1999年11月15日下午，中美達成“入世”協議的消息還未正式公布，敏感的股市便率先作出反應，當天深滬股市一掃幾個月來陰跌不止的局麵，雙雙收出了衝高向上的大陽線。尤其是一些“入世”受益板塊股票更是喜氣洋洋地站到了漲停板上，大有乘風破浪之勢。許多人也以為中國股市發生轉機的時候到了，沒有料到，第二天，剛剛揚起的曲線又掉頭向下。
中國“入世”已成為定勢，那麼，“入世”後的中國股市將如何發展呢？最先在中國傳播中美達成“入世”協議消息的，不是新聞界，也不是互聯網，而是股市，這不能不令我們這些新聞界的同仁感到汗顏。
1999年11月15日下午，中國外經貿部部長石廣生和美國貿易代表巴爾舍夫斯基正在繼續進行中國加入世貿組織（WTO）的談判。因為在此之前幾天的談判中出現過多次反複，因此新聞界似乎也忽視了這一個沒有多少征兆的下午。但股市不知是有先知先覺的本領還是有通天的消息，當天下午開盤後不久，深滬股市迅速啟動，入世受惠板塊中的紡織和國際貿易類股票全麵上揚，像深紡織A和申達股份便分列兩股市升幅的第一名；與此相對應的則是汽車、家電類股票全線下挫。到收盤時，連續幾天單邊下跌的股市，終於收出了一個幾個月來少有的像樣紅盤。
而事實上，股市收盤後25分鍾，即直到下午3時25分，中美雙方才正式簽署中美關於中國加入世貿組織的雙邊協議；3時55分，石廣生才即席發表講話：“我們期盼著中國能在今年內加入世貿組織。”等傳播速度最快的電台和互聯網將此消息公布時，大部分股民不僅是早就知道了，而且已經在股市裏作出了相應的反應。
事實上，雖然所有的中國人都在關心中國加入世貿組織這一大事，但對一般公民來說，大多還處在“紙上談兵”的地步，因為入世與否似乎還沒有與他們的生活和工作發生直接的聯係。真正對中國入世有切身感受的是中國股民。對政策特別敏感的股市已經對此作出了超前的反應，有的股票立時身價倍增，有的股票則一瀉千裏。於是。入世“未成”，股市先動。首先是紡織行業因為在“入世”後將成為最大的直接受益者，因此，紡織板塊借機衝高，以上海三毛為代表，深惠中、申達股份等緊隨其後，結果強莊股深紡織、深惠中、瓊海德和上海三毛等漲幅較大。其次，由於一旦“入世”，中國與國外的經濟、政治和文化往來等將更加頻繁，客流量必然增大，港口收益必然增加，因此，港口概念股深招港、鹽田港、深赤灣、錦州港等港口類個股和天津海運、東方航空、中集集團等運輸類個股整體走勢強勁。與此相對應的是，在國際貿易中處於比較弱勢的汽車、農業、通訊、軟件等行業個股則全麵下挫，其中上海汽車、東風汽車、中興通訊、中國嘉陵、一汽轎車等大幅下挫。最後統計，中美達成“入世”協議的當周，汽車、摩托車、電信服務業等股價大幅下挫位居周跌幅前列，而周漲幅在25.54%～11%的個股則分別是外高橋、宜賓紙業、上海三毛、天津海運、陸家嘴等入世“概念股”。
中國“入世”取得重大進展，這對於孜孜不倦奮鬥了13年的中國來說是一大喜訊，對於世界經濟發展也具有非常積極的意義。因此，不僅中國股市的許多入世概念股上漲，而且在境外上市的“中國概念股”也股價急漲，如中國首家境外上市民營企業惠州僑興集團，自中美雙邊貿易協定簽署以來大受投資者追捧，一周內股票急漲近300%，由3美元急漲至14.5美元，周漲幅居納斯達克證券市場第6位，股票市值一周內增加了1億多美元。在紐約股票市場上市的中國公司的股票幾天來普遍看漲。中美兩國15日宣布達成協議當天紐約股市已經收市，在16日和17日兩個交易日中，在紐約證券交易所和納斯達克股票交易市場上市的9家中國公司中，有6家的股價至少上漲了60%其中中國榮昌國際控股公司16日的收盤價從前一交易的每股1美元升至11.06美元，17日又升至32.06美元，交易量則從前一交易日的52.1萬多股升至440萬股。與此同時，世界上許多股市也聞風而動，猶如注入了強大的興奮劑。反應最為強烈的是香港股市，恒生指數接連彈升，到11月20日恒生指數突破15000點，收市報15073.1點，比上個交易日上漲351.36點，一舉創下近兩年來新高，為亞洲金融危機爆發以來的最高紀錄。與此同時，新加坡股市也在翻越海峽時報指數2200點，準備刷新曆史紀錄。韓國股市指數衝破1000點大關，比1998年最低時的300點高出2倍多。中國的經濟動向對周圍地區股市的影響其實是一個毋須多言的話題。對香港特別行政區以及新加坡來說，中國加快“入世”的步伐意味著中國經濟的進一步活躍，中國對外融資活動的繼續擴大，國際資金流動的進一步暢通，所有這些都是有利於股市成長的極好因素。對韓國而言，中國已是第三大貿易夥伴，如果再加上香港特別行政區，那就是數一數二的最重要的貿易夥伴了。執世界股市牛耳的紐約股市同樣受到了中美協議的鼓舞。《財富》500強中相當多上市公司的營業收入的10%～30%來自中國及其相關地區市場。在很多投資者看來，這些公司在前幾年已經做出的以及眼下正在做出的投資中國的決策是否明智，都與中美兩國關於WTO的談判進程有關。現在，達成的協議自然就成了一個肯定性的證書。道指翹首並重返11000點表明了這個市場傾向。德國和法國股市也表現出上揚勢頭，顯示那裏的投資界對即將舉行的中歐談判持樂觀態度。以長遠目光來看，中美簽署有關WTO的協議，對世界股市的一個重要關聯意義是：這個協議中包含了中國金融市場對外開放的約定，國際金融企業由此將會得到一個新的發展空間，國際資金流動也將因此而得到加速。在世界經曆了長達兩年的亞洲金融危機後，中國“入世”無疑是國際金融市場上最令人鼓舞的事件。
當然這種走勢還隻是對入世的初步反應，實際上入世將作為一個重要因素在今後長期影響大盤走勢。在市場過多地關注護市政策、擴容壓力之後，投資者目前最關切的便是“人世”後股市的新格局。簡單地說，就是“入世”後中國的股市怎麼走。
“入世”意味著把中國經濟納入了世界經濟之中，意味著今後中國對外開放的勢頭將不可逆轉。從時間表中看，雖然在5年內還不會開放A股市場，但對於中國證券業來說，無非就是有比銀行業更長的過渡期，“入世”對證券業和證券市場的規範和發展有著深遠的促進作用。在股市中摸爬滾打十來年的中國股民，自然知道天上不會掉餡餅，世界上也沒有免費的午餐。“入世”對中國人尤其是中國股民來說，有利也有弊，有喜也有憂。總體來說，“入世”對股市的影響可以從上市公司和證券市場兩方麵來考慮。對上市公司短期整體不利，但長遠有利，對證券市場則相當有利。“人世”後，短期各行業可能苦樂不均，但對證券市場來說，應屬長線利好，因為這預示著證券市場開放的步伐將加快，上市公司的購並行為也將增多，但一些行業和公司也難免將經受一些陣痛。
一、證券市場：利空還是利好？
衝擊不可避免
世界貿易組織在1997年12月13日通過的《金融服務總協定》中，將金融服務分為四個大類：證券；銀行；保險；金融信息。這意味著中國在加入世貿組織之後，包括證券業在內的四大金融服務業都將納入麵向世界開放的範圍，隻不過有著時間的先後與範圍的大小之分。
專家指出，要“入世”，就要求市場的規範和發展。而目前中國的證券市場無論是在市場深度和廣度上，還是在市場效率（市場流動性高低、交易成本高低、市場透明度和信息傳遞速度）、市場的自由度（貨幣可兌換性、稅收高低、彙率和利率靈活性）和市場的規範化程度上，都還存在著很大的差距。雖然有信息表明，中國在近5年內不會開放證券市場，但這隻是一個過渡期，中國的證券市場終究將對外開放。並且過渡期也不等於保護期，它同樣將承受著來自各個方麵的衝擊和挑戰。
目前，我國證券業不適應對外開放，突出的問題是大券商缺少活力，體製較僵化；而小券商實力較弱，還存在無序競爭，內部管理較差等問題。證券業的經營水平普遍不高，經營機製普遍不活。“入世”必然加劇證券業的兩極分化。證券業的特點決定了無論是證券公司還是從業人員同樣都麵臨著更加嚴格，甚至可以說更加殘酷的優勝劣汰。如果不能從根本上改變國內證券公司的經營機製和經營方式，那麼在合資公司的競爭麵前，國內證券公司一定是凶多吉少。從證券業從業人員來看，證券業作為人力資源（和資金）起著決定性作用的行業的特點將更加突出，國外機構的參與必將從工作條件和工作待遇上吸引大批的優秀人才。更重要的是，合資公司在經營機製方麵的吸引力將是在目前體製下我國證券公司或基金管理公司根本無法比擬的。因此，證券業同樣存在著一個現代企業製度的建設問題，存在著一個在所有製上進行股份製改革，按市場化原則來進行兼並收購問題，也存在著一個在運作機製上與國際接軌從而有效提高競爭能力的問題。
中國企業，包括滬深兩市所有上市公司，“入世”，融入國際經濟競爭體係，對企業的影響和發展是重大而直接的，有相當大一部分企業會受到強大的衝擊，毫無疑問，這必然也會對中國新興的證券市場帶來深遠影響，甚至拖累大盤。
業內人士分析，“入世”，短期內對證券市場影響大致可分為如下幾類：第一類為資金技術密集型企業，如汽車、電子、通信、金融、生物及醫藥等行業，這一類企業目前國際競爭力普遍較弱，短期而言容易受到衝擊。鑒於這一類個股占滬、深指數權重偏大，對近期指數負麵影響較為顯著。第二類是勞動密集型加工企業，如紡織、服裝、鞋帽、輕工、家電、食品等，這類企業國際競爭優勢較明顯，“入世”對它們衝擊不大，相反有利於其中的優勢企業向國際化方向發展。第三類屬資源獨占型企業，如港口碼頭、機場、交通運輸、旅遊行業等，“入世”對該板塊應屬長期利好。第四類為業績差、主業不精、有重組要求的上市公司，這類企業在國內市場競爭中已處劣勢，相信在國際競爭環境中前景會更加暗淡，唯寄希望於被強勢企業重組，但這種變數太大。
綜合所述，“入世”，股價結構調整、板塊走勢分化勢成必然，對證券市場的影響與衝擊也非常現實，是不可避免的，也是不可輕視的。
是挑戰也是機遇
無論證券市場如何設定自己的過渡期，都無法避免中國“入世”後整個經濟格局與經濟秩序發生重大變化的影響與衝擊。但這種影響與衝擊，並不是一些人所想象的那樣，是足以將僅有十年.曆史的證券市場衝垮衝倒的重大利空，而是一種挑戰，一種機遇。如果我們的證券市場能通過調整自身格局、加大改革力度來迎接挑戰，把握機遇，“入世”對中國證券市場絕對是一個重大利好。
首先，中國目前正致力於建設社會主義市場經濟，整個經濟體製尚處於由計劃經濟向市場經濟的轉軌過程之中，“入世”將有助於中國的經濟體製改革。市場經濟本質上是開放經濟，“入世”將促使中國經濟更加開放，從而與世界經濟融為一體。開放、創新、競爭的市場準則將逼迫中國的企業迅速提高競爭能力，中國的產業結構調整、升級與國企改革進程將大大加快。另外，由於我國經濟增長模式已轉變為出口導向型，進出口業對經濟的貢獻率大幅提高，因此加入世貿將有利於擴大出口，促進國內經濟發展。據測算，我國進出口對經濟增長貢獻率高達40%左右。“入世”將使我國具有國際競爭力的出口產品減少關稅和非關稅壁壘的羈絆，從而有利於擴大出口，增加就業。“入世”還有利於我國進一步進行產業結構調整，結合目前進行的國有企業改革，有利於國內經濟走出低穀，從而有利於鞏固證券市場長期向好的宏觀經濟基礎。“入世”有利於我國經濟長期穩定增長，有利於中國企業競爭力的提高和中國整體經濟素質的提高，這些也都將有利於證券市場人氣回升，並且是中國證券市場健康發展的根本基礎。從這個意義上說，“入世”對中國證券市場而言是機遇大於挑戰，是重大利好。
其次，從短期來看，不同產業與上市公司所受影響不同。由於中國不同行業的市場化進程不一致，企業的競爭力也有高低之分，故短期而言，對那些市場化、國際化程度較高的產業與競爭力較強的上市公司而言，是機遇大於挑戰，而對那些市場化、國際化程度較低的產業與競爭力較弱的上市公司而言，是挑戰大於機遇。由此可見，“入世”以後，各行各業的上市公司都將麵臨進了家門的國際競爭。對於上市公司來說，它們將接受真正的市場競爭的洗禮，麵臨優勝劣汰的命運。短期內會對一部分上市公司構成很大的壓力，但從長期來看，將為優秀的上市公司提供成長壯大的條件和環境，有助於我國上市公司整體質量的提高，為證券市場的長期健康發展打下基礎。與此同時，“入世”的挑戰將使得證券市場的資源配置功能得到強化，對趨於衰落的行業和上市公司進行資產重組的力度會加強，從而有利於推動目前市場的資產重組行情向縱深發展。
再次，隨著中國“入世”，中國保險市場和金融市場也將逐步開放，有利於擴大國內證券市場資金供給，管理層可能通過進行有限度設立中外合作基金等試點，逐步向證券市場引入國外投資性資金。在此次中美貿易談判中，有限度的開放金融服務業是談判的重點之一，雖然談判集中在開放保險和銀行市場上，但金融業是高速流動的行業，為使不同部門間協調發展，國家可能有限度地進行中外合作基金等試點，並在試點成功的基礎上逐步在我國證券市場中引進國外投資性資金。顯然，通過完善法規、加強監管，我國證券市場有條件引進一部分規範化的國際資金，發揮國際資金支持我國股份製改造的功能。同時，隨著我國“入世”，政府調控手段將加快市場化步伐，股市對彙率、利率等調控工具的反應將會更趨靈敏，從而有利於國家通過證券市場有效調控經濟運行。毫無疑問，“入世”後，我國將逐步放開金融服務市場，國際金融資本進出我國的頻率將會加快，通過市場手段調控國際資本的供求成為必然選擇。“入世”中國證券市場的國際化進程將日益加快，一旦人民幣實現自由兌換，國內證券市場向外資開放，則中國證券市場將出現更為壯觀與瑰麗的發展局麵。