查理·芒格跟我相信，就長期而言，我們仍看好美國企業的發展，但目前股票的價格注定了投資人隻能得到一般的報酬。股市的表現已有好一段時間優於公司本身的表現，而這種現象終將結束。市場不可能永遠超越企業本身的發展，我想這將讓許多投資人大失所望，尤其是那些股市新手。
——沃倫·巴菲特
[巴菲特現身說法]
巴菲特認為，投資者要把股價波動看作一件好事。因為隻有股價波動，你才能從中擁有更多的買入或賣出機會。但必須注意的是，股價波動不可能長期背離其內在價值的。
巴菲特在伯克希爾公司2001年年報致股東的一封信中說，查理·芒格和他相信，目前的股票價格注定投資者隻能得到一般水平的獲利，因為股市的表現已經有好長一段時間超過上市公司本身的表現了。長期來看，這種現象必將結束，因為股市不可能永遠超越企業本身發展的。雖然這會讓許多投資者尤其是新股民感到失望，但事實就是如此。
巴菲特說，他的這種態度意味著他對今後10年內的股市發展前景並不樂觀，其實早在兩年之前的1999年他就在《財富》雜誌上發表文章表達過這樣的觀點。雖然這一觀點不排除個別例外，但總的來看是這樣。
最典型的這種例外是，2000年3月10日納斯達克指數創下了5132點曆史新高，而僅僅過去不到2年時間，就跌到現在的1731點，整整下跌了三分之二。而就在這同一天，伯克希爾公司的股票價格也跌到1997年以來的最低價——每股40800美元。投資者如果能把握好這樣的投資機會，就能從這種劇烈波動中分享到特別待遇。因為歸根到底，股票價格總有一天要回歸到與其內在價值相符的地步。
巴菲特介紹說，2001年伯克希爾公司在垃圾債券市場上的交易比較頻繁，但必須提醒的是，這種投資方式並不適合一般投資者。
在通常情況下，所謂垃圾債券真的是“垃圾”，伯克希爾公司也從來沒有在一級市場上買過這樣的垃圾債券。究其原因在於，一旦發生違約其損失會非常慘重，許多投資者到最後隻會收回一小部分本金甚至血本無歸。而令人憂慮的是，許多投資者卻非常熱衷於這種投資方式。
那麼，伯克希爾公司又是如何來進行這種操作的呢？
巴菲特介紹說，從他個人50多年的垃圾債券投資經驗看，總的來說是贏多輸少，關鍵是要善於從中找到極少數非常值得的投資品種，如伯克希爾公司1984年投資的華盛頓公用電力係統公司債券、最近幾年來的克萊斯勒金融公司、德士古石油公司、RJR納貝斯可餅幹公司等等。
它們的共同特點是，公司經營臨時發生狀況，從而導致債券價格大大低於其內在價值。而伯克希爾公司當機立斷投入其中，等這些公司將來度過了最困難時期，這些投資也就得到應有的獲利回報了。