經過深思熟慮和反複討論之後，2002年年底，馬德哈夫•；達爾、西裏爾•；穆勒-貝多和我決定發起一隻對衝基金，取名“Traxis”（這是我們自己創造出來的詞，沒什麼特別的含義）。我們3人是在摩根士丹利資產管理公司共事多年的好友，摩根士丹利在後台負責基金的運營和銷售，給予了我們很多慷慨幫助。
就這樣，我們踏上了攀登對衝基金之峰的漫長征程。一開始，雖然我對於基金成功募集抱著極大的希望，但也隱隱擔憂，覺得缺乏絕對把握，我想到過我們可能需要承擔許多壓力、緊張、焦慮，但也可能會有驚喜。這樣筋疲力盡的挑戰我這輩子經曆一次也就夠了，我決定記錄下這段曆程。回頭看來，這真是一段愁雲慘霧的日子。
發起對衝基金是一次鋌而走險的瘋狂之旅。我們這些發起人天天掛著職業的微笑，內心卻充滿了煎熬，我們得自己掏錢租用辦公場所、建立交易核算係統以及其他的一些必要設施，得在監管條件的要求下精心準備招募文件，還得招聘分析師、交易員和行政人員。當然，最重要的任務是會見各色投資者以募集資金。基金預定在2003年6月1日開始運營，我們從2月份開始銷售，其間雖然有一些投資者表示願意投資，但到3月初，真正的資金募集戰才算緊鑼密鼓地啟動。以下是我對這段經曆的記載。
2003年3月2日，募集資金的曆險開始。帶著滿心憧憬，我和搭檔馬德哈夫一起飛往棕櫚灘，參加摩根士丹利在布雷克斯酒店舉辦的對衝基金大會。這次會議吸引了世界上最大、最有錢的對衝基金買家，被普遍認為是資金募集者最重要的社交活動。以前我從未參加過這類會議，那真是一場了不起的聚會，至少500人應邀出席，海邊酒店的豪華會議廳裏和草坪上人頭攢動。
會議以豪華晚宴開始，幾個投資團隊和不同風格的對衝基金經理首先發表演講。看得出來，各個投資團隊全都絞盡腦汁，努力通過演講來展現他們的智慧。此後的兩天內，主辦方安排了不間斷的分組介紹和一對一接觸，所以人們都直奔主題，直到最後的精美閉幕晚宴前，整個活動一直保持著令人難以置信的高強度和快節奏。這次會議是由摩根士丹利機構經紀業務部出麵組織的，主要意圖是替潛在的對衝基金投資者和各種基金牽線搭橋，這些基金是通過摩根士丹利進行結算或準備通過它進行結算的（比如我們）。摩根士丹利機構經紀業務部的朋友很是幫忙，他們把我分在一個投資小組裏，給我們安排了一個很好的演講時段。
在機構經紀這項利潤豐厚的業務中，摩根士丹利一直獨占鼇頭，它的機構經紀業務運營得棒極了，如同一座巨大的金礦為公司帶來滾滾財源。這是如何做到的呢？原因並不複雜，這直接得益於對衝基金這支當今資產管理行業中最活躍軍團的發展壯大。1990年，對衝基金管理的資金總額隻有360億美元，而到2004年年底，數字已經超過了1萬億美元。迄今為止，還沒有其他哪項投資銀行業務能有類似的增長率和收益。但是，大量的新機構試圖進入這個行業，分流了現有客戶，一些大的對衝基金將經紀業務利益分散，使用不止一家主要經紀，害得這朵盛開的鮮花開始凋謝。
主要經紀都做些什麼呢？它們提供做空融券、保證金貸款，還提供交易清算、資產托管、研究支持、資產管理報告等服務，並協助企業進行融資。基金的一家主要經紀一般完成其25％至30％的交易，提供每日資產淨值和基礎風險管理方麵的服務。主要經紀需要租賃辦公場所，雇用行政人員、交易員，提供基礎的財務係統支持。它們又靠什麼賺錢呢？首先，它們獲得傭金和指令費，目前經紀商1/3的交易量來自對衝基金。第二，也是最重要的一點，無論是融券業務，還是保證金貸款業務，主要經紀都可以從對衝基金那裏獲得不菲的價差。在業界，摩根士丹利擁有最大的主要經紀業務，其規模和利潤每年保持20％的增長，目前該公司此類業務收入超過10億美元，是其最主要、最寶貴的利潤來源。
主要經紀之間爭奪客戶的競爭體現在服務和後台支持上，也體現在所謂的“資金介紹”上。從法律上講，主要經紀僅限於將對衝基金介紹給潛在客戶，不能進行實質性的銷售或者誘導—這些事隻有對衝基金自己能做。對我們而言，摩根士丹利已經在如何做演講、如何建立辦公框架方麵提供了諸多建議。作為主要經紀，在隨後的日子裏，它將組織餐會，安排我們和來自美國、倫敦、日內瓦和中國香港等地的潛在投資者見麵，給我們一個向潛在投資者講故事的機會。接著，它所能做的是打電話給那些潛在投資者，詢問他們是否願意進一步與我們交流。摩根士丹利等主要經紀每年為新基金在美國、歐洲和亞洲舉行各類會議，而在布雷克斯的會議是其中最盛大的。
這次會議讓我戰戰兢兢。在摩根士丹利工作的時候，我當然曾有過麵對無動於衷或半信半疑的聽眾賣弄自己理論的經曆，但這種經曆養成了我的自負。在棕櫚灘，我對與一幫庸人一起爭取資金感到窘迫，我妒忌那些對衝基金界的明星人物，他們有用不完的資金，沒必要來參加這種會議，隻有像我們這種需要錢的，才會來這裏乞求施舍。明星們有自己的市場經理，他們代為安排與投資者之間的年會，代為準備詳盡的演講材料。在朱利安•；羅伯遜的老虎基金輝煌的那些日子，他讓這種聚會的檔次上升到新的高度，在每年的商業會議之後，通常會有時髦的晚宴和舞會，會議總是被精心安排在紐約大都會博物館丹鐸神廟、倫敦的惠靈頓公爵宅邸、巴黎郊外的法式城堡一類地點。當然，投資者不是傻瓜，宴會取代不了基金的業績。老虎基金的投資者喜歡宴會，但他們更欣賞朱利安的業績。