1.1.2.2、利率互換
利率互換（Interest Rate Swap，IRS）是指交易雙方簽署的在一定期限內定期進行根據某個名義本金計算的利息現金流交換的協議。利率互換有多種類型，其中使用最廣泛的是大眾型（plainvanilla）利率互換，即交易雙方約定，在將來的一定期限內，一方以名義本金乘以事先約定的固定利率產生的利息現金流與另一方的同一名義本金（相同幣種、相同金額）按浮動利率產生的利息現金流相交換。大眾型利率互換的基本條款包括一個固定利率（相當於遠期利率協議的交割利率）、浮動利率的參考利率、合約期限、利率調整日、支付日和名義本金，其中利率調整日和支付日通常與浮動利率參考利率的期限一致。例如，交易雙方在當前時刻（t=0）簽署一份利率互換協議，約定在未來的n年內每半年進行一次基於名義本金Q並分別以固定利率rg和浮動利率r計算的利息現金流的交換。這樣，在合約期限內的任意一個支付日（即利息現金流交換日）ti（1≤i≤2n），雙方交換的淨現金流為：
NCF=Q（ri-12-rg2）（1-2）由於每一個支付日的浮動利息是根據上一個支付日的浮動利率水平來計算的，所以式（1-2）中的浮動利率為ri-1而不是ri。
除了大眾型利率互換，還有所謂的基點互換（BasisSwap），即把一種浮動利率轉換成另一種浮動利率，其作用機理與大眾型利率互換類似，故不贅述。
1.1.2.3、利率期權
OTC市場中的利率期權包括利率上限、利率下限、利率雙限和利率互換期權等。
利率上限（InterestRateCap）是一個期權合約，它保證合約持有人（買方）在合約期限內的借款利率不超過某個確定的水平。利率上限的基本條款包括一個作為期權執行價格的上限利率、參考利率、合約期限、利率調整日、支付日和名義本金，其中利率調整日和支付日通常與參考利率的期限一致。例如，買方向賣方購買了一份期限為n年、名義本金為Q、約定利率上限為RX、每半年支付一次的利率上限。在合約期限內的任意一個支付日ti（1≤i≤2n），如果市場利率（約定的參考利率）Ri>；RX，則賣方須在下一個支付日ti+1向買方支付現金流Q（Ri2-RX2），若Ri
當然，如果利率並未像套期保值者擔心的那樣上升而是下降了，則套期保值者作為借方簽署的遠期利率協議在交割時將遭受損失，但同時其現貨頭寸（浮動利率負債或固定利率資產）將因為利率下降而獲得成本的降低或收益的增加，這樣仍然實現了套期保值。