巴菲特介紹說,在股票市場上沒有什麼是賣不掉的東西。這些山寨版伯克希爾股通過募集到的大量資金,反過來投入到真正的伯克希爾公司少數股票組合中去,就必然會使得伯克希爾公司股票價格暴漲,產生泡沫;而這種不恰當的股價上漲反過來又會吸引那些無知、敏感的投資者蜂擁買入這些股票(基金),使得問題越來越嚴重。
所以,巴菲特把山寨版伯克希爾股的出現看作是自己受到了侮辱。更由於這些股票(基金)都是通過中介機構高額銷售的,這些高額傭金最後都必然會分攤到每一位投資者身上,使得投資者背負著相當沉重的成本負擔,最後把怨氣通通發泄到巴菲特和查理·芒格身上。
巴菲特說,在過去的5年內,伯克希爾公司的內在價值有了快速增長,可是股票價格的上漲速度更快。他的意思是說,投資者如果現在(1995年)或以後投資伯克希爾公司股票會有一定風險。不但伯克希爾公司股票如此,其他所有股票也是這樣,總有一天股票價格會超過內在表現。而巴菲特最喜歡看到的結果是,股票價格和內在價值相符,不至於產生股價劇烈波動,隻有這樣投資者才能更好地分享到企業經營成果。
所以他說,如果讓伯克希爾公司當時的市場價值從430億美元一下子增加2倍,增加到1290億美元,與全球最大的企業美國通用電氣公司的市場價值一樣高,這當然是一件好事,但卻是不可能的。既然這樣伯克希爾公司還不如製定一個切實可行的目標,例如5年翻一番。當然要實現這個目標同樣是不容易的,需要排除各種幹擾,尤其是那種山寨版伯克希爾股高傭金的誘惑。
巴菲特說這番話的意思是,對於伯克希爾公司來說,他更關心的是企業內在價值是否能穩定、快速地增長,而不是股份比例的多少、股價高低,以及是不是需要分拆股份。
不過話說回來,現在遇到有那麼多山寨版伯克希爾股出現,巴菲特還是不得不揭竿而起作出自己的表態來。發行B股,就是其主要動作。
巴菲特非常明確地說:“基於這樣的前提,我們必須降低那些想要推銷仿伯克希爾基金的動機,這也是我們決定推出B級普通股的主要原因。”
道理很簡單,如果真的有山寨版伯克希爾股加入並推高股價,必然會有一部分伯克希爾公司股東因為眼下過高的投資回報趁機賣掉手中的股票。對於這些投資者來說,這當然是一件“好事”,可是卻會給繼續留下來的那些股東造成苦果,也會給伯克希爾公司聲譽造成影響。歸根到底,泡沫過去後總會有成千上萬的新加入者被套牢在高位上。
[啟示錄]
發行伯克希爾B股的目的,主要是打擊那些山寨版伯克希爾股對投資者的誤導。它們通常以伯克希爾公司過去的傲人投資回報率來吸引不知情的小額投資者,在收取高昂傭金後卻無法兌現高獲利承諾。