發放貸款之後，一大堆窮光蛋們的欠條窩在銀行的手裏，看著多窩心啊！所以有聰明人就想到了華爾街的那句名言：“如果要增加現金，就把它做成證券；如果想經營風險，也把它做成證券。”
對啊，證券化啊！
按揭抵押債券（MBS，Mortgage Backed Securities）一詞由此而來，其大致意思就是將條件接近房屋按揭債務，集成在一起打包，然後製成標準的憑證，再將這些由按揭債務作為抵押的憑證賣給投資人，債務的利息收入與債務風險也同時“傳遞”。
簡單解釋，就相當於把一大堆性質類似的“欠條”，打包作為資產賣給別人。
別人也不傻啊，怎麼才能賣出去呢？
這就用到我們娛樂圈的話了——包裝、包裝、還是包裝！
房利美公司（Fannie Mae）和房地美公司（Freddie Mac）以及華爾街五大投資銀行，都是幹這種“包裝”業務的頂級高手。根據過去幾年房價猛漲的勢頭，他們首先將那些房屋MBS按照可能出現還款拖欠的幾率分類，其中違約可能性較小的自然被叫做“特優級放貸”；違約風險中等的叫做“優質級放貸”，違約風險最高的，就叫做“次優級放貸”。
真是“坑爹”的時代啊，連褒義詞都大貶值了！
你看見“優質”或者“次優”兩字你就真以為是優質或者次優了，實際上這是最爛的貸款包，典型的資產毒垃圾——美國的“次貸”全稱是“次優級房屋貸款”。
將MBS劃分等級之後，投資銀行這時候找到評級公司（如穆迪、標普等），按照過去幾年房地產價格連續上漲所形成的數字，用一堆公式演算一番——天啊，這些“特優債券”都是收益大、風險低的良好投資產品，這還用說，大筆一揮，投資評級“AAA”。
市場嘛，一看，專家都說話了耶！那還想什麼，趕緊踴躍響應評級公司的號召，購買、購買、再購買，這些購買者當中包括了國外主權投資基金、美國各州的保險基金、政府基金、養老基金、教育基金等。
出售MBS的房利美、房地美和銀行把握在手裏的欠條換成了大筆現金，笑得合不攏嘴，投資者買到了心儀的投資品，自以為大賺而特賺，也是心裏偷著樂，看似皆大歡喜。
別忙，還有“優質級放貸”和“次優級放貸”呢，標普和穆迪都不好意思太昧良心亂給評級，可對投資銀行和“兩房”來說，總不能把這些“資產”砸在自己手裏吧？
怎麼辦？買保險唄！
投資銀行或者房利美、房地美，主動為這些“欠條”將來的違約買一份保險，這就是貸款違約保險——CDS，將違約風險轉嫁給賣保險的那家夥身上，果然是天衣無縫、滴水不漏！
最不可思議的是，房利美、房地美以及這些投資銀行，他們自己也大量吃進MBS和CDS。
你該奇怪了，這些投資銀行不是一邊自己在處理這些資產嗎？為什麼自己又參與進來？
中國有句老話叫做“騙人騙多了，連自己都信”——從2001年以來，美國房屋價格蹭蹭蹭一路上漲，房屋市場一片火爆，眼看著那些MBS和CDS都成了聚寶盆，幹這行當的那些投資銀行、保險公司把錢賺得盆滿缽滿，誰不眼紅啊？
那些投資銀行的領導們，作為職業經理人，和中國的官員們一樣，都是一屆一屆的，這一屆隻要為公司掙了大錢，獎金、分紅都是幾千萬、上億美元的，CEO們發了大財，哪管下一屆的時候公司會出什麼問題！
於是，從2003年起，華爾街的各個投資銀行、保險公司以及房利美、房地美之間，也開始互相買賣各種MBS和CDS，轉了幾圈下來，CDS的總額急劇上升。到了2007年“次貸危機”爆發前夕，為各種金融品提供擔保的CDS總額和全球GDP總量相當。
或者，這大概就是傳說中的“葵花寶典”——欲練神功，必先自宮！