揮別懶人政府
專欄
作者：丹·斯坦博克
自二戰爆發以來，美國的曆任總統，從富蘭克林·羅斯福（Franklin Roosevelt）到吉米·卡特（Jimmy Carter）都堅信市場本身潛存有極大破壞性，政府的職責即是將其馴服。但從羅納德·裏根（Ronald Wilson Reagan）總統開始，政府反而被視為問題的症結所在。如今，這一潮流又在發生轉向—美聯儲新任主席人選就是最好例證。
從1987到2006年間擔任美聯儲主席的艾倫·格林斯潘（Alan Greenspan），深受俄裔美國小說家安·蘭德（Ayn Rand）“個人主義哲學”的影響，允許不加控製的市場力量主導經濟生活起伏。在此過程中，他被外界盛譽為“美國曆史上最偉大的央行行長”，但卻也為隨後爆發的金融危機埋下禍根。
2006至2013年間，研究“大蕭條”（Great Depression）出身的學者型官員本·伯南克（Ben Bernanke）在經曆世紀之初的動蕩後，竭盡全力避免金融陷入混亂。盡管美聯儲的負債規模因此大幅飆升，但卻成功避免了新世紀可能出現的又一次經濟大蕭條。
從今年2月1日開始，珍妮特·耶倫正式執掌美國經濟，成為美聯儲曆史上首位女性掌舵者。其主要職責為帶領美聯儲退出規模龐大的財政刺激計劃、降低失業率，同時規避通脹規模失控。除此之外，還要保證足夠的經濟增長率。
作為美聯儲的新任首腦，耶倫已說服奧巴馬總統提名斯坦利·菲舍爾（Stanley Fischer）擔任副手。菲舍爾擁有以色列和美國雙重國籍，曾擔任老布什總統的經濟顧問，並且還是格利高裏·曼齊夫（Gregory Mankiw）、本·伯南克以及馬裏奧·德拉吉（Mario Draghi）等人的老師。
預計未來菲舍爾將和耶倫一道，在美聯儲逐步收緊QE、直至采取緊縮貨幣政策過程中扮演重要角色。此舉可能會令發展中國家大為不滿，因為一旦美聯儲調高利率，投資就將撤離上述高風險、高回報的股票和債券。
但另一方麵，作為國際貨幣基金組織（IMF）曾經的二號人物，菲舍爾在上世紀90年代對墨西哥和巴西兩國的金融救助過程中發揮重要作用。因此在未來幾年內，菲舍爾的專業技能仍將有助於推進發達國家與發展中國家央行之間的合作。
在2008年金融危機爆發之前，美聯儲的政策利率超過5%，但之後伯南克於2012年12月將其降低到0至0.25%之間，且一直保持到現在。如果美國未來的通貨膨脹率不超過2%，預計當前利率仍會維持至2010年代中期。
與此同時，到今年1月中旬，美聯儲的收支平衡表規模已超過4萬億美元，主權債務達到17.3萬億美元，總負債更是突破60萬億美元。僅利息總額一項就高達2.6萬億美元，比該國三大財政支出項目（醫療保險與救助、社會保障及國防）的總和還要多。
這就是耶倫從伯南克手中繼承的家當。那麼，她會采取何種貨幣政策呢？作為領導者，耶倫喜歡一致的意見，因此很可能會與美聯儲委員會緊密合作，但她的確也有個人偏好。在2010年宣誓就任美聯儲副主席時，耶倫曾被外界視為“鴿派”，亦即更關心失業，而非通脹。批評者認為，如果美國經濟在未來陷入“日式通縮”境地，耶倫應當為其負責。
總體而言，耶倫很可能仍將繼續伯南克的努力，即推進透明的、基於共識且有利於經濟發展的貨幣政策。當通脹情況並不嚴重時，她會首先關注勞動力市場與物價走勢。但如有必要，她也足夠務實，並具備扮演貨幣政策“鷹派”的能力。
在耶倫正式繼任美聯儲主席之後，全球主要發達國家的央行也基本完成了領導者的新一輪“換血”—馬裏奧·德拉吉入主歐洲央行、馬克·卡尼（Mark Carney）接管英國央行，黑田東彥（Haruhiko Kuroda）執掌日本央行，且正在大舉推行寬鬆貨幣政策。
顯然，曾經的“懶人政府俱樂部”已逐漸解體，而“新凱恩斯俱樂部”則日漸星光閃耀。
（本刊係列專欄文章不代表本刊觀點）