第1章 證券與證券市場
有價證券的本質和功能概述
證券是用以表明各類財產所有權或債權的憑證或證書的統稱。股票、公債券、基金債券、票據、提貨單、保險單、存款單等都是證券。
依照性質不同，證券可分為證據證券、憑證證券和有價證券。證據證券是指單純證明事實的文件，如信用證、證據等；憑證證券是指能夠認定持證人具有某種合法私權的證券，如存款單、借據、收據；有價證券主要是指對某種有價物具有一定權利的證明書或憑證。
依照所體現的內容不同，廣義的有價證券可分為以下三類：①貨幣證券，如彙票、支票、銀行券等。②財物證券，如貨運單、提貨單、棧單等。③資本證券，包括股票、債券、證券投資基金等。一般所說的證券是狹義的有價證券，即資本證券。
有價證券是金融工具、投資工具，是一種投資憑證，公眾通過對有價證券的買賣、轉讓、抵押、繼承參與投資。有價證券既能給持有者帶來一定的定期收入，又能當作商品自由買賣轉讓。有價證券不是生產經營的物資，更不能在生產經營過程中發揮作用，因而它不是真正的資本，而是一種虛擬資本。股票等虛擬資本能夠脫離它們原來代表的現實資本而在證券市場上進行相對獨立的運動，但各個證券所體現的虛擬資本的大小是由其所代表的現實資本具有的收益大小和一般收益率水平決定的，因此，虛擬資本的運動反映了現實資本的運動。虛擬資本本身沒有價值，但它能夠為持有人帶來利息、股息、紅利等收益，因此它能夠在證券市場上進行買賣，並形成價格。
在現代經濟中，有價證券具有以下功能：
1)有價證券是一種籌資工具。它使得發行人能夠方便地將社會上零散的貨
幣資金集中為整體的社會資金，它是企業、政府籌集中長期資本的主要工具。
2)有價證券也是一種投資工具。它可以迅速地將社會閑散資金集中到效益高的單位，從而為有價證券的持有人帶來比較高的收益，也有利於社會資源的有效配置。
3)隨著金融的證券化、國際化，金融工具的創新力度將更為增大，金融工具的發行、買賣也將進一步規範化。
4)有價證券及其衍生工具的發展，使社會融資範圍進一步擴大，有利於在國際上進行投資與籌資。
股票概述
股票是股份公司公開發行的用以證明投資者的股東身份和權益，並據以獲得股息和紅利的憑證。
1．股票的基本特征股票作為一種有價證券，具有以下特征：
(1)穩定性：股票投資是一種沒有期限的長期投資。股票一經買人，隻要股票發行公司存在，任何股票持有者都不能退股，即不能向股票發行公司要求抽回本金。同樣，股票持有者的股東身份和股東權益也不能改變，但他可以通過股票交易市場將股票賣出，使股份轉讓給其他投資者，以收回自己原來的投資。
(2)風險性：任何一種投資都是有風險的，股票投資也不例外。股票投資者能否獲得預期的回報，首先取決於企業的盈利情況，利大多分，利小少分，公司破產時則可能血本無歸；其次，股票作為交易對象，就如同商品一樣，有著自己的價格。股票的價格除了受製於企業的經營狀況之外，還受經濟的、政治的、社會的甚至人為的等諸多因素的影響，處於不斷變化的狀態中，大起大落的現象也時有發生。股票市場上股票價格的波動雖然不會影響上市公司的經營業績，從而影響股息與紅利，但股票的貶值還是會使投資者蒙受損失。因此，欲人市投資者，一定要謹慎從事。
(3)責權性：股票持有者具有參與股份公司盈利分配和承擔有限責任的權利和義務。根據公司法的規定，股票的持有者就是股份有限公司的股東，他有權或通過其代理人出席股東大會、選舉董事會並參與公司的經營決策。股東權力的大小，取決於其占有股票的多少。
持有股票的股東一般有參加公司股東大會的權利，具有投票權，在某種意義上也可看作是參與經營權；股東有參與公司的盈利分配的權力，可稱其為利益分配權。股東可憑其持有的股份向股份公司領取股息且具有索償權和責任權。在公司解散或破產時，股東需向公司承擔有限責任，股東要按其所持有的股份比例對債權人承擔清償債務的有限責任。在債權人的債務清償後，優先股和普通股的股東對剩餘資產也可按其所持有股份的比例向公司請求清償(即索償)，但優先股股東要優先於普通股，普通股隻有在優先股索償後如仍有剩餘資產時，才具有追索清償的權利。
(4)流通性：股票可以在股票市場上隨時轉讓、買賣，也可以繼承、贈與、抵押，但不能退股。所以，股票也是一種具有頗強流通性的流動資產。無記名股票的轉讓隻要把股票交付會給受讓人，即可達到轉讓的法律效果；記名股票轉讓則要在賣出人簽章背書後才可轉讓。正是由於股票具有頗強的流通性，才使股票成為一種重要的融資工具而不斷發展。
2．股票的常用分類
(1)按是否記名：股票分為記名股票和無記名股票。
記名股票的轉讓需要辦理過戶手續，而無記名股票則是隨手轉讓。
(2)按股東的權利：股票分為普通股股票、優先股股票等。
所謂普通股股票，就是持有這種股票的股東都享有同等的權利，他們都能參加公司的經營決策，其所分取的股息、紅利是隨著股份公司經營利潤的多寡而變化。所謂優先股股票是指持有該種股票股東的權益要受一定的限製。
普通股股票的主要特點如下：
1)普通股股票是股票中最普通、最重要的股票種類。股份公司在最初發行的股票一般都是普通股股票，且由於它在權利及義務方麵沒有特別的限製，其發行範圍最廣且發行量最大，故股份公司的絕大部分資金一般都是通過發行普通股股票籌集而來的。
2)普通股股票是股份有限公司發行的標準股票，其有效期限是與股份有限公司相始終的，此類股票的持有者是股份有限公司的基本股東。
3)普通股股票是風險最大的股票。持有此類股票的股東獲取的經濟利益是不穩定的，它不但要隨公司的經營水平而波動，且其收益順序比較靠後，這就是股份公司必須在償付完公司的債務和所發行的債券利息，以及優先股股東的股息以後才能給普通股股東分紅。所以持有普通股股票的股東其收益最不穩定，其投資風險最大。
優先股股票一般是股份公司出於某種特定的目的和需要發行的，且在票麵上要注明“優先股”字樣。優先股股東的特別權利就是可優先於普通股股東以固定的股息分取公司收益並在公司破產清算時優先分取剩餘資產，但一般不能參與公司的經營活動，其具體的優先條件必須由公司章程加以明確。
與普通股股票相比較，優先股股票的特點表現在以下四個方麵：
1)股息率固定。優先股股票在發行之時就約定了固定的股息率，今後無論公司經營狀況和盈利水平如何變化，該股息率不變。
2)股息分派優先。在股份公司盈利分配順序上，優先股股票排在普通股股票之前。
3)剩餘資產分配優先。當股份公司因破產或解散進行清算時，在對公司剩餘財產的分配上，優先股股東排在債權人之後，但排在普通股股東之前。
4)一般無表決權。優先股股東通常不享有公司的經營參與權。
(3)按發行對象：我國的股票可分為A股、B股、H股、N股、S股。
在我國對大陸自然人和法人發行的股票統稱A種股票，對海外投資者發行的人民幣特種股票被稱為B股，H股是國內公司在中國香港地區證券市場發行上市的股票，N股是在紐約證券交易所上市的股票，而S股是在新加坡上市的股票。 (4)依照股權結構：我國的股票可分為國家股、法人股、個人股、社會公眾股、外資股。
國家股是以國有資產向股份公司投資形成的股權，國家股的股權所有者是國家，由國資委負責管理；法人股是企業法人以其依法可支配的資產向股份公司投資形成的股權，或者具有法人資格的事業單位或社會團體以國家允許用於經營的資產向股份公司投資所形成的股權；個人股是私營公司的創立人或公司高級經營管理人員所持有的尚不能流通的股份；社會公眾股是社會個人或股份公司的內部職工以個人財產投入公司形成的股份，它有公司職工股和社會公眾股兩種形式；外資股即上述的B股、H股、N股、S股，它們是中國大陸公司在海外上市所形成的股份。經過股改後，原國家股、法人股、個人股等不能流通的股份目前已陸續轉化為流遙股份，即市場所說的“大小非”。
3．股票的價值從本質上講，股票僅僅是一種憑證，其作用是用來證明持有人的財產權利，而不像普通商品一樣包含有使用價值，所以股票自身並沒有價值，也不可能有價格。但當持有股票後，股東不但可以參加股東大會，對股份公司的經營決策施加影響，而且還能享受分紅和派息的權利，獲得相應的經濟利益，所以股票又是一種虛擬資本，它可以作為一種特殊的商品進入市場流通轉讓。而股票的價值，就是用貨幣的形式來衡量股票作為獲利手段的價值。所謂獲利手段，即憑借著股票，持有人可取得的經濟利益。利益越大，股票的價值就越高。
在股票的價值中，有麵值、淨值、清算價值、市場價值和內在價值等五種。
(1)股票的麵值：股票的麵值，是股份公司在所發行的股票上標明的票麵金額，它以元為單位，其作用是用來表明每一張股票所包含的資本數額。股票的麵值一般都印在股票的正麵且基本都是整數，如百元、拾元、壹元等。在我國上海和深圳證券交易所流通的股票，其麵值都統一定為壹元，即每股一元。股票票麵價值的最初目的，是在於保證股票持有者在退股之時能夠收回票麵所標明的資產。隨著股票的發展，購買股票後不能再退股，所以股票麵值現在的作用一是表明股票的認購者在股份公司投資中所占的比例，作為確認股東權利的根據。如某上市公司的總股本為一千萬元，持有一股股票就表示在該股份公司所占的股份為千萬分之一。第二個作用就是在首次發行股票時，將股票的麵值作為發行定價的一個依據。
一般來說，股票的發行價都將會高於麵值。當股票進入二級市場流通後，股票的價格就與股票的麵值相分離了，彼此之間並沒有什麼直接的聯係股民想將它炒多高，它就會有多高，如前些年上海股市有些股票的價格曾達到80多元，但其麵值也就僅為一元。
(2)股票的淨值：股票的淨值，又稱為賬麵價值，也稱為每股淨資產，指的是用會計的方法計算出來的每股股票所包含的資產淨值。其計算方法是將公司的注冊資本加上各種公積金、累積盈餘，也就是通常所說的股東權益，將淨資產再除以總股本就是每股的淨值。股票的賬麵價值是股份公司剔除了一切債務後的實際家產，是股份公司的淨資產。
由於賬麵價值是會計計算結果，其數字準確程度較高，可信度較強，所以它是股票投資者評估和分析上市公司經營實力的重要依據之一。股份公司的賬麵價值高，則股東實際所擁有的財產就多；反之，股票的賬麵價值低，股東擁有的財產就少。股票的賬麵價值雖然隻是一個會計概念，但它對於投資者進行投資分析具有較大的參考作用，也是產生股票價格的直接根據，因為股票價格越貼近每股淨資產，股票的價格就越接近於股票的賬麵價值。
在股票市場中，股民除了要關注股份公司的經營狀況和盈利水平外，還需特別注意股票的淨資產含量。淨資產含量越高，公司自己所擁有的本錢就越大，抵抗各種風險的能力也就越強。
(3)股票的清算價值：股票的清算價值，是指股份公司破產或倒閉後進行清算之時每股股票所代表的實際價值。從理論上講，股票的每股清算價值應當與股票的賬麵價值相一致，但企業在破產清算時，其財產價值是以實際的銷售價格來計算的，而在進行財產處置時，其售價都低於實際價值。所以股票的清算值就與股票的淨值不相一致，一般都要小於淨值。股票的清算價值隻是在股份公司因破產或因其他原因喪失法人資格而進行清算時才被作為確定股票價格的根據，在股票發行和流通過程中沒有意義。
(4)股票的市場價值：股票的市場價值，又稱為股票的市值，是指股票在交易過程中交易雙方達成的成交價。股票的市值直接反映著股票市場行情，是股民買賣股票的依據。由於受眾多因素的影響，股票的市場價值處於經常性的變化之中。股票的市場價值是與股票價格緊密相聯的，股票價格是股票市場價值的集中表現，前者隨後者的變化發生相應的波動。在股票市場中，股民是根據股票的市場價值(股票行市)的高低變化來分析、判斷和確定股票價格的，所以通常所說的股票價格也就是股票的市場價值。
(5)股票的內在價值：股票的內在價值，是在某一時刻股票的真正價值，它也是股票的投資價值。計算股票的內在價值需用折現法，由於上市公司的壽命期、每股稅後利潤及社會平均投資收益率等都是未知數，所以股票的內在價值較難計算，在實際應用中，一般都是取預測值。
債券概述
1．債券的定義債券是政府機構、企業、金融機構等社會主體為籌措資金而向公眾發行的，承諾按一定利率定期支付利息和到期償還本金的債權債務的憑證。
2．債券的票麵要素債券作為證明債權債務關係的憑證，一般是用具有一定格式的票麵形式來表現。通常，債券票麵上的基本要素有以下四個：
(1)債券的票麵價值：指幣種和票麵金額。
(2)債券的償還期限：指債券從發行之日起至償清本息之日止的時間。
(3)債券的利率：指債券利息與債券票麵價值的比率，通常年利率用百分數表示。
(4)債券發行者名稱：指該債券的債務主體。
3.債券的特征
(1)流動性：債券具有及時轉換為貨幣的能力，即持有人可以在證券交易市場將債券賣出，也可以到金融機構以債券作為抵押物獲得貸款。
(2)收益性：債券的收益主要來自於兩方麵：一是定期的利息收入，二是債券價格上漲而獲取的差價收益。這種收益是債券的時間價值和風險補償的反映。
(3)風險性：債券的風險體現在以下方麵：一是債務人可能破產而不能償還債券本息；二是由於利率上升等方麵的原因，債券價格可能下跌而導致持有人損失；三是通貨膨脹的風險，通貨膨脹導致實際利息收入下降。
(4)返還性：與股票相區別，債券一般都有期限，到期後必須還本付息。
4.債券的常見分類 按發行主體不同，債券可分為政府債券、金融債券、公司債券。政府債券被稱為“公債”，又可分為地方政府債券和中央政府債券，中央政府債券有“金邊債券”的美稱，信譽最高；金融債券是金融機構發行的債券；公司債券是企業發行的債券，狹義的公司債券僅指股份公司發行的債券。
按償還期限不同，債券可分為短期債券(1年以下)、中期債券(1—10年)和長期債券(10年以上)。
按利息支付方式不同，債券可分為附息債券和貼現債券。附息債券是在債券上附有各期利息票的中、長期債券；貼現債券又稱無息票債券或零息債券，這種債券在發行時不規定利息率，以低於麵值的價格發行，債券到期時按麵額兌付。
投資基金概述
投資基金是一種利益共享、風險共擔的集合投資方式，即通過發行基金單位集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資，以獲得投資收益和資本增值。投資基金在不同國家或地區稱謂有所不同，美國稱為“共同基金”，英國和中國香港地區稱為“單位信托基金”，日本和中國台灣省稱為“證券投資信托基金”。
1．證券投資基金的特點
(1)證券投資基金是由專家運作、管理並專門投資於證券市場的基金：我國《證券投資基金管理暫行辦法》規定，證券投資基金投資於股票、債券的比例，不得低於該基金資產總值的80％。基金資產由專業的基金管理公司負責管理。基金管理公司配備了大量的投資專家，他們不僅掌握了廣博的投資分析和投資組合理論知識，而且在投資領域也積累了相當豐富的經驗。
(2)證券投資基金是一種間接的證券投資方式：投資者是通過購買基金間接投資於證券市場的。與直接購買股票相比，投資者與上市公司沒有任何直接關係，不參與公司決策和管理，隻享有公司利潤的分配權。投資者若直接投資於股票、債券，就成了股票、債券的所有者，要直接承擔投資風險。而投資者若購買了證券投資基金，則是由基金管理人來具體管理和運作基金資產，進行證券的買賣活動。因此，對投資者來說，證券投資基金是一種間接證券投資方式。
(3)證券投資基金具有投資小、費用低的優點：在我國，每份基金單位麵值為l元人民幣。證券投資基金最低投資額一般較低，投資者可以根據自己的財力，多買或少買基金單位，從而解決了中小投資者“錢不多、人市難”的問題。