現代金融體係是經濟發展的產物，並已經成為社會經濟係統的核心和動脈，它的穩定與安全對社會經濟發展具有至關重要的作用，曆次金融危機使人們看到金融災難對國家經濟的破壞性影響，而金融安全也因此成為人們日益關注的問題。資本市場不僅為企業提供了一個直接的、有效率的融資平台，而且也為投資者提供了更多的投資選擇，其本身也是金融體係重要的組成部分。以資本市場出現為標誌，金融交易日益表現出不同於實體經濟的特點，同時仍然保持對實體經濟的巨大影響，資產價格是資本市場運行狀況最直接的反映，但其卻不斷表現出泡沫膨脹和破裂的過程，本文所關心的就是資產價格的這種劇烈波動對金融安全的影響。
論文首先對金融安全的內涵進行了界定，並闡述了影響金融安全的相關因素，包括銀行體係本身的脆弱性、金融市場的脆弱性、金融自由化以及金融創新等對金融安全的影響等方麵。其次分析了資產價格泡沫形成的微觀基礎及中國資本市場特征。異質正反饋交易模型的演繹結果表明，理性投機交易者的投機活動是資產價格泡沫產生的起點，正反饋交易者可以區分為分析正反饋交易者和消極正反饋交易者，他們的存在則對泡沫的不斷膨脹起到了推波助瀾的作用，正反饋交易者整體分析能力的提高並不能保證其能夠從投機交易中獲利，資產價格的非理性膨脹必然導致泡沫的破裂，要避免這種狀況，一方麵要使資本市場更加透明和公正，確保資本市場的有效性，另一方麵也要對泡沫趨勢進行及時的預測與應對；基於上市公司和投資者角度的實證分析表明中國的資本市場仍然存在過多的投機性，這既有上市公司行為不規範的原因，也有投資者缺乏價值投資理念的原因。
再次，通過對中國銀行體係運行狀況的實證分析發現，中國銀行體係的經營效率在市場化過程中獲得了不斷的提高，這表明了其未來應有的發展方向，但市場化可能使銀行體係麵臨包括資產價格波動在內的更多的金融衝擊，引發金融危機，進一步的分析也表明資產價格的膨脹可能引起銀行信貸資金的過度擴張，則資產價格泡沫的破裂不可避免的引起銀行信貸資金的損失，進而觸發金融危機，因此，資產價格引起金融安全問題的傳導機製為：資產價格膨脹——信貸擴張——資產價格泡沫破裂——金融安全。最後，金融開放條件下，資產價格與金融安全有了更複雜的關係，不僅會受到國內因素的影響，還會受到國際因素的影響；通過建立基於資產價格、銀行信貸、短期國際資本流動、及利率的VAR模型，實證分析了在中國目前條件下，這些因素的相互關係及影響，以分析各個因素變化可能帶來的金融安全問題，結果顯示銀行信貸資金和短期國際資本流動並不是導致當前中國資產價格泡沫膨脹和破裂的主要因素。最近中國資產價格泡沫的破裂並沒有在中國引起嚴重的金融安全問題，部分原因在於中國資本市場的相對封閉及國家對於銀行體係的較強控製力，但這兩個因素也反映了中國金融體係的缺陷，對金融體係的效率提高可能帶來負麵影響，未來汲取國外的經驗教訓，在更為市場化的條件下應對資產價格泡沫是中國所麵對的嚴峻課題。
關鍵詞：金融安全；資本市場；資產價格泡沫；銀行信貸；金融開放
劉忠生，男，生於1968年，祖籍江西省廣豐縣，2009年畢業於南京航空航天大學，獲管理學博士學位，現任職於河南財經政法大學工商管理學院，主要研究領域為財務管理、金融安全及產業管理等領域，在《數量經濟技術經濟研究》、《管理科學》等刊物發表論文二十餘篇。