第一章 股權投資基金概述
本章內容導航
第一節 股權投資基金概念與特點
一、股權投資基金概念
(理解
)
定義
全稱
“私人股權投資基金
”(ＰｒｉｖａｔｅＥｑｕｉｔｙＦｕｎｄ
).簡稱私募.英
文縮寫ＰＥ.
其中
“私人股權”.即非公開發行和交易的
“股權
”.包括未上
市企業和上市企業非公開發行和交易的
“股權”.
—１—
基金從業資格考試
:股權投資基金基礎知識
....................................
“股權
”
的構成
股權即普通股.
類股權
包括可轉換為普通股的優先股、可轉換
(為普通
股的
)債券.
從基金募集方式和基金投資標的兩個維度來看.股權投資基金是投資
基金家族中的一員.與證券投資基金有著明顯區別.具體如下表所示.
股權投資基金與證券投資基金
基金種類基金募集方式基金投資標的
１
.公募證券投資基金公開募集公開交易的證券
(股權或債券等
)
２
.私募證券投資基金非公開募集公開交易的證券
(股權或債券等
)
３
.公募股權投資基金公開募集非公開交易的股權
４
.私募股權投資基金非公開募集非公開交易的股權
在我國.股權投資基金目前隻能以非公開方式募集.即表格中的第４類.
二、股權投資基金特點
(理解
)
相較於證券投資基金.股權投資基金具有如下特點
:
１
.投資期限長、
流動性較差
通常需要３－７年才能完成投資的全部流程從而實現退出.
因此被稱為
“有耐心的資本”.
在基金清算前.基金份額的轉讓或投資者的退出都具有一
定難度.
２
.投資後管理投
入資源較多
股權投資是
“價值增值型
”投資.
基金管理人需要為被投資企業提供各種商業資源和管理支
持.通過參加被投資企業股東會、董事會等形式.進行有效
監控.
３
.專業性較強
股權投資是
“智力密集型
”投資.
基金管理人必須具備很高的專業水準.
市場上的股權投資基金通常委托專業機構進行管理.在基
金管理機構內部.針對投資管理團隊成員建立有效和充分的激
勵約束機製.
—２—
第一章 股權投資基金概述
........................
股權投資基金屬於高風險、高期望收益的資產類別.
４
.收益波動性較高
高風險主要體現在投資項目的收益呈現出較大的不確定
性.高期望收益主要體現在其能為投資者實現的投資回報率總
體上處於市場的較高水平.
考題精練
【例１－１】以下關於我國股權投資基金的募集方式和投向描
述正確的是
( ).
Ａ.
募集方式為非公開募集.或基金投向主要為非公開交易的私人股
權.二者滿足其一即可
Ｂ.
募集方式可公開募集或非公開募集.基金投向可主要為非公開交易
的私人股權或公開市場交易的股權
Ｃ.
募集方式僅可非公開募集.基金投向主要為非公開交易的私人股權
Ｄ.
募集方式可公開募集或非公開募集.基金投向主要為非公開交易
的私人股權即可
【答案】Ｃ
【解析】在我國.股權投資基金隻能以非公開的方式募集.Ｂ和Ｄ選
項錯誤.股權投資基金的投向主要是非公開交易的私人股權.二者不是二
選一的
“或者
”關係.Ａ選項錯誤.必須同時滿足.隻有Ｃ選項符合
條件.
【例１－２】關於股權投資基金的投資對象私人股權.不包括
( ).
Ａ.
上市企業非公開發行和交易的依法可轉換為普通股的可轉換債券
Ｂ.
上市企業公開發行和交易的普通股
Ｃ.
上市企業非公開發行和交易的依法可轉換為普通股的優先股
Ｄ.非上市企業股權
【答案】Ｂ
【解析】私人股權.即非公開發行和交易的股權.包括未上市企業和
上市企業非公開發行和交易的普通股、可轉換為普通股的優先股和可轉換
—３—
基金從業資格考試
:股權投資基金基礎知識
....................................
債券.即ＡＣＤ選項.不包括Ｂ選項.
【例１－３】股權投資基金通常被稱為
“耐心的資本”.是因為
( ).
Ａ.投資周期較長
Ｂ.投後管理投入資源較多
Ｃ.投資收益波動性較大
Ｄ.專業性較強
【答案】Ａ
【解析】“耐心的資本
”體現的是股權投資基金時間跨度長的特征.即
Ａ選項.其餘均不符.
第二節 股權投資基金發展曆史
一、國外股權投資基金發展曆史
(了解
)
國外股權投資基金的發展曆史大致經曆了如下兩個階段
:
第一階段
:
(創業投資
基金
)
股權投資起源於創業投資.１９４６年股權投資開始基金化運作.全
球第一家以公司形式運作的創業投資基金
———美國研究與發展公司
成立.
１９５８年開始.政府政策扶持創業投資基金.美國頒布
.小企業投
資法..並設立
“小企業投資公司計劃”.
１９７３年.美國創業投資協會成立.
第二階段
:
(並購投資
基金
)
創業投資基金開始對大型成熟企業開展並購投資.出現專門從事
並購投資的並購投資基金.即狹義股權投資基金.
２００７年.並購基金管理機構單獨設立了美國私人股權投資協會.
狹義股權投資基金特指並購投資基金.廣義股權投資基金還包括了創
業投資、定增投資、不動產投資等新的股權投資基金品種.因此本教材中
除非特指.一般語境下的股權投資基金均為廣義股權投資基金.
—４—
第一章 股權投資基金概述
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二、我國股權投資基金發展曆史
(了解)
我國股權投資基金行業的發展在很大程度上體現了我國作為新興加轉
軌經濟形態的基本特點.整個股權投資基金行業發展曆史大致經曆了如下
三個階段:
第一階段:
探索與起步
(１９８５－２００４
年)
此階段有兩條主線:
(１)科技係統對創業投資基金的最早探索.１９８５年.原國家科
委出資１０億元人民幣成立了中國新技術創業投資公司.１９９９年國務
院發布
.關於建立風險投資機製的若幹意見..是我國第一個有關創
業投資發展的戰略性、綱領性文件.
(２)國家財經部門對產業投資基金的探索.１９９３年我國第一隻
公司型創業投資基金成立—
——
—淄博鄉鎮企業投資基金.截止２００５年
末.境內股權投資機構增至５００家.
第二階段:
快速發展
(２００５－２０１２
年)
２００９年正式推出創業板.
.創業投資企業管理暫行辦法.及三大
配套性政策措施促進了創業投資基金的發展.
各地政府出台股權投資基金稅收優惠政策.２０１０年起.開始出現
外資設立合夥型股權投資基金.截止２０１０年底.投資機構增至２５００
多家.
２０１１年國家發展改革委要求強製備案.
第三階段:
統一監管下
的規範化發
展(２０１３
年至今)