固定利率工具持有人則應購買基於中長期債券價格的看跌期權（如中長期國債期貨看跌期權），合約有效期為N個月，這樣，如果在N個月後利率上升，則執行期權，獲得中長期國債期貨合約的空頭頭寸，平倉後即可盈利，以抵消固定利率工具的價值損失，從而實現套期保值。
如果利率並未像套期保值者擔心的那樣上升而是下降了，則套期保值者放棄執行期權，損失期初購買期權時支付的期權費，但同時其現貨頭寸（浮動利率負債或固定利率資產）將因為利率下降而獲得成本的降低或收益的增加，這樣仍然實現了套期保值。不過，如果利率上升卻又沒有超過期權的執行價格，則套期保值者也隻能放棄執行期權，此時不僅損失了期權費，而且債務工具還會出現一定程度的成本上升或收益減少。
1.2.3、四類利率衍生產品套期保值比較
四類利率衍生產品套期保值的基本作用機理是相同的，都是在衍生產品上持有與原生債務工具利率敏感性方向相反的頭寸，由兩者構成套期保值組合，從而使得在利率變動時兩個相反頭寸盈虧相抵，組合價值保持不變，由此實現套期保值目標。
但由於具體作用機理和金融工具使用的不同，利用四類利率衍生產品套期保值的成本、收益和風險有著明顯差異。
1.2.3.1、套期保值的成本與收益
利用遠期利率協議、利率期貨或利率互換套期保值理論上不需要初始投入，即成本為零，因為參與利率期貨或利率互換交易的實質是簽署一份權利與義務完全對等的合約，這份合約對於雙方來講價值為零。但從實際操作層麵來看，比如考慮到與防範信用風險有關的交易製度，利用這三類利率衍生產品套期保值實際上是有成本的。利率期貨屬於場內交易的利率衍生產品，參與者須繳納按合約標的資產價值一定比例計算的保證金，這對於套期保值者而言就相當於套期保值的成本。簽署遠期利率協議或利率互換協議也有資本金水平或擔保品方麵的要求，這些要求也可以大致折算為一個保證金比率，因而也相當於套期保值者的初始投入。利用利率期權套期保值則在理論上就需要初始投入，因為套期保值者購買一份利率期權獲得的是一項權利而不是簽署了一份權利義務對等的合約，出售方自然要向購買方收取相應的費用，即期權費。期權費與合約標的資產價值的比率衡量了利用利率期權套期保值的成本。所以，應根據套期保值期初利率期貨交易的保證金比率、簽署利率互換協議的保證金比率和購買利率期權所支付的期權費與合約標的資產價值的比率來比較四類利率衍生產品套期保值的成本高低。
一般而言，四類利率衍生產品中，利用利率期貨套期保值的成本高於利用遠期利率協議和利率互換套期保值的成本，而利用利率期權套期保值的成本高低取決於購買時利率期權所處的狀態，如果是實值期權則成本較高，如果是虛值期權則成本較低。
從套期保值收益來看，利用遠期利率協議、利率期貨或利率互換進行套期保值之後，套期保值者在規避了利率的不利變動帶來的損失的同時，也放棄了利率的有利變動帶來的收益。