巴菲特認為，其實分散風險對多數投資者而言是一種簡單的避險手段，他們不希望因為任何利空消息造成股票價格的表現落後於大盤，所以幹脆廣泛投資，以期與大盤齊漲共跌。許多不懂得如何真正衡量被投資公司價值的投資者很自然就采用了這種投資方式。其實現代投資學理論主要是為那些不懂得真正投資的人提供一些保護自己避免資產縮水的方法，但是這種保護卻要付出代價。巴菲特認為，現代投資學不過是教投資者如何運用數學的平均觀念，但那是連小學五年級學生都知道的方法，這其實沒有多大意義。
如果現代投資理論學派的效率市場理論能成立，那麼幾乎沒有人的投資回報率能夠超越市場。就算有，也隻是一種偶然，這種偶然性是無法經常打敗市場的。然而，巴菲特在過去30多年卓越的投資成績卻證明的確有人能長期打敗市場。許多采取巴菲特投資策略的投資者，其成績也表明能最終打敗市場。
效率市場理論無法自圓其說的原因可以大致歸納為以下幾點：
（1）投資者不見得都是理性的。根據效率市場理論，投資者運用所有信息作為參考，從而使股票價格維持在合理水平上。但是許多行為心理學研究報告指出，投資者不見得都有理性的預期。
（2）投資者就算獲得所有信息，也不見得能夠選擇其中合適的信息作為參考，他們常常用某些捷徑來決定股票價格，而不是通過基本麵分析公司的內部價值。
（3）投資者習慣用短期的股票價格作為投資參考，這就是他們的長期成績無法戰勝市場的原因。巴菲特對效率市場理論批評最激烈的一點就是，投資者根本無法通過股市的震蕩分析所有股票的信息，更無法發現較有價格上漲空間的股票。“投資者隻不過觀察了股票價格在一段時間內的表現後，就認為股票價格表現永遠都是理性的，事實上這兩者常常南轅北轍。”
今天處在大牛市前夕的中國投資者，也正處在投資理財的十字路口，向左走可以通往現代投資學理論的大本營，而向右走則通往巴菲特的價值投資理論，這一理論和其他現代投資學理論不同的地方主要可以歸納為下列四點：
（1）投資者是不理性的，他們常常深受股票可能下跌的恐懼和期望股票價格上揚的貪婪所影響。
（2）市場不是有效率的，願意學習研究的投資者完全有可能打敗市場。
（3）風險並非源自價格波動，而是由企業本身的內在價值決定的。
（4）最好的投資策略是把資金重押在少數獲利前景最好的投資組合上，這種策略和那些把資金像撒胡椒麵似地平均分散在多數股票上的投資組合截然不同。