——摘自1984年巴菲特寫給全體股東的年報
譯文
對於WPPSS我們想說的是，我們並不太喜歡購買長期的債券，實際上近些年我們也很少買入，這是因為債券就像美元一樣有著穩固的地位，而我們卻對美元未來的前景看淡，我們更願意相信在高通脹麵前，雖然無法準確預測到數字，而且也不排除完全失控的可能。這聽上去不太可能發生，考慮到通脹已經有下降的趨勢，但我們認為以目前的財政政策（特別要提的是預算赤字）非常危險且難以在短時間內得以改善，假如這種情況不加以改善，高通脹或者在短期內不會發生，但卻不能完全擺脫，而且它一旦成型，或許會出現加速上漲的態勢。在很多時候，投資股票或者債券在本質上沒有過多區別，當通脹水平維持在5%—10%之間時，在高通脹時期就完全不是那麼一回事，在這樣的情況下，投資股票在實質上或許會出現重大損失，但流通在外的債券也可能損失更為慘重，所以我們認為目前所有流通在外的債券組合都蘊含有一定的風險，因此這也是我們對債券投資異常謹慎的原因。隻有當某項債券投資和其他投資相比更能突出價值優勢時，我們才會考慮購買，可事實上這種情況出現的概率非常低。
投資解讀
巴菲特投資股票很少去預測走勢和分析買賣時機，他不認為能有任何資料去判斷宏觀經濟形勢，宏觀經濟就像跑道上的賽馬一樣，有時候跑得慢，有時候跑得快，預測存在著很大的不確定性，巴菲特把主要興趣集中在企業的基本情況上，所以巴菲特非常關注通貨膨脹，因為通脹會影響企業的收益水平。