在儲蓄過剩的情況下，發展對外投資不失為明智之舉。通過擴大對外投資，不僅可以緩解目前國內資金過剩、產能過剩的狀況，而且對於民族資本的國際化發展，提高國際競爭力都具有重要意義。
首先，閑置的資金需要開拓國際市場。針對國內大量資金的閑置，我們應該積極尋找出路。對銀行而言，高成本的巨額金融資產遊離於實體經濟，在銀行內部低效甚至無效運轉，必然給銀行帶來日益沉重的經營壓力。存差資金與放貸資金相比，其收益明顯偏低。因此，通過擴大對外投資，開拓相應的國際市場，獲取更大的收益，不僅可以緩解國內儲蓄過剩的狀況，而且對於民族資本的國際化發展，提高國際競爭力，培養國內的跨國公司都具有重要意義。
其次，產能過剩，產業結構調整需要對外投資。世界上許多國家都曾經通過對外投資達到國內產業升級的目的。如美國在20世紀50年代通過對外投資，把勞動和資源密集型產業向日本轉移，而日本則在20世紀60～70年代，用同樣的手段，向東南亞國家轉移勞動和資源密集型產業。因此，從我國產業結構升級的角度看，需要將國內過剩的生產能力轉移到國外，把國內市場空間用於新的產業發展。改革開放後的市場經濟體製使我國的生產能力得到空前的發展，短短20年時間，我國就完成了從短缺經濟到過剩經濟的飛躍。生產能力過剩，是我國目前和今後一段時期內經濟發展的不利因素之一。通過對外投資，在全球範圍內重新配置這些生產能力，是繼續使這些資產發揮作用、促進國內結構調整，減少國內產業升級成本的重要途徑。
7.3.1國際資本流動中的對外投資
1.國際資本流動。
國際資本流動概念是20世紀30年代由西方學者首先提出並使用的。不過，現在人們對此卻有兩種不同的解釋，一種是從廣義的角度把它理解為國際貨幣資本、商品資本、生產資本等的綜合流動；而另一種則隻是從狹義角度僅僅把它理解為生產資本的國際流動。王東京在《國際投資論》中使用國際資本流動概念時，是從直接投資和間接投資的角度來理解的，認為國際資本流動是指貨幣資本（間接證券投資）和生產資本（直接投資）的國際流動。因為商品資本流動實質上就是國際貿易；而生產資本流動又僅僅包括了直接投資。國際投資作為一個一般概念，就是指一個國家或地區對另一個國家或地區的投資，它的外延要比資本輸出和國際資本流動這兩個概念的外延寬廣得多。因為國際投資既可以是資本流動，也可以是資金流動；既可以是單向流動，也可以是雙向流動。也就是說，國際投資至少包括以下三方麵的內容：資本輸出（發達對落後）、國際資本流動（對向性）、國際資金流動（社會主義國家的對外投資）。肖海泉、張二震、李育鑒認為，國際資本流動是指資本從一個國家（或地區）轉移到另一個國家（或地區），也就是資本的跨國流動。它是由於各個國家為了某種經濟目的而進行的國際經濟交易而產生的。一個國家的國際收支平衡表中的資本項目，反映著這個國家在一定時期內和其他國家（或地區）的資本流動綜合情況。從資本流動的方向來看，國際資本流動包括資本流出和資本流入兩個方麵。資本流入是指國外資本流入本國，也就是本國輸入外國資本。資本流出是指本國資本流到外國，也就是本國輸出資本。作為一個國家國際收支項目中的重要組成部分，資本項目由資本流入和資本流出兩方麵所構成，它所反映的是以貨幣表示的債權債務關係在國際之間的變動。張金傑認為，國際資本流動是指一國居民的資本從一個國家轉移到另一個國家。
我們認為，國際資本流動是指資本從一個國家（或地區）轉移到另一個國家（或地區），也就是資本的跨國流動。它是由於各個國家為了某種經濟目的而進行的國際經濟交易而產生的。在國際資本流動中包含資本的流入與流出。而國際投資是國際資本流動的一部分。國際資本流動除了國際投資之外，還包括資本借貸、資本外逃等。國際投資又包括直接投資與間接投資。
2.國際直接投資。
國際直接投資是指一個國家居民直接在另一個國家以至更多的國家進行企業投資並參與經營的投資方式。除資金外，國際直接投資還包含機器、半成品、技術與管理等有形資產和無形資產的轉移。國際間接投資：也稱國際證券投資，指在國際金融市場上發行和購買中長期債券、外國企業股票等方麵的投資形式。在學術研究和實際工作中，國際機構和各國政府公布統計數據時，一直沒有一個劃分國際直接投資與國際間接投資的統一標準，處理辦法也不盡相同。國際機構、各國政府和國際投資理論界普遍認為，從理論上講，國際直接投資與國際間接投資的根本區別在於是否獲得被投資企業的有效控製權，但在具體確定數量標準時，又有較大的差異。
國際貨幣基金組織出版的《國際收支手冊》認為，在被投資的企業中擁有25%以上的股份，可以作為獲得有效控製權的合理標準。美國商務部規定，如某外國公司完全受美國公司控製，或50%以上的股份被一群相互沒有聯係的美國人所擁有，或20%以上的股份被一群有組織的美國人所擁有，或10%以上的股份被一個美國人（或法人）所擁有，則美國人對該公司的投資就屬於國際直接投資的範疇，反之則為國際間接投資。日本政府規定，日本在國外企業中出資比例達到25%以上的投資或貸款，均屬於對外直接投資。如日本的出資比例雖然不到25%，但符合下列條件中某一項者，也屬於對外直接投資：派遣董事；提供製造技術；供給原材料；購買產品；援助資金；締結總代理合同；與被投資企業建立其他永久性經濟關係等。法國關於國際直接投資的定義則更加獨特：海外投資人持有超過1/3的資本才為外商對法國的直接投資。目前按國際慣例認為，隻要投資股權到10%即可算為國際直接投資。
美國學者P。H。林德特和C。P。金德爾伯格（1982年）認為，隻要投資企業擁有接受投資的國外企業的10%以上的股份，則無論是新購入股份還是單純貸款，都屬國際直接投資；反之，則為間接投資。日本學者小島清（1981年）認為，國際直接投資與間接投資之間的界限並不是很明確的。在某種情況下，僅獲得10%的股份就能獲得有效控製權，而在另一種情況下，即使獲得49%的股份，也不能獲得有效控製權。因此，要根據具體情況加以判斷。符合下列條件之一的，則被視為對外直接投資：以參加經營管理為目的，取得外國現有企業的股份，或購並國外現有企業；在國外建立新的完全屬於自己的子公司，或建立合資企業，並持有其股份；伴隨有參加經營因素的長期貸款（如跨國公司總公司對其國外子公司的貸款）。
總之，國際間接投資與直接投資的區別在於：前者隻能是投資者獲取債券、股票等證券投資的股息、紅利，而對投資企業並無管理控製權，具有較大的靈活性，易於流動和轉移；而後者則不僅要承擔企業盈虧外，還要直接參與企業營銷的管理與監督。
資本證券是證券投資的對象，但是用貨幣來購買資本證券並不等於就是證券投資，因為在信用製度發達的今天，絕大多數直接投資活動也要利用購買或發行資本證券這種形式。為了與直接投資相區別，人們賦予了“證券投資”這一概念以特定的含義。證券投資的基本特點有：第一，投資者不是以謀求對資本使用者的某些活動的控製權為目標，而隻是為了取得一定的收益。政府債券和公司債券的購買者關心的隻是利息的高低和債券的流動性和安全性，而不過問籌資者將這些資金作何用途。同樣，股票的購買者雖然在名義上是企業的股東，是企業產權所有者之一，但實際上並不幹預或參與企業的經營管理活動，而隻是為了分享股息，或進行股票買賣獲取差價收益。第二，直接投資是經營一個企業，資本投入後往往要經過較長的周期才能收回，投資活動的開始和中止往往也要經過較複雜的手續和法律程序。因此，整個投資過程所需的時間較長。而證券投資的時間可長可短。購買股票隻謀求長期收取股息，或購買債券隻謀求獲得利息和到期收回本金，都是較長期的投資，但投資者也可隨時將所購買的證券轉賣出去。第三，直接投資是運用現實資本從事經營活動，盈利或虧損的變化比較緩慢，且投資者可以在不轉移資本所有權的情況下進行調整，因而可以具有較大的相對穩定性。證券投資是運用的虛擬資本，投資者在事前雖可以對證券進行選擇，但在購買之後對其收益或虧損的調整卻無能為力，隻有通過所有權的經營轉讓，即買進或賣出不同的債券來進行調整，因而有較大的投機性。在這個領域，對投資和投機的界限有時很難劃分。證券投資與直接投資的上述區別是相對的、有條件的，而且在一定條件下還可以互相轉化。例如，有的投資者最初隻購買了某企業的少量股票，無意也不可能擁有對該企業的經營控製權，但隨著購買該企業的股票增加，就可以由量變發生質變，將原來的證券投資轉化為直接投資。又如，投資者通過直接投資所經營的企業，又常常把暫時閑置的資金用來購買有利可圖的證券，以增加企業的盈利。跨國公司既是國際直接投資的主體，又是國際證券市場的主要參加者之一，也說明了這一點。
對外投資是國際投資的組成部分，它是從一個國家或地區的角度來描述其對其他國家或地區的投資活動。它包括對外直接投資與對外間接投資。在中國目前的發展階段，我們認為中國應主要發展對外直接投資，所以本章主要研究的是對外直接投資問題。
7.3.2發展中國家發展對外直接投資的理論依據
發展中國家要不要進行對外投資呢？傳統發展經濟學家受到曆史條件的製約，隻是研究了發展中國家的吸引外資問題，而對是否對外投資則很少涉及。但隨著世界經濟的不斷發展，發展中國家對外投資的現實引起了經濟學家的廣泛關注。為了尋求發展中國家對外直接投資的理論依據，國際經濟學界進行了多角度、多側麵的探索，創立了一些理論學說。這些理論則為我國對外直接投資的發展提供了有益的借鑒。
1.鄧寧的投資發展周期理論。
英國經濟學家鄧寧（Dunning）在20世紀80年代初提出了投資發展周期理論，他從動態的角度解釋發展中國家對外直接投資行為，進一步發展和完善了其國際生產折中理論。鄧寧實證分析了67個國家1967～1978年間直接投資流量與人均國民生產總值的聯係，結果發現：一個國家對外直接投資與該國經濟發展水平密切相關，即一個國家對外直接投資的動力和能力大小，直接取決於人均國民生產總值的高低。因為處於不同經濟發展階段的國家，企業所有權優勢、內部化優勢和區位優勢都有較大差別，從而對直接投資流量產生重大影響。
鄧寧根據人均國民生產總值大小劃分了四個經濟發展階段，處於不同階段的國家對外直接投資的地位也不同。處於第一階段的是人均GNP低於400美元的最貧窮的發展中國家，這些國家的企業缺乏所有權優勢，且內部化能力也不適應，幾乎沒有對外直接投資。同時，這些國家缺少區位優勢，投資環境差，引進外資規模也很小。因此該國對外直接投資淨額為負值。
處於第二階段的是人均GNP在400～2000美元之間的發展中國家，這些國家的企業所有權優勢和內部化優勢雖有所增長，但仍很有限，但開始有對外直接投資的流出。隨著本國投資環境改善，開始出現較強的區位優勢，從而吸引越來越多的外商直接投資。目前，我國經濟正處於鄧寧所描述的第二階段，因此我們應加大對外投資的引導，減少對外投資的人為障礙，積極加大對外投資的力度。
處於第三階段的是人均GNP在2000～4750美元之間的國家，這時本國企業所有權優勢和內部化能力明顯增強，對外直接投資也相應增長，其發展速度可能超過引進國外直接投資的發展速度，但對外直接投資淨額仍為負值，不過數額日益減少。
處於第四階段的是人均GNP在4750美元以上的國家，其擁有強大的所有權優勢和內部化能力，同時善於利用國外的區位優勢，對外直接投資額明顯大於引進外資額，且差額不斷擴大，因此對外直接投資淨額為正值，並呈現逐步擴大的趨勢。
2.小規模技術理論。
在對發展中國家對外直接投資理論的研究者中，美國經濟學家劉易斯·T·威爾斯（Louis T。Wells）被認為是最有影響的代表人物之一。他在1977年發表的“發展中國家企業的國際化”一文中提出小規模技術理論，在1983年出版的《第三世界跨國公司》專著中對該理論作了較係統的闡述，解釋了發展中國家企業對外投資競爭優勢的來源。
威爾斯主要從三個方麵分析了發展中國家對外直接投資的相對優勢：首先，擁有為小市場需要服務的小規模生產技術。低收入國家的成品市場的一個普遍特征是需求量有限，大規模生產技術無法從這種小市場需求中獲得規模效益，而這種市場空缺正好被發展中國家企業所利用，它們以此開發了適合小批量生產的技術而獲得對外投資部分優勢。其次，發展中國家在本民族產品海外生產中頗具優勢。這些海外投資往往服務於海外同一種族團體的需要，而這些民族產品的生產往往利用當地資源，在生產成本上占有優勢。第三，低價產品營銷策略使其擁有對外投資的相對優勢。與發達國家公司的產品相比，物美價廉是發展中國家產品最大的特點。發展中國家對外直接投資企業往往尋求當地廉價勞動力，盡可能減少推銷產品的廣告費用，以便降低產品成本，提高市場占有率。而發達國家跨國公司經常投入大量廣告費用，試圖創造名牌產品效應，從而提高了經營成本和產品價格。
3.局部技術變動理論。
英國經濟學家桑家亞·拉奧（Sanjaya Lall）在小規模技術理論的基礎上，進一步分析了發展中國家跨國公司技術優勢的形成路徑，從而提出了局部技術變動理論。他認為，發展中國家不僅能夠簡單模仿先進技術，同時也能對外國技術的局部環節進行調整，進而開展國際直接投資。
拉奧深入研究了印度跨國公司的競爭優勢和投資動機，認為發展中國家跨國公司的技術特征盡管表現為規模小、使用標準化技術和勞動密集型技術，但這種技術的形成卻包含著企業內在的創新活動。在拉奧看來，導致發展中國家能夠形成和發展自己獨特優勢主要有以下四個因素：
（1）發展中國家技術知識的當地化是在不同於發達國家的環境中進行的，這種新的環境往往與一國的要素價格及其質量相聯係。
（2）發展中國家通過對進口的技術和產品進行某些改造，使他們的產品能更好地滿足當地或鄰國市場的需求，這種創新活動必然形成競爭優勢。
（3）發展中國家企業競爭優勢不僅來自於其生產過程和產品與當地的供給條件和需求條件緊密結合，而且來自創新活動中所產生的技術在小規模生產條件下具有更高的經濟效益。
（4）從產品特征看，發展中國家企業往往能開發出與名牌產品不同的消費品，特別是當東道國市場較大、消費者的品位和購買能力有很大差別時，來自發展中國家的產品仍有一定的競爭能力。
局部技術變動理論強調企業對外國技術的改進、消化和吸收不是一種被動的模仿和複製，而是技術的改進和創新，是這種創新活動給企業帶來了競爭優勢。
4.技術創新和產業升級理論。
英國經濟學家坎特威爾教授與他的弟子托蘭惕諾對發展中國家對外直接投資問題進行了係統的研究，提出了發展中國家技術創新和產業升級理論，並提出了兩個命題：一是發展中國家產業結構的升級，說明了發展中國家企業技術能力的提高是一個不斷積累的結果。二是發展中國家企業技術能力的提高是與它們對外直接投資的增長直接相關的。在兩個命題的基礎上，得出的基本結論是：發展中國家對外直接投資的產業分布和地理分布是隨著時間的推移而逐漸變化的，並且是可以預測的。
坎特威爾和托蘭惕諾認為，從曆史上看，技術積累對一國發展的促進作用，在發達國家和發展中國家沒有什麼本質上的區別。技術創新是一國產業、企業發展的根本動力。與發達國家相比，發展中國家的技術創新表現出不同的特征。發達國家企業的技術創新表現為大量的研究與開發投入，掌握和開發尖端的高科技，引導技術發展的潮流。而發展中國家企業的技術創新並沒有很強的研究與開發能力，主要是利用特有的“學習經驗”和組織能力，掌握和開發現有的生產技術。
坎特威爾和托蘭惕諾還分析了發展中國家跨國公司對外直接投資的產業特征和地理特征。他們認為，發展中國家跨國公司對外直接投資受其國內產業結構和內生技術創新能力的影響。在產業分布上，首先是以自然資源開發為主的縱向一體化生產活動，然後是以進口替代和出口導向為主的一體化生產活動。從海外經營的地理擴張看，發展中國家企業在很大程度上受“心理距離”的影響，其投資方向遵循周邊國家——發展中國家——發達國家的漸進發展軌道。隨著工業化程度的提高，一些新型工業化經濟體的產業結構發生了明顯變化，技術能力也得到迅速提高。在對外投資方麵，它們已經不再局限於傳統產業的傳統產品，開始從事高科技領域的生產和開發活動。
從對發展中國家對外投資的理論分析中我們可以看出，發展中國家企業由於自身所具有的獨特優勢，同樣可以在國際市場上找到適宜的投資場所。而我們國家由於實行比較嚴格的外彙管製，因此在很大程度上影響了我國企業對外投資的發展進程。
5.投資誘發要素組合理論。
近年來，國際經濟學者為了克服以往對外直接投資理論的片麵性和局限性，提出了投資誘發要素組合理論。該理論的核心觀點是：任何形式的對外直接投資都是在投資直接誘發要素和間接誘發要素的組合作用下而發生的。
所謂直接誘發要素，主要是指各類生產要素，包括勞動力、資本、資源、技術、管理及信息知識等。直接誘發要素既可存在於投資國，也可存在於東道國。如果投資國擁有技術上的相對優勢，可以誘發其對外直接投資，將該要素轉移出去。反之，如果投資國沒有直接誘發要素的優勢，而東道國卻有這種要素的優勢，那麼投資國可以通過對外直接投資方式來利用東道國的這種要素。如一些發展中國家通過向技術先進的國家投資，在當地建立高技術分公司或研究開發機構，將其作為科研開發和引進新技術、新工藝和新產品設計的前沿陣地；或者與東道國聯合投資創辦企業，在實際生產經營過程中直接學習別國先進技術和管理經驗，從而獲得一般的技術貿易和技術轉讓方式得不到的高新技術。由此可見，東道國的直接誘發要素同樣也能誘發和刺激投資國的對外直接投資。
間接誘發要素是指除直接誘發要素以外的其他誘發對外直接投資的因素，主要包括三個方麵：一是投資國政府誘發和影響對外直接投資的因素。如鼓勵性投資政策和法規、政府與東道國的協議和合作關係等。二是東道國誘發和影響對外直接投資的因素。如東道國政局穩定；吸引外資政策優惠；基礎設施完善；涉外法規健全等。三是全球性誘發和影響對外直接投資的因素。如經濟生活國際化以及經濟一體化、區域化、集團化的發展；科技革命的發展及影響；國際金融市場利率和彙率波動等。
投資誘發要素組合理論試圖從新的角度闡釋對外直接投資的動因和條件，其創新之處在於強調間接誘發要素包括經濟政策、法規、投資環境以及宏觀經濟對國際直接投資起著重要作用，而以往諸多理論都僅從直接誘發要素單方麵來解釋對外直接投資的產生，從而導致某些片麵性和局限性。投資誘發要素組合理論為發展中國家開展對外直接投資提供了新的理論支持。
7.3.3我國FDI的現狀及存在的主要問題
我國的對外投資開始於1979年的改革開放初期，與發達國家的對外投資曆史相比滯後了一個多世紀。統計顯示截至2003年底，經商務部含外經貿部批準和備案的對外投資設立的企業達7470家，中方協議投資額114.3億美元。其中，境外加工貿易企業489家，中方協議投資額13.07億美元，每年帶動原材料、散件、零配件出口26億美元。對外投資已成為我國企業參與經濟全球化，形成跨國公司的重要形式。
1.對外直接投資的主體狀況。
跨國公司是一國開展直接投資活動的微觀經濟主體。目前，中國的對外直接投資的跨國企業，主要是一批外向型的企業和企業集團，包括各種所有製、各種行業、各個地區和各種經營規模的企業，但以國有大中型企業占主導地位。我國FDI主體有以下幾種類型：
第一，大型工業企業集團。這類集團大都以一個大型工業企業為核心，周圍聚集著許多中小企業。如首鋼集團公司自1988年以來已經在歐美國家和港澳地區投資興辦獨資、合資企業近20家，華為公司在全球40多個國家建立了市場分支機構，並在巴西和俄羅斯投資8000萬美元，合資建立了兩個生產工廠。這類企業在生長規模、產品製造、技術開發、資金融通以及市場營銷等方麵擁有單個企業無法匹敵的集團優勢，因而有利於他們利用相對成熟的技術和國外資源，擴大技術和產品的出口規模。
第二，大型專業外貿公司。這類公司有著悠久的對外貿易曆史和良好的國際信譽度，同時其資金實力雄厚，擁有外經貿專業人才的儲備。如中國化工、五礦等專業外貿公司，它們率先走出國門，成為中國對外投資最主要的力量。它們繞過國外的貿易壁壘，擴大了中國商品在世界市場的占有份額。
第三，金融型跨國集團。以中國銀行、中國國際信托投資公司為代表，它們通過在海外的分支機構籌集國內企業所急需的資金，並通過向中國海外企業發放貸款，進行投資活動。如中國國際信托投資公司以資金為紐帶，全方位發展在金融、貿易、生產、技術、服務、航空等領域的投資，興辦了30多家海外企業。
第四，中小型企業。目前中國從事跨國經營的企業中，中小企業占據大多數。這些企業的投資規模雖然不是很大，但投資領域和興建項目卻很多。尤其是民營企業已成為一股不可忽視的力量。如東方集團，現已擁有十多家境外企業，分布於俄羅斯、美國、西班牙、日本等國。