序言
我國是全球最大的鐵礦石進口國，也是世界上最大的鋼鐵生產和出口國之一。由於鋼鐵工業的快速發展，使鋼鐵生產所需的鐵礦石成為了炙手可熱、受人追捧的熱門商品，特別是由於國際資本的介入，使鐵礦石市場價格背離了其實際價值，脫離了其本質隻是用來生產鋼鐵的普通原料這一根本屬性，而成為各種炒家牟利的工具。鐵礦石價格暴漲增加了我國鋼鐵企業的成本負擔，間接影響到下遊產業鏈各行業如建築、汽車製造、家電等領域的穩步增長。
國際鐵礦石貿易並沒有形成真正意義上的期貨市場，還延續著30多年以前的議價談判定價機製。但是近年來，隨著鐵礦石價格的暴漲，鐵礦石定價機製也在發生著變化，2008年長協定價的首發跟隨製被打破，2010年三大國際寡頭礦商提出季度定價取代年度定價，並逐漸向月度定價直至現貨市場價格靠攏。鐵礦石貿易指數定價方式已成為業界公認的大勢所趨，鐵礦石價格的基本期貨化即金融化已經不遠。因此鐵礦石現貨價格的波動趨勢必將影響到鋼鐵行業乃至整體國民經濟的健康發展，對鐵礦石現貨價格波動特征的分析具有緊迫的現實意義。
本文依據定量研究與定性分析相結合的思路分析鐵礦石現貨價格波動特征，運用分形市場理論R/S分析方法、自回歸條件異方差（ARCH）模型族和向量自回歸（VAR）模型研究鐵礦石現貨價格波動的三項主要特征——逆狀態持續性特征、長記憶性與杠杆效應、國產鐵礦石與進口鐵礦石價格波動的關聯性，並根據鐵礦石現貨價格波動特征，解釋我國鐵礦石市場中許多經濟現象的內在原因，為我國鋼鐵企業以及鐵礦石生產企業應對鐵礦石貿易指數定價趨勢提供理論參考。
引言部分討論了我國鐵礦石市場價格整體變化趨勢，分析了鐵礦石價格波動對我國鋼鐵行業以及國民經濟的影響，總結和歸納國內外關於鐵礦石價格理論與實踐的相關研究成果以及不足之處，介紹了本文的研究方法和技術路線，並對本文的主要內容進行總結。
第"二"章對我國鐵礦石市場發展現狀與趨勢進行了分析，介紹了我國鐵礦石消費與進口現狀，包括近年我國鐵礦石市場消費及進口規模、進口價格和主要來源；比較分析了我國鐵礦石市場的兩種定價機製，探討目前我國鐵礦石長協貿易與現貨交易兩個市場的變化趨勢；對目前國內外比較流行的鐵礦石價格指數的特點與應用現狀進行了闡述，分析了我國鐵礦石現貨交易平台的應用現狀與發展趨勢。通過本章分析，指出我國優質、可開采鐵礦資源匱乏，國產鐵礦石難以滿足鋼鐵生產需求，大量鐵礦石需求缺口要通過進口解決。1998年以來我國鐵礦石進口增長率持續上升，進口鐵礦石價格一路高漲，令我國鋼鐵產業及下遊產業承受越來越大的成本壓力。我國鐵礦石進口市場定價機製分為長期合同定價和現貨定價，大型鋼鐵企業鐵礦石進口主要通過長期合同定價體係進行交易，中小鋼鐵企業更多采取現貨交易模式。目前以指數定價和掉期交易為特征的鐵礦石定價金融化勢不可擋，推出具有權威性的鐵礦石價格指數，推廣鐵礦石現貨交易平台的應用，是我國爭取鐵礦石定價話語權的最佳策略。
依據定價方式不同，鐵礦石價格分為長協價格和現貨價格。近年來，我國鐵礦石進口長協價格屢創新高，成為業界及學術界關注的重點；受長協礦價高漲影響，鐵礦石現貨價格風生水起，並呈現出相對獨立的運動規律。第三章在分析我國鐵礦石進口現貨價格與長協價格相對運動規律的基礎之上，對三種鐵礦石（62品位進口塊礦、62品位進口粉礦、62品位國產粉礦）現貨價格指數日收益率序列的基本統計特征進行分析，探求鐵礦石現貨價格基本分布規律。通過本章的研究發現，三組鐵礦石現貨價格指數日收益率序列並不遵循正態分布的特點，尖峰厚尾是其主要的特征，這在一定程度上體現了鐵礦石現貨價格指數日收益率序列的持續性；借助於單位根檢驗方法，得出三組鐵礦石現貨價格指數日收益率序列均屬於平穩範疇，所以在建模研究中能夠直接使用該序列；在檢驗三組日收益率序列自相關時，發現三組日收益率序列自相關圖具有拖尾現象，因此建立了三組日收益率序列低階模型。
鐵礦石價格指數日收益率序列屬於典型的時間序列數據，分形理論的誕生，為時間序列數據波動特征分析提供了一個新的途徑。第四章利用分形理論域重新標度分析法(R/S)研究鐵礦石價格指數日收益率序列的自仿射分形特征，從分形理論的角度分析鐵礦石現貨價格波動特征。通過R/S圖形分析和Hurst指數估算，得出以下結論：鐵礦石現貨價格日收益率序列具有顯著的分形特征，不屬於標準的隨機遊走序列，過去的價格信息對市場未來走勢將會產生影響。而且62品位國產粉礦、進口粉礦、進口塊礦收益率序列都具有逆狀態持續性特征，即過去價格增加預示未來價格減少，過去價格減少意味未來價格增加，三組日收益率序列由頻繁出現的逆轉構成。根據這一結論提出了發展期貨交易市場、簽訂遠期運費協議、構建“大宗商品消費”聯盟等規避鐵礦石現貨價格頻繁震蕩風險的政策建議。
鐵礦石現貨價格波動的持續性（Persistence）是鐵礦石現貨價格波動的重要現象，它反映當前的條件方差對未來各個時期條件方差的預測都會產生持續的影響，第五章運用自回歸條件異方差（ARCH）模型族分析鐵礦石現貨價格波動持續性與杠杆效應。通過建模分析，發現62品位國產粉礦、進口塊礦和進口粉礦現貨價格日收益率序列都存在異方差性，鐵礦石現貨市場價格波動趨勢具有顯著的記憶性，曆史價格波動特征的影響時間較長。當受到市場信息衝擊時，國產鐵礦石現貨市場受到的影響大於進口鐵礦石現貨市場，對市場信息的反應速度也更快，進口鐵礦石現貨市場受市場信息的影響力和敏感性要弱一些；但進口鐵礦石現貨市場價格波動的記憶性較國產鐵礦石現貨市場更強，波動延續的時間更長。進口鐵礦石現貨市場中，塊礦價格波動受外部信息衝擊的影響力和敏感性略高於粉礦，價格波動記憶性也大於粉礦。通過對三組鐵礦石現貨價格指數日收益率序列時變特征進行分析，發現2007年末，2008年中，2009年末，2011年第四季度四個時間節點鐵礦石現貨價格出現了劇烈的短期波動，並聯係鐵礦石現貨市場環境，分析了該時點出現劇烈短期波動的原因。同時發現鐵礦石現貨市場杠杆效應顯著，同等程度的正擾動引起進口礦現貨價格波動率（條件方差）的變化比負擾動小，而同等程度的正擾動引起國產礦現貨價格波動率（條件方差）的變化比負擾動大。根據以上結論，提出了我國中小鋼鐵企業參與進口鐵礦石現貨市場博弈應注重鐵礦石曆史價格波動特征分析，利用國產鐵礦石現貨價格波動預測進口礦價格波動，合理利用市場信息等對策建議。
第"六"章運用向量自回歸模型分析國產鐵礦石現貨市場與進口鐵礦石現貨市場相關性，揭示進口鐵礦石現貨價格波動與國產鐵礦石現貨價格波動的關聯性，進一步探討國內與國際兩個市場鐵礦石現貨價格的波動特征。首先在鐵礦石資源、開發利用水平、成本價格優勢等方麵對國內外鐵礦石市場競爭能力進行了比較分析；進而建立向量自回歸模型，通過格蘭傑因果檢驗，脈衝響應函數和方差分解方法分析國產鐵礦石價格波動與進口鐵礦石現貨價格波動之間的關聯性，得到國產鐵礦石現貨價格與進口鐵礦石現貨價格相互影響，互為波動的原因。且國產粉礦價格波動與進口粉礦價格波動的相互影響具有一定時滯性，國產鐵礦石現貨價格日收益率一個方差的變動，被進口鐵礦石現貨價格日收益率解釋的部分占約7956832%；進口鐵礦石現貨價格日收益率一個方差的變動，被國產鐵礦石現貨價格日收益率解釋的部分占約2043168%。國產鐵礦石生產的高成本成為了進口鐵礦石價格高漲不下的支撐。並根據以上結論提出了停止開發低品位中小型礦山，積極扶持大型礦山，加快自身發展，優化礦山企業生產方案等政策建議。
Preface
Preface
China is not only the worlds biggest importing country of iron ore，but also one of the biggest steel producing and exporting countries.Owing to the rapid development of iron and steel industry，iron ore that needed for producing steel have become the hottest commodity，especially with the intervention of international capital，which have made the market value of iron ore gone far beyond its actual value.Iron ore broke away from its nature of being a ordinary material and turned into a profit-making tool instead for merchants.The soaring price of iron ore increased cost burden of iron and steel industry in our country，which has a indirect influence on the steady growth of its downstream industry chain such as architecture，automobile manufacturing and household electrical appliances.
International iron ore commerce has not really took the shape of futures market；it has continued its bargaining pricing mechanism that has lasted for more than 30 years.However，with the rising price of iron ore in recent years，the pricing mechanism of iron ore has changed too.Long agreement price mechanism was broken in 2008.In 2010，the top three international ore oligarchs proposed quarterly pricing mechanism instead of yearly pricing mechanism and the pricing mechanism would gradually transit to monthly pricing mechanism until its close to its spot market price.The pricing method based upon trade index of iron ore has been acknowledged as the main trend and iron ore price will turn into futures price which is financialization soon.Therefore，the price fluctuation of iron ore will definitely exercises a great influence on iron and steel industry and the healthy development of national economy.In consideration of that，the analysis of the price fluctuation of iron ore has its urgent practical meaning.