因此，動態市盈率衡量股票價格高或低，看似“實時”和“準確”，其實完全是建立在預測、想象、虛擬的基礎之上的。並且，不可避免地，有些上市公司出於某種目的，可能會在一季報、中報和三季報中發布不真實的每股收益數據，從而影響股票市場價格。
在中國滬深股市的每天股票交易時間內，我們看到的每隻股票就是這樣一個動態市盈率，這樣一個根據預測的、想象的、未來可能有的每股收益計算所得的市價與收益的倍數關係。現在，它每時每刻成為中國的股票交易者們決定買入或賣出股票的重要參考依據。
3、股票發行價格確定
在股票首次公開發行中，動態市盈率起到了決定股票發行價格的關鍵作用。上市公司股票發行人需要測算一個股票發行價格，其方法是：首先設想某一行業現有的一個市盈率在未來仍然可能出現或者可能會更高，其次預測一個未來可能實現的每股收益，然後計算得出一個符合股票發行人願望的股票發行價格。
現在，首次公開發行股票的發行價格，大致就是這麼測算的。股票發行人和主承銷商，在保薦人、會計師事務所等各種股票發行服務機構的協助下，預測一個可能有的每股收益，設想一個可能有的動態市盈率，這樣就差不多可以公開披露首次公開發行股票的定價方式了。當正式公布的發行價格市盈率高於同行業二級市場平均市盈率時，按照規定，發行人和主承銷商應當公開提示風險。我們經常可以看到這樣的風險提示。
因此，中國的股份公司首次公開發行股票的發行價格主要是將兩個預期的數據相乘而確定的，即：根據過去三年的平均每股收益和本公司未來可能有的盈利能力預測一個每股收益或每股淨利潤；根據同行業的平均市盈率和本公司在行業中的地位預設一個發行價格市盈率，再將預測的每股淨利潤乘以預設的發行價格市盈率，就得到了發行價格。用公式表示就是：
首發股票的發行價格＝預測每股淨利潤（預測每股收益）×預設發行價格市盈率。
我們看到的是一個過於簡單的公式，真正關鍵、複雜的工作在於上市公司怎樣預測每股收益，怎樣預設發行市盈率，這需要想象力、自信心，加上膽量和魄力。
但是，無論人們擁有多麼豐富的想象力，多麼強大的自信心，對“一隻股票的價格到底是高了還是低了”這樣的問題，人們一般都不會正麵回答。
10倍市盈率的股票價格低嗎？30倍市盈率的股票價格適中嗎？100倍市盈率的股票價格高嗎？
在中國股市上，人們的回答一般是“不一定，還要看……”“也許有點……但考慮到……”諸如此類模棱兩可的回答。
出入證券交易所的人們，一邊看著市盈率來判斷股票價格是高了，還是低了；一邊又從來不相信市盈率能真正表示股票價格是高了，還是低了。
由於市盈率隻是作為股票價格比之於每股收益的倍數，因此用市盈率作為標準來判斷股票價格的高低，並以此決定買入、賣出股票，事實上是毫無道理、不合邏輯的。
市盈率也有點作用，比如，在股票交易即二級市場上，在兩隻相同行業、基本相同經營業績表現等因素的股票之間進行對比，可以知道它們的市場價格孰高孰低。我們可以說，市盈率對股票資本價值的估值和對股票市場價格的形式來說，是毫無意義的。
4、發行價格、票麵價格和淨資產價格
現在，我們回頭再看股票的三種價格，發現這三種價格表示了兩種完全不同的性質：
股票票麵價格代表股東原始投入的實際資本價值；股票淨資產價格代表企業現有的淨資產賬麵價值，兩者都代表現實資本的價值。
而股票發行價格代表著現實資本的預期年收入價值乘以一個預期市盈率倍數，不代表現實資本本身的價值，且不清楚它到底代表了什麼東西。
如果人們建議以股票的票麵價格或淨資產價格來作為股票發行價格，可以嗎？
法律允許這麼做，證監會的行政規章沒有規定可以這麼做，而上市公司股票發行人從來也不願意這麼做。
為什麼現行股票發行價格的定價公式是預期每股收益乘以預測應達到的市盈率呢？
“市盈率”是股票市場價格與每股收益的倍數關係，這個倍數關係怎麼會與股票發行價格發生關係的呢？
我們想不出它們之間有什麼內在的邏輯關係，但應該說，有一點外在的關係。
首先，每股收益也是股份資本的年收入，以資本的年收入為基礎來計算資本本身的價值也是可以的，但問題在於每股收益隻是上市公司的年收入，而不可能是股票投資者、購買者、交易者的收入。
其次，因為市盈率表現了一隻股票，或者一個行業過去實際有過的平均股票市場價格，表現了曾經達到過什麼價格高度，或者低度。因此，市盈率是一種過去曾經發生過的股票市場價格，用市盈率這個指標，人們可以看到現在股票市場價格實際表現。但它確實與股票內在的資本價值沒有什麼關係，它隻是真實地反映了在某一個時期，在某一種消息、行情流行的情況下，股票買賣者們的情緒和股票市場本身的交易氣氛。
五、股票的交易價格。
股票發行價格是股票發行市場即一級市場上進行首次公開發行股票時的價格，是由股票發行人和主承銷商確定的、出售股票的價格；股票交易價格是在股票交易市場即二級市場上公開掛牌交易的價格，是由股票買入方和賣出方通過相互競價達成一致而產生的股票市場價格。
顯然，它們都是股票價格，但它們的作用不同，一個是單純的出售價格，一個是買賣雙方的交易價格，它們也是在兩個不同的市場上所產生的兩個不同的價格。但是，這兩個價格在市盈率作為衡量價格高與低的標準方麵，是完全一致的；而且是發行價格參考了相似股票曾經有過的交易價格。因此，它們的價格形成內在邏輯是一樣的，都在股票每股收益倍數即市盈率的基礎上形成。
在股票交易市場即二級市場上，股票交易價格是按以下方式形成的：
根據上海和深圳證券交易所的交易規則，按照股票買方和賣方共同參與競價交易的方式確定股票交易價格（成交價格），即以集合競價方式確定每個交易日的開盤價格，以連續競價方式確定交易當日的每一筆交易的成交價格。
競價交易的規則是：證券交易所的股票交易計算機係統根據股票買方和賣方的價格申報，按照“價格優先、時間優先”的原則，自動地撮合每一筆股票交易價格；因此，股票交易價格的確定，一般來說具有雙向性。
我們知道了股票交易價格的具體產生方式，但是這個交易價格即市場價格的定價依據是什麼呢？也就是說，股票市場價格如何反應股票的內在資本價值呢？
我們知道，股票交易價格是以市盈率作為衡量價格高與低的標準的。如前所述，“市盈率”是股票市場價格與每股收益的倍數關係，這個市盈率與股票交易價格之間有什麼內在的邏輯關係呢？
我們可以看到，市盈率隻是股票市場交易價格的一個反映，是一種既成事實的結果，不應該是股票市場交易價格的依據，不應該是這個既成事實的原因。我們前麵提到，每股收益隻是上市公司的年收入，而不可能是股票投資者的年收入，這可以說從上市公司的角度來看有一點合理，除此以外，我們想不出市盈率與交易價格之間有什麼因果關係。總之，像股票發行價格一樣，股票交易價格還缺少一個定價依據。
六、股票定價依據。
股票定價依據是指，人們根據什麼標準、規則來確定股票（股份）資本的發行價格和交易價格，從而判斷股票價格是否反映了股票資本價值。下麵我們來看看，股票發行價格和股票交易價格可能有的定價依據。
股票發行價格可以有的定價依據是：
1。可以用股票預測的每股收益（每股年淨利潤）乘以預設的發行市盈率作為標準。
2。可以用股票內含的原始資本投入價值即股票票麵價格作為標準。
3。可以用股票現有的賬麵淨資產價值即股票淨資產價格作為標準。
4。也可以用股票每股股息紅利按社會平均利息率資本化計算的價值作為標準。
股票交易價格可以有的定價依據是：
1。可以用股票的每股收益（每股年淨利潤）乘以所處行業平均市盈率作為標準。
2。也可以用股票每股股息紅利收入按社會平均利息率資本化計算的價值作為標準。
在中國股票市場上，發行價格和交易價格分別將以上第1個標準作為定價依據，並且發行價格定價時所預設的發行市盈率就是以交易價格的行業平均市盈率為標準預設的。
就股票交易價格可以有的定價依據而言，用股票每股股息紅利，即現金股利按社會平均利息率資本化計算的資本價值，作為股票交易價格的定價依據，作為股票資本價值的估值標準，以此判斷股票交易價格是否反映股票虛擬資本價值，應該是正確的、可行的。但是，在中國股票交易市場上，實際發生的股票市場交易價格就是以市盈率作為股票交易的定價依據，作為判斷股票交易價格高低與否的標準的。
實際發生的、客觀存在的股票市場交易價格就一定是合理的價格嗎？
中國股票投資者們相信這是合理的，這從股民們熱衷於高價買賣“ST股票”和“*ST股票”就可以看出來。這種股票的上市公司已經連續兩年或三年經營虧損，甚至其股票已經“暫停上市”，處於“存在股票終止上市風險”狀態了。顯然，這種公司的股票應該沒有什麼資本價值，也不值得投資交易了。可是在中國股票市場上，股票投資者們爭辯說：“ST股票具有很高的‘殼資源’價值呀！”可見，在中國股票市場上，股票投資者們從來也不考慮“股票資本價值”，他們考慮的是“股票資源價值”。因此，中國的股票投資者們不會意識到ST股票“暫停上市”或“存在終止上市風險”。
中國的股票投資者們還喜歡大量地買賣所謂的“績差股”。這種股票的特征是接近於經營虧損，被“ST”；但是，正因為如此，人們開始關注這些股票，開始議論、討論它們，於是意見分歧出來了，於是所謂的“題材”也出來了，於是股票價格開始劇烈地波動。而一旦股票市場價格開始波動，就一定會產生一種叫作“股票價格差額收益”（本書以後章節將討論這種收益）的投資盈利，於是股票投機價值就出現了，股民們開始爭相交易這些股票。
這裏的“股票殼資源”就是“股票資源價值”，這是一個什麼東西？
這裏的“績差股題材”怎麼就會直接產生“股票投機價值”？
中國的股票投資者相信股票有“殼資源”，有“績差股題材”，說到底，他們相信的是股票“殼資源”後麵的國家行政資源、製度資源，相信的是股票“績差股題材”後麵的股票價格差額收益，而並不關心股票內含的資本價值；或者說，他們並不太清楚股票資本價值到底是什麼。
我們看到，在中國目前的股票發行、上市交易製度下，股票發行人和股票投資者們都不是按照股票內含的資本價值來發行、買賣、交易股票的；股票發行和交易價格的定價依據是存在很大問題的，沒有一個正確的股票資本價值評估標準和規則。
人們相信“股票資源價值”和“股票投機價值”，卻不相信，或者不知道股票資本價值，這是造成中國股票市場投機炒作盛行等一切問題的主要原因。但是，股票市場上所發生的問題，一定是根源於市場交易的壞習慣和市場管理製度的不合理。