品位
作者：潘瑋傑
對於市場調整，投資者總是會尋找很多這樣、那樣的理由，很少有人願意理性冷靜地麵對現實。除了創業板、中小市值的估值泡沫，黃金等貴金屬泡沫之外，還有兩大投資市場泡沫不小，一是風險投資市場，二是大宗商品市場。
風險投資近幾年風起雲湧，PE、VC到處可見，成功案例和業內紅人曝光率很高，這確實起到了激勵高科技公司發展的作用，但業內普遍存在定價過高的情況。目前的定價普遍超過10倍PE，絕大部分所謂“高科技”新興產業的估值高達30倍。且不論這些行業能否經受住未來市場發展的考驗，單就30倍的估值水平而言，除了上市獲得更高的估值退出之外別無他途。
創業板公司估值高不是沒有“道理”的。前端風投市場已經這麼貴，要想賺錢，隻能賣得更貴，企業的價值被一再包裝，甚至置企業價值於不顧。目前國內風投市場大概聚集了兩萬億元，但每年的投資金額隻在千億元水平，好企業少，錢多，泡沫泛起。畢竟風投市場是一個高風險市場，如此高的估值不可能持續，隨著創業板、中小市值公司的估值泡沫破裂，風投泡沫也會隨之破裂。
而那些所謂新興產業，本身發展就存在很高的風險，目前的估值根本不可能維係。以新能源為例，那些今年因為太陽能原材料和組件價格大幅攀升而產生盈利的神話，不可能在未來複製，過高的估值屆時隻會導致一大批投資基金關門。試想，一個技術含量不高的切割企業，原來切割的是玻璃，現在搖身一變開始切割矽片，估值就可以高達40倍PE，可想而知結果會是什麼。
除了風投市場外，另一泡沫嚴重的地方就是大宗商品市場。在長達十年的牛市中，大宗商品積累了巨大漲幅，期間的金融危機也未能撼動其上漲趨勢，原因就在於各國為抗擊經濟衰退釋放了大量流動性。大宗商品市場大幅度透支全球經濟複蘇的預期，導致大宗商品價格長期保持高位，很難想象，一個將近十年的牛市泡沫還會進一步發酵。
即使美國經濟恢複到均衡增長狀態，目前大宗商品的價格也足以引發惡性通脹，保證金製度和大幅炒作，在美聯儲的加息麵前，惡果會很快顯現。大宗商品的供需因素最大的增長來自於四大新興市場國家。在高通脹的影響下，四國很有可能出現不同程度的經濟下滑，這將會是大宗商品市場最不穩定的因素。
流動性的不斷大量釋放維持了這麼多的牛市，未來這樣的流動性釋放將會成為曆史，銀行的貨幣創造能力將會大大削弱，而美國的流動性釋放也將見頂，中國已經開始大量回收過去十年釋放的超額流動性，並且采用更為主動積極的姿態對衝外彙占款。“想貸就貸”的好日子結束了，絕大部分企業和個人開始麵對逐步收緊的流動性狀態，缺錢成為經濟活動中的關鍵詞。
此時，投資者應該轉而進行更為穩健的投資，年化收益率如能超過5％，就應該感到滿足，奢望幾倍乃至幾十倍的瘋狂上漲不是長久之計。投資是為了財富的增長，而不是為了獲得感官上的刺激，能賺錢，能穩定地保證財富增長，才是最重要的。離開那些泡沫遠一些，沒必要為了那些10％，冒下跌50％的風險。別把自己想成是那個成功逃頂的超人，我們都是平凡人，請勿靠近泡沫。