第一節 大股東股權價值的數量經濟分析
我國上市公司大股東及其關聯方占款是一個沉重、敏感的話題。上市公司大股東及其關聯方占款涉及麵之廣、危害之大、情況之複雜已嚴重影響我國資本市場的健康發展。本章試用數量經濟學方法對大股東實現股權價值利益最大化的行為進行分析，並通過建立大股東行為博弈模型，對大股東占款行為的內在動因、作用機製及行為選擇進行詳細分析，為有效解決大股東占款問題提供有效途徑和理論根據。
數量經濟分析是在經濟理論的分析基礎上，利用數學方法和計算技術，研究經濟數量關係及其變化規律的分析方法。下麵運用數量經濟學分析方法對大股東侵占行為進行分析。
本書假設在不考慮大股東侵占上市公司利益可能得到的懲罰時，大股東股權價值包括股權的自然價值與大股東對上市公司權益的侵占。
4.1.1 大股東股權價值的數學表達
對一個特定的上市公司而言，大股東對上市公司的侵犯有一個上限，因為首先上市公司的財務擴張能力總是有限的；且出於上市公司的清償能力的考慮，銀行可接受的上市公司的擔保也是有限的。我們用X表示大股東對上市公司的侵犯上限，於是有0≤x≤X。對一個特定的上市公司而言，影響股權價值的因素包括：
（1）定價方式，在交易所交易的股權和不可以在交易所交易的股權在價值上會有明顯差異或明顯預期差異；
（2）股權數量；
（3）每股淨資產；
（4）每股分紅或每股淨利潤及其預期；
（5）大股東對上市公司的侵占。
4.1.2 大股東侵權行為的數量經濟分析
作為大股東，其行為遵循一般企業的理性行為，追求利益最大化即追求大股東股權價值最大化。
我們可以總結大股東追求其股權價值最大化的行為選擇如下：
（1）如果大股東未侵占上市公司利益時的股權價值相對於其對上市公司利益侵占上限足夠小，最大限度侵占上市公司利益可以達到大股東股權價值最大化。也就是說，大股東侵占行為所獲得的利益遠遠大於大股東不侵占時從上市公司獲得的股權利益，大股東則會最大限度侵占上市公司利益從而達到大股東股權利益的最大化。
（2）如果大股東未侵占上市公司利益時的股權價值大於其對上市公司利益侵占上限，不侵占上市公司利益或適度侵占上市公司利益可以達到大股東股權價值最大化。即是說，如果大股東不侵占時從上市公司所獲得的股權利益遠遠大於大股東實施侵占行為能從上市公司獲得的最大利益，大股東則會選擇不侵占上市公司利益或適度侵占上市公司利益以達到大股東股權利益最大化。
（3）隻要上市公司被侵占利益上限足夠大，大股東就有足夠的動力侵占上市公司的利益。即隻要上市公司允許有足夠的利益可以被侵占，則大股東就有足夠的內在動力去實施侵占上市公司利益的行為。
第二節 大股東占款行為的博弈模型分析
經濟生活中的許多決策實際上不是單人決策，而是多人決策，參與者之間的行為是直接影響的，一個人在決策時必須考慮對方的反應，這就是博弈論要研究的問題，因此博弈論又稱為“對策論”。參與者決策次序的先後、掌握信息的多寡都影響到最終的結果。在20世紀70年代和80年代，博弈論逐漸成為經濟學的重要組成部分，博弈論的思想和方法在產業組織理論、宏觀經濟政策分析等方麵得到了廣泛的應用。本書應用博弈論的思想，嚐試建立一個模型對上市公司大股東占款行為進行分析，努力解決如下問題：
（1）影響大股東占款的主要因素有哪些？這些影響因素的作用機製是怎樣的？
（2）大股東占用上市公司資金的行為有哪些特征？
（3）股權分置改革後，大股東占用上市公司資金的意願，估計有怎樣的變化？
鑒於大股東占款問題非常複雜，本書的研究隻是一個初步的嚐試。首先，回顧博弈論的一些基本概念。