基本沒有負債、現金儲備龐大，這些都為寇馳提供了十足的抵禦寒冬的底氣。這種極為保守的財務安排能幫助寇馳比同業者更快地規避風險，也能夠支持企業更瘋狂地擴張。這也正應了這樣一個企業發展的規律：企業要長久發展必須有保守的財務製度。