央企並購應慎行
總編輯隨筆
過去一年來，國企改革一直是中國資本市場的主旋律，中國南車與中國北車合並，為大型央企之間的整合，拉開了序幕。今年，這一旋律或許還將延續下去。日前有消息稱，中國電信將與中國聯通聯姻，中國移動與廣電網合並，還有，中國石油與中國石化（另一說法是中國石化並購中海油）也頗為曖昧，它們都有望走上整合之路。
惡性競爭是中國企業的頑疾，各行各業都存在，壟斷行業也概莫能外，這是由文化因素造成的。政府推動大型央企整合，無疑可以減少企業之間的內部消耗，提升它們在市場上的競爭力。南北車合並組成中國中車，打造高鐵行業的航母，出征海外高鐵市場，就可化解它們在海外市場惡意壓價，獲得更為豐厚的利潤。
不過，國企之間的並購不一定是好事，甚至還會弄巧成拙。大型央企之間的並購，尤為如此——並購原本是為了解決同質化競爭以及同行之間的內耗，但往往又會陷入新的人事內耗當中，這一點頗為頭疼。2008年中國電信業的重組，就是一個生吞活剝的例子。當時，中國移動並購中國鐵通，中國聯通並購中國網通，中國電信接納中國聯通C網，中國衛通基礎電信業務並入中國電信，給人充滿遐想。然而，這場堪稱中國通信史上最大的並購，並未發生實質性化學反應。“六合三重組之前，消費者還有鐵通寬帶可選擇，中國移動接手後，鐵通寬帶基本上就被放棄了。”成都的一位企業家朋友告訴我，鐵通寬帶的“退隱”，加劇了寬帶行業的壟斷，這種重組其實一種倒退。
南方某省級聯通公司的高層告訴我，電信重組無法打破電信業競爭失衡的格局，內部整合就得耗費幾年時間。以聯通公司為例，派係鬥爭十分複雜，聯通派和網通派都有自己的勢力範圍，這其實是一場漫無邊際的消耗戰。而據我了解，中國電信為了解決人事安排問題，業務一度停滯不前。盡管新的電信重組尚未得到有關部門確認，但我想說的是，央企之間的並購一定要慎行，必須體現出前瞻性，頻繁的整合會傷筋動骨。
事實也告訴我們，企業間的整合，成功案例越來越少。從全球來看，這幾年的並購，大多以失敗告終，包括穀歌收購摩托羅拉移動，微軟收購諾基亞，阿爾卡特與朗訊合並，諾基亞與西門子合並，都是慘痛的教訓。學術研究顯示，60%至80%的企業並購，都以失敗而告終。在倫敦商學院副教授弗裏克·韋穆倫看來，“大多數並購普遍無法創造價值，還會造成巨大的問題。究其原因，是低估了並購帶來的人事消耗影響。”
在技術日新月異的今天，企業的競爭力，很難通過簡單並購而獲得。就美國公司來看，穀歌、蘋果等科技巨頭的並購，都聚焦在初創公司身上，它們希望通過收購在商業模式或技術上有著顛覆性創新的企業，來提升未來的競爭力。這種卡位式的並購，雖然帶有“賭”的色彩，但這才是戰略性並購。而中國企業的並購，大多仍停留在量的疊加上，這並非明智的選擇。更何況，企業的競爭力，不是保護出來的，而是在市場上真刀真槍殺出來的。政府為央企做得太多，反而會助長它們坐享其成，不利於它們的健康成長。