趙修本是個登徒浪子，他找到一個心術不正的道士，重金尋求收妖之法。道士給了他一道靈符，讓他貼在屋內。果然，當晚子時，小月禁不住靈符現了形。趙修抱住小月求歡，糾纏中，小月搶到一把剪刀，兩人久久僵持不下。子時過後，靈符失效，小月隱入紙傘保全了清白。第二天，道士指點趙修撕去傘紙，讓她現形時一絲不掛，再也無法逃脫。趙修大喜，回客棧後依計行事。小月無可奈何，隻好再次托夢給宋廷玉，央求他來相救。原本宋廷玉滴酒不沾，在客棧，小月將牆角那壇酒換成了清水，宋廷玉才沒醉……
聽完小月的話，宋廷玉恍然大悟，“怪不得我覺得紙傘有些異樣，原來是被撕去了傘麵?”小月紅著臉說:“不然，我就不會讓你用床單包裹傘骨了。”兩人相視一笑，不禁有些尷尬。
正這時，遠處突然傳來一陣大喊:“抓住他……”小月大驚，急急地隱入傘骨中。不一會兒，幾個衙役舉著火把將宋廷玉團團圍住。人群中，趙修憤怒地說:“好你個宋廷玉，竟敢壞我的好事!”說罷，揮了揮手，衙役一擁而上，將宋廷玉帶走了。
原來，趙修的舅舅就是沂水縣的縣令。剛才，趙修見宋廷玉半路折回，不禁心中猜疑。他故意起夜，暗地裏將什麼都看在眼裏。宋廷玉抱著紙傘逃走後，他立刻讓店小二去縣衙搬救兵，自己尾隨在後。結果，將宋廷玉抓了個正著。
公堂上，縣令猛地一拍桌案。“大膽刁民，你可知罪?”宋廷玉怯怯地問:“大人，草民犯了什麼罪?”縣令大聲地說:“你偷盜了書生趙修的‘翠玉扇’，還敢抵賴?”宋廷玉趕緊辯解:“前幾日，我和趙修一見如故，這才互換了贈物，怎能說我偷盜呢?”縣令大喊一聲:“來人，傳趙修!”很快，趙修跪在公堂下，仰天說:“大人，我根本就不認識他!”縣令問:“趙修，‘翠玉扇’有何標記?”趙修說:“‘翠玉扇’上有草民的題字!”縣令一看，果然扇麵上有一首詩，落款趙修。縣令大喝一聲:“證據確鑿，來人，將宋廷玉押入大牢!”宋廷玉呆住了。他記得很清楚，扇麵上根本就沒有詩，一定是趙修剛剛補上的。可是，衙役根本不容他說話，急急地拖了下去。
當晚，縣令大擺筵席，款待遠道而來的外甥，又留他多住幾日。
第二天晚上，趙修早早地關上房門，將傘骨平放在床上。然後，在窗欞上貼好靈符，焦急地等待子時的來臨。突然，外麵下起了傾盆大雨，趙修迫不及待地寬衣解帶，摟住了床上的傘骨。誰知子時過後，少女並未現形。趙修又抱著傘骨熬到醜時，仍不見少女的蹤跡。趙修惱羞成怒，將那道靈符撕得粉碎。
此時，天牢裏的宋廷玉迷迷糊糊又做了個夢。夢中，一絲不掛的小月悲憤地說:“老天有眼。今晚是七月十五鬼節，陰氣最重，我才得以施展法力。方才，天降大雨，我靠傘骨積聚的濕氣抗住了道士的靈符，隱身傘中保住了清白。那淫賊見好事未成，拂袖而去，我才得以趕來見你。昨晚，我認出縣令就是當日害我之人，所以，我散盡傘骨的濕氣水淹縣衙，手刃了仇人。不料殃及了無辜，我將遭天譴雷劈。宋公子，我們有緣再會……”
宋廷玉從夢中驚醒，見天牢裏早是汪洋一片。奇怪的是，自己竟毫發無傷。抬頭一看，那把傘骨正罩著自己。宋廷玉忍不住伸手觸摸，傘骨瞬間化為灰燼。不一會兒，洪水漸漸退去。宋廷玉走出天牢，見縣令夫婦、眾衙役、丫鬟、趙修等都已經溺亡。想起紅顏薄命的小月，他不禁暗暗歎氣。
當年，宋廷玉被皇帝欽點為探花。後來，朝中一位官員將千金許配給了他。洞房花燭夜，宋廷玉揭開紅蓋頭，不禁大吃一驚，新娘竟然和小月長得一模一樣……