在2004年的集體上市熱中，騰訊顯然不是最耀眼的那一家，它的風頭被其他更有炒作題材的公司大大地蓋住了。
春節過後不久的3月11日（紐約時間3月10日），TOM互聯網集團在美國和香港兩地正式掛牌交易，一舉創造了兩個記錄：第一家在香港上市的中國互聯網企業、同時也是首家在納斯達克和香港創業板同時掛牌上市的中國互聯網企業。此次上市，TOM淨融資額約為1.7億美元。TOM由香港首富李嘉誠家族控製，總裁是年輕的王雷雷，他的祖父王諍是中華人民共和國第一任中央軍委電信總局局長，也是第一任郵電部黨組書記。在特殊的官商結構之下，TOM的短信收入先後超過騰訊、網易以及新浪等，成為夢網業務中的“SP之王”。
5月13日，中國最大的網遊公司上海盛大網絡在納斯達克上市，得到國際投資者的大力追捧，短短半小時之內，成交超過150萬股，股價由11.30美元高開後一路升至12.38美元，在後來的半年內，盛大股價一度摸高至44.30美元，成為市值最高的中國互聯網企業，31歲的陳天橋以超過80億元人民幣的身家，取代丁磊，躍升為新的中國首富。
在TOM和盛大兩大明星企業的籠罩之下，沒有光環“加持”的騰訊則顯得要平凡不少。有一次，在香港長江中心召開的上市策略討論會上，高盛與騰訊在融資規模和市盈率上發生了分歧，高盛認為騰訊提出的方案“起碼應該縮水五分之一”，而馬化騰則認為香港人對大陸市場所知甚少，騰訊的價值被嚴重低估了，溝通陷入僵局。劉熾平見狀，便把馬化騰從67層的會議室叫出來，兩人坐進電梯，跑到大廈外麵抽起煙來，他向馬化騰耐心解釋了投資人的心態，兩根煙過後，馬化騰的心情才有點平複了下來。
在緊張的工作中，劉熾平開始慢慢喜歡上了騰訊的這些創始人，他回憶說：“他們都是一些特別較真的人，很單純，甚至有點書呆子氣，與我之前接觸過的企業家或職業經理人都不同。在寫招股書的時候，有些部分是例行公事，比如行業現狀、趨勢分析等等，可是馬化騰和其他創始人則一字一句地斟酌，有時還會激烈地爭論。在對於未來的預測上，他們不願意寫上可能做不到的數字。”
6月2日，騰訊與高盛證券聯合在香港舉行了第一次投資者推介會，宣告已通過聯交所的上市聆訊，即將招股上市。招股文件顯示，騰訊在過去的2003年實現營業收入7.35億元人民幣，利潤為3.22億元人民幣，公司將發行4.2億新股，相當於25%股權，每股招股價2.77至3.7港元，約為2004年預期市盈率的11.1至14.9倍，集資總額將達11.6億至15.5億港元。關於股票代碼，高盛給出了兩個選擇方向，一是聯交所隨機自動生成，一是用100萬港幣選擇購買屬意的代碼。當有選擇編號700出來時，大家都一致點頭，這個號碼剛好與當時“移動QQ”業務在中移動的服務代碼1700吻合。
在後來的兩周裏，騰訊高管們開始了魔鬼拉練式的全球路演，他們分頭參加了八十多場投資人見麵會，曾李青和MIH的股東代表飛到南非去做路演，“印象最深的是，要硬背很多拗口的英文單詞，而事實上，很多南非人根本不知道有深圳這座城市”。劉熾平陪同馬化騰主攻美國市場，“整天在美國各個城市飛，最痛苦的是倒時差，每到一地，我們就預訂一個很早的早餐，服務員來敲門，就不得不起床了”。兩個團隊最後在舊金山會合，在高盛總部的辦公室裏確定價格。
在一次飛行旅途中，筋疲力盡的劉熾平閉目斜躺在座位上，鄰座的陳一丹突然把他拍醒，提出了一個在劉熾平聽來很突兀的問題：“喂，你願意加入騰訊嗎？”
6月15日，五位創始人從深圳到香港住了一夜，第二天一起出現在聯交所，敲響了上市的鍾聲。陳一丹後來對我說，“我們每個人都有舒出一口氣的感覺，過去幾年裏，我們一直被危機追著跑，上市之後，騰訊成為了一個公眾公司，我們有了一個新的開始。”
騰訊的股票代碼為0700，上市交易價定在招股價的最上限3.7港元，開市時表現還不錯，一度最高曾見4.625港元，午後即遭大規模的拋盤打壓，收盤時跌破發行價，當天共有4.4億股成交量，以發行4.2億股票計算，換手率高達104%。也就是說，絕大多數購買騰訊股票的股民在第一個交易日就選擇了拋售，很多年後，他們都將為之懊悔不已。
通過上市，騰訊共籌集資金14.38億港元，同時造就了5個億萬富翁和7個千萬富翁。根據持股比例，馬化騰因持有14.43%的股權，賬麵財富是8.98億港元；張誌東擁有6.43%的股權，賬麵財富為4億港元；曾李青、許晨曄、陳一丹共持有9.87%的股權，三人的財富合約6.14億港元。騰訊的其他7位高層擁有著另外的6.77%股權，7人共有4.22億港元。