2007年爆發的美國金融危機引發了一場嚴重的全球經濟衰退。根據國際貨幣基金組織的預測，2009年全球GDP增長率將降至0.5%，其中發達國家的增長率為-2%。國際貨幣基金組織發布的《全球金融穩定報告》估計，全球金融體係因虧損導致的資產減記約為4.4萬億美元。按照2008年的水平計算，國際貨幣基金組織估算的減記規模相當於37年的官方發展援助，美歐金融機構的資產減記規模相當於其國內生產總值（GDP）總和的13%。
全球金融市場上泛濫成災的流動性突然在一夜之間消失得無影無蹤。受到美國次級抵押貸款危機的影響，全球金融危機的幽靈已經現身。
2007年8月9日，歐洲央行為區域內的銀行體係提供了950億美元的緊急貸款。此前，法國巴黎銀行的3隻基金損失慘重，被迫停止了基金的贖回。這一壞消息引起了歐洲銀行體係的恐慌，流動性迅速枯竭。僅僅一個星期之前，巴黎銀行的首席執行官Baudoui.Prot還信誓旦旦的稱該銀行在美國次級債券市場上僅有少量投資。在歐洲中央銀行的曆史上，像這麼大規模的資金注入還是第一次，即使是在2001年發生了911恐怖襲擊之後，歐洲中央銀行也隻是向市場提供了690億美元的資金。歐洲中央銀行還承諾在一天之內答應滿足所有金融機構的資金要求。歐洲央行之所以出手是看到歐洲的銀行體係在彌漫的悲觀情緒下已經癱瘓。銀行之間互不信任，沒有人知道哪家銀行可能還隱藏著巨額的虧損。希望借入資金的銀行數量超過了希望發放貸款的銀行數量，由此造成了隔夜拆款利率的上升。8月9日歐元區隔夜拆借利率猛升到4.7%，達到2001年10月以來的最高水平，比歐洲央行的基準融資利率高出了0.7個百分點。
歐洲市場流動性緊張的局麵很快蔓延到了美國市場。聯邦基金利率（銀行間隔夜拆款利率）升至5.375%-5.5%，遠遠高於美國聯邦儲備委員會設定的5.25%的目標利率。美聯儲通過兩次公開市場操作向市場上投放了240億歐元，這是慣常規模的兩倍。這樣做是為了將準備金注入銀行體係，從而緩解利率上升壓力。具有諷刺意義的是，就在8月7日美聯儲公開市場操作委員會的公告裏麵還提到，盡管金融市場波動較大，對有些家庭和企業的放貸條件收緊，但經濟仍然會持續增長。
8月10日，日本銀行將隔夜拆借利率目標（overnigh.cal.rat.target）提高到0.54%，並通過貨幣市場操作向市場注入了1萬億日元。澳大利亞儲備銀行通過回購向銀行體係注入49.5億澳元，但仍然無法改變澳元下跌的頹勢。韓國銀行也表示準備向市場提供流動性支持。
各國中央銀行聯合行動，提供巨額流動性的做法似乎僅僅加劇了市場的恐慌。8月9日美國、英國、法國和德國的股市都出現下跌。10日繼續低開低走。日本、悉尼和香港的股市也出現下跌。投資者擔心，可能會有更多的金融機構受到美國的次級貸款市場危機的影響，更擔心這次危機會引起多米諾骨牌效應，影響到世界經濟的穩定。資金如驚弓之鳥，逃向安全之地。政府債券隨之高漲。美元也暫時受到追捧，因為很多投資者發現已經無路可逃。之前盛行的日元套利交易受到很大的挫折，日元回流本土，導致日元升值。