財務報表分析

第三章（1 / 3）

取得子公司及其他營業單位支付的現金淨額

支付的其他與投資活動有關的現金

投資活動現金流出小計

投資活動產生的現金流量淨額

三、　籌資活動產生的現金流量

吸收投資所收到的現金

借款所收到的現金

收到的其他與籌資活動有關的現金

籌資活動現金流入小計

償還債務所支付的現金

分配股利、利潤或償付利息所支付的現金

支付的其他與籌資活動有關的現金

籌資活動現金流出小計

籌資活動產生的現金流量淨額

四、　彙率變動對現金的影響

五、　現金及現金等價物淨增加額

加：期初現金及現金等價物餘額

六、　期末現金及現金等價物餘額

表19現金流量表補充資料單位：萬元

補充資料

本期

金額

上期

金額

1　將淨利潤調整為經營活動的現金流量

淨利潤

加：資產減值準備

固定資產折舊、油氣資產折耗、生產性生物資產折舊

無形資產攤銷

長期待攤費用攤銷

處置固定資產、無形資產和其他長期資產的損失（減：收益）

固定資產報廢損失（減：收益）

公允價值變動損失（減：收益）

財務費用（減：收益）

投資損失（減：收益）

遞延所得稅資產減少（減：增加）

遞延所得稅負債增加（減：減少）

存貨的減少（減：增加）

經營性應收項目的減少（減：增加）

經營性應付項目的增加（減：減少）

其他

經營活動產生的現金流量淨額

2　不涉及現金收支的重大投資和籌資活動

債務轉為資本

一年內到期的可轉換公司債券

融資租入固定資產

3　現金及現金等價物淨變動情況

現金的期末金額

減：現金的期初餘額

加：現金等價物的期末餘額

減：現金等價物的期初餘額

現金及現金等價物淨增加額

（二）　現金流量表的內容

由表18、表19所示，現金流量表表體包括正表和附表兩個部分，其中正表部分是現金流量表的核心，附表部分實質是從另外一個角度對正表所計算結果進行複核，起核對作用。

1　現金流量正表

正表是現金流量表的主體，企業一定會計期間現金流量的信息主要由正表提供。要求采用直接法編製。

正表采用報告式的結構，按照現金流量的性質，依次分類反映經營活動產生的現金流量、投資活動產生的現金流量和籌資活動產生的現金流量，最後彙總反映企業現金及現金等價物淨增加額。在有外幣現金流量及境外子公司的現金流量折算為人民幣的企業，正表中還應單設“彙率變動對現金的影響”項目，以反映企業外幣現金流量及境外子公司的現金流量折算為人民幣時，所采用的現金流量發生日的彙率或平均彙率折算的人民幣金額與“現金及現金等價物增加額”中外幣現金淨增加額按期末彙率折算的人民幣金額之間的差額。

企業所從事的各種經濟活動，經常會引起現金流入與流出企業。我國企業通常將現金流量分為三類：經營活動產生的現金流量、投資活動產生的現金流量、籌資活動產生的現金流量。

（1）　經營活動產生的現金流量。

經營活動是指企業投資活動和籌資活動以外的所有交易和事項。經營活動的範圍很廣，它包括企業投資活動和籌資活動以外的所有交易和事項。經營活動主要包括銷售商品、提供勞務、經營性租賃、購買商品、接受勞務、廣告宣傳、推銷產品、交納稅款等。

①　經營活動流入的現金。經營活動流入的現金主要包括：

a　銷售商品、提供勞務收到的現金。反映企業因銷售商品、提供勞務實際收到的現金（含銷售收入和應向購買者收取的增值稅額），包括本期銷售商品、提供勞務收到的現金，以及前期銷售和前期提供勞務本期收到的現金和本期預收的賬款，減去本期退回本期銷售的商品和前期銷售本期退回的商品支付的現金。企業銷售材料和代購代銷業務收到的現金，也包括在本項目中。

b　收到的稅費返還。反映企業收到返還的各種稅費，如收到的增值稅、消費稅、營業稅、所得稅、教育費附加返還等。

c　收到的其他與經營活動有關的現金。反映企業除上述各項目外，收到的其他與經營活動有關的現金流入，如罰沒收入、流動資產損失中有個人賠償的現金收入等。

②　經營活動流出的現金。經營活動流出的現金主要包括：

a　購買商品、接受勞務支付的現金。反映企業購買材料、商品、接受勞務實際支付的現金，包括本期購入材料、商品、接受勞務支付的現金（包括增值稅進項稅額），以及本期支付前期購入材料、商品、接受勞務的未付款項和本期預付款項。本期因購貨退回而收到的現金則從本項目中減去。

b　支付給職工以及為職工支付的現金。反映企業實際支付給職工以及為職工支付的現金，包括本期實際支付給職工的工資、獎金、各種津貼和補貼等，以及為職工支付的其他費用。不包括支付的離退休人員的各項費用和支付給在建工程人員的工資等。企業支付給離退休人員的各項費用，包括支付的統籌退休金以及未參加統籌的退休人員的費用，在“支付的其他與經營活動有關的現金”項目中反映；企業支付給在建工程人員的工資，在“購建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現金”項目中反映。

企業為職工支付的養老、失業等社會保險基金、補充養老保險、住房公積金、支付給職工的住房困難補助，以及企業支付給職工或為職工支付的其他福利費用等，應該按照職工的工作性質和服務對象，分別在“支付給職工以及為職工支付的現金”和“購建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現金”項目中反映。

c　支付的各項稅費。反映企業按規定支付的各種稅費，包括本期發生並支付的稅費，以及本期支付以前各期發生的稅費和預交的稅金，如支付的教育費附加、礦產資源補償費、印花稅、房產稅、土地增值稅、車船使用稅、預交的營業稅等。不包括計入固定資產價值、實際支付的耕地占用稅等，也不包括本期退回的增值稅、所得稅。本期退回的增值稅、所得稅在“收到的稅費返還”項目中反映。

d　支付其他與經營活動有關的現金。反映企業除上述各項目外，支付的其他與企業經營活動有關的現金流出，如罰沒支出、支付的差旅費、業務招待費現金支出、支付的保險費等。

（2）　投資活動產生的現金流量。

投資活動是指企業長期資產的購建和不包括現金等價物範圍內的投資及其處置活動。這裏所指的長期資產是指固定資產、在建工程、無形資產、其他資產等持有期限在1年或1個營業周期以上的資產。

因此，企業的投資活動主要包括取得和收回投資、購建和處置固定資產、無形資產和其他長期資產等。

①　投資活動流入的現金。投資活動流入的現金主要包括：

a　收回投資所收到的現金。反映企業出售、轉讓或到期收回除現金等價物以外的短期投資、長期股權投資而收到的現金，以及收回長期債權投資本金而收到的現金。不包括長期債權投資收回的利息，以及收回的非現金資產。

b　取得投資收益所收到的現金。反映企業因股權性投資和債權性投資而取得的現金股利、利息，以及從子公司、聯營企業和合營企業分回利潤收到的現金。不包括股票股利。

c　處置固定資產、無形資產和其他長期資產而收到的現金淨額。反映企業處置固定資產、無形資產和其他長期資產所取得的現金，減去為處置這些資產而支付的有關費用後的淨額。由於自然災害所造成的固定資產等長期資產損失而收到的保險賠償收入，也在本項目中反映。

d　處置子公司及其他營業單位收到的現金淨額。

e　收到的其他與投資活動有關的現金。反映企業除上述各項目外，收到的其他與投資活動有關的現金流入。

②　投資活動流出的現金。投資活動流出的現金主要包括：

a　購建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現金。反映企業購買、建造固定資產，取得無形資產和其他長期資產所支付的現金，不包括為購建固定資產而發生的借款利息資本化的部分，以及融資租入固定資產支付的租賃費。借款利息和融資租入固定資產支付的租賃費，在籌資活動產生的現金流量中反映。

b　投資所支付的現金。反映企業進行權益性投資和債權性投資所支付的現金，包括企業取得的除現金等價物以外的短期股票投資、短期債券投資、長期股權投資、長期債權投資支付的現金，以及支付的傭金、手續費等附加費用。

企業購買股票和債權時，實際支付的價款中包含的已宣告但尚未領取的現金股利或已到付息期但尚未領取的債券利息，應在投資活動的“支付的其他與投資活動有關的現金”項目中反映；收回購買股票和債券時支付的已宣告但尚未領取的現金股利或已到付息期但尚未領到的債券利息，應在投資活動的“收到的其他與投資活動有關的現金”項目中反映。

c　取得子公司及其他營業單位支付的現金淨額。

d　支付的其他與投資活動有關的現金，反映企業除上述各項目外，支付的其他與投資活動有關的現金流出。按照準則的規定，如果其他現金流出金額較大，應該單列項目予以反映。

（3）　籌資活動產生的現金流量。

籌資活動是指導致企業資本及債務規模和構成發生變化的活動。

這裏所說的“資本”，包括實收資本（股本）、資本溢價（股本溢價）、與資本有關的現金流入和流出項目，包括吸收投資、發行股票、分配利潤等。

這裏的“債務”是指企業對外舉債所借入的款項，如發行債券、向金融企業借入款項以及償還債務等。

①　籌資活動流入的現金。

籌資活動流入的現金主要包括：

a　吸收投資所收到的現金。反映企業收到的投資者投入的現金，包括以發行股票、債券等方式籌集資金實際收到款項淨額（發行收入減去支付的傭金等發行費用後的淨額）。以發行股票、債券等方式籌集資金而由企業直接支付的審計、谘詢等費用，在“支付的其他與籌資活動有關的現金”項目中反映，不在本項目內反映。

b　借款所收到的現金。反映企業舉債各種短期借款、長期借款所收到的現金。

c　收到的其他與籌資活動有關的現金。反映企業除上述各項目外，收到的其他與籌資活動有關的現金流入，如接受現金捐贈等。按照準則的規定，如果其他現金流入金額較大，應該單列項目予以反映。

②　籌資活動流出的現金。

籌資活動流出的現金主要包括：

a　償還債務所支付的現金。反映企業以現金償還債務的本金，包括償還金融企業的借款本金、債券本金等。償還的借款利息、債券利息，在“分配股利、利潤或償付利息所支付的現金”項目中反映，不包括在本項目內。

b　分配股利、利潤或償付利息所支付的現金。反映企業實際支付的現金股利，支付給其他投資單位的利潤以及支付的借款利息、債券利息等。

c　支付的其他與籌資活動有關的現金。反映企業除上述各項目外，支付的其他與籌資活動有關的現金流出，如捐贈現金支出、融資租入固定資產支付的租賃費等。

2　現金流量表補充資料

我國《企業會計準則第31號——現金流量表》對一般企業、商業銀行、保險公司、證券公司等各類企業的現金流量表補充資料的格式及披露說明做了規定，采用間接法編製。

現金流量表補充資料包括以下三部分內容：第一，將淨利潤調整為經營活動的現金流量，即按間接法編製的經營活動現金流量，應與正表中的“經營活動產生的現金流量淨額”數字相等。第二，不涉及現金收支的投資和籌資活動。這部分活動雖不涉及企業的現金收支，但卻是企業的重要理財活動，並且有些會對以後各期的現金收支產生主要的影響，因此為便於工作，了解企業的財務狀況，應關注報表補充資料中這些相關信息。第三，現金及現金等價物淨增加額應與現金流量表中的現金及現金等價物淨增加額相等。

四、　財務報表附注的結構與主要內容

根據《〈企業會計準則第30號——財務報表列報〉應用指南》，財務報表附注是在資產負債表、利潤表、現金流量表和所有者權益變動表等報表中列示項目的文字描述或明細資料，以及對未能在這些報表中列示項目的說明等。一般情況下，財務報表附注應當按照下列順序披露：

（1）　財務報表編製的基礎。

（2）　遵循企業會計準則的聲明。

（3）　重要會計政策的說明，包括財務報表項目的計量基礎和會計政策的確定依據等。

（4）　重要會計估計的說明，包括下一會計期間內很可能導致資產、負債賬麵價值重大調整的會計估計的確定依據等。

（5）　會計政策和會計估計變更以及差錯更正的說明。

（6）　對已在資產負債表、利潤表、現金流量表和所有者權益變動表中列示的重要項目的進一步說明，包括終止經營稅後利潤的金額及其構成情況。

（7）　或有和承諾事項、資產負債表日後非調整事項、關聯方關係及其交易等需要說明的事項。

除上述規定外，企業應當在附注中披露在資產負債表日後、財務報告批準報出日前提議或宣布發放的股利總額和每股股利金額（或向捐資者分配的利潤總額）。對於未在與財務報表一起公布的企業注冊地、組織形式和總部地址、企業業務性質和主要經營活動和母公司及集團最終母公司的名稱等，也應當在附注中披露。

除《企業會計準則第30號——財務報表列報》中對財務報表附注作了明確規定和約束外，中國證監會《公開發行證券的公司信息披露編報規則》之《第15號財務報告的一般規定》中對上市公司的財務報表附注也作了明確的規定。按此規定，公司財務報表附注主要包括：公司基本情況；會計政策、會計估計和合並財務報表的編製方法；稅項；控股子公司及合營企業；財務報表項目附注的要求；母公司財務報表有關項目附注；子公司與母公司會計政策不一致對合並會計報表的影響；關聯方關係及其交易；或有事項；承諾事項；資產負債表日後事項；其他重要事項等內容。

五、　財務報表之間的勾稽關係

資產負債表、利潤表和現金流量表結合在一起可以從不同側麵反映企業的財務狀況和經營成果，形成一個相輔相成、功能完整的報表體係，使會計信息能公正、合理、客觀、真實和全麵地反映企業的財務狀況和經營成果。財務報表使用者在掌握資產負債表和利潤表信息的同時，再閱讀現金流量表，可以完整地把握企業的財務狀況和經營成果，更準確地對企業的經營業績進行評判。另一方麵，現金流量表提供了一定時期企業經營活動所得現金的資料，揭示了經營活動的所得現金和企業淨收益的關係，從而有利於企業管理人員和會計人員正確評價企業收益的質量。財務報表之間的勾稽關係可能表現為等式關係，也可能表現為關聯關係，這些勾稽關係在財務報表分析中非常有用。資產負債表、利潤表和現金流量表之間的關係可以用圖11表示。

圖11財務報表關係圖

實際上，從單純計算利潤的角度看，隻要將兩期資產負債表進行對比，剔除投資和利潤分配因素便可得到當期的利潤。這就說明資產負債表與利潤表之間存在密切的關係。現金流量表揭示了企業現金從哪裏來，到何處去，進一步說明資產負債表的結果。圖12描述了財務報表之間的勾稽關係。

財務報表之間的勾稽關係分析具體如下。

（一）　表內勾稽關係

在財務報表中，有些勾稽關係是精確的，即各個項目之間可以構成等式。如：資產＝負債＋所有者權益；收入－費用＝利潤。相對於表間關係而言，表內關係是簡單的。

（1）　資產負債表最重要的一個“勾稽關係”就是資產等於負債加上所有者權益。也就是說，企業現在擁有的一切，來源於兩個方麵：一個是本來就是自己的，另一個就是借來的，“自己有的”再加上“借來的”，當然就是“現在擁有的一切”。在會計上，目前擁有的一切就叫資產，而借來的錢就是負債，自己的就叫所有者權益。這就是資產負債表最重要的內部“勾稽關係”。

（2）　利潤表最重要的一個“勾稽關係”就是收入減去成本費用等於利潤。

（3）　現金流量表主要是告訴我們在一段時間裏，這個公司收進了多少現金，付出去了多少現金，還餘下多少現金在銀行裏。最重要的一個“勾稽關係”就是流入的現金減去流出的現金等於餘下的現金。

圖12財務報表之間的勾稽關係

（二）　表外勾稽關係

對於財務報表分析而言，更為重要的另一種不太精確的勾稽關係，即報表中的某些項目之間存在勾稽關係，在某些假設前提和條件下可以構成等式。

如表110所示，從反映的區間上看，現金流量表與利潤表是一致的，資產負債表是一個時點報表，而利潤表和現金流量表是一個時期報表；從核算方法上看，現金流量表與資產負債表和利潤表存在差異，前者是收付實現製，後兩者是權責發生製。利潤表可以與資產負債表建立直接的聯係，但通過現金流量表往往能找到一些更直接具體的關係。這裏重點探討三張表的勾稽關係，特別是現金流量表在利潤表和資產負債表之間的銜接關係。

表110財務報表編製差異情況表

報表類別

資產負債表

利潤表

現金流量表

編製方法

權責發生製

權責發生製

收付實現製

反映區間

時點存量

時區增量

時區增量

1　資產負債表與利潤表之間的勾稽關係

（1）　根據資產負債表中交易性金融資產、長期投資，複核匡算利潤表“投資收益”的合理性。如關注是否存在資產負債表中沒有投資項目而利潤表卻列有投資收益，以及投資收益大大超過投資項目的本金等異常情況。

（2）　根據資產負債表中固定資產、累計折舊金額，複核匡算利潤表中“管理費用——折舊費”的合理性。結合生產設備的增減情況和開工率、能耗消耗，分析主營業務收入的變動是否存在產能和能源消耗支撐。

2　現金流量表與利潤表之間的勾稽關係

現金流量表表麵上是說明現金的流轉狀況，但實質上是從另外一個角度反映損益的質量問題。因此，可以說現金流量表最主要的作用就是認證或輔助說明利潤表的利潤質量。具體關係可以從現金流量表的編製方法上看出。

直接法是通過現金收入和支出的主要類別反映來自企業經營活動的現金流量，一般是以利潤表中的營業收入為起算點，調整與經營活動有關的項目的增減變動，然後計算出經營活動的現金流量。間接法是以本期淨利潤為起算點，調整不涉及現金的收入、費用、營業外收支以及有關項目的增減變動，據此計算出經營活動的現金流量，如表111所示。

表111經營活動現金流量間接法

起點

淨利潤

剔除非經營性損益，

恢複到經營性項目

處置固定資產、無形資產和其他長期資產的損失（減：收益）＋固定資產報廢損失＋財務費用＋投資損失（減：收益）

調整賬務對

非付現的處理

計提的壞賬準備或轉銷的壞賬＋當期計提的固定資產折舊＋無形資產攤銷＋其他不減少現金的費用、損失

調整時間性差異

遞延稅款貸項（減：借項）＋存貨的減少（減：增加）＋經營性應收項目的減少（減：增加）＋經營性應付項目的增加（減：減少）＋增值稅增加淨額（減：減少淨額）

例如，利潤表中的“營業收入”、現金流量表中的“銷售商品、提供勞務收到的現金”、資產負債表中的“應收賬款”等項目之間存在勾稽關係；利潤表中的“主營業務成本”、現金流量表中的“購買商品、接受勞務支付的現金”、資產負債表中的“應付賬款”等項目之間存在的勾稽關係，等等。

3　現金流量表與資產負債表之間的勾稽關係

資產負債表同現金流量表之間的關係，主要是資產負債表的現金、銀行存款及其他貨幣資金等項目的期末數減去期初數，應該等於現金流量表最後的現金淨流量。

（1）　公司經營現金流的各個組成部分反映了現金流量的質量，以現金純收入和非現金支出費用（如折舊）調整為基礎的現金流通常最受到歡迎，而延長應付賬款，或者大量提前吸收預付賬款，或稅收優惠增加的現金流量最終會損害上下遊產業鏈關係，從投資者的角度來看不是一種可持續發展的表現。

（2）　資產負債表中應付職工薪酬期初期末餘額數字為企業已計提尚未支付給職工的現金，現金流量表中的數字為企業本期支付給職工薪酬總額，單純從資產負債表中看不出兩者的勾稽關係，但是目前企業財務報表附注中都要求對應付職工薪酬科目詳細披露本年發生額、本年計提額。資產負債表中應付職工薪酬本年發生額除了支付與企業經營活動有關人員的現金外，還包含本年支付給在建工程人員的工資。因此，現金流量表中支付給職工以及為職工支付的現金額應小於或等於應付職工薪酬中本年發生額，即應付職工薪酬借方發生額。

（3）　現金流量表中的“現金及現金等價物淨增加額”一般與資產負債表中的“貨幣資金”年末數年初數之差相等，前提是企業不存在現金等價物。同理，現金流量表中的“期初現金及現金等價物餘額”“期末現金及現金等價物餘額”就分別等於資產負債表中的“貨幣資金”的年初餘額、期末餘額。

（三）　勾稽關係具體表現

（1）　資產負債表中期末“未分配利潤”=利潤表中“淨利潤”+資產負債表中“未分配利潤”的年初數。

（2）　資產負債表中期末“應交稅費”=應交增值稅（按利潤表計算本期應交增值稅）+應交城建稅、教育費附加（按利潤表計算應交各項稅費）+應交所得稅（按利潤表計算本期應交所得稅）。這幾項還必須與現金流量表中支付的各項稅費項目相等。

（3）　現金流量表中的“現金及現金等價物淨額”＝資產負債表中“貨幣資金”期末金額－期初金額。

（4）　現金流量表中“銷售商品、提供勞務收到的現金”＝利潤表中“主營業務收入”＋“其他業務收入”＋按利潤表中“主營業務收入＋其他業務收入”計算的應交稅金（應交增值稅——銷項稅額）＋資產負債表中（“應收賬款”期初數－“應收賬款”期末數）＋（“應收票據”期初數－“應收票據”期末數）＋（“預收賬款”期末數－“預收賬款”期初數）－當期計提的“壞賬準備”。

（5）　現金流量表中“購買商品、提供勞務支付的現金”＝利潤表中“主營業務成本”＋“其他業務支出”＋資產負債表中“存貨期末價值－存貨期初價值”＋應交稅金（應交增值稅——進項稅額）＋（“應付賬款”期初數－“應付賬款”期末數）＋（“應付票據”期初數－“應付票據”期末數）＋（“預付賬款”期末數－“預付賬款”期初數）。

（6）　現金流量表中“支付給職工及為職工支付的現金”＝資產負債表中“應付職工薪酬”期末數－期初數＋本期為職工支付的工資和福利總額（包含在銷售費用、管理費用裏麵）。

（7）　現金流量表中“支付的各項稅費（不包括耕地占用稅及退回的增值稅所得稅）”＝利潤表中“所得稅”＋“主營業務稅金及附加”＋“應交稅金（應交增值稅－已交稅金）（本期利潤表中營業收入計算的各項稅費）”

（8）　現金流量表中“支付的其他與經營活動有關的現金”＝剔除各項因素後的費用：利潤表中“管理費用＋銷售費用＋營業外收入－營業外支出”－資產負債表中“累計折舊”增加額（期末數－期初數）（也就是計入各項費用的折舊，這部分是沒有在本期支付現金的）－費用中的工資（已在“為職工支付的現金”中反映）。

（9）　現金流量表中“收回或支付投資所收到或支付的現金”＝資產負債表中“交易性金融資產”的期初數和各項長期投資科目的變動數。

（10）　現金流量表中“分得股利，債券利息所收到的現金”＝利潤表中“投資收益”本期發生額－資產負債表中“應收股利”期末數－期初數－“應收利息”期末數－期初數。

（11）　現金流量表中“處置或購置固定資產、無形資產及其他資產收到或支付的現金”＝資產負債表“固定資產”＋“在建工程”＋“無形資產”等其他科目變動額（增加了計入收到的現金流量中，減少了計入支付的現金流量中）。

（四）　勾稽關係的破壞與修複

報表分析者需要掌握在何種情況下這些項目之間會構成等式，在何種情況下這些項目之間無法構成等式，在何種情況下這些項目之間的勾稽關係會被破壞（這種破壞，是可以修複的，可以根據具體經濟業務具體分析）。分析者應該考察報表中這些相關項目之間的關係，並從報表及報表附注中發現相關證據，進而形成對分析對象的判斷。因此，明確和理解相互之間的對應關係顯得尤為重要。

【案例11】

一位股票投資者在閱讀上市公司年報中發現了一個有趣的問題。在中遠海運2017年的年報中，利潤表中全年主營業務收入為23.95億元，現金流量表中全年銷售商品提供勞務收到的現金為16.14億元。收入與現金流量相差7.81億元，同時在資產負債表中該公司2017年年末的應收票據、應收賬款合計隻有15.68億元。報表數據使這位投資者產生了疑惑，近8個億的收入，為什麼在現金流量表和資產負債表中未能體現出來，究竟是該公司的報表存在問題還是另有原因！

這位投資者注意到了三張表之間的勾稽關係，他的基本思路是：對於利潤表中所實現的“主營業務收入”，要麼收到現金，則應反映於現金流量表中的“銷售商品提供勞務收到的現金”，要麼形成應收賬款，反映於資產負債表中的“應收賬款”和“應收票據”當中，但是正如前麵所指出的那樣，這種勾稽關係的成立依賴於某些前提條件。導致這種情形出現的常見原因有以下幾種情況：

①　企業在確認主營業務收入時，既沒有收到現金，也沒有確認應收賬款或應收票據。例如，企業在確認主營業務收入時，衝減了“應付賬款”；在確認的主營業務收入時，衝減以前年度的“預收賬款”；企業在補償貿易方式下確認主營業務收入時，衝減了“長期應付款”；企業以貨易貨方式進行交易，但不符合非貨幣性交易的標準（補價高於25%），等等。

②　企業在確認主營業務收入時，同時確認應收賬款或應收票據，但是在其後應收賬款或應收票據的餘額減少時，企業並非全部收到現金（注意報表中的應收賬款項目是應收賬款餘額扣除壞賬準備後的應收賬款的賬麵價值）。例如，對應收賬款計提了壞賬準備；企業對應收賬款進行債務重組，對方以非現金資產抵償債務或以低於債務麵值的現金抵償債務；企業年內發生清產核資，將債務人所欠債務予以核銷；企業利用應收賬款進行對外投資；企業將應收賬款出售，售價低於麵值；企業將應收票據進行貼現，貼現所獲金額低於麵值；企業給予客戶現金折扣，收到貨款時折扣部分計入了財務費用；企業委托代銷商品按照應支付的代銷手續費借記銷售費用，同時衝減了應收賬款，等等。

③　企業合並報表範圍發生的變化所導致。例如，企業在年終將年初納入合並報表的子公司出售（持股比例降至合並要求之下），則在年末編製合並利潤表時將子公司出售前的利潤表納入合並範圍，但資產負債表並沒有納入，故使得勾稽關係不成立。

因此，分析者可以通過閱讀報表及相關附注證實或證偽上述三類原因的存在。如果沒有發現上述原因及其他特殊原因存在的證據，那麼很有可能是該公司的報表存在問題，則分析者需要重點關注該公司的收入確認、應收賬款和其他應收款、現金流量的歸類等。

通過對［案例11］的分析，我們可以看到，基於報表勾稽關係的財務報表分析是一種更為注重對報表結構、報表各項目間關係理解的財務分析思路，它更強調從報表來看企業發生的經濟業務，它更注重識別企業財務報表是否存在粉飾和錯誤。由於在我國現階段，現實中存在著相當一部分的虛假會計信息，報表粉飾行為盛行，所以應該強調基於報表勾稽關係的財務報表分析。

本章小結

通過本章的學習，我們了解了財務報表分析的意義和作用；財務報表分析的主體——企業管理者、投資人、銀行等債權人、稅務等政府部門、消費者、企業員工和工會組織以及其他相關者等對信息的需求；財務報表體係——資產負債表、利潤表、現金流量表以及利潤分配表等的基本構成；財務報表之間的勾稽關係。理解基本財務報表的格式、內容及報表間的勾稽關係是進一步分析報表的基礎。

練習

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第二章企業戰略分析

第二章企業戰略分析

學習目標

●理解在財務報表分析框架中戰略分析的重要性；

●掌握行業分析的基本原理及運用；

●掌握競爭戰略分析的基本原理和運用。

學習重點

●戰略分析與財務報表分析的關係；

●行業分析、競爭戰略分析的基本原理和運用。

第一節行業背景分析

企業所在的行業背景、競爭策略、會計政策選擇等對形成企業價值、解讀財務報表數據至關重要。財務報表分析隻有結合行業發展趨勢、產業競爭程度，其結果才能客觀和正確，隻有將這些分析與企業的宏觀大背景和公司未來的發展前景相結合，分析者才能理解管理層對會計政策選擇的用意及其對報表數據的影響。因此，行業分析是財務報表分析的邏輯起點，行業分析一定先於報表分析。

一、　識別行業特征

財務報表分析者試圖從一係列的財務報表數據中得出各種財務關係，然而，統領這些財務關係的關鍵正是行業的經濟特征。行業特征會以各種各樣的方式影響財務報表的內在關係以及指標的意義。例如，雜貨店行業與製藥行業相比，雜貨店行業的進入門檻低，新進入者隻需要有儲存商品的空間並能從分銷商進貨即可。因此，這個行業競爭非常激烈且產品差異化程度不高，導致相對較低的銷售利潤率。然而，雜貨店隻需要有很少的資產就能夠形成較高的銷售收入，其資產周轉速度往往比較快。而製藥行業具有較高的進入門檻，必須投入大量的研究和開發費用才能夠研製出新產品，新產品上市又要經曆漫長的審批和試驗過程。高進入門檻往往導致製藥行業可以獲得較高的銷售利潤率，但製藥行業的替代產品威脅大，財務風險高，債務融資比率低。

其實，如果財務報表分析者忽略了行業特征，就根本無法理解財務報表數據的經濟含義。例如，企業年末100萬元的賬麵利潤對企業意味著什麼？這個問題的答案取決於該企業所處的行業。隻有了解企業所處行業，從而了解其行業特征，才能理解和體會財務報表數據的經濟含義。

二、　識別行業特征的工具

行業特征是直接決定企業投資價值的重要因素之一。研究行業特征的工具包括價值鏈分析、經濟特征框架分析和波特五力分析模型。

（一）　價值鏈分析

某個行業的價值鏈是從研發設計開始，直至產品或服務通過不同過程售給顧客為止，其中所有做出價值增值的活動都是價值鏈的組成部分。在這個價值鏈中有若幹個企業集成，每個企業都或多或少地參與了價值的增值過程，價值鏈分析就是要識別企業在其行業和整個價值鏈中的地位，以此為背景來分析企業的財務活動，更能說明企業的財務結構、財務特征和財務活動。例如，處於研發設計環節上的企業與處於銷售環節上的企業，分別處於價值鏈的兩端，研發設計往往需要大量的投入，研發費用大，且新產品通常需要測試或審批等過程，導致新產品進入市場前有較大的資金占用；銷售環節往往需要大量的流動資金，資產周轉速度相對較快。

（二）　經濟特征框架分析

經濟特征框架分析也是一種識別行業特征的有效方法。經濟特征框架主要包括：

1　需求

這方麵需要考慮：顧客對價格是高度敏感（如汽車行業），還是不敏感（如軟飲料行業）？企業所在行業是增長迅速（如互聯網行業），還是相對成熟（如雜貨店行業）？需求與經濟周期波動相一致（如住房建築業），還是相對不敏感（如食品行業）？需求是隨季節波動（如滑雪設備行業），還是相對平穩（如基本生活用品）？

2　供給

這方麵需要考慮：是眾多供應商提供產品（如基本生活用品），還是隻有少數供應商提供產品（如石油）？進入門檻高（如電力行業），還是新進入者可以輕鬆進入（如雜貨店）？

3　生產

這方麵需要考慮：生產過程是資本密集型（如電力行業），還是勞動密集型（如服務行業），或者是介於兩者之間（如汽車製造業和飛機運輸業）？生產過程是較為複雜且不允許出現差錯（如心髒起搏器製造業），還是相對較為簡單且可接受一定範圍內質量誤差的產品（如非機械製造的玩具製造行業）？

4　市場營銷

這方麵需要考慮：產品是銷售給其他企業，從而營銷人員起重要作用（如工業用品製造行業），還是銷售給消費者，從而廣告投放起重要作用（如生活用品製造行業）？是具有穩定需要（如基本生活用品製造業），還是必須不斷創造並引導需求（如時尚用品製造業）？

5　融資

這方麵需要考慮：在行業中，企業資金周轉周期相對較短，從而需求資產與其短期資金來源相匹配（如商業銀行），還是相對較長，從而要求與長期資金來源相匹配（如電力行業）？是否是企業資產風險相對較小，從而債務融資比例較低，更多地利用權益融資（如製藥行業）？企業所處行業是現金流量相對穩定且充裕（如高速公路企業），還是現金流量相對不穩定或短缺（如家用電器製造業）？

上述經濟特征框架分析所揭示出來的特征通常會體現在企業財務報表中。

（三）　波特五力分析模型

波特五力模型是由麥克爾·波特（Michael　Porter）於20世紀80年代初提出的用於競爭戰略分析的模型，該模型可以有效地分析客戶的競爭環境。五力模型將大量不同的因素彙集在一個簡便的模型中，以此分析一個行業的基本競爭態勢。五力模型確定了競爭的五種主要來源，即供應商和購買者的討價還價能力、潛在進入者的威脅、替代品的威脅以及來自目前在同一行業的公司間的競爭。五力模型（見圖21）認為：行業現有的競爭狀況、供應商的討價還價能力、購買者的討價還價能力、替代品的威脅、新進入者的威脅這五大競爭驅動力，決定了企業的盈利能力，並指出公司戰略的核心，應在於選擇正確的行業，以及行業中最具有吸引力的競爭位置。

圖21波特五力模型圖

資料來源：M.E.　Porter.Competitive　Strategy:Techniques　for　Analyzing　Industries　and　Competitors，1980.

1　供應商的討價還價能力

供應商影響一個行業競爭者的主要方式是提高價格（以此榨取買方的盈利），降低所提供產品或服務的質量。一些因素決定供應商的影響力：供應商所在行業的集中化程度；供應商產品的標準化程度；供應商所提供的產品在企業整體產品成本中的比例；供應商提供的產品對企業生產流程的重要性；供應商提供產品的成本與企業自己生產的成本之間的比較；供應商提供的產品對企業產品質量的影響；企業原材料采購的轉換成本；供應商前向一體化的戰略意圖。

2　購買者的討價還價能力

與供應商一樣，購買者也能夠對行業盈利性造成威脅。購買者能夠強行壓低價格，或要求更高的質量或更多的服務。為達到這一點，他們可能使生產者互相競爭，或者不從任何單個生產者那裏購買商品。購買者一般可以歸為工業客戶或個人客戶，購買者的購買行為與這種分類方法一般是不相關的。有一點例外的是，工業客戶是零售商，他可以影響消費者的購買決策，這樣，零售商的討價還價能力就顯著增強了。以下因素影響購買者集團的議價能力：集體購買；產品的標準化程度；購買者對產品質量的敏感性；替代品的替代程度；大批量購買的普遍性；產品在購買者成本中占的比例；購買者後向一體化的戰略意圖。

3　新進入者的威脅

一個行業的進入者通常帶來大量的資源和額外的生產能力，並且要求獲得市場份額。除了完全競爭的市場以外，行業的新進入者可能使整個市場發生動搖。尤其是當有步驟、有目的地進入某一行業時，情況更是如此。新進入者威脅的嚴峻性取決於一家新的企業進入該行業的可能性、進入壁壘以及預期的報複。其中第一點主要取決於該行業的前景如何，行業增長率高表明未來的盈利性強，而眼前的高利潤也頗具誘惑力。對於上述兩種威脅，客戶需要研究進入壁壘難易的條件因素，如鋼鐵業、造船業、汽車工業，規模經濟是進入壁壘的重要條件，此外還有產品的差異條件，如化妝品及保健品業的產品差異條件是進入壁壘的主要條件之一。

4　替代品的威脅

替代品是指那些與客戶產品具有相同功能的或類似功能的產品。例如，糖精從功能上可以替代糖，飛機遠距離運輸可能被火車替代等，那麼生產替代品的企業本身就給客戶甚至行業帶來威脅，替代競爭的壓力越大，對客戶的威脅越大。決定替代品壓力大小的因素主要有：替代品的盈利能力；替代品生產企業的經營策略；購買者的轉換成本；行業內現有競爭者的競爭。

5　行業現有的競爭狀況

大部分行業中的企業，相互之間的利益都是緊密聯係在一起的，作為企業整體戰略一部分的各企業競爭戰略，其目標都在於使得自己的企業獲得相對於競爭對手的優勢，所以，在實施中就必然會產生衝突與對抗現象，這些衝突與對抗就構成了現有企業之間的競爭。現有企業之間的競爭常常表現在價格、廣告、產品介紹、售後服務等方麵，其競爭強度與許多因素有關。一般來說，出現下述情況將意味著行業中現有企業之間競爭的加劇，這就是：行業進入障礙較低，勢均力敵競爭對手較多，競爭參與者範圍廣泛；市場趨於成熟，產品需求增長緩慢；競爭者企圖采用降價等手段促銷；競爭者提供幾乎相同的產品或服務，用戶轉換成本很低；一個戰略行動如果取得成功，其收入相當可觀；行業外部實力強大的公司在接收了行業中實力薄弱的企業後，發起進攻性行動，結果使得剛被接收的企業成為市場的主要競爭者；退出障礙較高，即退出競爭要比繼續參與競爭代價更高。在這裏，退出障礙主要受經濟、戰略、感情以及社會政治關係等方麵因素的影響，具體包括：資產的專用性、退出的固定費用、戰略上的相互牽製、情緒上的難以接受、政府和社會的各種限製等。

目前較為一致的看法是：該模型更多的是一種理論思考工具，而非可以實際操作的戰略工具。該模型的理論是建立在以下三個假定基礎之上的：①　製定戰略者可以了解整個行業的信息，顯然現實中是難以做到的；同行業之間隻有競爭關係，沒有合作關係，但現實中企業之間存在多種合作關係，不一定是你死我活的競爭關係。②　行業的規模是固定的，因此，隻有通過奪取對手的份額來占有更大的資源和市場，但現實中企業之間往往不是通過吃掉對手而是與對手共同做大行業的蛋糕來獲取更大的資源和市場。③　市場可以通過不斷的開發和創新來增大容量。因此，要將波特的競爭力模型有效地用於實踐操作，以上在現實中並不存在的三種假設就會使操作者要麼束手無策，要麼頭緒萬千。波特的競爭力模型的意義在於，五種競爭力量的抗爭中蘊含著三類成功的戰略思想，那就是大家熟知的：成本領先戰略、差異化戰略、聚集戰略。

第二節企業競爭戰略分析

世界上沒有不賺錢的行業，隻有不賺錢的企業。那麼，為何在吸引力很高的行業中卻存在經營狀況很差的企業，而在沒有吸引力的行業中仍存在盈利水平很高的企業？這就涉及企業的競爭戰略問題。企業競爭戰略涉及兩個方麵的問題：行業吸引力和企業的競爭戰略地位問題。事實上，行業吸引力和企業競爭戰略是相互依存的，但是，並非絕對固定不變。選擇行業固然重要，但更重要的還是企業在其所選擇的行業當中的競爭地位。企業在行業當中的競爭地位決定了企業的盈利能力。隻要企業占據較好的競爭地位，即便在行業結構不利、行業平均盈利能力不高的環境下，企業的盈利能力依然可能高於行業平均水平之上。如果這種局麵能夠長期存在，企業便具備了持續發展的競爭優勢。

企業競爭優勢不僅受到行業結構的影響，而且受到企業在其行業競爭定位時所作出戰略選擇的影響。一旦管理者評估了上述五種力量和確定了存在的威脅和機會，接下來就是選擇適當的競爭戰略。根據波特的觀點，沒有哪家企業能夠在所有的事情上獲得成功，他指出，管理者應該選擇能夠給企業帶來競爭優勢的戰略。並進一步指出，競爭優勢要麼是比競爭對手的成本更低，要麼是與競爭對手形成顯著的差異。有鑒於此，管理者應該選擇下麵三種戰略之一：成本領先戰略、差異化戰略和聚焦戰略（見表21）。管理者究竟選擇哪一種戰略，取決於企業的優勢和核心能力以及它的競爭對手的劣勢。

表21波特五力模型與一般戰略的關係

行業內的五種力量

一般戰略

成本領先戰略

產品差異化戰略

聚焦戰略

新進入者的威脅

具備殺價能力以阻止潛在對手的進入

培育顧客忠誠度以挫傷潛在進入者的信心

通過集中戰略建立核心能力以阻止潛在對手的進入

購買者的

討價還價能力

具備向大買家出更低價格的能力

因為選擇範圍小而削弱了大買家的談判能力

因為沒有選擇範圍，使大買家喪失談判能力

供應商的討價還價能力

更好地抑製大賣家的討價還價能力

更好地將供方的漲價部分轉嫁給顧客方

進貨量低，供方的砍價能力就高，但集中差異化的企業能更好地將供方的漲價部分轉嫁出去

替代品的威脅

能夠利用低價抵禦替代品

顧客習慣於一種獨特的產品或服務因而降低了替代品的威脅

特殊的產品和核心能力能夠防止替代品的威脅

行業現有的競爭狀況

能更好地進行價格競爭

品牌忠誠度能使顧客不理睬你的競爭對手

競爭對手無法滿足集中差異化顧客的需求

一、　成本領先戰略

領先戰略通常是一種取得競爭優勢最明確的戰略。當企業選擇了成為產業的低成本生產者的戰略，它就是在遵循成本領先戰略。成本領先要求積極地建立達到有效規模的生產設備，在經驗基礎上全力以赴降低成本，嚴格控製成本和費用。貫穿於整個戰略的主題是如何使企業成本低於其競爭對手。為了達到這些目標，必須在管理方麵對成本控製給予高度重視。

（1）　盡管企業在一個行業內部存在著強大的競爭力量，但是，處於成本領先地位的企業依然可以獲得保持高於行業平均水平的盈利能力。這是因為：成本領先可以使企業在與其競爭對手的競爭過程中受到保護。成本領先意味著當別的企業在競爭中失去利潤時，該企業依然可以得到利潤。

（2）　在強大的購買者議價能力博弈過程中，處於成本領先的企業有利於保衛自己。購買者最多隻能將價格壓到效率居於其次的競爭對手水平。

（3）　成本領先的企業也構成對強大供應商的防衛。成本領先企業在應對產品漲價方麵具有較高的靈活性。

（4）　導致成本領先地位的各種因素通常也以規模經濟或成本優勢的形式建立起進入壁壘，從而可以抵禦潛在進入者的威脅。

（5）　麵臨替代品的競爭，與同行業的其他競爭對手相比，成本領先企業通常處於更有利的地位，從而抵禦替代品的威脅。因此，成本領先麵對的“五大力量”的威脅具有強大的防禦作用。

在成本領先戰略指導下，企業的目標就是要使其成為行業的低成本生產者。成本領先優勢的來源各不相同，並取決於行業結構。它們主要包括規模經濟、專有技術、價格較低的原料等。當然，規模經濟是有條件的，它受到市場容量的約束。如果企業能夠創造和維持全麵的成本領先地位，那麼，它隻要將價格控製在行業平均或接近平均的水平，就可以獲取高於平均水平的經營績效。與競爭對手的價格相比，成本領先企業的低成本地位轉化為高盈利能力。成本領先優勢的戰略價值取決於其持久性。如果企業成本領先優勢的來源對於競爭對手來說是難以複製或模仿的，其持久性就會存在。因此，要獲取成本領先優勢就必須控製成本動因和重構價值鏈。

二、　差異化戰略

尋求提供與眾不同的產品，並得到顧客廣泛認同的企業，就是在遵循差異化戰略。在差異化戰略指導下，企業力求就顧客廣泛重視的一些方麵在行業內獨樹一幟，別具一格。如果一個企業能夠提供給顧客某種獨特性的東西，那麼，它就具備了對於其競爭對手的經營差異化。經營差異化減少了競爭，保證了其市場的份額。

差異化戰略利用顧客對品牌的忠誠以及由此產生對價格的敏感性下降使企業得以避開競爭。它可以使盈利能力提升而不必追求成本領先。顧客的忠誠以及某一個競爭對手要戰勝這種“獨特性”需要付出的努力也就構成了進入壁壘。產品或服務差異化帶來的較高收益可以用來對付供應商的強大壓力，同時也可以緩解購買者的壓力。當顧客缺乏選擇餘地時，其價格的敏感性也就不高。最後，采取差異化戰略而贏得顧客忠誠的企業，在麵對替代品威脅時，其所處的地位比其他競爭對手也更有利。

因此，實施差異化戰略的企業必須做好三件事：

（1）　確定產品或服務的一種或多種受顧客重視的獨特性；

（2）　以獨特的方式為特定顧客提供具有獨特性的產品或服務，滿足顧客的需求；

（3）　以低於顧客願意為具有獨特性的產品或服務支付的價格的成本水平實現這種獨特性。

事實上，企業競爭戰略的選擇本身不會自然而然地產生競爭優勢。為了獲得持續的競爭優勢，企業必須明確目標，製定與企業麵臨的內外部環境相適應的戰略並有效執行戰略。成本領先和差異化戰略都要求企業具備核心能力，並以適當的方式構造其價值鏈。核心能力和價值鏈的獨特性以及競爭對手難以模仿的程度決定了其競爭優勢的可持續性。

三、　聚焦戰略

波特提出的前兩種競爭戰略尋求在廣闊市場上的競爭優勢，但是聚焦戰略的目的是在狹窄的市場區隔上尋求成本優勢（成本聚焦），或者差異化優勢（差異化聚焦）。換言之，管理者選擇產業中特定的市場區隔或顧客群，而不是試圖服務於廣闊的市場。聚焦戰略的目標是開發狹窄的市場區隔，這些市場區隔的劃分可以是基於產品品種、最終消費者類型、分銷渠道或者消費者的地理分布。例如，Cia.　Chilena　de　Fosforos公司，一家大型的智利木材製品製造商，它的副總裁古斯塔沃·羅梅洛製定了一種聚焦戰略，在日本市場上銷售筷子。其他一些企業的管理者認為他一定是瘋了。但是通過聚焦在狹窄的市場區隔上，羅梅洛的戰略為其企業的筷子產品創造了更多的需求，超過了那些用成材樹木製作筷子的企業。聚焦戰略是否可行取決於市場區隔的規模，以及企業能否支撐聚焦戰略所支出的成本。研究表明，聚焦戰略對於小型企業來說是更有效的選擇，因為它們不具有規模經濟性或者足夠的內部資源以成功地實施其他兩種戰略。

然而，企業競爭戰略的選擇不會自然而然地產生競爭優勢。為了獲得持續的競爭優勢，企業必須明確目標，製定與企業麵臨的內外部環境相適應的戰略並有效執行戰略。成本領先和差異化戰略都要求企業具備核心能力，並以適當的方式構造其價值鏈。核心能力和價值鏈的獨特性以及競爭對手難以模仿的程度決定其競爭優勢的可持續性。

財務報表分析者在進行企業戰略分析時，應當思考以下問題：

（1）　與企業所選擇競爭戰略相關的成功因素和風險有哪些？

（2）　企業目前擁有處理這些成功因素和風險的資源和能力嗎？

（3）　企業現有能力與實現競爭優勢的必要條件之間存在差距嗎？

（4）　企業的價值鏈是否與競爭戰略相匹配嗎？

（5）　企業的競爭優勢可持續嗎？企業戰略是否存在難以模仿的障礙？

（6）　行業結構是否存在可能消減企業競爭優勢的潛在變化？

【案例21】

京東商城——五力模型分析

一、　京東商城簡介

京東商城在2004年1月，正式開通，是中國最大的綜合網絡零售商，也是中國電子商務領域受消費者歡迎和具有影響力的電子商務網站之一，在線銷售家電、數碼通信、電腦、家居百貨、服裝服飾、母嬰、圖書、食品、在線旅遊等12大類數萬個品牌百萬種優質商品。京東在2012年的中國自營B2C市場占據49%的份額，憑借全供應鏈繼續擴大在中國電子商務市場的優勢。京東已經建立華北、華東、華南、西南、華中、東北六大物流中心，同時在全國超過360座城市建立核心城市配送站。於2004年正式涉足電商領域。2016年，京東集團市場交易額達到9392億元，淨收入達到2601億元，同比增長43%。京東是中國收入規模最大的互聯網企業。2016年7月，京東入榜2016《財富》全球500強，成為中國首家、唯一入選的互聯網企業。

2014年5月，京東集團在美國納斯達克證券交易所正式掛牌上市，是中國第一個成功赴美上市的大型綜合型電商平台，並成功躋身全球前十大互聯網公司排行榜，2015年7月，京東憑借高成長性入選納斯達克100指數和納斯達克100平均加權指數。

二、　運用五力模型對京東商城所處的競爭環境進行分析

（一）　第三方物流服務商的行業內競爭分析

京東商城從2011年起就成立了自己的物流品牌，為京東商城中的商家提供物流服務，與其他第三方物流企業不同，京東自建物流體係格外注重物流服務質量，因為物流服務直接麵向客戶，物流服務和京東商城的銷售額息息相關。

在第三方物流行業中，存在著競爭壓力大，物流網點管理分散，物流流程操作不規範等問題，很多第三方物流企業的服務網點都是加盟形式的，管理人員和配送人員都未接受嚴格的培訓和專業的考察，物流服務質量低下。

相比於這些企業，京東商城自建物流自上到下都受到過專業的培訓，並且有規範的管理製度。京東員工的福利待遇普遍要比第三方物流公司的待遇高，員工的精神麵貌好，工作態度熱情認真，物流服務質量一直處於領先地位。雖然京東商城是一家電子商務公司，但是對於自營物流體係的建設從未懈怠。

為了滿足日益增長的訂單業務，京東商城在全國範圍內建設了多個大型物流倉儲中心，保證了業務高峰期的穩定性。京東商城為了進一步創新自營物流體係，還在全國物流配送服務體係中引入了GIS係統，現在正在嚐試無人機配送的創新性項目。不久的將來，京東可以利用自身強大的物流配送體係，擠進第三方物流行業，承包物流配送業務，讓物流部門成為新的利潤源泉。

（二）　潛在競爭者分析

京東自建物流存在的潛在競爭者主要分為兩種:　一種是像聯邦快遞等大型跨國物流公司，這類公司憑借著多年的發展優勢，有著更加完善的經營模式和管理製度，對於物流的創新程度也比國內眾多第三方物流公司要高，在國內物流市場如此火熱的情況下，大型跨國物流公司對京東商城自建物流構成了一定的威脅。另一種是像阿裏巴巴集團聯合眾多第三方物流公司成立的物流平台，這一類是京東自建物流主要的潛在競爭者。例如，天貓在北京、杭州等眾多一線城市建立了　“社區服務站”，人們可以自主地選擇是等快遞送貨上門還是自己選擇時間去取快遞，快遞自提滿足了一部分人的需求偏好，也在一定程度上緩解了城市　“最後一公裏”的配送壓力。

（三）　替代品的威脅

從價值、消費者偏好和轉換成本三個方麵考慮，分析替代品對京東自建物流的威脅。對京東自建物流來說，替代品的威脅來源於物流行業中出現的創新服務模式。

例如，為了解決　“最後一公裏”的配送形式出現的社區自取櫃，為了方便快遞自取的菜鳥驛站等，未來第三方物流公司或者其他電商企業會創造出更多便利的物流服務模式。這些創新性的物流服務模式迎合了消費者的需求和喜好，並且致力於降低成本。例如，有些快遞公司和社區超市合作，將快遞存放在超市中，這樣快遞公司省去一筆存儲和配送費用，也為社區超市帶去了客流量。

（四）　賣方的議價能力

通常來講，賣方的議價能力取決於市場是賣方市場還是買方市場，賣方在整個賣方市場中的競爭地位如何。顯然，在第三方物流公司遍地開花的情況下，物流公司的競爭激烈，為了在激烈的市場競爭中保持優勢，除了努力創新之外，市場價格也逐漸趨於一致。京東商城自建物流也不例外，但是，在賣方市場中，京東商城自建物流憑借一流的服務體係和良好的用戶口碑，在議價方麵有著較大的主動權。隨著京東物流體係的進一步壯大和完善，物流將會成為京東的一大利潤源泉，賺取第三方平台上的物流服務協議利潤。

（五）　消費者的議價能力

京東自建物流除了自身良好專業的物流服務外，其主要是為京東商城提供物流服務，因此，京東商城可以從不斷地提高產品質量和產品售後服務出發，讓客戶對京東商品的依賴性增強，基於對產品的依賴，消費者願意為其支付高一些的物流成本。

本章小結

通過本章的學習，我們了解了行業分析、競爭戰略分析的基本原理和運用；理解了在財務報表分析框架中戰略分析的重要性、戰略分析與財務報表分析的關係，為基於戰略視角進行企業財務報表分析奠定基礎。

練習

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第三章會計分析

第三章會計分析

學習目標

●理解會計分析的重要性；

●掌握會計分析的基本步驟；

●理解會計政策對財務報表分析的影響；

●理解盈餘管理對財務報表分析的影響。

學習重點

●會計政策與財務報表數據的關係；

●區別盈餘管理與盈餘操控。

第一節會計分析概述

會計分析旨在評估財務報表披露的會計信息對企業經營活動的現實反映程度。財務報表分析者可以通過評估會計彈性、會計政策與估計的恰當性，評價會計信息扭曲企業經營活動的程度，從而運用現金流量和財務報表附注資料，“去偽存真”，消除會計信息的扭曲，從而增強財務報表分析結論的可靠性。

為了有效評估企業財務報表披露的會計信息質量，財務報表分析者必須首先了解企業編製財務報表所遵循的會計原則，而會計原則又是建立在一些基本的會計假設基礎之上的。會計假設和會計原則是形成財務報表最基本的會計理論。

一、　會計假設

一般認為，會計假設是指會計機構和會計人員對那些未經確認或無法正麵論證的經濟業務或會計事項，根據客觀的正常情況或變化趨勢所作出的合乎情理的判斷，或者說會計假設是對會計核算中不確定的時間和空間所做的合理設定。國際上公認的會計假設有：會計主體假設、持續經營假設、會計分期假設和貨幣計量假設。在我國有時也稱為會計的基本前提。

（一）　會計主體假設

會計主體假設是指會計信息所反映的特定單位，是對會計處理和財務報告的空間範圍所做的規定，或者說是對會計活動的範圍所做的規定。有了會計主體假設，會計處理的經濟業務和財務報告才可以按特定的主體來識別。我國的《企業會計準則》對會計主體假設的表述是：“會計核算應當以企業發生的各項業務為對象，記錄和反映企業本身的各項生產經營活動。”

（二）　持續經營假設

持續經營假設是指企業在可預見的將來，企業的生產經營會繼續下去，不會破產。在這裏，企業在可預見的將來保持持續經營並不意味著企業會永久存在，而是指企業有足夠長的時間使企業能夠按其特定的目標開展其經營活動、按承諾去清償債務。我國的《企業會計準則》對持續經營假設的表述是：“會計核算應當以企業持續、正常的生產經營活動為前提。”

持續經營假設也為企業的會計處理和財務報告的編製奠定了基礎。主要表現在：一是資產以其取得時的曆史成本計價，而不按其立即進入解散、清算狀態的現行市價計價；二是對固定資產、無形資產攤銷等問題的處理均可假設企業在折舊年限或攤銷年限內會持續經營；三是企業償債能力的評價與分析也是基於企業在會計報告期後仍然持續經營的假設；四是基於前述三項假設，才有了會計除固定資產折舊與無形資產攤銷以外其他權責發生製方法的選擇，如壞賬備抵、銷售收入的確認等。

（三）　會計分期假設

會計分期假設是指將企業連續不斷的經營期人為地劃分為若幹個時間片斷或期間，每一個期間稱為一個會計期間。通常會計期間是以月、季、年來劃分。

會計分期假設是持續經營假設的必然結果。由於我們假設企業在可預見的將來會持續經營下去，始終保持一個正常經營的狀態，這就存在著在持續經營的過程中，什麼時候向與企業有利害關係的各方提供財務報告信息的問題。在會計實踐上，絕不可能等到企業的全部經營活動結束，企業清算時才向外界提供財務信息的。為了使財務報表的使用者能夠及時、定期地了解企業的財務狀況和經營成果，會計上就應當把持續經營的經濟活動人為地進行劃分，使其歸屬於各不相同的會計期間，並進行會計處理及財務報表的編製。

會計分期假設對會計原則、會計政策的選擇具有重大的影響。由於有了會計分期，企業整個經營活動才出現了前期、當期、後期等具有鮮明“時期”特性的概念，從而出現了權責發生製、配比、會計調整等會計原則和會計方法。

我國規定以日曆年度作為企業的會計年度，即以公曆1月1日起至12月31日止作為一個會計年度。在以季度和月份作為會計期間時，其起訖日期也采用公曆日期。

（四）　貨幣計量假設

貨幣計量假設是指采用貨幣為計量單位，記錄和反映企業的經營活動。換句話講，隻有能夠用貨幣反映的經濟活動，才能納入會計係統中來進行反映和監督。這就意味著：第一，會計所計量和反映的隻是企業能用貨幣計量的方麵；第二，不同實物形態的資產需用貨幣作為統一計量單位，才能據以進行會計處理，揭示企業的財務狀況。也正因為如此，貨幣計量假設使得企業對大量複雜的經濟業務進行統一彙總、計量成為可能。

當然，貨幣計量假設既是會計的一個優點，也使會計具有了一定的局限性。比如，在貨幣計量假設的背後，實際上隱含著的是幣值不變的假設。但是，在現實生活中，幣值的波動已經成為一個常態性的事實，如何解決幣值變動對會計的影響，已成為會計界麵臨的一個嚴肅問題。還有，企業生產經營過程中除了大量的能夠用貨幣計量的信息外，還有許許多多不能用貨幣計量的相關信息，如企業麵臨的經濟前景、企業所處行業的地位、企業產品的市場占有率、企業自主品牌的研發能力、員工對企業的忠誠度等。為了彌補財務報表貨幣計量假設的不足，用附注和附表的方式來加以補充。

二、　會計信息質量要求

會計信息質量要求是對企業財務報告中所提供會計信息質量的基本要求，是使財務報告中所提供的會計信息對投資者等使用者決策有用應具備的基本特征。根據基本準則規定，會計信息質量要求包括可靠性、相關性、可理解性、可比性、實質重於形式、重要性、謹慎性和及時性等。其中，可靠性、相關性、可理解性和可比性是會計信息的首要質量要求，是企業財務報告中所提供的會計信息應具備的基本質量特征；實質重於形式、重要性、謹慎性和及時性是會計信息的次級質量要求，是對可靠性、相關性、可理解性和可比性等首要質量要求的補充和完善，尤其是在對某些特殊交易或者事項進行處理時，需要根據這些質量要求來把握其會計處理原則。另外，及時性還是會計信息相關性和可靠性的製約因素。企業需要在相關性和可靠性之間尋求一種平衡，以確定信息及時披露的時間。

（一）　可靠性

可靠性要求企業應當以實際發生的交易或事項為依據進行確認、計量和報告，如實反映符合確認和計量要求的各項會計要素及其他相關信息，保證會計信息真實可靠、內容完整。為了貫徹可靠性要求，企業應當做到：

（1）　以實際發生的交易或者事項為依據進行確認、計量，將符合會計要素定義及其確認條件的資產、負債、所有者權益、收入、費用和利潤等如實反映在財務報表中，不得根據虛構的、沒有發生的或者尚未發生的交易或者事項進行確認、計量和報告。

（2）　在符合重要性和成本效益原則的前提下，保證會計信息的完整性，其中包括編報的報表及其附注內容等應當保持完整，不能隨意遺漏或減少應予披露的信息。與使用者決策相關的有用信息都應當充分披露。

（二）　相關性

相關性要求企業提供的會計信息應當與投資者等財務報告使用者的經濟決策需要相關，有助於投資者等財務報告使用者對企業過去、現在或者未來的情況作出評價或者預測。

會計信息是否有用，是否具有價值，關鍵是看其與使用者的決策需要是否相關，是否有助於決策或者提高決策水平。相關的會計信息應當能夠有助於使用者評價企業過去的決策，證實或者修正過去的有關預測，因而具有反饋價值。相關的會計信息還應當具有預測價值，有助於使用者根據財務報告所提供的會計信息預測企業未來的財務狀況、經營成果和現金流量。

會計信息質量的相關性要求，需要企業在確認、計量和報告會計信息的過程中，充分考慮使用者的決策模式和信息需要。但是，相關性是以可靠性為基礎的，兩者之間並不矛盾，不應將兩者對立起來。也就是說，會計信息在可靠性前提下，盡可能地做到相關性，以滿足投資者等財務報告使用者的決策需要。

（三）　可理解性

可理解性要求企業提供的會計信息應當清晰明了，便於投資者等財務報告使用者理解和使用。

企業編製財務報告、提供會計信息的目的在於使用，而要使使用者有效使用會計信息，應當能讓其了解會計信息的內涵，弄懂會計信息的內容，這就要求財務報告所提供的會計信息應當清晰明了，易於理解。隻有這樣，才能提高會計信息的有用性，實現財務報告的目標，滿足向投資者等財務報告使用者提供對決策有用的信息的要求。

會計信息畢竟是一種專業性較強的信息產品，在強調會計信息的可理解性要求的同時，還應假定使用者具有一定的有關企業經營活動和會計方麵的知識，並且願意付出努力去研究這些信息。對於某些複雜的信息，如交易本身較為複雜或者會計處理較為複雜，但其對使用者的經濟決策相關的，企業就應當在財務報告中予以充分披露。

（四）　可比性

可比性要求企業提供的會計信息應當相互可比，主要包括以下兩層含義。

1　同一企業不同時期可比

為了便於投資者等財務報告使用者了解企業財務狀況、經營成果和現金流量的變化趨勢，比較企業在不同時期的財務報告信息，全麵、客觀地評價過去、預測未來，從而作出決策。會計信息質量的可比性要求同一企業不同時期發生的相同或者相似的交易或者事項，應當采用一致的會計政策，不得隨意變更。但是，滿足會計信息可比性要求，並非表明企業不得變更會計政策，如果按照規定或者在會計政策變更後可能提供更可靠、更相關的會計信息，可以變更會計政策。有關會計政策變更的情況，應當在附注中予以說明。

2　不同企業相同會計期間可比

為了便於投資者等財務報告使用者評價不同企業的財務狀況、經營成果和現金流量及其變動情況，會計信息質量的可比性要求不同企業同一會計期間發生的相同或者相似的交易或者事項，應當采用規定的會計政策，確保會計信息口徑一致、相互可比，以使不同企業按照一致的確認、計量和報告要求提供有關會計信息。

（五）　實質重於形式

實質重於形式要求企業應當按照交易或者事項的經濟實質進行會計確認、計量和報告，不僅僅以交易或者事項的法律形式為依據。

企業發生的交易或者事項在多數情況下其經濟實質和法律形式是一致的，但在有些情況下也會出現不一致。例如，企業按照銷售合同銷售商品但又簽訂了售後回購協議，雖然從法律形式上實現了收入，但如果企業沒有將商品所有權上的主要風險和報酬轉移給購貨方，沒有滿足收入確認的各項條件，即使簽訂了商品銷售合同或者已將商品交付給購貨方，也不應當確認銷售收入。

（六）　重要性

重要性要求企業提供的會計信息應當反映與企業財務狀況、經營成果和現金流量有關的所有重要交易或者事項。

如果財務報告中提供的會計信息的省略或者錯報會影響投資者等使用者據此作出決策的，該信息就具有重要性。重要性的應用需要依賴職業判斷，企業應當根據其所處環境和實際情況，從項目的性質和金額大小兩個方麵加以判斷。

（七）　謹慎性

謹慎性要求企業對交易或者事項進行會計確認、計量和報告時保持應有的謹慎，不應高估資產或者收益、低估負債或者費用。

在市場經濟環境下，企業的生產經營活動麵臨著許多風險和不確定性，如應收款項的可收回性、固定資產的使用壽命、無形資產的使用壽命、售出存貨可能發生的退貨或者返修等。會計信息質量的謹慎性要求，需要企業在麵臨不確定性因素的情況下作出職業判斷時，應當保持應有的謹慎，充分估計到各種風險和損失，既不高估資產或者收益，也不低估負債或者費用。例如，要求企業對售出商品所提供的產品質量保證確認一項預計負債，就體現了會計信息質量的謹慎性要求。

謹慎性的應用也不允許企業設置秘密準備，如果企業故意低估資產或者收入，或者故意高估負債或者費用，將不符合會計信息的可靠性和相關性要求，損害會計信息質量，扭曲企業實際的財務狀況和經營成果，從而對使用者的決策產生誤導，這是會計準則所不允許的。

（八）　及時性

及時性要求企業對於已經發生的交易或者事項，應當及時進行確認、計量和報告，不得提前或延後。

會計信息的價值在於幫助所有者或者其他利益相關者作出經濟決策，具有時效性。即使是可靠的、相關的會計信息，如果不及時提供，就失去了時效性，對於使用者的效用就大大降低，甚至不再具有實際意義。在會計確認、計量和報告過程中貫徹及時性，一是要求及時收集會計信息，即在經濟交易或者事項發生後，及時收集整理各種單據或者憑證；二是要求及時處理會計信息，即按照會計準則的規定，及時對經濟交易或者事項進行確認或者計量，並編製財務報告；三是要求及時傳遞會計信息，即按照國家規定的有關時限，及時地將編製的財務報告傳遞給財務報告使用者，便於其及時使用和決策。

在實務中，為了及時提供會計信息，可能需要在有關交易或者事項的信息全部獲得之前即進行會計處理，這樣就滿足了會計信息的及時性要求，但可能會影響會計信息的可靠性；反之，如果企業等到與交易或者事項有關的全部信息獲得之後再進行會計處理，這樣的信息披露可能會由於時效性問題，對於投資者等財務報告使用者決策的有用性大大降低。這就需要在及時性和可靠性之間作相應權衡，以最好地滿足投資者等財務報告使用者的經濟決策需要作為判斷標準。

第二節會計分析基本步驟

在開展財務報表分析之前需要開展會計分析。會計分析主要是要評估財務報表披露的會計信息的現實反映程度，即可靠性。

一、　分析關鍵會計政策

如前所述，企業所在行業的特征和所選擇的發展戰略都會在財務報表中體現出來。會計分析的目的之一在於評估企業如何處理這些關鍵因素和風險因素。因此，在會計分析過程中，財務報表分析者首先要分析企業用於反映關鍵成功因素和風險因素的會計政策，從而評估所選擇的會計政策是否與行業特征以及戰略選擇相符合。例如，對於高新技術企業，創新是其關鍵。那麼，與人力資源、研究與開發等關鍵成功因素和風險因素相關的會計政策就顯得特別重要。財務報表分析時就應該關注這些會計政策、隱含在這些會計政策中的各種會計估計以及由此產生的會計信息。

二、　評估會計政策的彈性

不同企業其關鍵會計政策不同，其會計政策的彈性也不完全相同。有些會計政策受到會計準則的嚴格限製，企業沒有自由裁量權。例如，基本建設貸款的利息支出，在工程竣工交付使用之後必須費用化，沒有其他變通的做法。而有些會計政策可能受企業管理層的影響較大，會計準則也給予企業一定的自由裁量權，具有一定的彈性。例如，對應收賬款壞賬準備的計提，計提的辦法與標準企業都有一定的自主權，包括固定資產折舊、存貨計價等。企業會計政策的彈性越大，財務報表分析就越要謹慎。

三、　評估會計政策

如果企業對某些會計政策有較大的自由裁量權，企業就可以運用這種權利更好地傳遞企業的經營績效或隱藏企業的經營績效。事實上，這種權利也是會計準則所賦予企業的一種選擇權。因此，對財務報表進行分析時必須關注判斷企業管理層所采取的會計政策及其合理性。具體分析時可以關注：所采取的會計政策是否與行業慣例一致？是否存在運用自由裁量權進行盈餘管理的動機？是否存在改變會計政策或會計估計？企業過去采用的會計政策或會計估計是否切合實際？例如，企業選擇了低於行業平均水平的產品保修準備，究竟是企業實施以高質量為基礎的競爭戰略，將大量投資投入到產品質量上，從而提高了產品質量，還是企業本身就低估了產品保修的可能性？

四、　評估會計信息質量

財務報表是財務報表分析的重要載體。除了財務報表外，還有其他重要的信息披露途徑，如董事會報告、監事會報告、財務報表附注等。為了使得財務報表信息使用者能夠更多地了解企業的經營管理情況，會計準則專門規定了企業信息披露的基本要求，但這種披露要求隻是對企業最低的要求，也是對企業的強製披露要求。在會計信息自願披露方麵，企業擁有較大的自由裁量權。因此，企業信息披露質量體現了企業會計信息質量的高低。具體分析時可以關注：企業是否已經充分披露了信息？財務報表附注是否充分披露了企業主要會計政策、會計估計以及會計方法選擇的理由？企業對當前經營績效的變動是否給予了充分的說明？如果企業實施了多元化戰略，那麼會計信息是否分部或分地區進行了信息披露？企業是否存在報喜不報憂的現象？

五、　識別潛在危險信號

基於財務報表內在的勾稽關係，企業的財務造假行為或潛在危險信號都可能在財務報表上留下痕跡。識別潛在危險有助於引領財務報表分析更好地查驗某些項目或針對某些項目收集更充分的信息。常見的危險信號包括：未加解釋的會計政策變化、未加解釋的旨在提升利潤的交易、應收賬款異常變動、存貨異常變動、利潤表上反映的利潤與現金流量表中的經營活動產生的現金流量之間缺口較大、突如其來的巨額資產衝銷、第四季度或第一季度出現大額調整、頻繁的關聯交易等。

六、　消除會計信息的扭曲

上述會計分析發現企業財務報表披露的會計信息有問題，財務報表分析時應該利用財務報表附注、現金流量表和其他信息，“去偽存真”，盡量還原企業經營活動的本來麵目。因此，從某種意義上講，分析財務報表附注甚至比分析財務報表本身更為重要。以上市公司為例，財務報表分析時具體需要了解以下11項內容：

（1）　企業簡介：了解企業是做什麼的？

（2）　主要會計政策：了解企業財務報表如何編製？企業會計政策是否發生重大調整？企業所采用的會計政策、會計方法和會計估計與同行業主要競爭對手相比是否存在明顯差異？

（3）　主要稅項和稅率：了解企業涉稅事項。

（4）　控股企業及合資企業：了解企業存在哪些控股企業和合資企業。這是了解關聯方交易的基礎。

（5）　合並報表主要項目注釋：合並報表是對上市公司及其所屬所有存在控製關係的企業的綜合反映。通過層層彙總，會計信息逐步演化為數字的堆積，導致這些數據越來越抽象。隻有通過分析合並報表主要項目的注釋才能理解數字背後的經濟實質。

（6）　分行業資料：如果一個企業涉足多個行業且這些行業差異性較大，僅從合並會計報表難以了解企業的全貌。因為合並報表是抽象掉了行業特征，這給財務報表分析帶來了一定的困難。

（7）　關聯方交易及其交易：是企業經營過程中必須發生的一種現象。當然，關聯方交易可能“粉飾”財務報表。了解關聯方及其交易有助於識別財務報表的“粉飾”。

（8）　或有負債：如擔保事項，對企業潛在影響非常大。了解企業存在哪些或有負債事項對財務報表分析具有重要意義。

（9）　資產負債表日後事項：由於上市公司披露年報的時間一定是在資產負債表日（12月31日）之後，在資產負債表日到年度報告披露日之間公司的生產經營活動並不會停止。這樣就出現了在披露年報時已經發生，但又不屬於年度報告需要反映的事項，這種事項就屬於資產負債表日後事項。有些日後事項需要調整，有些日後事項則不需要調整。

（10）　債務重組：債務重組可能改變企業的財務狀況，了解債務重組才能把握企業的財務狀況。

（11）　審計報告：審計意見也是理解財務報表披露的信息真實性的重要途徑。

值得注意的是，財務報表分析時不能孤立地理解會計政策，還要注意會計政策與戰略的匹配關係。

第三節會計政策與選擇

企業管理人員有選擇會計政策的權利和空間。會計政策是指企業進行會計核算和編製會計報表時所采用的具體原則、基礎和會計處理方法，如合並的原則與範圍、收入確認的原則與方法、折舊處理方法、所得稅核算方法、存貨計價方法、長期投資核算方法、借款費用處理方法等。隻有在對同一經濟業務所允許采用的會計處理方法存在多種選擇時，會計政策才具有實際意義，因而會計政策存在一個“選擇”問題。而會計估計變更是指企業對其結果不確定的交易或事項以最近可利用的信息為基礎作出修訂的行為，如對壞賬、固定資產耐用年限與淨殘值、或有損失等會計估計進行的修訂。

一、　會計政策產生的原因

（一）　利益的共享性

企業的財務會計應向其相關的利益各方（包括政府、現有的股東、潛在的股東、債權人、供應商、顧客等）充分披露其會計信息。而這些利益相關方與企業彼此之間都有其各自獨立的利益，且利益不完全一致。因此，在製定有關會計準則、製度時需要考慮不同利益相關者的利益要求，對一些經濟業務或事項的會計處理提供兩種或以上的會計處理方法供選擇。

（二）　企業會計實務的多樣性與複雜性

由於企業所處的環境千差萬別，企業的經營規模、經營狀況各不相同，為了使企業會計信息的披露能夠從其所處的特定經營環境和經營狀況出發，最恰當地反映企業的財務狀況、經營成果和現金流量的情況，企業會計準則和製度就有必要留有一定的彈性空間，即在統一性的同時還需要一定的靈活性，允許企業在對經濟業務或事項進行會計處理時在不同的具體原則、多樣的會計處理方法之間進行選擇，從而也留給會計人員越來越多的進行職業判斷的餘地。例如，發出存貨成本的計量是采用先進先出法，還是采用其他方法？企業對被投資單位的長期股權投資是采用成本法，還是采用權益法核算？企業對投資性房地產的後續計量是采用成本模式，還是采用公允價值模式？

（三）　會計計量與報告中的主觀性

會計計量與報告過程是人們主觀地期望以貨幣計量為手段，采用一些特定的專門方法，對會計對象加以反映以提供相關可靠的會計信息的過程。因此，會計核算過程中一定程度上摻雜了人的主觀判斷，這表現為人們可能對同一經濟業務事項會有不同的看法，從而產生不同的會計觀點，並提出不同的處理意見，也由此就產生了會計政策。

二、　會計政策變更的條件

根據《企業會計準則第28號——會計政策、會計估計變更和差錯更正》及其指南，企業各期采用的會計政策應當保持一致，不得隨意變更。但當企業滿足下列條件之一時，可以變更會計政策：

（1）　法律、行政法規或者國家統一的會計製度等要求變更；

（2）　會計政策變更能夠提供更可靠、更相關的會計信息。

如果企業賴以進行估計的基礎發生了變化，或者由於取得新的信息、積累更多的經驗以及後來的發展變化，可能需要對會計估計進行修訂。企業若發生了會計政策或會計估計變更，在會計報表附注中應披露以下事項：

（1）　會計政策變更或會計估計變更的內容和理由；

（2）　會計政策變更或會計估計變更的影響數；

（3）　會計政策變更或會計估計變更的累積影響數不能合理確定的理由。

由於準則對會計政策或會計估計變更所依據的條件具有一定的彈性，上市公司很可能在不符合上述條件的情況下變更會計政策和會計估計來調節公司的盈餘。在分析財務報表時，特別要注意會計政策變更和會計估計對當期利潤的影響後果。例如，從虧損變為盈餘以使淨資產收益率達到證監會的監管要求等。反之，有些公司會通過會計政策變更和會計估計變更來隱藏利潤。

三、　會計政策的選擇動機

會計政策和會計估計的變更都是為了能夠使企業提供更可靠、更相關的財務信息，但企業管理人員對企業的經營情況最為了解和熟悉，他們所作出的會計政策選擇有可能是有價值的，也有可能存在利益驅動而作出的政策選擇。前者是盈餘管理，後者則是利潤操縱。企業選擇會計政策的動機可以歸納為以下幾種。

（一）　實現企業戰略的需要

每個企業麵臨的發展前景各有不同，但無論是激進的發展戰略還是保守的經營戰略，會計處理所選擇的方法必須與發展目標相一致。例如，企業急速發展階段需要資金的支持，而企業籌資的申請與財務報表提供的信息數據密切相關，若會計政策太過於謹慎，則不利於資金的籌集。

（二）　管理層的利益驅動

對管理層的績效激勵製度關係到管理人員對盈餘管理的驅動，如管理人員的績效獎懲與企業效益掛鉤、管理人員持有公司股票等激勵製度，這種激勵製度必然助長管理層對企業效益的追求，因此，會計政策的選擇將不可避免地受其影響。

（三）　資本市場的約束

對於上市公司來說，一些關鍵性的盈利指標，如每股收益、淨資產收益率等指標，關係到公司上市或從證券市場上融資的可能；在關鍵時期，如連續虧損年份或增發股票之前，企業往往存在選擇或靈活應用會計政策的衝動和欲望。盡管會計準則和製度對會計處理程序和方法作出了明確、詳細和具體的規定，但也存在著企業可以靈活選擇不同會計方法的空間，而且許多業務或事項還需要憑借會計人員的職業判斷和估計。

第四節盈餘管理與操控

盈餘管理在上市公司和會計理論界都是一個比較熱門的話題。隻要存在會計政策的可選擇性，就給企業管理層出於機會主義動機進行會計收益信息的控製或調整提供了可能。一旦企業進行了會計收益信息的控製或調整，其財務報表必然受到影響，財務報表反映的內容就會與實際情況發生偏離。如果這種控製或調整所產生的會計收益信息的偏離，並沒有給其他利益主體的利益帶來損害的，我們稱其為盈餘管理；如果所產生的會計收益信息的偏離度太大，僅為謀求主體自身利益最大化，不惜損害了其他利益主體的利益的控製或調整，我們稱其為盈餘操控。所以，盈餘管理是企業積極運用會計政策的結果，而盈餘操控是企業刻意選用會計政策，動機不純。

一、　盈餘管理

（一）　盈餘管理的含義

盈餘管理的概念還存在諸多不同意見。但從兩個權威性的定義可以看出有關盈餘管理的基本內涵。美國會計學家斯考特認為，盈餘管理是指“在公認會計原則（GAAP）允許的範圍內，通過對會計政策的選擇使經營者自身利益或企業市場價值達到最大化的行為”。美國會計學家凱瑟琳·雪珀認為，盈餘管理實際上是企業管理人員通過有目的的控製對外財務報告過程，以獲取某些私人利益的“披露管理”。根據這兩位會計學家的觀點，可以看出盈餘管理主要具有如下內涵：

（1）　盈餘管理的主體是企業管理當局，包括經理人員和董事會；

（2）　盈餘管理的客體是企業對外報告的會計收益信息；

（3）　盈餘管理的方法是在公認會計原則允許範圍內綜合運用會計和非會計手段來實現對會計收益信息的控製和調整，主要包括會計政策的選擇、應計項目的管理、交易時間的改變等；

（4）　盈餘管理的目的是盈餘管理主體自身利益最大化，其中包括管理人員自身利益的最大化和董事會成員所代表的股東利益最大化。

（二）　盈餘管理的客觀原因

如前所述，會計政策的可選擇性，為企業盈餘管理提供了客觀條件。事實上，會計政策麵對的是千差萬別的各類企業和各種利益相關者，想用一個統一的、無差別的、剛性的政策來規範各不相同的利益要求是不現實的，也是沒有必要的。這就使得會計政策的製定者，必須在利益相關方之間求得平衡，而賦予企業一定的會計政策選擇權。導致企業盈餘管理的客觀原因主要有以下幾個方麵。

1　會計準則等法規存在不完善性

製定會計準則等法規製度的過程也是一個各方利益博弈的過程，其結果難免會出現某種偏向性，而有失代表性。同時，由於不同利益主體的利益要求各不相同，複雜而又多樣，對同一會計事項的個性日益豐富，而會計政策的製定不可能事無巨細都製定得非常完備，勢必留有一定的餘地而規定多種備選的會計處理方法。另外，會計政策與會計實踐之間總存在一定的時滯性，會計政策的滯後會使企業在處理某些事項時出現“政策真空”而帶來很大的彈性。

2　現行會計理論與方法存在缺陷性

如前所述，會計政策本身也是有缺陷性的。例如，權責發生製原則是國際上通用的會計確認基礎，這一基礎雖然較好地解決了收入與費用的配比問題，但在確認的過程中加入了主觀性，特別是對經濟業務或會計事項發生時間的確認具有了很大的主觀成分。再如，重要性原則允許企業對不重要的項目可以例外靈活處理，但對重要與不重要的把握就有一個會計人員的職業判斷問題。穩健性原則的運用也同樣存在缺陷。管理層可能會利用穩健性原則，通過準備金的計提、損失費用的估計來調節企業利潤，以便財務報表顯示持續穩定的盈利趨勢，或達到低估資產或高估負債的目的。

3　會計信息存在不對稱性

在現代企業製度下，所有權與經營權是分離的，經營者（管理層）是會計信息的強勢方，是企業事實上的控製者，所有者是會計信息的弱勢方，所有權是弱化的，兩者之間存在會計信息的不對稱。管理層勢必利用其會計信息的強勢地位，在會計準則等法規製度允許的範圍內，選擇有利於自身利益最大化的會計政策，而作為會計信息弱勢方的所有者隻有依靠對外發布的財務報告以及有關審計意見來了解企業的經營情況，兩者之間存在明顯的不對稱。

（三）　盈餘管理的動機分析

企業盈餘管理動機是很多的，不同的盈餘管理動機，對財務報表的影響有所不同。理解這些不同的盈餘管理動機，有助於更好地分析企業的財務報表。盈餘管理的動機主要有以下幾個方麵。

1　管理者利益最大化動機

毫無疑問，所有權與經營權分離是現代企業製度的核心要求，也是產生委托—代理關係的直接原因，相伴而來的就會出現兩者之間的“道德風險”“信任危機”等問題。為使兩者的目標趨於一致，所有者通常采用績效報酬激勵機製來促使管理者盡最大的努力工作，實現所有者的目標和要求。

績效報酬激勵機製產生了雙重效應。一方麵，它使管理者的管理活動迅速地向所有者的目標靠攏，另一方麵，它又使管理者更積極地謀求自身利益的最大化，包括個人報酬最大化、更多的晉升機會等。為此，管理者就有欲望通過對會計信息的控製與調整來達到自己的目的。例如，股票期權激勵機製是上市公司普遍采取的激勵機製，股票市場即使發生微小的價格波動，也會直接影響管理者所持有的股票價值。麵對這樣的財富效應，管理者有可能在行使股票期權之前采取激進的收入確認政策，或推遲發生的“自由裁量性支出”（如研究與開發費用、廣告促銷費用等），甚至會直接實施財務造假，同時還可能出現“報喜不報憂”的現象。

2　籌資動機

從某種意義上講，上市公司進行盈餘管理的直接動機就是為了籌資。例如，企業為了取得上市資格，就必須對照上市的資格要求來加強經營管理。在我國，上市資格是連續3年盈利，且上市前一年末的淨資產比率不低於30%。這就會增加盈餘管理的動機。再如，配股的條件是淨資產收益率不低於6%，增發的條件是上一年淨資產收益率不低於10%。許多上市公司為了達到配股或增發的條件而進行盈餘管理。1997—1999年，許多上市公司的淨資產收益率都在10%左右，即所謂的“10%”現象。

3　避稅動機

企業盈餘管理的避稅動機是十分明顯的。合理避稅之所以成為可能，一是由於我國的稅法體係還不完善，稅收優惠政策頗多；另一方麵，由於企業管理層在會計政策和會計方法的選用上有較大的靈活性。例如，企業所得稅法規定企業所得稅率實行25%的比例稅率，同時規定符合條件的小型微利企業減按20%交稅，高新技術企業減按15%交稅。對於企業管理層來講，選用適當的會計政策和經營政策有助於合理規劃經營項目和結果，達到按照照顧稅率繳納所得稅的目的。再如，利潤高的企業往往會“樹大招風”，從而導致更高的稅負。企業管理層會從自身利益最大化的角度，選擇將報告盈餘由本期遞延至未來期間等保守的會計政策，以降低財務報表體現的利潤，避免成為社會公眾關注的焦點，從而稀釋自己的稅負。

4　政治成本動機

政治成本是指某些企業麵臨著與會計數據相關的嚴格管製和監控，一旦企業財務報表收益高於或低於一定的界限，企業就會招致嚴厲的政策限製，從而影響正常的生產經營。企業麵臨的政治成本越大，管理層越有可能調整當期報告盈餘。特別是戰略性產業、新興產業、特大型企業、壟斷性企業，如果其財務報表盈餘較高時，會引起社會的關注而成為焦點，政府迫於政治壓力，往往會對其征收較高的利潤或稅費或賦予更高的社會責任。為了避免發生政治成本，管理層通常會設法降低報告期盈餘，以非暴利的形象出現在社會公眾麵前，包括一些民營企業也因害怕“樹大招風”，而通過盈餘管理減少利潤。與此相反，一些國有企業為達到蒙騙上級主管部門，撈取政治資本的目的，也會調增利潤，以避免企業及其管理者受到政策管製和行政處罰，或失去政治機會。

5　契約動機

在現實的經濟生活中，許多契約都與財務數據有關。例如，債權人與企業簽訂契約是為了限製管理者用債權人的資金為企業獲利但卻有損於債權人利益的行為。債務契約中通常包含一些保證條款以保護債權人利益，如不能過度發放股利、不得進行超額貸款、需要計提一定比例的償債準備金等。而企業為了獲得商業銀行的信貸合同，爭取較為優惠的利率，減少信貸合同對企業經營活動的限製，通常會選擇將報告盈餘由未來提前至本期確認的盈餘管理。

（四）　盈餘管理常用的方法

1　利用資產減值進行盈餘管理

近年來，八項資產減值準備（見表31）的計提備受上市公司青睞，最主要的原因就在於計提的比例和數額關係到企業當年的盈利狀況，甚至有可能直接扭轉其趨勢。通常情況下，部分上市公司在業績較差時少提準備可以“潤色”業績，有的則在經營較好時多提準備，以便為隨後的會計期間做好“業績儲備”，致使八項計提以其“靈活性”和“隨意性”成為許多上市公司隨心所欲的盈餘管理手段。當然，新的會計準則規定，減值損失一經確定，在以後會計期間不得轉回。可以轉回的資產僅僅包括應收賬款、存貨、消耗性生物資產、建造合同形成的資產、遞延所得稅資產、融資租賃中出租人未擔保餘值等資產、采用公允價值後續計量的投資性房地產、未探明礦區權益。通過計提巨額資產減值使本年度一次虧足，為今後年度的巨額衝回打下基礎，以達到保牌、摘帽、實現盈利的目的。

表31資產減值準備會計處理時對應科目

資產減值準備

對應計入科目

壞賬準備（BDR）

存貨跌價準備（IFPR）

管理費用

壞賬損失

計提的存貨跌價準備

短期投資跌價準備（SIFPR）

長期投資減值準備（LIDR）

投資收益

短期投資跌價準備

長期投資減值準備

委托貸款減值準備（ELDR）

固定資產減值準備（FADR）

無形資產減值準備（IADR）

在建工程減值準備（CIPDR）

營業外支出

委托貸款減值準備

計提的固定資產減值準備

計提的無形資產減值準備

計提的在建工程減值準備

【案例31】

從2014年一汽夏利的附注中，可以發現符合單項金額重大條件的應收賬款總數為45096850.2元，應收款項的債務人是天津拖拉機製造公司（簡稱“天拖公司”），天拖公司的控股股東為天津百利機械裝備集團，該集團也是一汽夏利的第二大股東，該筆應收賬款賬齡已達５年以上。此款項由天拖公司在2002年以前與一汽夏利的購銷關係形成的欠款以及其與銷售公司、華利公司（於2005年、2008年被一汽夏利收購）的債務共同組成。鑒於天拖公司已經停產的情況，一汽夏利對該筆款項進行了減值測試按照50.4％的比例計提了減值準備22835037.14元。2015年年報中顯示，一汽夏利在年末收回了欠款並轉回了對應的減值準備，增加了當期收益。

新準則規定，長期資產減值損失不允許轉回，這雖然堵住了利用其轉回增加轉回當期利潤的可能，但卻不能堵住利用資產處置提高處置當期利潤的可能。按照規定，資產實際處置變現時，其原已計提的減值準備應同時轉回，抵減處置資產的成本，增加處置損益。這樣就使處於虧損的上市公司有可能對一些待處置的資產在虧損當年大幅度計提減值準備，來年再處置這些資產，通過處置大幅提高處置當年的利潤。

2　利用資產重組進行盈餘管理

利用資產重組進行盈餘管理是目前我國上市公司進行盈餘管理的主要手段之一。一部分上市公司為了規避我國《公司法》《證券法》等關於公司暫停上市、終止上市的規定，通過資產重組來實現所謂的“扭虧為盈”。

資產重組是企業為了優化資產結構，完成產業調整，實施戰略轉移等目的而實施的資產置換或股權轉讓等行為。上市公司利用資產重組進行盈餘管理的手段主要有：股份轉讓、資產置換、對外轉讓資產、對外收購兼並等。資產的轉讓和處置，包括轉讓和處置固定資產、無形資產、長期投資、短期投資、股權投資、在建工程等流動資產。上市公司通過資產的轉讓和處置，可以將不良資產轉讓給控股子公司；或者，上市公司將母公司的優質資產低價購入，而且不計財務費用。通過這種形式，上市公司一方麵可以不付出任何代價地獲得母公司優質資產的使用權；一方麵，還可以避免經營不良資產產生的損失或虧損。2007年有48家企業進行了資產重組，又有48家被撤銷*ST，其中21家是通過在2007年的資產重組各種方式來實現“摘星”“摘帽”的。

【案例32】

2015年*ST星美第一大股東上海鑫以轉讓其股權給天津歡瑞，使得天津歡瑞成為上市公司的第一大股東。這次的轉讓，讓星美在2016年成功摘帽。同時，在2016年，重組接連失敗的星美，最終與歡瑞世紀重組成功，成功更名為“歡瑞世紀聯合股份有限公司”。這次的重組無論對於星美來說，還是對歡瑞世紀來說，都是新的開始。星美通過此次的重組，成功轉型，加入了現在發展良好的傳媒影視行業。而對於歡瑞世紀來說，成功借殼，達到了上市的最終目的。

【案例33】

合力泰的前身為山東聯合化工股份有限公司，聯合化工於2008年2月20日上市，是一家以生產合成氨為核心，且化工產品的加工及運送為一體的具有自營進出口權的公司。但因為其2012年受化工行業不景氣的影響，虧損127萬元，2013年虧損6790萬元，其淨利潤連續兩年出現負值，故2014年4月25日相關部門對聯合化工進行特別處理，被實施退市風險警示，企業的股票簡稱由“聯合化工”變為“ST聯工”。2014年5月7日，聯合化工發行股份買入資產並募集資金向江西合力泰科技股份有限公司的股東合計股份發行的數額為66895萬股買入其所持的合力泰100%股權。該並購交易成功後，合力泰變成聯合化工的全資子公司，合力泰的原有股東所持“ST聯工”的股權份額高達66.67%，形成財務上的反向購買。由此，公司名稱變更為“ST合泰”。2015年4月14日，企業被撤銷退市風險警示，企業簡稱變為“合力泰”。雖然其成功摘帽，但通過研究發現由於合力泰在2015年摘帽前以23億元的高價購買比亞迪的全資子公司，因並購標的未完成業績承諾，導致合力泰計提了1.55億元的商譽減值。2015年被證券監督管理委員會實施退市風險警示之後，企業開始利用大量的資產重組的方式進行盈餘管理。由此，2014年企業的營業收入達到30.50億元，相比上一年度的同一時期增加163.58％；利潤總額為1.83億元，相比上一年度的同一時期增加13.58％；淨利潤達到1.43億元，相比上一年度同一時期增加2.38％。鑒於此，2015年4月14日，證監會對其撤銷了股票交易退市風險警示，企業簡稱變為“合力泰”。

3　利用債務重組進行盈餘管理

債務重組是指在債務人發生財務困難的情況下，債權人按照其與債務人達成的協議或法院的裁定作出讓步的事項。債務重組作為解決債務糾紛的一個重要手段，越來越多的為企業所采用。債務重組對於減輕企業負擔、優化企業資本結構、重新激發企業活力等具有重要作用。由於在債務重組過程中會產生一定的債務重組收益，於是一些業績欠佳的上市公司就會利用債務重組進行盈餘管理。2007年年報中，即有115家上市公司取得了債務重組收益，平均增加當期利潤135萬元人民幣。實際上這些上市公司平均有23.9%的當期稅前利潤來自債務重組收益。而ST公司，無疑是最大的受益者。據統計獲得債務重組收益的115家上市公司中，ST公司有43家；有66家上市公司的債務重組收益在50萬元人民幣以上，其中ST公司有33家；債務重組收益前二十大公司中ST公司有14家；債務重組收益過億的3家公司均是ST公司。這表明ST公司普遍采用債務重組作為改善當期業績的手段。

【案例34】

山東能源集團是由山東地區原有的六家礦業集團合並而成，2015年山東省國資委對山能集團進行綜合績效評價的時候發現，其子公司肥城礦業集團債務問題極為嚴重、複雜。經過初步調研，肥礦集團2012—2015年已連續四年累計虧損32.1億元，負債總額高達180多億元，負債率接近100％，虧損嚴重、人員嚴重超編、社會負擔成本高等諸多問題，已呈現嚴重資不抵債，真正淪為“僵屍企業”，完全達到破產清算的條件，但最後上級的決策還是進行拯救。

拯救的方案是破產重組，肥礦集團將把主要優質資產及絕大部分的銀行貸款集中在肥礦集團母公司、東嶽能源、梁寶寺能源、單縣能源4家核心企業進行債務重組，有效資產總額87.1億元。將劣質資產剝離給股東、把非經營性資產移交給政府等措施後，4家企業破產重整普通債權償還率提高至40％，普通債權人減免60％，總計128億元（其中銀行減免貸款額達61.37億元）。

4　利用變更會計政策與會計估計手段進行盈餘管理

由於外部信息使用者很難判斷哪種會計政策和估計是恰當的，公司管理當局往往根據自己的利益來變更會計政策和估計來達到盈餘管理的目的。常用的手段有：變更折舊方法和折舊年限、變更存貨計價方法、變更壞賬準備計提方法和變更長期股權投資的核算方法等手段。

【案例35】

華力創通科技股份有限公司是2010年1月20日在深圳深交所掛牌上市的軟件公司股票，簡稱“華力創通”，股票代碼為300045。公司總部在北京，分公司遍布各大城市，公司有自主品牌產權之成果，主要集中在衛星導航通信及仿真等領域。2012年，公司獲得“中國北鬥導航衛星創新性企業”稱號，並成為總裝備物資供應商。在2013年之前，公司業績一直保持持續增長的良好勢態，研發投資也逐步攀升。但是，在2013年首次出現了經營業績虧損，華力創通研發費用資本計提陡增至80%,和2012年相比研發費用需求增長趨勢不明顯，但研發支出資本化比例卻創曆史新高，2013年華力創通研發支出資本轉化率高達78.29%，遠遠超過其他年度，後期查閱財務報表發現，2013年公司營業收入為2.79億元，同比下降7.48%，這是公司上市以來營業收入第一次出現負增長。2013年，華力創通得到政府補助資產1052萬元，同比增長215%，剔除政府財政補助因素，公司淨利潤下降幅度更大。2013年上半年研發資本化率僅為23.45%，為了掩飾經營業績下滑，華力創通利用研發費用大量資本化方法將研發費用資本化比率迅速提至78.29%。

5　利用地方政府的大力支持進行盈餘管理

目前，中國一些上市公司經營業績欠佳或連續幾年出現虧損，因而不具備配股資格或麵臨被摘牌的狀況，地方財政為了保留住上市公司配股資格這一寶貴的外殼資源，會給予上市公司種種優惠政策，如地方財政補貼、稅收優惠、稅收減免。上市公司為了達到配股資格，就會想方設法獲得各種補貼和減免。補貼和減免，成為上市公司盈餘管理的主要手段。根據國泰安上市公司數據庫顯示：2007年至2016年的10年期間，獲得政府補助的上市公司數量逐年增加，由最初2007年的1176家平穩增長到2016年的3036家，增幅超過158％。同時，獲得補貼的上市公司數量占所有上市公司的比重也逐年增長，由最初2007年的69.7％增長到2016年的94.2％，增長率高達35.2％。

【案例36】

2015年年報顯示，ST夏利取得營業收入為-1546248942.85元，營業外收入為1582944632.56元，包含了計入當期損益的政府補助563262739.42元，如果沒有政府補助，2015年利潤總額將繼續虧損510035670.97元，仍然無法實現扭轉淨利潤虧損的目的。因此可見，政府補助在扭虧中也擔當著救命稻草的角色。

二、　盈餘操控

（一）　盈餘操控與盈餘管理的區別

如前所述，盈餘管理是企業積極運用會計政策的結果，而盈餘操控是企業刻意選用會計政策的結果。盈餘操控所采用的方法大部分與盈餘管理相類似，但兩者最大的區別就在於盈餘管理是合法規範下的操作，其結果不僅有利於公司本身，而且也有利於其他利益相關者。但盈餘操控則不然，一是盈餘操控的目的是短期行為，其選擇會計政策的目的就是獲得短期利益，不考慮或根本無視企業的未來發展；二是盈餘操控的動機不純，其動機可能是為了對外部信息使用者隱瞞某些不良信息，也可能是為了管理層獲得額外的收益，其結果一定是企業內部人員用優勢侵害外部信息使用者以及其他利益相關者的利益。

（二）　盈餘操控的誘因

盈餘操控與其誘因密切相關，它往往利用公司內部控製不健全、管理層的變動和私利動機等為契機而發生。除欺詐、道德敗壞導致的惡性盈餘操控外，以下情境出現時，也可能會誘發盈餘操控：

（1）　當公司股票籌備上市時，管理層總是想方設法呈現最佳的盈利數據，以期提高股票價格；

（2）　當正常盈餘隻達到激勵計劃的最低標準或接近最高標準時，管理層為了極大化自身的薪酬待遇而修飾盈餘數據；

（3）　當公司因其規模或行業屬性成為國家戰略調控的潛在對象時，管理層為了極小化因規模或行業屬性所造成的政治成本而操控公司盈餘，以避免被認為賺取超額盈餘；

（4）　當公司極可能無法達成融資合約中與盈餘相關之限製條款時，管理層為了避免因違反條款所產生的負麵影響而操控公司盈餘；

（5）　當盈餘數字高於或低於管理層打算維持的長期趨勢時，管理層為了避免盈餘一時性的波動，造成市場認為公司的風險提高而導致不利的公司股價波動而進行盈餘操控；

（6）　當盈餘受非正常項目的影響而產生波動時，管理層為了減少盈餘的波動對公司的影響而操控盈餘；

（7）　當公司管理層高管變動時，新高管會采取大量衝銷資產以降低未來盈利的負擔，並將該費用職責歸咎於離職的管理人員；

（8）　當公司盈餘未能達到分析師預測的盈餘數字時，管理層為避免股價可能發生的巨額跌落而操控盈餘。

除了以上所述的盈餘操控行為外，企業可能發生的欺詐性財務和行為有：將發票作廢；偽造文件，包括發票、訂購單、出貨單和其他記錄；將虛假存貨列入期末存貨內；錯誤的會計處理；將合同日期變更，或移前或挪用；變更電腦內的設置，如時間設置。

無論是盈餘操控還是以上的惡性欺詐行為，隻要構成提供虛假信息罪，均將受到《會計法》《公開發行證券的公司信息披露強調指出規則》等法規製度，甚至是刑法的製裁。

（三）　盈餘操控的手段

1　財務報表大洗澡

這種操控手段是刻意以極端穩健的方式大量衝銷資產、計提準備或負債，其結果是資產負債表上的淨資產賬麵價值大幅下滑，利潤表上的盈利大幅縮水。其目的是做虧盈利、做低資產，期望未來可以少計列費用，提高未來期的盈利和資產價值。這種行為往往發生在潛虧嚴重的公司、高層換屆的時候或內部人員有利可圖之時。

2　糖果罐準備

這種操控手段是指在刻意計提巨額費用和負債，旨在增加費用、負債，減少利潤和淨資產，這種激進的行為往往發生在企業景氣度較高的時期，便於企業將來經營不佳時釋放利潤。

3　創造性並購會計

並購是發展壯大企業的一種經營方式，無關盈餘操控，但是並購過程中的某些不恰當的財務處理會導致信息虛假。例如，將絕大部分並購價格分攤到費用項目中，其目的是降低企業並購年度的盈利，以提高並購以後年度的盈餘。《企業會計準則第20號——企業合並》規定：“購買方為進行企業合並發生的各項相關費用應當計入企業的合並成本”。這項規定對“相關費用”的模糊界定為虛構盈餘提供了機會。例如，並購年度的費用是否包括在購入過程中的研究開發支出及其為完成並購交易而發生的相關應計支出中。

4　創造性的會計操作

創造性的會計操作是指利用會計準則總括性、不夠明細化的特點，在準則許可範圍內操控財務數字的行為。其操控手法有：

（1）　激進式會計。激進式會計利用公認的會計準則或非公認的會計準則，刻意將會計賬目做成預期的目標。例如，通過激進性資本化政策達成賬麵盈利，它假設後期收益可實現，所以在當期大比例地支出資本化，在後期以過度樂觀的方式估計資本化支出的推銷或折舊年限。

（2）　欺詐性財務報道。欺詐性財務報道是指故意誤報或漏報應該披露的信息，以誤導和欺騙信息使用者。

（3）　會計政策、會計估計變更和會計差錯，故意以會計政策變更或會計估計變更以及更正差錯的名義調控曆年利潤、影響當期財務報表。

【案例37】

過度計提存貨跌價準備

富士康科技集團是專業從事計算機、通訊、消費性電子等3C產品研發製造，廣泛涉足數位內容、汽車零組件、通路、雲運算服務及新能源、新材料開發應用的高新科技企業。“工業富聯（601138）”於2018年6月8日，正式在上交所上市。

自1974年在台灣肇基，1988年投資中國內地以來，富士康迅速發展壯大，擁有百餘萬員工及全球頂尖客戶群，是全球最大的電子產業科技製造服務商。2002年起位居中國內地企業出口200強榜首（2017年進出口總額占大陸進出口總額的3.7%）,2005年起躋身《財富》全球企業500強（2017年位居第27位）。

2015年至2017年，富士康股份營收分別高達2728億元、2727.12億元、3545.44億元，年均複合增長率為14%。盡管年均複合營收增速達到兩位數，然而，淨利潤從2015年度的143.50億元增長至2017年度的162.20億元，複合年均增長率僅為6.32%。招股書數據顯示，2015年至2017年，富士康股份歸母公司淨利潤為143.50億元、143.66億元和158.68億元，年均複合增長率為5.16%，毛利率年均複合增速也很低。蘋果在中國市場份額的下滑趨勢已相當明顯。從縱向來看，來自第三方谘詢公司的數據顯示，蘋果在大中華區的銷售量持續6個季度下滑；2017年第三財季大中華區營收同比下降10%，環比下降25%，相比2015年第二季度更是下滑超過50%。從橫向來看，2017年第二季度，華為、OPPO、VIVO和小米排在中國市場的前4名，4家廠商的市場份額分別達到了20.2%、18.8%、17%和13%，同比均有增長。4家公司在中國市場占比總和已經達到69%，蘋果在中國智能手機市場的份額僅為8.2%，相比上一年同期的8.5%進一步下滑。

根據招股說明書，富士康的存貨金額較大，報告期內2015—2017年年末，存貨賬麵價值分別為270.55億元、285.61億元和355.51億元，主要為原材料、半成品、產成品、發出商品和在途材料。存貨減值準備按存貨成本高於其可變現淨值的差額計提，對於庫齡在一年以上的存貨，公司全額計提存貨減值準備。富士康2015—2017年計提存貨減值準備分別為16.22億元、15.63億元和15.43億元，占當年淨利潤比重分別為11.3%、10.86%和9.51%。招股說明書上顯示，2015—2017年富士康計提存貨減值準備的比例分別為5.66%、5.19%和4.16%,而同行業可比公司計提存貨減值準備的均值分別為2.86%、1.93%和1.96%，富士康計提比例遠高於同行業可比公司。由於存貨減值準備與企業利潤緊密相關，企業可通過調節存貨減值準備的計提比例平滑各業績期的利潤增長情況。存貨減值計提比率使得富士康財務數據中的淨利潤的真實性和波動情況變得撲朔迷離，這需要引起市場和投資者更多的警惕。

【案例38】

千足珍珠：隱瞞關聯關係

千足珍珠公司於2007年9月25日在深圳交易所上市，股票名稱“山下湖”，股票代碼為002173。2012年7月因業務需要，為公司名稱更符合公司未來發展理念，將公司取名為“千足珍珠集團股份有限公司”，股票名稱為“千足珍珠”。主營業務是以珍珠產品、珍珠養殖與加工以及珍珠深加工產品為研發方向的大型出口企業。千足珍珠公司是國內淡水珍珠行業的領軍企業，公司在整體實力、營銷規模、核心競爭力、品牌效應等方麵與同行業公司相比有明顯優勢。

2007年上市後，公司每股收益逐年增長，發展良好。上市至2012年，營業收入上升至頂峰狀態，為3.69億元，比2011年增加9.54%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為3817.40萬元，同比增長27.09%。基本每股收益為0.19元；每股淨資產為2.33元；淨資產收益率為8.43%。但在2013公司營業收入為2.99億元，與2012年相比同期下滑18.93％，歸屬於母公司所有者權益的淨利潤為2371.24萬元，與2012年同期相比下滑了37.88%。主要是外彙升值以及國內經濟下行等外部因素影響，使水產養殖市場萎縮公司業務出現下滑。2013年，千足珍珠公司被曝光涉嫌關聯交易的市場質疑，2013年6月7日證監會表示，經查，發現其存在同業競爭及部分關聯交易未披露問題，證監會已經采取了相關監管措施。

受到關聯交易事件的影響，公司在2013年、2014年、2015年經營連續虧損，致使公司主營業務銷量遭受大幅度下降，珍珠產品利潤率減少，營業收入和淨利潤隨之下滑，主營業務單一的弊病隨之暴露出來。

經過調查，千足珍珠公司確實存在隱匿關聯方、同業競爭、關聯交易非關聯化和信息披露違規的問題。從2008年起，千足珍珠公司就已與億永珠寶首飾公司發生關聯交易，千足珍珠董事阮光寅的夫人何愛娟自2008年起作為億永董事，億永珠寶與公司具有關聯關係。然而阮光寅卻從來未透露何愛娟在億永珠寶的任職情況，沒有履行相關審批程序和信息披露。千足珍珠公司在銷售業務方麵與億永珠寶之間存在關聯交易。億永珠寶是千足珍珠的主要客戶，在2008年千足珍珠對億永珠寶的銷售額達2036.95萬元，在千足珍珠前五名主要客戶銷售狀況中，排名第二位。2009年，千足珍珠在前五名客戶營業收入狀況中，對客戶名稱用數字進行隱藏替代。

2009年千足珍珠對第一大客戶的銷售收入為2117.08萬元，占總營業收入的7.45%，2010年為6%。雖然千足珍珠對客戶名稱進行了數字替代處理。但細心觀察並不難發現，2011年千足珍珠對前五大客戶的銷售收入占公司營業總收入的25.18%，2012年該數字為27.24%。而這兩年僅對第一大客戶的銷售收入就占了所有五大客戶的30%以上，超過其他幾家公司的營業收入之和。可見，億永珠寶公司與千足珍珠的銷售狀況對千足珍珠來說仍具有十分重要的影響。億永珠寶在2008年9月作出了股權變更，出資人變更為洛海虹與何愛娟。而何愛娟是千足珍珠公司副總裁阮光寅先生的老婆，也是千足珍珠公司創始人的親妹妹，駱海虹為公司董事副總裁阮光寅先生的堂姐的兒子，三人的親屬關係屬於關聯法人。千足珍珠與億永珠寶一直存在關聯方關係，億永珠寶甚至非常有可能被千足珍珠實際控製。這說明千足珍珠是有意隱瞞關聯方關係，對關聯方關係這種重要信息避而不談，對其發生的重大關聯交易事項故意隱瞞，在招股說明書和年報中沒有披露任何信息，並且還公然聲稱“與前五大客戶不存在任何關聯關係”，這種行為的性質極其惡劣，千足珍珠被責令整改。

本章小結

通過本章的學習，我們了解了通過對會計假設和會計信息質量的具體應用以及管理層對會計政策的選擇，可以揭示企業的經營實力和管理動機之間的關係。盈餘管理與盈餘操控手法相同，二者較難界定和辨別，但是其目的和結果的不同導致二者迥然相異，盈餘操控不外乎利用會計政策的彈性空間作出損人利己的會計處理和報表披露。

練習

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第四章財務報表分析方法

第四章財務報表分析方法

學習目標

●熟悉財務報表分析的步驟，學習尋找報表分析的信息來源；

●了解行業背景與經營決策對財務報表的影響；

●了解審計報告的類型以及傳達的信息價值；

●掌握財務報表分析的基本方法。

學習重點

●行業背景與經營決策對財務報表的影響；

●審計報告的類型以及理解報告傳達的信息價值；

●財務報表分析的基本方法。

第一節財務報表分析的步驟與信息來源

一、　財務報表分析的步驟

財務報表分析的關鍵是搜尋到足夠的、與決策相關的各種財務資料，從中分析並解釋相互間的關係，發現報表異常的線索，作出正確的判斷和分析結論。財務報表分析的步驟可以概括為三個階段（主要分析步驟如圖41所示）。

（一）　前期準備階段

明確財務分析的目的並確定分析的範圍；製訂財務分析計劃；收集、整理、核實財務分析所需要的信息。

（二）　財務分析實施階段

包括初步分析、技術分析和綜合分析。初步分析主要是通過閱讀財務報表及其他材料，大致了解企業的經營情況、會計政策選擇等情況。技術分析是借助財務指標進行計算、比較，揭示主要存在的問題或變動較大的指標。綜合分析是通過定量與定性分析，全麵而係統地分析企業的財務報表，預測企業未來發展的前景。

圖41財務報表分析步驟

（三）　財務分析報告撰寫階段

包括分析目的、分析內容、分析方法和步驟、分析依據及建議和意見等內容。

財務報表分析所用的數據主要是財務數據，因此常有人把企業分析稱之為財務報表分析或者財務分析。但是也有人認為，單純的財務數據分析不能夠據以掌握一個企業的整體經營狀況。作為收入和費用形成源泉的銷售數量或者生產數量、人工數量或者員工數量、廠房麵積或者經營麵積、機器台數等物理數據所反映的經營統計資料以及物價統計、生產統計、貿易統計等社會經濟資料對於了解企業也是必要的。除此之外，經營者的人格及信用度、員工的士氣及技能、一般的經濟景氣動向以及行業的主要趨勢等也是了解企業經營狀況不可或缺的觀察要素。隻有經過綜合財務數據和其他資料的分析，才能比較全麵地掌握一個企業的整體經營狀況。

二、　企業信息披露製度

上市公司財務信息的收集涉及上市公司的信息披露製度，即公示製度或公開披露製度，這是上市公司為保障投資者利潤、接受社會公眾的監督而依照規定必須將其自身的財務變化、經營狀況等信息和資料向證券管理部門和證券交易所報告，並向社會公開或公告，以便投資者充分了解公司情況的製度。

企業外部的分析主體所進行的財務報表分析，其最大的問題是如何搜集分析所需的資料。財稅部門、銀行等分析主體，借助於對企業的力量關係或許可以取得必要的內部資料，而一般的外部分析主體所能利用的資料，基本上是局限於企業信息披露製度要求而公布的財務報表。

有關上市公司會計信息披露製度的框架主要有國家法律、行政法規、部門規章和自律性規則四個層次。其中，國家法律包括《中華人民共和國公司法》《中華人民共和國會計法》《中華人民共和國證券法》《中華人民共和國刑法》，行政法規包括《股票發行與交易管理暫行條例》《上市公司監管條例》等，部門規章包括《公開發行股票公司信息披露實施細則》《上市公司信息披露管理辦法》《公開發行股票公司信息披露的內容和格式準則》《上市公司證券發行管理辦法》等，自律性規則包括《證券交易所股票上市規則》《信息披露工作指引》等。

《中華人民共和國公司法》規定，股東有權查閱公司財務會計報表；上市公司必須按照法律、行政法規的規定，定期公開其財務狀況和經營情況，在每個會計年度內公布季報、半年報和年度報表；有限責任公司應當按照公司章程規定的期限將財務會計報告送交各股東。《公開發行股票公司信息披露實施細則》規定，公開發行股票及上市公司應當披露的信息包括招股說明書、上市公告書、定期報告和臨時報告。公司應當明確專人負責信息披露事務，公司應當在證監會指定的全國性報刊中自行選擇至少一家披露信息。《公開發行股票公司信息披露的內容和格式準則》還要求上市公司將年度報告和中期報告登載於中國證監會指定的國際互聯網網站上，同時將摘要刊登在至少一種中國證監會指定的全國性報紙上。

三、　企業財務信息來源

根據我國的企業信息披露製度，取得上市公司的財務信息比較容易，而取得非上市公司的財務信息則相對困難。1999年以後，上市公司的定期報告全文可以在上海證券交易所網站、深圳證券交易所網站及其他規定可以公布的資訊網站、報刊等找到自己所需要的信息。中國證監會指定信息披露的報刊有《中國證券報》《上海證券報》《金融時報》《中國改革報》《證券日報》《中國日報》《證券市場周刊》等，網站有上海證券交易所網站和深圳證券交易所網站。而要取得非上市公司的企業財務信息則相對困難。根據有關規定，股東可以到公司查閱財務會計報告，但實際上公司是否配合查閱，因人因事而異，沒有保證。截至2016年，我國共有企業法人1461.85萬個，截至2018年9月我國滬深兩市上市總共有3557家。也就是說，占我國絕大部分的企業財務信息是不公開的，如果需要對財務信息不公開的企業進行分析，則實地調查、麵談和側麵調查是取得財務信息的常用方法。實地調查是通過訪問企業，了解企業實際經營狀況。實地調查時必須事先對已取得的資料或信息進行研究，準備好要調查的重點、問題和需確認的事項。

主要的資訊搜集網站如表41所示。

表41主要資訊搜集網站

主要資訊搜集網站

網址

資訊內容

上海證券交易所

www.sse.com.cn

證券信息，上市公司會計報表

深圳證券交易所

www.sze.com.cn

證券信息，上市公司會計報表

中國上市公司資訊網

www.cnlist.com

上市公司會計報表、招股說明書、上市公告書和董事會公告等

證券監督管理委員會

www.csrc.gov.cn

會計準則，會計製度信息

中華財會網

www.e521.com

會計準則，會計製度信息，會計問題探討

東方會計網

www.accgo.com

會計準則，會計製度信息，會計問題探討

續表

主要資訊搜集網站

網址

資訊內容

注冊會計師協會網

www.cicpa.org.cn

會計準則，會計製度信息，政策法規

中國證券報

www.cs.com.cn\/csnews\/

證券市場信息，公司研究，行業研究，投資理財

中國經營報

www.cb.com.cn

經濟類文章和企業經營跟蹤報道

21世紀經濟報道

www.nanfangdaily.com.cn\/ii

產業經濟，財經報道，管理，評論，金融，商業

國家稅務總局

www.chinatax.gov.cn

稅收法規，稅務之窗，統計信息

香港證監會

www.hksfc.org.hk

證監快訊，條例草案，收購兼並，統計數據

國家統計局

www.stats.gov.cn

國民經濟年度和月度統計數據，普查統計數據和其他統計數據

中國統計信息網

www.tjcn.org

國民經濟年度和月度統計數據，普查統計數據和其他統計數據

國家發展和改革委員會

www.sdpc.gov.cn

國家長期規劃，年度計劃和發展白皮書

美國證監會設立的

EDGAR數據庫

www.sec.gov\/cgibin\/srchedgar.

美國上市公司財務報告

香港證券交易所

www.hkex.com.hk

香港上市公司財務資訊

中財網

http:\/\/quote.cfi.cn

產經、股票、IPO、基金、期貨、外彙、理財

第二節審計報告

審計報告是企業財務報表分析的重要依據，無保留意見的審計報告可以排除因數據不實而產生的數據偏差從而誤導分析者。因此，了解企業的審計報告有利於開展財務報表分析。審計報告是指注冊會計師根據中國注冊會計師審計準則的規定，在實施審計工作的基礎上對被審計單位財務報表發表審計意見的書麵文件。

由於財務報表編製人與報表使用人之間、企業內部管理層與企業投資人之間可能存在利益衝突，為了使財務報表能夠客觀真實地反映一個企業的財務狀況和經營成果，加強對企業的外部監督，《中國注冊會計師獨立審計準則》要求注冊會計師在接受上市公司委托後，對公司財務報表實施必要的審計程序，對會計報表實施總體性複核，並按照《獨立審計具體準則第7號——審計報告》的要求，以經過核實的審計證據為依據，形成審計意見，出具審計報告。注冊會計師出具的審計報告有四種：無保留意見的審計報告、保留意見的審計報告、否定意見的審計報告、拒絕表示意見的審計報告。

一、　無保留意見的審計報告

注冊會計師經過審計後，認為被審計單位會計報表的編製同時符合下列情況時，應當出具無保留意見的審計報告：

（1）　會計報表符合國家頒布的企業會計準則和相關會計製度。

（2）　會計報表在所有重大方麵公允地反映了被審計單位的財務狀況、經營成果和現金流量情況。

（3）　其審計已按照獨立審計準則的要求，實施了審計工作，在審計過程中未受阻礙和限製。

（4）　不存在應調整或披露而被審計單位未予以調整或披露的重要事項。

（5）　會計處理方法的選用符合一貫性原則。

無保留意見審計報告通常用“我們認為”字樣作為意見段的開頭，並使用“在所有重大方麵公允地反映了”等專業術語。

無保留意見的審計報告示例：

審計報告

××公司董事會：

我們接受委托，審計了貴公司20××年12月31日“資產負債表”及20××年度的“利潤表”和“現金流量表”。這些會計報表由貴公司負責，我們的責任是對這些會計報表發表審計意見。我們的審計是根據《中國注冊會計師獨立審計準則》進行的。在審計過程中，我們結合貴公司的實際情況，實施了包括抽查會計記錄等我們認為必要的審計程序。

我們認為，上述會計報表符合《企業會計準則》和《××企業會計製度》的有關規定，在所有重大方麵公允地反映了貴公司20××年12月31日的財務狀況及20××年度經營成果和現金流量情況，會計處理方法的選用遵循了一貫性原則。

××會計師事務所（公章）

中國注冊會計師（簽名蓋章）

（地址）

20××年×月×日

二、　保留意見的審計報告

注冊會計師經過審計後，認為被審計單位會計報表的反映就其整體而言是公允的，但存在下述情況之一時，應出具保留意見的審計報告：

（1）　個別重要財務會計事項的處理或個別重要會計報表項目的編製不符合《企業會計準則》及國家其他有關財務會計法規的規定，被審計單位拒絕進行調整。

（2）　因審計範圍受到重要的局部限製，無法按照獨立審計準則的要求取得應有的審計證據。

（3）　個別重要會計處理方法的選用不符合一貫性原則。

在保留意見的審計報告中，意見段之前往往另設說明段，以說明所持保留意見的理由，並在意見段中使用“除存在上述問題以外”“除上述問題造成的影響以外”或“除上述情況待定以外”等專業術語。

保留意見的審計報告示例：

審計報告

××公司董事會：

我們接受委托，審計了貴公司20××年12月31日的資產負債表及該年度的利潤表、現金流量表。這些會計報表的編製由貴公司負責，我們的責任是對這些會計報表發表審計意見。我們的審計是根據《中國注冊會計獨立審計準則》進行的。在審計過程中，我們結合貴公司的實際情況，實施了包括抽查會計記錄等我們認為必要的審計程序。

經審計，我們發現貴公司20××年10月份預提的本年度第四季度短期銀行借款利息××元，全部作為當月費用處理。我們認為，按照《企業會計準則》的規定，第四季度利息費用不應全部作為10月份的財務費用處理，應分月預提，但貴公司未接受我們的意見。該事項使貴公司資產負債表、利潤表及現金流量表反映不公允、不合理。

我們認為，除存在本報告第二段所述預提短期銀行借款利息的會計處理不符合規定外，上述會計報表符合《企業會計準則》和《企業會計製度》的規定，在所有重大方麵公允地反映了貴公司20××年12月31日的財務狀況和該年度經營成果以及現金流量情況，會計處理方法的選用遵循了一貫性原則。

××會計師事務所（公章）

中國注冊會計師（簽名蓋章）

（地址）

20××年×月×日

三、　否定意見的審計報告

注冊會計師經過審計後，認為被審計單位存在下列情況時，應出具否定意見的審計報告：

（1）　會計處理方法的選用嚴重違反了《企業會計準則》及國家其他有關財務會計法規的規定，被審計單位拒絕進行調整。

（2）　會計報表嚴重歪曲了被審計單位的財務狀況、經營成果和資金變動情況，被審計單位拒絕進行調整。

在否定意見的審計報告中，意見段之前往往另設說明段，說明所持否定意見的理由，並在意見段中使用“由於上述問題造成的重大影響”“由於受到前段所述事項的影響”等專業術語，並指出會計報表“不符合××××規定”“不能公允地反映”等術語。

否定意見的審計報告示例：

審計報告

××公司董事會：

我們接受委托，審計了貴公司20××年12月31日資產負債表及20××年度的利潤表和現金流量表。這些會計報表由貴公司負責，我們的責任是對這些會計報表發表審計意見。我們的審計是根據《中國注冊會計師獨立審計準則》進行的。在審計過程中，我們結合貴公司的實際情況，實施了包括抽查會計記錄等我們認為必要的審計程序。

經審計，我們發現貴公司的資產負債表未反映聯營企業的投資，金額共計××萬元，在利潤表上也未反映相應的投資收益。我們認為，這種會計處理方法違反《企業會計準則》和《××企業會計製度》的規定。我們提出了調整意見，貴公司拒絕采納。

我們認為，由於上述問題造成的重大影響，上述會計報表不符合《企業會計準則》和《××企業會計製度》的有關規定，未能恰當地反映貴公司20××年12月31日的財務狀況及20××年度經營成果和現金流量情況。

××會計師事務所（公章）

中國注冊會計師（簽名蓋章）

（地址）

20××年×月×日

四、　拒絕表示意見的審計報告

注冊會計師經過審計後認為，審計人員在審計過程中因未搜集到足夠的審計證據，無法對被審計單位的會計報表發表確切的審計意見，即對會計報表不發表肯定、保留和否定審計意見的審計報告。這種審計報告不同於拒絕接受委托，它是審計人員實施了必要的審計程序後發表審計意見的一種方式。出具拒絕表示意見的審計報告，而不是不願表示意見。

在拒絕表示意見的審計報告中，意見段之前往往另設說明段，以說明所持拒絕表示意見的理由，並在意見段中使用“由於審計範圍受到限製”“由於無法實施必要的審計程序”“由於無法獲取必要的審計證據”“我們無法對上述會計報表整體反映發表意見”等專業術語。

拒絕表示意見的審計報告示例：

審計報告

××公司董事會：

我們接受委托，對貴公司20××年12月31日資產負債表及20××年度的利潤表和現金流量表進行了審計。這些會計報表由貴公司負責，我們的責任是對這些會計報表發表審計意見。

我們認為，由於貴公司未進行存貨盤點，並且我們也未能運用其他審計程序取得有關存貨數量的滿意證據，因此，我們工作的範圍不足以使我們表示意見，故我們對上述會計報表無法表示意見。

××會計師事務所（公章）

中國注冊會計師（簽名蓋章）

（地址）

20××年×月×日

五、　不同種類審計報告的聯係與區別

拒絕表示意見與保留意見的審計報告共同之處，就是它們都是因為審計範圍受到限製而引起的，隻是受限製的範圍不同而已，即保留意見僅限於對個別重要會計事項的審查受到限製，總體上還能對會計報表表示大部分讚同；而拒絕表示意見則限於對較多的重要會計事項的審查受到限製，致使在總體上不能對會計報表發表審計意見。另外，拒絕表示意見的審計報告也不同於否定意見的審計報告。這兩者的主要區別是：否定意見是已搜集到足夠的審計證據證明被審計單位的會計報表存在嚴重錯誤而不能予以接受；而拒絕表示意見是未能搜集到足夠的證據證明被審計單位的會計報表是否能夠接受，為了避免作出錯誤的審計結論，審計人員隻能不發表意見。

如果會計師事務所出具了解釋性的說明、保留意見、拒絕表示意見或否定意見的審計報告，董事會報告會對審計意見所涉及的事項進行說明，監事會也會對此說明表示明確意見。分析者應將董事會的說明與注冊會計師關於審計意見涉及事項對報告期內公司財務狀況和經營成果的影響說明進行比較分析，從中找出注冊會計師與公司管理層之間關於同一問題的不同看法所在，這將會有利於分析者發現公司存在的一些問題。例如，董事會、監事會報告會對募集資金的使用情況進行詳細說明。根據這方麵的內容，投資者可以了解募集資金是否已經變更了投向，以及投資項目的進展和收益情況。再如，董事會報告會對公司的經營情況進行綜合說明，包括行業狀況、產品狀況、主營業務構成及經營中的問題與困難。分析者從中可以對公司所處的行業發展前景、地位及公司管理層的經營能力有一個較全麵的認識。董事會報告若披露新年度的業務發展計劃，其中包括新建及在建項目的預期進展，分析者可以據此了解公司維持良好經營形勢的能力和潛力。

【案例41】

上海延中實業案例——中國證券市場首份保留意見

我國上市公司所得到的第一份非無保留意見，是1996年1月18日大華會計師事務所注冊會計師朱蕾蕾、朱鳴裏對上海延中實業股份有限公司（證券代碼600601，現證券簡稱方正科技）1995年年度報告所出具的保留意見（華業字〔96〕第071號），大華會計師事務所成為對上市公司說“不”的第一所會計師事務所，完成了我國上市公司審計市場上非無保留意見的破冰之旅，具有劃時代的意義。

延中實業1995年度會計報表，報告每股收益0.348元，比1994年的0.379元下降8.2%。

大華會計師事務所接受委托（業務約定書號碼華業字95第688號），對延中實業1995年12月31日的資產負債表和截至該日為止的本年度利潤及利潤分配表、財務狀況變動表進行審計。

根據《中華人民共和國注冊會計師法》和《中國注冊會計師獨立審計準則》的要求，結合延中實業的具體情況，實施了包括抽查會計記錄、審核有關證據在內的必要的審計程序。

在審計的基礎上，大華會計師事務所在對保留事項的說明中指出：延中實業將多餘資金用於股票投資獲取收益共計7476057.28元，應列入投資收益而列入了財務費用。另外，未通過銀行將資金借給關聯企業，並收取資金占用費共計9782228.70元記入財務費用。

延中實業將7476057.28元的投資收益列入財務費用（貸方），屬於重要的分類錯誤，但對當期淨損益的淨影響為零，對當期損益的影響並不嚴重。

未通過銀行將資金供給關聯企業涉嫌違規，將9782228.70元的資金占用費全額列入財務費用（貸方），是不公允的，但考慮到1995年報告每股收益0.348元，股本規模為8640萬股，資金占用費的會計處理並不至於嚴重扭曲當期盈虧狀況。

因此，盡管大華會計師事務所發表的保留意見是妥當的，但已是對延中實業1995年度會計報表所能發表的最嚴厲的審計意見。

【案例42】

渝鈦白公司案例——中國證券市場首份否定意見

重慶渝港鈦白有限公司（證券代碼000515，簡稱渝鈦白公司）1997年年度報告被重慶會計師事務所出具了否定意見的審計報告，這是我國證券市場首份否定意見的審計報告。

重慶會計師事務所對渝鈦白公司簽發否定意見：“1997年應計入財務費用的借款即應付債券利息8064萬元，貴公司將其資本化計入了鈦白粉工程成本；欠付中國銀行重慶市分行的美元借款利息89.8萬元（折人民幣743萬元），貴公司未計提入賬，兩項共影響利潤8807萬元。”

我們認為，由於本報告所述事項的重大影響，貴公司1997年12月31日資產負債表、1997年年度利潤及利潤分配表、財務狀況變動表未能公允地反映貴公司1997年12月31日財務狀況和1997年年度經營成果及資金變動情況。

【案例43】

寶石公司案例——中國證券市場首份無法表示意見

1998年年初，石家莊寶石電子玻璃股份有限公司（以下簡稱寶石公司，證券代碼000413）由於生產停頓、財務狀況不佳，受聘審計的普華大華會計師事務所對其財務報表出具了無法表示意見的審計報告，這是中國證券市場出現的第一份這種類型的報告。

寶石公司1997年度的財務報表令人大失所望，出現每股0.872元的嚴重虧損。由於國內電視機市場的惡性無序競爭發展到白熱化程度，黑白電視機市場加速萎縮。黑白顯像管和黑白玻殼1997年的最低售價比1996年上半年均下跌了60%以上，已低於生產成本。彩殼的售價下跌超過20%以下，彩殼公司出現了嚴重虧損。黑白玻殼生產線熔爐按計劃停爐檢修後，由於產品積壓嚴重，恢複生產無望，而轉產其他產品在短時間內又難以完成，整個生產線實際已處於停產狀態。

注冊會計師認為，寶石公司由於產品市場的劇烈變化，銷售急劇萎縮，產品積壓，主要生產設備被迫停產檢修，無望恢複生產，無法確定公司巨額存貨和固定資產的計價方法的合理性。而且，由於市場環境惡劣，公司的巨額應收賬款的可回收性也由於下遊企業的不良財務狀況而變得更加不確定。另外，公司的流動負債超過流動資產７億多元，資產負債比率嚴重不正常。

因此，注冊會計師無法就持續經營會計假設編製的會計報表是否能公允地反映該公司的財務狀況和經營成果發表任何意見。

第三節財務報表分析的基本方法

盡管財務報表是企業財務狀況和經營成果的重要信息載體。但是，財務報表所列示的各類項目的金額，如果孤立地看，並沒有多大的意義。例如，江蘇悅達投資股份有限公司2017年淨利潤-31279.46萬元，孤立地看這個數據並不能說明企業的盈利能力好壞，必須與其他數據相比較，才能成為有意義的信息。

一、　財務報表分析的評價標準

如前所述，孤立地看企業財務報表數據沒有什麼意義。那麼，如何判斷財務報表數據所體現的經營狀況和成果的好壞呢？這就需要借助一些評價標準。因此，選擇財務報表的評價標準是企業財務報表分析的一個基本步驟和重要環節。選擇不同的評價標準，即使是分析同一問題，也會產生不同的結論。在實踐中，財務報表分析的評價標準主要包括經驗標準、曆史標準、行業標準和預算（計劃）標準。

（一）　經驗標準

所謂經驗標準，是指依據大量且長期的實踐檢驗而形成的標準。例如，流動比率的經驗標準是2∶1，速動比率的經驗標準是1∶1。經驗標準有助於財務報表分析者觀察企業經營活動是否合乎常規。

（二）　曆史標準

曆史標準是指本企業過去某個時期（如上年或上年同期）的實踐形成的標準。曆史標準是本企業曾經達到的標準，因此，曆史標準比較可靠，也比較現實。它有助於財務報表分析者揭示差異、分析產生差異的原因，為改進企業經營管理提供依據，同時也便於趨勢分析，了解和掌握企業經營活動的變化趨勢及規律性，並為前景分析提供一定的依據。

在實踐中，曆史標準可以是本企業曆史最高水平的標準，也可以是企業正常經營條件下的標準，還可以是本企業連續多年平均水平的標準。不過，常用的曆史標準是上年的曆史標準。

（三）　行業標準

事實上，任何一個行業都有以行業活動為基礎並反映行業特征的一些標準。這些標準就是所謂的行業標準。在財務報表分析中，采用行業標準體現了“知己知彼”的戰略思想，采用行業標準有助於財務報表分析者判斷本企業在同行業中所處的競爭地位或優勢，明確本企業今後的戰略目標。

但是，運用行業標準也需慎重。因為兩個企業雖然同處一個行業，卻存在許多不可比性，如企業規模大小不一、企業所處的價值鏈的環節不同、企業所選用的會計政策也可能不同，特別是許多大型企業從事多元化經營，難以界定其所屬的行業。

有鑒於此，作為行業標準的“變異”標準，目前流行的是“標杆標準”，即同行業具有可比性的先進企業的先進水平的標準。采用標杆標準有助於企業“與同行業先進水平比”，“比、學、趕、超”，從而形成世界領先企業。

（四）　預算（計劃）標準

在實行預算（計劃）管理的企業，預算（計劃）標準是責任指標。預算（計劃）標準有助於財務報表分析者判斷企業實際財務狀況和經營成果與預算（計劃）目標之間的差異，並分析差異的原因。由於預算（計劃）標準是企業的內部標準，通常不公開披露。因此，預算（計劃）標準隻適合企業內部的財務分析。

二、　財務報表分析的基本方法

財務報表分析的基本方法包括比較分析法、趨勢分析法和比率分析法三種。其中，比較分析法是其他分析方法的基礎，趨勢分析法和比率分析法是比較分析法的派生。

（一）　比較分析法

比較分析法是將彼此相互聯係的指標進行對照，確定它們之間的差異，評價財務活動好壞的分析方法。常用的比較形式有以下幾種。

1　本期實際與本期預算（計劃）比較

這種比較的目的就是要檢查和考核預算（計劃）執行進度和結果，確定完成考核預算（計劃）的好壞程度。企業各項預算（計劃）完成情況如何，是企業工作質量狀況的主要標誌。運用比較分析法，把實際的各項指標與預算（計劃）指標進行比較之後，就可以確定預算（計劃）的完成情況，從而就可以為進一步分析原因指明方向。

2　本期實際與前期實際比較

這種比較的目的就是要了解財務指標的動態和變動趨勢，進一步發現潛力和問題所在。它包括與上期實際比、與上年同期實際比、與曆史上先進水平比、與特定曆史時期比等，這也稱動態分析。

3　本企業實際與行業內其他先進企業比較

這種比較分析的目的就是要了解本企業與其他先進企業之間的差距，確定與“標杆標準”之間的差距，以進一步挖掘企業發展的潛力。它包括與國內先進水平比、與國外同類水平比。

比較分析法的核心是確定指標之間的差額，並評價這一差額的好壞。在運用比較分析法時，特別要注意指標之間的可比性，否則就失去了比較的意義。包括指標內涵可比、指標時間可比、指標計價可比以及企業規模可比。

教材中所舉例題都將以江蘇悅達投資股份有限公司為例，其概況如下：江蘇悅達投資股份有限公司的前身是1988年3月經鹽城市計經委批準，以鹽城市拖拉機廠為基礎成立的江蘇黃海股份有限公司（集團）。1992年12月經江蘇省人民政府批準，江蘇黃海股份有限公司（集團）與江蘇悅達集團有限公司所屬五家企業改組合並為江蘇黃海股份有限公司（集團）。1993年2月25日經江蘇省體改委同意江蘇黃海股份有限公司（集團）更名為江蘇悅達股份有限公司。1993年11月經江蘇省人民政府、中國證監會批準，向社會公開發行股票，並於1994年1月3日在上海證券交易所掛牌交易，股票簡稱“江蘇悅達”，證券代碼：600805。2000年12月，公司2000年度第一次臨時股東大會通過決議，公司更名為江蘇悅達投資股份有限公司，股票簡稱變更為“悅達投資”。

公司經營範圍為：①　在國家允許投資的領域依法進行投資，包括對公路基礎設施經營、能源開采業、汽車製造業、農用機械製造業、紡織服裝製造業、旅遊業、餐飲業等進行投資（公司不得直接從事上述項目的生產經營活動）。

②　住宿、飲食服務、文化娛樂等（以上均限分支機構經營）。

③　向所投資企業提供相關服務，包括：為所投資企業提供貸款擔保服務、財務谘詢服務、社會經濟谘詢服務（國家有專項審批規定的項目除外）。

④　機械製造、紡織等產業方麵的技術開發、技術轉讓、技術服務、技術谘詢。

⑤　國內貿易（國家禁止或限製經營的項目除外；國家有專項規定的，取得相應許可後經營）。

公司主營業務為：公路開發、經營，能源投資，生物製藥，拖拉機製造和銷售，酒店服務業。

表42為2008—2012年江蘇悅達投資股份有限公司（股票代碼：600805，以下簡稱：悅達投資）資產負債表數據。

表422008—2012年悅達投資資產負債表單位：萬元

資產

2012

2011

2010

2009

2008

流動資產

貨幣資產

170070.99

112243.25

175696.95

150656.16

163249.72

交易性金融資產

—

1713.93

—

—

—

應收票據

8943.07

7707.73

2672.59

4907.56

1449.43

應收賬款

7366.09

4874.41

3642.62

4857.44

11811.15

預付款項

6611.20

3643.14

7550.02

4847.11

2811.39

應收利息

105.19

11.91

378.64

66.68

—

應收股利

—

116.00

10500.00

—

375.00

其他應收款

40057.90

57624.95

38739.81

43129.71

29998.14

應收關聯公司款

—

—

—

—

—

存貨

23818.02

31587.96

38734.50

14562.04

33124.90

消耗性生物資產

—

—

—

—

—

期貨保證金

—

—

—

—

—

一年內到期的非流動資產

—

—

—

—

—

其他流動資產

—

—

—

—

—

流動資產合計

256972.46

219523.28

277915.12

223026.72

242819.73

非流動資產

可供出售金融資產

—

—

—

93.73

—

持有至到期投資

—

—

—

5562.92

—

長期應收款

—

—

—

—

—

長期股權投資

415613.92

335080.44

300962.71

260822.58

216535.42

投資性房地產

—

—

—

—

—

固定資產

119287.22

124104.76

129546.48

118949.35

122968.92

在建工程

2086.42

1179.99

1419.52

6530.75

24844.93

工程物資

—

—

—

—

—

固定資產清理

—

—

—

—

—

生產性生物資產

—

—

—

—

—

無形資產

113730.42

124052.32

139392.43

149628.16

164932.16

續表

資產

2012

2011

2010

2009

2008

開發支出

—

—

—

—

—

商譽

—

—

—

—

—

長期待攤費用

15322.19

7724.61

17708.79

10493.31

9565.98

遞延所得稅資產

533.66

—

100.50

111.80

723.80

其他非流動資產

—

—

—

—

—

非流動資產合計

666573.82

592142.12

589130.44

552192.60

539571.21

資產合計

923546.28

811665.40

867045.56

775219.32

782390.94

流動負債

短期借款

256775.00

205905.00

224775.00

189615.00

147255.00

交易性金融負債

—

—

—

—

—

應付票據

14500.00

7990.00

78190.00

90502.92

150221.00

應付賬款

22923.08

13745.72

19177.09

23368.16

38735.39

預收款項

2895.74

2615.36

2452.69

5210.67

3761.90

應付職工薪酬

4696.20

4099.41

4461.77

3581.10

2231.89

應交稅費

9377.29

7412.69

6471.41

2322.68

-3010.88

應付利息

827.81

873.79

867.46

1010.23

962.68

應付股利

—

—

—

—

—

其他應付款

8549.37

28757.37

30035.97

24714.18

37776.43

應付關聯公司款

—

—

—

—

—

一年內到期的非流動負債

43093.07

42600.09

31707.35

48637.92

21970.00

其他流動負債

—

—

—

1816.59

—

流動負債合計

363637.56

313999.42

398138.74

390779.45

399903.40

非流動負債

長期借款

96856.88

133984.38

187623.03

177604.38

208000.00

應付債券

—

—

—

—

長期應付款

1930.72

2549.77

3168.82

3787.87

4406.91

預計負債

—

—

—

—

—

專項應付款

—

—

—

—

—

遞延所得稅負債

—

—

—

—

—

其他非流動負債

68.88

73.63

78.38

83.13

87.88

非流動性負債合計

98856.48

136607.77

190870.22

181475.37

212494.79

續表

資產

2012

2011

2010

2009

2008

負債合計

462494.04

450607.19

589008.97

572254.82

612398.19

所有者權益

實收資本

70907.87

70907.87

54544.52

54544.52

54544.52

資本公積

27541.04

27541.04

27541.04

27540.88

27540.88

減：庫存股

—

—

—

—

—

盈餘公積

50137.21

38041.85

27680.49

21555.42

17661.07

未分配利潤

254871.12

166411.73

109639.04

44037.39

15528.79

歸屬母公司所有者權益

403457.24

302902.50

219405.09

147678.21

115275.26

少數股東權益

57595.00

58155.70

58631.50

55286.28

54717.48

所有者權益合計

461052.24

361058.20

278036.59

202964.49

169992.75

負債和所有者權益總計

923546.28

811665.40

867045.56

775219.32

782390.94

資料來源：根據中財網http:\/\/quote.cfi.cn\/quote.aspx?contenttype=lrfpb_　x&stockid=1508&jzrq=2008，

江蘇悅達投資股份有限公司曆年資產負債表整理得出。

根據表42的數據，表43列示了2008—2012年江蘇悅達投資股份有限公司資產負債表環比分析。

表432008—2012年悅達投資資產負債表環比分析

單位：%

資產

2012

2011

2010

2009

2008

流動資產

貨幣資產

151.52

63.88

116.62

92.29

100

交易性金融資產

—

0.00

—

—

—

應收票據

116.03

288.40

54.46

338.59

100

應收賬款

151.12

133.82

74.99

41.13

100

預付款項

181.47

48.25

155.76

172.41

100

應收利息

883.21

3.15

567.85

0.00

—

應收股利

—

—

—

—

—

其他應收款

69.51

148.75

89.82

143.77

100

應收關聯公司款

—

—

—

—

—

存貨

75.40

81.55

266.00

43.96

100

消耗性生物資產

—

—

—

—

—

期貨保證金

—

—

—

—

—

一年內到期的非流動資產

—

—

—

—

—

續表

資產

2012

2011

2010

2009

2008

其他流動資產

—

—

—

—

—

流動資產合計

117.06

78.99

124.61

91.85

100

非流動資產

可供出售金融資產

—

—

—

0.00

—

持有至到期投資

—

—

—

0.00

—

長期應收款

—

—

—

—

—

長期股權投資

124.05

111.34

115.39

120.45

100

投資性房地產

—

—

—

—

—

固定資產

96.12

95.80

108.91

96.73

100

在建工程

176.82

83.13

21.74

26.29

100

工程物資

—

—

—

—

—

固定資產清理

—

—

—

—

—

生產性生物資產

—

—

—

—

—

無形資產

91.68

89.00

93.16

90.72

100

開發支出

—

—

—

—

—

商譽

—

—

—

—

—

長期待攤費用

198.36

43.62

168.76

109.69

100

遞延所得稅資產

0.00

0.00

89.89

15.44

100

其他非流動資產

—

—

—

—

—

非流動資產合計

112.57

100.51

106.69

102.34

100

資產合計

113.78

93.61

111.85

99.08

100

流動負債

短期借款

124.71

91.60

118.54

128.77

100

交易性金融負債

—

—

—

—

—

應付票據

181.48

10.22

86.40

60.25

100

應付賬款

166.77

71.68

82.07

60.33

100

預收款項

110.72

106.63

47.07

138.51

100

應付職工薪酬

114.56

91.88

124.59

160.45

100

應交稅費

126.50

114.55

278.62

-77.14

100

應付利息

94.74

100.73

85.87

104.94

100

應付股利

—

—

—

—

—

續表

資產

2012

2011

2010

2009

2008

其他應付款

29.73

95.74

121.53

65.42

100

應付關聯公司款

—

—

—

—

—

一年內到期的非流動負債

101.16

134.35

65.19

221.38

100

其他流動負債

—

—

—

1816.59

—

流動負債合計

115.81

78.87

101.88

97.72

100

非流動負債

長期借款

72.29

71.41

105.64

85.39

100

應付債券

—

—

—

—

長期應付款

75.72

80.46

83.66

85.95

100

預計負債

—

—

—

—

—

專項應付款

—

—

—

—

—

遞延所得稅負債

—

—

—

—

—

其他非流動負債

93.55

93.94

94.29

94.59

100

非流動性負債合計

72.37

71.57

105.18

85.40

100

負債合計

102.64

76.50

102.93

93.44

100

所有者權益

實收資本

100

130

100

100

100

資本公積

100

100

100

100

100

減：庫存股

—

—

—

—

—

盈餘公積

131.79

137.43

128.42

81.93

100

未分配利潤

153.16

151.78

248.97

283.59

100

歸屬母公司所有者權益

133.20

138.06

148.57

128.11

100

少數股東權益

99.04

99.19

106.05

101.04

100

所有者權益合計

127.69

129.86

136.99

119.40

100

負債和所有者權益總計

113.78

93.61

111.85

99.09

100

表43中選定最前麵作為基年，然後以後麵年份的報表項目與基期項目進行比較，這可以揭示公司資產、負債、收入和費用的增減趨勢。根據表42的數據，表43列示了江蘇悅達投資股份有限公司資產負債表環比分析，圖42顯示了2008—2012年悅達投資資產負債的變化趨勢。

圖422008—2012年悅達投資資產負債變化趨勢圖

（二）　趨勢分析法

趨勢分析法又稱橫向分析或水平分析，是根據一個企業兩期或連續數期的財務報表，將報表中相同指標進行對比分析，確定其增減變動方向、數額和幅度，以反映企業財務狀況和經營成果的變動趨勢。趨勢分析法計算指標包括差異數、差異率和趨勢比率。

1　差異數

它是將不同時期相同指標直接相減後的差，它可以獲得明確的增減概念，由此直觀地判斷某財務指標的變動規模。

差異數=報告期數-基期數（41）

2　差異率

它是差異數與基期數的比值，它可以獲得相對變動的概念，由此判明財務指標的變動水平，亦稱增減幅度。

差異率=差異數基期數×100%（42）

3　趨勢比率

它是將不同時期的財務信息換算成同一基期的百分比，提供一項簡明的趨勢概念，它不但能單獨地表現該項財務指標的變動情況，而且能夠在一係列比率的橫向聯係中，顯示出未來的發展趨勢。

趨勢比率=報告期數基期數×100%（43）

在進行趨勢分析時，確定好基期是非常重要的。具體操作時一般有兩種選擇：一種是以某選定時期為基期，即固定基期，以後各期均以該期作為共同基期數，計算出的趨勢比率稱之為定基發展速度，亦稱定比。另一種是以上期為基期，即移動基數，各期分別以前一期作為基期數，基期不固定，且順次移動，計算出的趨勢比率稱之為環比發展速度，亦稱環比。它通常可以用繪製圖表和編製比較財務報表兩種方式來表現。表44為江蘇悅達投資股份有限公司利潤表數據。

表442008—2012年悅達投資利潤表

單位：萬元

項目

2012

2011

2010

2009

2008

一、　營業總收入

232039.32

243171.66

212687.32

152941.59

201500.27

其中：營業收入

232039.32

243171.66

212687.32

152941.59

201500.27

二、　營業總成本

225003.76

239829.26

196718.97

159675.00

212278.30

其中：營業成本

168882.46

182262.61

143645.06

111230.23

151072.08

營業稅金及附加

4878.80

4730.25

4183.68

2971.87

2772.17

銷售費用

3930.71

2353.77

2444.84

1491.07

6491.89

管理費用

18807.12

19182.51

16821.10

18602.16

16863.72

財務費用（收益以“－”號填列）

28382.30

27676.68

27657.89

24972.16

33635.69

資產減值損失

122.37

3623.44

1966.40

407.51

1442.75

加：公允價值變動淨收益（淨損失以“－”號填列）

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

加：投資淨收益（淨損

失以“－”號填列）

124297.76

110686.22

75120.10

44690.09

27597.92

其中：對聯營企業、合營企業的投資收益

123750.50

111008.45

74177.70

44511.16

27533.23

加：彙兌損益（損失以

“－”號填列）

—

—

—

—

—

三、　營業利潤（虧損以“－”號填列）

131333.32

114028.62

91088.46

37956.68

16819.89

加：營業外收入

1854.05

2684.34

2449.06

8540.03

6443.29

減：營業外支出

459.02

2065.11

516.92

232.67

477.35

其中：非流動資產處置淨損失（淨收益以“－”號填列）

79.33

838.57

50.64

116.30

10.28

四、　利潤總額（虧損總額以“－”號填列）

132728.35

114647.83

93020.59

46264.05

22785.83

減：所得稅

12915.76

12222.67

12438.44

8210.25

8390.33

五、　淨利潤（淨虧損以“－”號填列）

119812.59

102425.16

80582.15

38053.80

14395.49

歸屬於母公司所有者的淨利潤

111190.92

94406.31

71726.72

32402.95

6286.70

續表

項目

2012

2011

2010

2009

2008

少數股東損益

8621.66

8018.85

8855.43

5650.84

8108.80

六、　每股收益（元\/股）

1.57

1.33

1.32

0.59

0.12

資料來源：根據中財網http:\/\/quote.cfi.cn\/quote.aspx?contenttype=lrfpb_　x&stockid=1508&jzrq=2008，江蘇悅達投資股份有限公司曆年利潤表整理得出。

根據表44的數據，表45列示了江蘇悅達投資股份有限公司利潤趨勢百分比。

表452008—2012年悅達投資利潤趨勢分析單位：%

項目

2012

2011

2010

2009

2008

一、　營業總收入

115.16

120.68

105.55

75.90

100

其中：營業收入

115.16

120.68

105.55

75.90

100

二、　營業總成本

105.99

112.98

92.67

75.22

100

其中：營業成本

111.79

120.65

95.08

73.63

100

營業稅金及附加

175.99

170.63

150.92

107.20

100

銷售費用

60.55

36.26

37.66

22.97

100

管理費用

111.52

113.75

99.75

110.31

100

財務費用（收益以“－”號填列）

84.38

82.28

82.23

74.24

100

資產減值損失

8.48

251.15

136.30

28.25

100

加：公允價值變動淨收益（淨損失以“－”號填列）

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

加：投資淨收益（淨損失以“－”號填列）

450.39

401.07

272.19

161.93

100

其中：對聯營企業、合

營企業的投資收益

449.46

403.18

269.41

161.66

100

加：彙總損益（損失以

“－”號填列）

—

—

—

—

—

三、　營業利潤（虧損以“－”號填列）

780.82

677.94

541.55

225.67

100

加：營業外收入

28.77

41.66

38.01

132.54

100

減：營業外支出

96.16

432.62

108.29

48.74

100

其中：非流動資產處

置淨損失（淨收益以“－”號填列）

771.69

8157.30

492.61

1131.32

100

四、　利潤總額（虧損總額以“－”號填列）

582.50

503.15

408.24

203.04

100

減：所得稅

153.94

145.68

148.25

97.85

100

續表

項目

2012

2011

2010

2009

2008

五、　淨利潤（淨虧損以“－”號填列）

832.29

711.51

559.77

264.35

100

歸屬於母公司所有者的淨利潤

1768.67

1501.68

1140.93

515.42

100

少數股東損益

106.32

98.89

109.21

69.69

100

六、　每股收益（元\/股）

1308.33

1108.33

1100

491.67

100

根據表44的數據，編製了表45江蘇悅達投資股份有限公司利潤表定基分析表。表45中選定2008年作為基期，然後以後麵年份的報表項目與基期項目進行比較，揭示了利潤表有關項目的增減趨勢。值得注意的是，趨勢比率用來表示財務數據在不同時期的百分比關係，雖然有助於某項趨勢的判斷，但是任何一項百分比的增減未必表示有利或不利，因為任何單項百分比都無法提供充分的資訊，必須結合相關資料綜合分析才能顯示分析價值。圖43顯示了2008—2012年悅達投資利潤的變化趨勢。

圖432008—2012年悅達投資利潤變動趨勢圖

（三）　比率分析法

比率分析法又稱垂直分析或結構分析，是利用兩個指標的某種關聯關係，通過計算比率來考察、計量和評價企業財務狀況、經營成果和現金流量的分析方法。比率可以用倍數或比

例來表示。從一定意義上講，比較分析法、趨勢分析法和比率分析法常常是結合使用，如將企業當期的比率與曆史數據、預期比率、同行業其他企業同期的行業平均值相比較，就是需要綜合運用比較分析法、趨勢分析法和比率分析法。財務報表分析常用比率指標體係如表46所示。

表46財務報表分析常用比率指標體係

分析體係

分析內容

比率名稱

流動性與周轉率分析

短期償債能力

流動比率、速動比率

應收項目流動性

應收賬款周轉率、存貨周轉率

固定資產周轉

固定資產周轉率、總資產周轉率

資本結構與

長期償債能力分析

債務與權益結構

資產負債率、產權比率

資金配置

長期負債與長期資金比率

償債資金源

利息保障倍數、經營活動現金對資本支出比率、資本成本與投資報酬比較

現金流量分析

現金支付能力

經營活動現金對流動負債比率、經營活動現金對股利支付比率、經營活動現金對長期負債比率

盈利質量

經營活動現金對淨利潤比率

現金流量結構

經營活動現金流量\/現金流量淨額比率、投資活動現金流量\/現金流量淨額比率、籌資活動現金流量\/現金流量淨額比率

盈利能力分析

銷售盈利能力

銷售毛利率、銷售淨利潤率

投資報酬

投資報酬率、淨資產收益率、總資產收益率、每股收益

市場價值分析

公司價值

市盈率、股利支付率、市價對淨資產比

預測分析

財務危機預測

Q比率、Z模型

本章小結

通過本章的學習，我們了解了財務報表分析的基本步驟，同時有效的財務報表分析應該結合企業的行業背景、競爭策略、產業競爭程度、審計報告意見和類型，以及相關的財務分析指標來解釋報表數據，這樣才能更好地了解企業價值，解讀會計數據。

練習

課後練習題，請掃描左側二維碼獲取

〖DM（〗第二篇〓資產負債表分析〖DM）〗

〖KMB〗

第五章資產負債表的基本分析

第五章資產負債表的基本分析

學習目標

●了解資產負債表中傳遞的信息；

●了解資產負債表的局限性；

●了解資產負債表的對稱關係；

●掌握資本結構與資產結構的對稱關係。

學習重點

●資產負債表傳遞的信息；

●資產負債表的局限性；

●資本結構與資產結構的對稱關係。

第一節資產負債表的信息價值

一、　資產負債表的信息價值

如前所述，資產負債表是用以反映企業在特定日期財務狀況的報表，亦稱財務狀況表，是企業編報的主要報表之一。信息使用者通過對資產負債表的分析，可以了解以下三類信息。

（一）　企業短期償債能力

企業短期償債能力主要反映在流動性上。所謂流動性，主要指資產轉換成現金或負債到期清償所需的時間，亦指企業資產接近現金或負債接近償付的程度。除現金本身外，能越快轉換成現金的資產，其流動性越強。例如，有價證券投資的流動性一般較應收票據和應收賬款強，後者流動性一般較存貨的流動性強。負債到期日越短的，其流動性亦越強。短期債權人主要關心企業是否有足夠的資產及時轉換成現金，以清償短期內到期的債務。長期債權人及企業所有者也會對企業的短期償債能力加以評價。短期償債能力不佳，企業資金周轉就有困難，長期債權人及所有者的投資報酬沒有保障，投資安全也會受到威脅。資產負債表中流動資產與流動負債及報表中相關的附注，有助於信息使用者解釋、評價、預測企業的流動性和短期償債能力。

（二）　企業的資本結構與長期償債能力

企業的長期償債能力一方麵取決於它的獲利能力，另一方麵取決於它的資本結構。資本結構是指負債與所有者權益、流動負債與長期負債、投入資本與留存利潤等的相對比例。負債與所有者權益相對比例的大小，影響到債權人和所有者的相對投資風險，以及企業的長期償債能力。負債比重越大，公司的財務風險越大，企業的長期償債能力越弱。資產負債表可為解釋、評價、預測企業的資本結構和長期償債能力提供信息。

（三）　企業的財務彈性

財務彈性是指企業應付各種挑戰、適應各種變化的能力，包括進攻性適應能力和防禦性適應能力。所謂進攻性適應能力，是指企業有能力和財力抓住突如其來的獲利機會；所謂防禦性適應能力，是指企業在各種危機中生存下去的能力。財務彈性強的企業不僅能夠通過介入有利可圖的經營來獲取大量資金，而且可以借助債權人的長期貸款和所有者的追加資金擴大經營。財務彈性表現在：資產的流動性或能力；變賣現有資產取得現金的能力；經營活動產生的現金流量的能力和向投資人、債權人籌措資金的能力。

二、　資產負債表的局限性

資產負債表也不是十全十美的，它不可能完美地反映經濟事項及其對財務報表的影響，隻要確認方法、確認時間、計量原則以及會計人員職業判斷上存在可能的偏差，都足以導致報表數據偏離經濟本質。例如，房地產升值往往發生在某一段時間裏，但會計確認隻發生在資產取得當時的會計期或管理層決定處置資產的那個會計期間中。再如，長期資產的減值常常在管理層作出決定的那個會計期，其確認損失的會計期既不是減值發生期也不是資產處置期。甚至許多經濟事件根本沒有得到會計確認，如大部分對財務狀況和經營業績具有重大影響的合同，可能產生財務風險的決策，等等。資產負債表存在如下一些局限性。

（一）　資產負債表計價不統一

資產負債表中的大部分項目都以原始成本列示，如應收賬款，少部分按照公允價值列示，如投資性房地產、金融性資產，同樣是資產，但是采用不同的計價方法。而信息使用者對企業財務狀況作出評價，常常是以現時價值為基礎，現時價值與原始成本之間會有一定的差異，因此，就有必要對曆史成本為基礎的資產負債表信息做適當的調整。

（二）　無法用貨幣表示的信息被遺漏

會計是以貨幣為計量單位，遺漏了許多無法用貨幣計量的項目，如企業人力資源、管理者的操守、產品的信譽和品質、市場營銷能力、員工的效率、員工對企業的忠誠、企業的研究開發能力、固定資產的維修狀況、競爭對手的強項和弱勢、企業所承擔的社會責任等，但這些對決策卻有著重要的參考價值。

（三）　會計分期對經營成果的影響

由於會計分期假設，企業定期編報的財務報表也隻是漫長營運期中的一個片段，不是企業經營的最終結果。對於各期歸集的財務數據，會計處理常常需要一定的會計程序和方法加以分攤、調整和人為估計，受會計政策選擇以及經濟業務不定性、連續性和銜接性的影響，財務報表列示的數據僅僅是近似值，會計報表無法呈報絕對準確的數據。

第二節資產負債表的財務學透視

一、　資產負債表的對稱性關係及其揭示的風險

從財務學的視角看，資產負債表左、右兩方分別描述了企業資產結構與資本結構兩大結構內部以及相互之間的協調關係。一切資本結構都表現為一定的資產結構，即一切資本來源都表現為一定的資產形態。資本結構與資產結構存在對稱性關係。

（一）　資產負債表的對稱性關係

資產負債表的對稱性關係是以資本結構與資產結構之間存在的內在關係為基礎的。這種內在關係表現在兩個方麵：一方麵，資本一旦取得必定以一定的形態表現出來，即在總量上總是相等的；另一方麵，資產與其資本結構存在一定的對應關係。從理論上講，企業資產可以分為長期資產與短期資產，資本來源可以分為長期融資和短期融資。它們之間的對稱關係表現為以下幾個方麵：

（1）　長期資產的資金來源由長期融資提供，否則，就會因為以短期融資來支持長期資產而帶來償債壓力，以致到期不能清償債務，而陷入財務困境。當然，企業可以用不斷地借新債還舊債的方法，用短期融資來支持長期資產，可以獲得低資本成本的好處。但是，新債一旦難以籌措，企業仍然會陷入財務困境之中。

（2）　短期資產的資金來源由短期融資提供。這時短期資產能在較短的時間內實現、轉移或攤銷其價值，也就能保證短期融資的清欠和退還。

（3）　短期資產的資金來源也可以由長期融資提供。從理論上講，就是一個最保險的方法，但也是一種資本成本最高的方法。在這種情況下，企業一般不會麵臨償債或流動性壓力，但長期融資卻要支付比短期融資更高的資本成本。

（二）　資產負債表中營運資本適度規模的確定

要使公司營運資本保持合理的規模，要注意以下幾點。

1　運用對衝原則

營運資本對衝是指在某一時日資產運行產生的現金流或現金等價物能夠衝抵該時日到期需償還的負債。

2　將資產按永久性和臨時性資產劃分管理

如果把公司資產劃分為永久性資產和臨時性資產，則容易理解對衝原則的運用。

（1）　永久性資產是指公司預計持有期限在１年以上的資產，包括固定資產和流動資產的一部分。

（2）　臨時性資產則由那些很快要變現且在年內不重置的流動性資產組成，如季節性存貨、銷售和經營旺季的應收賬款，以及各種臨時狀況下需要配置的流動資產。

3　將融資按臨時性融資、永久性融資和自發性融資劃分管理

將資產劃分為永久性資產和臨時性資產的情況下，總負債為臨時性融資、永久性融資和自發性融資之和。

（1）　臨時性融資的來源主要是短期應付票據；

（2）　永久性融資包括中期債務、長期債務和權益資本融資；

（3）　自發性融資包括商業信用融資和公司日常運營中產生的其他應付款。

（三）　資產負債表揭示的風險

如前所述，資產負債表各項目按流動性排列揭示了企業未來現金流量的數額、時間順序以及不確定性。這就隱含著企業財務風險的大小，它是對財務風險的揭示。這種風險在資產負債表兩邊所表示的含義和方向不同。從資產方麵看，從短期資產到長期資產，其風險逐漸由小到大，而且這種風險是資產能否迅速實現和補償其價值的風險。而從資本來源方麵看，從短期融資到長期融資，其風險由大到小，而且這種風險是到期能否及時償債的風險。如果將兩者結合起來看，財務分析者不難看到：

（1）　如果資產結構與資本結構確實對稱，則一方較大的風險恰好為另一方較小風險所抵消，從而企業總體風險趨於中和。

（2）　企業的償債風險或財務風險能否消除，歸根到底取決於企業的資產風險能否消除或避免。隻要資產經營不存在問題，其價值能夠順利實現或補償，到期償債就不存在問題，財務風險也就隨之消失。

但是，如果企業資產結構與資本結構本身不對稱，即使資產價值能夠順利實現或補償，財務風險也會因為企業收款期與支付期（現金流入時間與現金流出時間）不一致而繼續存在。可見，財務風險存在於企業的財務運作（資本結構）之中，但取決於資產經營的成交順利與否（資產結構）。這就是企業資產結構對選擇的影響。

通過上述討論，有關資產負債表的對稱性關係及其揭示的風險可以分別從流動性（見圖51）、風險性（見圖52）和盈利性（見圖53）三個方麵綜合描述。

圖51資產流動性圖示

圖52資產風險性圖示

圖53資產盈利性圖示

二、　資產負債表的對稱性管理

資本結構與資產結構的對稱性管理不外乎以下三類。

（一）　穩定型結構

這種結構的主要標誌是流動資產的一部分資本來源由流動負債來滿足，而另一部分由長期負債來滿足。這種結構可用圖54表示。

圖54穩定型結構

這種結構意味著，企業的流動資產不僅由全部流動負債來滿足，而且還需要有部分長期負債用來滿足。流動資產由長期負債來滿足，既不會遇到流動性壓力或償債壓力，也不會使其他長期資產遇到償債壓力。因此，可以說，這是一種風險最小的結構。但是，由於長期籌資的融資成本較高，會抬高整個融資成本。可是從穩健性的角度說，流動負債應該小於流動資產，因為流動資產的變現不僅需要一定的時間，而且數額也會降低。企業隻有采取穩健結構才能保證企業的流動比率達到2∶1的水平。

（二）　中庸型結構

這種結構的基本特征是流動資產全部由流動負債提供。這種結構可用圖55來表示。

圖55中庸型結構

這種結構意味著：流動資產不會占用長期融資，從而使融資的資本成本相對較低，同時，流動負債也不會用來支持長期資產，從而使財務風險或償債風險較低。其結果是這種結構的風險中和，資本成本也中和。但是，中庸結構存在一定的潛在風險，即它不僅要求企業經營過程非常流暢，而且要求企業的收賬時間和數額必須與償債時間和數額完全匹配，否則企業可能麵臨到期償債的風險。當然，企業還可以采用借新債還舊債的消極延緩方式，使風險暫時緩解。但是，借新債還舊債隻是經營穩定、財務實力雄厚、信譽卓著的企業才能采取的一種方式，即便采用也不能無限延續下去。在市場經濟環境下，由於現金流入量與流出量難以做到完全匹配，所以中庸型結構的實施未必總是有效的。

（三）　風險型結構

這種結構的基本特征是流動資產全部由流動負債提供，而且長期資產也有部分由流動負債提供。這種結構可用圖56表示。

圖56風險型結構

這種結構意味著：長期資產由流動負債提供，資本成本較低，部分流動負債用來作為長期資產的資本來源，由於兩者在流動性方麵不對稱，從而財務風險最大。因此，這是一種資本成本最低、風險最高的結構。一個企業如果是風險型結構，往往是企業處於良好或上升時期，前景樂觀，也容易籌措到資本。同時，由於經營過程相當流暢，企業不斷有現金流入來償還借款。這就使得企業舉新債還舊債成為可能，而且也現實。如此，企業可以通過連續不斷地進行短期借款，而獲得長期使用的好處。一般來說，企業要在短期內維持這種狀況還是可以做到的，但不可作為長期戰略。因為就長期而言，這種結構會遇到許多嚴酷的挑戰。

【案例51】

某企業2017年年底資產負債表的部分數據如表51所示，請分析其資產與負債情況及財務結構狀況。

表51資產負債表（部分數據）

金額單位：萬元

資產項目

金額

比例（%）

權益項目

金額

比例（%）

流動資產合計

44820.00

68.86

流動負債合計

11730.00

18.02

非流動資產合計

20269.00

31.14

非流動負債合計

12000.00

18.44

所有者權益合計

41359.00

63.54

資產合計

65089.00

100

權益合計

65089.00

100

根據表中的部分數據可以看出：

（1）　資產流動性很強，僅流動資產就占68.86%，資產的風險性也低、盈利能力也弱；

（2）　資本的流動性也很強，來自負債的僅占36.46%，而來自所有者權益的有63.54%，全部資本的盈利性低、風險性也低、籌資成本高；

（3）　穩健型財務結構。

本章小結

資產負債表是反映企業在特定日期財務狀況的報表。信息使用者可以從資產負債表中了解企業償債能力信息、資本結構信息、財務彈性信息，也可以輔助分析企業的盈利能力。但是，由於財務報告體係中財務信息確認方法、確認時間、計量原則以及會計人員職業判斷上的偏差，資產負債表反映的信息可能偏離經濟本質。所以，分析報表時應充分分析信息含量，這樣才能做出正確的決策。

練習

課後練習題，請掃描左側二維碼獲取

第六章資產項目分析

第六章資產項目分析

學習目標

●了解現金的管理與分析；

●了解交易性金融資產的計價與分析；

●掌握應收賬款的管理與分析；

●掌握存貨的管理與分析；

●熟悉流動性分析的關鍵財務指標；

●熟悉投資的意義、分類和目的，掌握對長期股權投資、長期債權投資的評價；

●熟悉固定資產的特征、分類，掌握對固定資產計價、固定資產折舊的評價；

●熟悉無形資產會計的一般慣例，掌握對無形資產的評價。

學習重點

●現金與利潤在評判企業業績中的作用；

●應收賬款的管理與分析；

●存貨的管理與分析；

●流動性分析的關鍵財務指標；

●對長期股權投資、長期債權投資的評價；

●對固定資產計價、固定資產折舊的評價；

●對無形資產的評價。

第一節資產項目的質量

現行會計準則的一大特點就是體現在會計觀念的變化上，強化資產負債表，淡化利潤表，追求企業真實資產、負債條件下的淨資產的增加，體現全麵收益觀念，更加關注企業資產的質量，更加強調對企業資產負債表日的財務狀況進行真實、公允的反映，更加重視企業盈利模式和資產營運效率，不再僅僅關注其營運效果。這就需要研究資產的質量問題。

一、　資產質量的內涵以及資產質量的特征

（一）　資產質量的內涵

什麼是質量？按照質量大師克勞士比的話說，質量就是符合要求。那麼，對資產的要求，就是通過對其進行安排與使用，使其預期效用能夠得以最大限度的發揮。因此，資產的質量，就是資產在特定的經濟組織中，實際所發揮的效用與其預期效用之間的吻合程度。不同項目資產的屬性各不相同，企業預先對其設定的效用也就各不相同。此外，不同的企業或同企業在不同時期、不同環境之下，對同一項資產的預期效用也會有所差異。因此，資產的質量分析，必須結合企業特定的經濟環境來進行，不能一概而論，要強調資產的相對有用性。

（二）　資產質量的特征

資產的質量特征是指企業根據不同項目的資產本身所具有的屬性、功用而對其設定的預期效用。由於不同項目資產的功用不同，故企業對各類資產的預期效用也各不相同。但總體來講，資產質量的特征主要有以下幾項。

1　資產的盈利性

資產的盈利性是指資產在使用的過程中能夠為企業帶來經濟利益的能力，它強調的是資產能夠為企業創造價值的這一效用。按照資產的定義，資產是由企業過去的交易或事項引起的，為企業擁有或控製的，能夠給企業帶來未來經濟效益的經濟資源。因此，對資產的盈利性要求是資產的內在屬性，是其存在的必然所在。資產的盈利性在一定程度上決定了企業進行擴大再生產的能力，進而決定了企業盈利能力及收益質量。

2　資產的變現性

資產的變現性是指非現金資產通過交換能夠直接轉換為現金的能力。它強調的是資產作為企業債務的物資保障的這一效用。資產變現性強弱，會直接影響到企業的償債能力的高低，而償債能力又是企業能否健康發展的關鍵。由於會計核算是建立在持續經營假設的基礎之上，致使企業資產的變現價值和賬麵價值之間往往存在較大的差異。因此，資產能否按照賬麵價值或高於賬麵價值順利實現，是衡量企業資產質量、進一步分析企業償債能力的一個重要因素。

3　資產的周轉性

資產的周轉性是指資產在企業經營運作過程中利用的效率和周轉速度。它強調的是資產作為企業生產經營的物質基礎而被利用的效用。資產隻有在企業的日常經營運作過程中被利用，其為企業創造價值的效用才能得以體現。資產的周轉速度越快，說明該項資產與企業經營戰略的吻合度越高，對資產的利用越充分，為企業賺取收益的能力越強。因此，資產被利用得越頻繁，也就越有效，說明其質量越高。如果資產閑置，資產的周轉性必然會受到損害，資產質量也不會好。所以，資產的周轉性是資產質量的另一個重要方麵。

4　資產的增值性

資產的增值性是指資產在特定的經濟背景下，有可能與企業的其他相關資產在使用中產生協同效用的能力。它強調的是資產通過與其他資產適當組合，能夠發揮出大於單項資產個別效用總和的聯合效用。任何資產的增值，均需要一定的條件，均需要與其他資產組合才能實現。一項資產，如果在特定企業中不能發揮作用，即使物理質量再好，也不能算作該企業的優質資產，而必須通過適當的安排與整合，與企業的其他資產進行組合，才能共同滿足企業的戰略要求，從而體現其真正的增值能力，這是企業增值的基礎。

二、　資產質量的屬性

（一）　資產質量的相對性

同一資產對於不同企業，或者同一企業的不同發展時期來說，資產的質量會有所差異。企業的某項閑置資產對於其他企業來講可能就是優質資產，這就為企業進行資產重組，改善資產質量以及整個社會的資源再配置創造了條件。

（二）　資產質量的時效性

任何一項資產的質量都是有時間限製的。有的資產可能會因企業的產業結構或產品結構變化而閑置，從優質資產轉變為劣質資產；由於新技術廣泛運用，原本可以為企業帶來超額利潤的資產相對貶值；企業信譽良好的賒銷客戶也可能出現破產危機導致應收賬款回籠困難，等等。因此，資產質量會隨著時間的推移而不斷發生變化，研究資產的質量，應強調其所處的特定的曆史時期和宏觀經濟背景。

（三）　資產質量的層次性

任何一個企業的資產都有質量好與質量差之分。一個經濟效益好的企業，資產質量總體上優良，但也可能會有部分資產項目質量很差；相反，一個麵臨倒閉的企業，資產質量總體上很差，則可能會有個別資產項目的質量較好。因而，研究企業的資產質量，一定要分層次進行，不但要從企業資產總體上把握，確定企業資產整體質量的好壞，還有必要分項目展開分析，根據各項資產的具體特征和預期效用，逐一確定資產的個體質量。

第二節流動資產分析

流動資產是指預計在一年或者超過一年的一個營業周期內變現、出售或耗用，或者主要為交易目的而持有，或者預計在資產負債表日起一年內（含一年）變現的資產，以及自資產負債日起一年內交換其他資產或清償負債的能力不受限製的現金或現金等價物。流動資產包括庫存現金、銀行存款、其他貨幣資金、應收票據、應收及預付款項、交易性金融資產、存貨等。

一、　現金分析

現金是可用於購物或抵債的交換媒介，它在不同的報表中有不同的表述。在資產負債表中，它是以貨幣資金的麵目出現，是指日常核算中的庫存現金、銀行存款和其他貨幣資金賬戶餘額的合計數。在現金流量表上，現金是指庫存現金、銀行存款、其他貨幣資金和等價物的流入、流出的合計數。同時現金流量表上現金流量分為三大類列示，即經營活動現金流量、投資活動現金流量和籌資活動現金流量。所以，資產負債表上的現金是靜態的現金，而現金流量表上的現金主要是以動態現金列示。

現金等價物是指企業持有的期限短、流動性強、易於轉換為已知金額現金以及價值變動風險很小的投資。

（一）　現金資產的一般分析

現金資產有狹義和廣義之分。狹義的現金資產僅指庫存現金，廣義的現金資產包括庫存現金、銀行存款和其他貨幣資金。這裏所講的現金是指廣義現金資產，即貨幣資金。

資產負債表上貨幣資金越多，企業償債能力就越強。但是，如果一個企業報表上的貨幣資金經常處於比重較大的狀況，則很可能是企業不能有效利用資金資源的表現。如果企業信譽好，在資本市場上就能較容易地籌集資金，向銀行借款也很方便，也就沒有必要長期持有大量貨幣資金。在對貨幣資金分析時，還應結合企業的行業特點和業務規模。一般來講，企業業務規模越大，業務收支越頻繁，持有的貨幣資金就越多。另外，不同行業的企業，其合理的貨幣資金比重也會有較大的差異。

（二）　現金資產的流量分析

由於企業日常經濟活動中存在著大量的應計項目、費用攤銷和折舊計提等情況，使得企業當期現金增量與當期利潤之間不一致。當然，從長期來看，尤其在企業的整個經濟壽命期內，利潤總額與現金增量應當趨於一致的。但市場並非像我們想象的那樣完美有效，各種風險與不確定性的存在、投資者對企業預期的動態變化、資產質量的高低，必然造成企業利潤轉化為現金的過程偏離理想狀態，企業現金流量會發生係統性變化。企業利潤與現金的差異主要表現為以下幾種形式。

1　賬麵利潤大而現金不足

在一個經營周期中，資金經曆了從現金到存貨、應收賬款回到現金的過程。現金的流動性與豐缺狀況都是任何一個企業的關鍵。如果這種及時轉換不能順利完成，即便企業賬麵利潤足夠可觀，現金流量形勢也會大受影響而變得嚴峻起來。企業可能因此發生償付危機，持續經營也會受到嚴重威脅。例如，對應收賬款推動控製，或者該企業產量持續大於其銷售量等均會影響企業的正常運轉。

2　賬麵虧損而現金富餘

這種現象主要發生在從成熟走向衰退期的企業。企業銷售達到飽和、攤銷年費用依然較高，使得企業的會計利潤非常小，甚至是虧損。但是，由於以前的應收賬款大量收回，使得企業的現金流量較大。又由於企業沒有合適的投資項目，於是出現了大量的富餘現金。

3　利潤難以滿足企業擴張所需現金

企業業績良好可能促使管理層增加設備投資，不斷擴大的巨額投資會使現金運轉產生赤字，於是企業隻好通過外部融資來填補現金的短缺。所以，即使企業很小心地管理其存貨與應收賬款，但是銷售的迅速增長導致其對資產的投資必須有更大的增長，這樣就出現了企業有盈利，但現金還是不能滿足投資需求，這種情況稱之為“成長性破產”，所以單純依據利潤決策投資有可能導致失誤。

（三）　現金資產的管理分析

對於企業來講，持有一定量的現金是必要的。企業持有現金主要滿足以下三個需要，即交易需要、預防需要和投機需要。交易需要是指滿足日常業務的現金支付需要；預防需要是指保持部分庫存現金以防發生意外的支付；投機需要是指保留一定的現金餘額用於不尋常的購買機會。

現金流量是按收付實現製原則計量的，與實際資金運動相一致，所以現金流量分析可以增加企業決策的實效性。利用現金流量有利於加強財務控製，通過現金流量的分析管理使企業的現金流量置於監控之下，有利於杜絕體外循環等弊端，加強財務監控力度。現金流量狀況更能體現企業持續經營的能力。可以說，企業的興衰，直接原因不在於利潤，而是現金流量。

1　現金管理的最佳境界

企業現金管理的最佳境界是：一方麵，充分利用銀行貸款來減少現金結存水平以增大投資力度；另一方麵，在保持企業低現金結存水平的基礎上縮短企業的現金缺口。事實上，保證企業的資金隨用隨有的一個辦法就是不結存現金，借用銀行的錢。因此，銀行的支持是保證企業低現金結存水平的一個重要前提。

2　現金周期與現金浮遊

現金周期是一個時間概念，可以用公式表示為

現金周期=存貨周轉天數＋應收賬款收款天數－應付賬款付款天數（61）

在存在現金周期的情況下，企業保證資金正常周轉的辦法就是向銀行貸款。因此，現金周期越長，所需要的銀行貸款就越多，也就會承擔越多的利息支出。所以，如何在保持企業正常運轉的前提下縮短現金周期是企業現金管理的重點之一。而縮短現金周期的途徑主要有：延長應付賬款付款天數；縮短應收賬款收款天數和加快存貨周轉。

現金浮遊是由於付款過程中郵遞、工作流程、兌現支票所需時間形成的現金凍結。企業可以利用現金浮遊填補現金流入與流出之間可能出現的暫時缺口。例如，周四開出支票6000元，若能確認在下周一前支票不會到銀行兌現，這6000元就是現金浮遊量。事實上，企業利用現金浮遊需要一個前提，即企業在開出支票到達銀行兌付之前，企業有收入及時進賬彌補賬戶赤字，管理部門就可以利用浮遊來緩解過緊的現金流量。

企業現金管理就是要權衡保持充足的現金與避免現金閑置產生的浪費之間的得失。企業耗盡現金儲備可能會導致財務困境，而現金閑置也會帶來浪費。權衡兩者的得失是現金管理的重點。

【案例61】

企業集團現金管理案例——飛利浦公司

一、　飛利浦公司概況

Gerard　Philips　1891年在荷蘭建立了飛利浦公司以生產燈泡及電子產品為主。目前，皇家飛利浦電子是飛利浦集團的母公司，公司總部位於荷蘭。在案例中，皇家飛利浦電子簡稱為飛利浦。飛利浦是歐洲最大的電子公司，同時也是世界上最大的幾家電子公司之一。它在2003年的銷售額是290億歐元。飛利浦公司在彩電、照明、電動剃須刀、醫療影像診斷的護理方麵處於世界領先地位。它在60多國家有164500百名員工。它有5個產品部，分別是照明、消費電子、小家電、半導體和醫療係統，每個產品部都有各自的政策。目前它在25個國家有超過150個生產基地，在150多個國家和地區設有銷售和服務機構。對於飛利浦的150個生產基地來說，並不是每個都麵對最終消費者，實際上，大多數企業生產的產品都被銷售給飛利浦內部的其他企業，所以對飛利浦來說，內部交易是一個重要的組成部分。飛利浦是一家上市公司，其股票在紐約、倫敦、法蘭克福、阿姆斯特丹上市交易。

二、　飛利浦公司集團資金部概況

為了創造最高的效率和最佳的控製，每個像飛利浦這樣的大型跨國企業都有一個由各種中央職能部門組成的核心管理機構，這個核心機構負責整個公司在全球範圍內的品牌、戰略及資金整合，集團資金部就是這樣的一個核心資金管理部門。

集團資金部的核心任務是提供最高效和最安全的方式來處理集團的內部支付，提供短期流動性管理的最佳支持，使整個集團的融資成本最小化。用一種最有效的方式來定義、評估並削減公司的財務風險和運營風險，這些風險可能對股東的利益造成極大的損害。從這幾個方麵來說，集團資金部是一個成本中心。

集團資金部有6個主要職能，它們分別是：公司財務控製、財務風險控製、運營中心、現金管理、保險、現金控製。下麵具體介紹與現金管理關係密切的運營中心和現金管理。

（一）　運營中心

運營中心是資金交易中心，它為所有單位提供一種流暢的、自動的、安全的付款程序。它通過與資金部其他職能的員工的緊密協作，大量減少了付款過程中的手工操作。用這種方式，飛利浦建立了一套全自動的、獨立於銀行係統的整合的流程。運營中心主要由以下四個部分組成。

1　付款工廠

它是一個全球範圍內充分共享的公司內部外部付款服務的提供者。它提供所有的付款包括內部交易付款、外部交易付款和跨國界付款。

2　內部銀行

它為超過900家飛利浦的企業提供內部交易付款的支持。每個企業在內部銀行中都有一個本幣賬戶。非本幣的付款需要特別關注，因為在這過程中出現了風險。

3　中心交易室

它的任務是執行所有企業的交易指令，包括在外彙市場上建立頭寸和相關交易的支付。

4　後台支持

它承擔資金部的管理職能，包括會計、數據統計等。

（二）　現金管理

在飛利浦，現金管理被定義成一種短期管理，現金管理的任務是通過各種與現金有關的業務包括收款、付款和流動性管理來為股東創造財富，它的目標是提供最理想的短期流動性管理並提供最有效和最安全的方式來處理飛利浦的內部支付。

三、　飛利浦公司現金管理的區域架構與業務架構

在飛利浦公司中有一種最理想化的現金管理的結構，這種結構並不考慮國家的具體限製，與銀行的關係和內部各產品部的自身政策的限製。其現金管理結構可從兩個方麵來分：一是按區域來分；二是按業務結構來分。

（一）　飛利浦公司現金管理的區域架構

飛利浦在全球範圍內的現金管理被分成四個區域，每個區域都由各自的資金經理來負責各區域的現金管理。在每個區域裏還按國家來劃分，飛利浦在每個國家都有自己的國家管理中心，每個國家的資金經理與區域資金部和全球資金部一起合作來負責每個國家的現金管理。飛利浦的四個區域是亞太區以香港為中心，北美區以紐約為中心，南美區以聖保羅為中心，歐洲區以漢堡為中心。

（二）　飛利浦公司現金管理的業務架構

從飛利浦的業務流程來說，基本上是一個從采購到生產再到銷售的過程，現金管理包括了一個現金收款和支付係統以及一個短期投資係統，所以，現金管理包括兩個主要方麵：首先是現金流入、流出控製；其次是流動性控製。

在結合了飛利浦內部四個區域的劃分後，現金管理可以被分成以下四個方麵：第三方付款；第三方收款；內部交易；流動性管理。

四、　現金預測

進行流動性管理的基礎是每個國家管理中心的流動性預測，這種預測需要對現金流作出三天、兩天甚至一天的預測。為了有效地管理現金，飛利浦實施了每日現金預測，所有的當地資金經理都要將現金預測傳送至全球資金部，這樣交易室就可以提前作出投資金額和投資方向決策。

以上討論了飛利浦集團目前所采取的現金管理方式和工具，而這些工具是基於削減成本和降低現金餘額的目的。

二、　交易性金融資產分析

（一）　交易性金融資產的計價

交易性金融資產是指企業為交易目的而持有的債券投資、股票投資和基金投資，是企業為了近期內出售而持有的金融工具，該金融工具必須存在活躍的交易市場。通常情況下，是以賺取差價為目的從二級市場購入的股票、債券和基金等。交易性金融資產其入賬價值以取得投資的成本入賬。投資成本是指為獲得一項投資而付出的代價。但是，企業進行證券投資所支付的全部價款中，若包含應計股利、應計利息，應當從投資成本中扣除，作為“應收股利”或“應收利息”處理。

（二）　交易性金融資產的投資收益

交易性金融資產的投資收益包括持有期間的收益和出售處置交易性金融資產所得的價差損益。

1　交易性金融資產的持有收益

交易性金融資產持有收益包括：持有期間收到的股利、利息，一般在實際收到時作為投資收益入賬；持有交易性金融資產的未實現損益，即因公允價值計價產生的損益，應計入“公允價值變動損益”，並在利潤表中單獨列示。

2　交易性金融資產的處置收益

交易性金融資產的投資收益是指出售所收到的處置收入大於交易性金融資產賬麵價值的差額，反之則為交易性金融資產的投資損失。出售交易性金融資產引起的價差收益（或損失）應在“投資收益”賬戶中反映。

（三）　交易性金融資產的分析

按照準則的規定，以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產，應當以公允價值進行後續計量，公允價值變動計入當期利潤表，體現在“公允價值變動損益”賬戶中。因此，資產負債表中的交易性金融資產不是以投資成本計價的，是以編報日的證券市價計量的，這項資產的價值將隨市價波動而變化。對該項投資的價值分析應結合投資對象和投資占流動資產比重及其趨勢變化綜合考慮。分析時應關注公允價值這一計量屬性，著重分析該項目的盈利性大小。具體來講應從如下兩個方麵進行分析：

（1）　分析同期利潤表中“公允價值變動損益”及其會計報表附注中對該項目的詳細說明，通過把握因交易性金融資產投資而產生的公允價值變動損益為正還是為負來確定該項資產的盈利能力。

（2）　分析同期利潤表中“投資收益”及其會計報表附注中對該項目投資的詳細說明，通過把握因交易性金融資產而產生的投資收益為正還是為負，來確定該項資產的盈利能力。

當然，若該項投資規模過大，必然會影響企業的正常生產經營，也有人為地將“可供出售金融資產”甚至是“持有到期投資”及“長期股權投資”等項目轉入該項目（有掛賬之嫌），以“改善”其流動比率，我們可以從其規模的波動、現金支付能力、投資收益構成等方麵來進行判斷。

三、　應收款項分析

應收款項泛指企業擁有的將來獲取現款、商品或勞務的權利。作為流動資產列示於資產負債表中的一般包括應收賬款、應收票據、預付款項和其他應收款。

應收賬款是指企業在正常經營過程中因賒銷產品、商品、材料以及提供勞務等業務而應向客戶收取的款項。應收票據是指客戶采用商業彙票作為支付工具所表明的欠付企業的款項。預付款項是指企業根據購銷合同預先付給供應商的貨款。其他應收款是指除了應收賬款、應收票據、預付賬款外的其他各種應收、暫付款項，包括各種賠款、罰款、存出保證金、備用金、應向職工收取的各種墊付款項等。

對於應收款項的分析，重點有三：一是財務報表上列示的應收款項是否屬實，規模是否合理；二是應收款項的變現能力有多大；三是應收款項計提壞賬準備的政策執行情況，以及預計壞賬損失對利潤的影響有多大。

（一）　應收款項的合理性分析

應收款項規模的合理性受諸多因素的影響，主要考慮三點。

1　行業的背景和慣例

一般而言，行業處於快速擴張階段或產品成熟期階段，往往伴隨大量的賒銷，不同情況的賒銷對業績的影響各不相同。如果行業競爭激烈，企業可能會放寬信用政策來擴大銷售，其結果就是應收賬款增多。從行業慣例看，某些行業習慣於大量的賒銷，如家電業；有些行業購貨方享有巨額退貨權利，如計算機硬件、唱片公司和食品業。對於這些企業，公司有無計提充分的準備、有無確切計量銷售收入顯得十分關鍵。

2　市場供需情況和未來產品的預測

如果市場需求強盛、產品質量卓越，則大量的應收款和收入比較可靠，風險較小。反之，如果企業和顧客的銷售協議是基於比較寬鬆的信用條件之上的，則可能會影響應收款項的收回價值。由於市場變幻莫測，對應收款的分析還應結合未來商情加以斟酌。

3　充分考慮補充資料

由於財務報表所披露的資料缺乏足夠的線索，財務報表分析者還需要從下列補充資料中尋找合理的參考資料：

（1）　企業往來客戶及其經營情況，結合客戶信用調查內容分析應收款，如表61所示；

（2）　產品的周轉情況、市場前景、與主要競爭對手相比的強項和弱項；

（3）　主要客戶占全部客戶的比例，主要客戶購貨額占全部購貨額的比例；

（4）　應收賬款賬齡分析，如表62所示；

（5）　應收票據可收回性及其占全部應收款的比重；

（6）　其他應收款的內容、期限和可收回性；

（7）　給予顧客折扣、退貨、折讓、賒銷期等條件；

（8）　通過應收賬款預算分析應收賬款回收狀況，分清正常應收賬款與逾期應收賬款；

本期內收回的正常應收賬款=

期初正常應收賬款+

本期銷售額×

正常應收賬款回款率

（62）

本期內收回的逾期應收賬款=

期初逾期應收賬款+

本期增加的逾期應收賬款×

逾期應收賬款回款率

（63）

（9）　參考信用評級標準分析應收款項等資產，信用評價經驗指標如表63所示。

表61客戶信用調查內容

項目

信用調查內容

對客戶經營狀況的調查

客戶的總體經營狀況如何

客戶的聲譽、形象如何

對自己的生意是否有很好的規劃

客戶對自己所在的行業是否非常了解

客戶對市場的情況是否了解

是否有具體公司戰略或者競爭戰略

公司的內部管理如何

是否具有成熟的公司文化？各部門之間的協作精神如何

經營者本人的素質如何

各界管理人員的素質如何

公司整體的士氣怎樣

對客戶財務現狀的調查

客戶手中的現金是否充足

是否持票據貼現

是否有延期支付債務的情況

是否有為融資而低價拋售的情況

是否有提前收回賒銷款的情況

是否開始利用高息貸款

與銀行的關係是否變得緊張

是否有其他債權人無法收回其貸款

其票據是否曾經被銀行拒付

銀行賬戶是否已被凍結

對客戶支付情況的調查

是否已不能如期付款

是否有推遲現金支付日的情況

是否有推遲簽發支票的情況

是否有提出要求票據延期的情況

是否有要求延長全部票據或貨款的支付日期的情況

表62賬齡分析表

收款時間

已收金

額（元）

拖欠金額

（元）

已收賬款占應收賬

款總額百分比（%）

拖欠賬款占應收賬

款總額百分比（%）

拖欠賬款占拖欠

總額百分比（%）

逾期1～30天

逾期31～60天

續表

收款時間

已收金

額（元）

拖欠金額

（元）

已收賬款占應收賬

款總額百分比（%）

拖欠賬款占應收賬

款總額百分比（%）

拖欠賬款占拖欠

總額百分比（%）

逾期91～180天

逾期180～360天

逾期360天以上

表63信用評價經驗指標

指標及付款記錄

信用好

信用一般

信用差

應收賬款周轉率

12以上

10±2

8以下

存貨周轉率

7以上

5±2

3以下

已獲利息倍數

8以上

5±3

2以下

注：周轉率指標視行業和銷售而定，並無統一標準，上表僅為舉例用。

（二）　應收賬款及其創利性的分析

1　正確認識應收賬款

應收賬款是一種促銷手段，是提供給銷售方的一種優惠條件。應收賬款的存在，一方麵可以吸引更多的顧客、擴大銷售、提高存貨流動性、增加市場份額、強化企業的競爭力，但另一方麵，應收賬款也可能帶來損失，相應會減少企業的投資機會。因為企業資金如不被占用在應收賬款上，至少可存入銀行獲取利息或投資其他項目取得相應收益。同時，應收賬款的存在還會增加管理費用，如追討欠款發生的開支。隻有當應收賬款的存在所帶來的利益或好處大於企業因此而發生的費用或損失時，這種存在就有其經濟上的合理性，否則就沒有了經濟上的意義。

應收賬款的收回也是有風險的。按照商業經驗，一年以上的應收賬款和其他應收款，有較大的壞賬可能，容易產生財務狀況惡化的不良後果。此外，企業也可能因為債務人的死亡或破產而無法收回其債權。如果存在巨額重大回收風險的應收賬款，注冊會計師往往會就此對企業出具非標準審計報告，如注冊會計師曾經對北京中燕、ST瓊華僑、東海股份等上市公司的2000年應收賬款的回收性提出過質疑。因此，投資者可以從審計報告中獲得一些表外信息。

2　應收賬款的創利性

恰當額度的應收賬款應該是賒銷所創造的利潤大於應收賬款的持有成本，其基本目標應當是：企業賒銷收益最大化，同時企業應收賬款總成本最低，即應收賬款管理的目標就是在擴大銷售所帶來的利潤和因此增加的成本之間尋找平衡點，力求以較低的持有成本最大限度地獲取賒銷帶來利潤。應收賬款的持有成本包括以下三種：

（1）　機會成本。機會成本是指企業將資金投放在應收賬款上而喪失投資於其他方麵所能帶來的收益，即因應收賬款的取得而喪失的市場機會收入。其計算公式為：

應收賬款機會成本=應收賬款占用資金×資金成本（64）

由於應收賬款所占用的資金隻是其變動成本部分，而不是全部待回收部分，所以應收賬款占用資金的計算公式為：

應收賬款占用資金=應收賬款平均餘額×變動成本率（65）

（2）　管理成本。管理成本是企業對應收賬款的全程管理所耗費的開支，如調查客戶的費用、收集信息的費用、賬簿記錄的費用和收賬費用等。管理成本是應收賬款管理過程中的固定成本，通常通過預測加以確定。

（3）　壞賬成本。壞賬成本是指企業不能及時回收賬款而發生的費用。其計算公式為：

壞賬成本=賒銷收入×實際（或預計）壞賬損失率（66）

3　應收賬款收賬政策的評估

如果企業收賬政策過寬，將會導致拖欠款項的客戶增多並且拖欠款項的時間延長，從而增加應收賬款的投資和壞賬損失，但卻會減少收賬費用；而收賬政策過嚴，將導致拖欠款項的客戶減少及拖延款項的時間縮短，從而減少應收賬款的投資和壞賬損失，但卻會增加收賬費用。

收賬政策評估的基本原則是：在增加的收賬費用與減少的壞賬損失及應收款項的機會成本之間進行權衡。若前者小於後者，則說明製定的收賬政策是可取的。

【例61】某企業預測的2017年度賒銷額為2400萬元，其信用條件是：N\/30，變動成本率為65%。資金成本（或有價證券利息率）為20%。假設企業收賬政策不變，固定成本總額不變。該企業準備了三個信用條件的備選方案。A：維持N\/30的信用條件；B：將信用條件放寬到N\/60；C：將信用條件放寬到N\/90。為各種備選方案估計的賒銷水平、壞賬百分比和收賬費用等有關數據如表64所示，信用條件分析如表65所示。

表64信用條件備選方案表

方案信用條件

項目

A方案

（N\/30）

B方案

（N\/60）

C方案

（N\/90）

年賒銷額

2400

2640

2800

應收賬款平均收款天數

30

60

90

應收賬款平均餘額

（2400\/360）×30=200

（2640\/360）×60=440

（2800\/360）×90=700

應收賬款占用資金

200×65%=130

440×65%=286

700×65%=455

壞賬損失\/年賒銷額

2%

3%

5%

壞賬損失

2400×2%=48

2640×3%=79.2

2800×5%=140

收賬費用

24

40

56

表65信用條件分析評價表

方案信用條件

項目

A方案

（N\/30）

B方案

（N\/60）

C方案

（N\/90）

年賒銷額

2400

2640

2800

變動成本

1560

1716

1820

信用成本前收益

840

924

980

減：信用成本

應收賬款機會成本

130×20%=26

286×20%=57.2

455×20%=91

壞賬損失

48

79.2

140

收賬費用

24

40

56

小計

98

176.4

287

信用成本後收益

742

747.6

693

在這三種方案中，B方案的獲利最大，它比A方案增加收益5.6萬元；比C方案增加收益54.6萬元。因此，在其他條件不變的情況下，應選擇B方案。

【例62】仍按上例，如果企業選擇了B方案，但為了加速應收賬款的回收，決定將賒銷條件改為“2\/10，1\/20，N\/60”（D方案），估計約有60%的客戶會利用2%的折扣；15%的客戶將利用1%的折扣。壞賬損失率為2%，收款費用降為30萬元。根據上述資料，進行決策分析。信用條件分析評價表如表66所示。

表66信用條件分析評價表

方案信用條件

項目

B方案

（N\/60）

D方案

（2\/10，1\/20，N\/60）

年賒銷額

2640

2640

減：現金折扣

年賒銷淨額

減：變動成本

—

2640

1716

35.64

2604.36

1716

信用成本前收益

924

888.36

減：信用成本

應收賬款機會成本

57.2

114.4×20％＝22.88

壞賬損失

79.2

2640×2％＝52.8

收賬費用

40

30

小計

176.4

105.68

信用成本後收益

747.6

782.68

應收賬款平均收賬天數＝60%×10＋15%×20+25%×60＝24（天）

應收賬款平均餘額＝（2640\/360）×24＝176（萬元）

維持賒銷業務所需要的資金＝176×65%＝114.4（萬元）

應收賬款的機會成本＝114.4×20%＝22.88（萬元）

壞賬損失＝2640×2%＝52.8（萬元）

現金折扣＝2640×（2%×60%+1%×15%）＝35.64（萬元）

計算結果表明，實行現金折扣以後，企業的收益增加35.08萬元（＝782.68－747.6），因此，企業最終應選擇D方案作為最佳信用方案。

（三）　應收款項的壞賬分析

由於資產負債表上列示的是應收賬款淨額，市場經濟條件下越來越多的企業借助於商業信用來擴大銷售，提高產品的市場占有率。但是，商業信用的存在會不可避免地帶來一定的風險，即應收賬款收不回來的風險，應收賬款中最終無法收回的款項稱為壞賬，由此產生的損失稱為壞賬損失。壞賬損失在會計上表現為一種費用，由於應收賬款的減少而增加的費用，最終影響企業的淨利潤。為此，需要了解壞賬確認的標準、壞賬金額計算的依據和方法。

1　壞賬的確認

一般情況下，隻要能夠證明應收賬款收不回來就可確認為壞賬。在我國，應收賬款符合下列條件之一的，可以確認為壞賬：

（1）　債務人死亡，以其遺產清償後仍然無法收回的；

（2）　債務人破產，在其破產後進行財產清償仍然無法收回的；

（3）　債務人較長時間內未能履行其償債義務，並有足夠的證據表明無法收回或收回的可能性極小的。

根據《企業資產損失稅前扣除管理辦法》的通知（國稅發〔2009〕88號）之第16條規定，企業應收、預付賬款發生符合壞賬損失條件的，申請壞賬損失稅前扣除，應提供下列相關依據：

（1）　法院的破產公告和破產清算的清償文件；

（2）　法院的敗訴判決書、裁決書，或者勝訴但被法院裁定終（中）止執行的法律文書；

（3）　工商部門的注銷、吊銷證明；

（4）　政府部門有關撤銷、責令關閉的行政決定文件；

（5）　公安等有關部門的死亡、失蹤證明；

（6）　逾期3年以上及已無力清償債務的確鑿證明；

（7）　與債務人的債務重組協議及其相關證明；

（8）　其他相關證明。

同時，第17條規定逾期不能收回的應收款項中，單筆數額較小、不足以彌補清收成本的，由企業作出專項說明；對確實不能收回的部分，認定為損失。第18條規定逾期3年以上的應收款項，企業有依法催收磋商記錄，確認債務人已資不抵債、連續3年虧損或連續停止經營3年以上，並能認定3年內沒有任何業務往來的，可以認定為損失。

2　壞賬的計提

按照我國財政部的規定，企業應當在期末分析各項應收賬款的可收回性，並預計可能產生的壞賬損失。規定要求企業在壞賬處理上隻能采用備抵法。如果企業預付賬款遇到供貨商破產、撤銷等原因而又有確鑿證據證明的已無望收回所購貨物的，應當將原計入預付賬款的金額轉入其他應收款，並按規定計提壞賬準備。企業持有到期應收票據，如有確鑿證據證明不能收回或收回可能性不大時，應將其賬麵價值轉入應收賬款，按規定計提壞賬準備。

備抵法是指在壞賬損失實際發生前，就依據權責發生製原則估計損失，並同時形成壞賬準備，待壞賬損失實際發生時再衝減壞賬準備。估計壞賬損失，則有三種方法可供選擇，即年末餘額百分比法、賬齡分析法和銷貨百分比法。壞賬準備實際上是對應收賬款壞賬損失預提的，用來抵消不能收回的應收賬款，是應收賬款的備抵。

（1）　年末餘額百分比法。應用年末餘額百分比法時，壞賬準備的計提（即壞賬損失的估計）分首次計提和以後年度計提兩種情況。

首次計提時：

壞賬準備提取數=應收賬款年末餘額×計提比例（67）

以後年度計提壞賬準備時，可進一步分以下四種情況來掌握。

第一種情況：

應收賬款年末餘額×計提比例=“壞賬準備”年末餘額

（指壞賬準備

計提前的餘額，下同），按差額補提壞賬準備（68）

第二種情況：

應收賬款年末餘額×計提比例=“壞賬準備”年末餘額，按差額衝減壞賬準備（69）

第三種情況：

收賬款年末餘額×計提比例=“壞賬準備”年末餘額，不補提亦

不衝減壞賬準備，即不做會計處理（610）

第四種情況：

年末計提前“壞賬準備”出現借方餘額，應按其借方餘額與“應收賬款年末餘額×

計提比例”之和計提壞賬準備（611）

總之，在采用年末餘額百分比法的情況下，始終要保持“壞賬準備貸方餘額÷應收賬款年末餘額=計提比例”這一等式成立。

（2）　賬齡分析法。賬齡是指負債人所欠賬款的時間。賬齡越長，發生壞賬損失的可能性就越大。賬齡分析法是指根據應收賬款的時間長短來估計壞賬損失的一種方法，又稱應收賬款賬齡分析法。采用賬齡分析法時，將不同賬齡的應收賬款進行分組，並根據前期壞賬實際發生的有關資料，確定各賬齡組的估計壞賬損失百分比，再將各賬齡組的應收賬款金額乘以對應的估計壞賬損失百分比數，計算出各組的估計壞賬損失額之和，即為當期的壞賬損失預計金額。

【例63】江蘇悅達投資股份有限公司2011年上半年度財務報表附注中對壞賬準備的計提方法和計提比例規定為：“對於單項金額非重大（金額在1000萬元及以上為重大）以及經測試後未減值的單項金額重大的應收款項，以相同賬齡應收款項組合的實際損失率為基礎，結合現時情況確定報告期各項結合計提壞賬準備的比例”。因此，江蘇悅達投資股份有限公司壞賬準備計提比例如表67所示。

表672011年上半年悅達投資壞賬準備計提比例表

賬齡

壞賬準備比率（%）

1年以內

5

1年以上2年以內

10

2年以上3年以內

30

3年以上4年以內

50

4年以上5年以內

80

5年以上

100

我們可以根據各賬齡段應收款項的金額與相對應的壞賬準備比率，非常方便地計算得到預計壞賬損失的金額，即壞賬準備。

（3）　賒銷百分比法。賒銷百分比法是企業根據當期賒銷金額的一定百分比估計壞賬的方法。一般認為，企業當期賒銷業務越多，壞賬的可能性越大。企業可以根據過去的經驗和有關資料，估計壞賬損失與賒銷金額之間的比率，也可以用其他更合理的方法進行估計。賒銷百分比法著眼於損益表的正確，其各年的壞賬損失費用與當期的收入相配比。其基本方法就是在賒銷淨值的基礎上乘以一定的壞賬準備率，即當期應計提的壞賬準備金額。計算公式為

估計壞賬損失=本期賒銷金額×估計壞賬比例（612）

【例64】某公司2017年全年銷售業務中賒銷額達15000000元，估計壞賬比例為0.4%，則：

本年度估計壞賬損失=15000000×0.4%=60000（元）。

根據以上計算結果，當期財務報表中利潤和應收賬款因此分別減少60000元。當然，60000元隻是估計數，並非實際壞賬發生數。如果企業下一年度實際發生壞賬損失40000元，則下一年度的壞賬準備和應收賬款分別減少40000元，該業務對總資產沒有影響。

此外，關於備抵法，我們還應注意以下幾點：

①　備抵法下的計提比例由公司自行確定。

②　在預收賬款登記在“應收賬款”賬戶的情況下，計提壞賬準備所依據的應收賬款應剔除預收賬款因素。

③　應收票據不計提壞賬準備，但上市公司的其他應收款要計提壞賬準備。如果應收票據有確鑿證據表明收不回來的，其賬麵值要轉作應收賬款後再計提壞賬準備。

④　年末餘額百分比法要熟練掌握，因為它還是我們理解合並報表中內部應收賬款及其壞賬準備在跨年度抵消時的一個基礎。

【案例62】

四川長虹案例——從應收賬款管理看風險控製

一、　四川長虹公司概況

四川長虹電器股份有限公司是1988年經綿陽市人民政府綿府〔1988〕33號批準進行股份製企業改革試點。同年，人民銀行綿陽市分行給人行金〔1988〕字第47號批準該公司向社會公開發行個人股股票。1994年3月11日，中國證監會證監發審字〔1994〕7號批準長虹（600839.SH）社會公眾股4997.37萬股在上海證券交易所上市流通。該公司經營範圍非常廣，有視頻產品、視聽產品、空調產品、電池係列產品、網絡產品、激光讀寫係列產品、衛星電視廣播地麵接收設備、攝錄一體機、電子醫療產品、電力設備、安防技術產品、機械產品、數碼相機、通信及計算機產品、化工產品的製造與銷售、公路運輸，以及包裝產品及技術服務，電子產品及零配件的維修、銷售，房屋租賃，轉口貿易，電子商務，高科技風險投資及國家允許的其他投資業務。

二、　四川長虹應收賬款危機始末

（一）　應收賬款危機的發生

自1996年以來，四川長虹的應收賬款迅速增加，從1995年的1900萬元增長到2003年的近50億元，應收賬款占資產總額的比例從1995年的0.3%上升到2003年的23.3%。2004年，四川長虹計提壞賬準備3.1億美元，截至2005年第一季度，四川長虹的應收賬款為27.75億元，占資產總額的18.6%。

四川長虹不僅應收賬款大幅度增加，而且應收賬款周轉率逐年下降，從1999年的4.67%下降到2005年一季度的1.09%，明顯低於其他三家彩電業上市公司的同期應收賬款周轉率。

巨額應收賬款大幅度減少了經營活動產生的現金流量淨額，從1999年的30億元急劇下降到2002年的-30億元。截至2004年年底，其經營活動產生的現金流量淨額為7.6億元。