第六章政府的製度性安排 泡沫總有破滅時
一個被過度炒作的市場終將背離其真正的價值。當初上證綜指在1000點位以下的時候沒人敢進，還被人痛批其製度不合理。現在股指一次次創新高，股價一次次被刷新，人們卻還在打破了頭競相往裏擠。投資途徑的嚴重匱乏使得進入2008年後的中國股市行情將依舊一片火紅。雖然股市圍城現象嚴重，但在一大批股民因為股市漲幅太高而開始出局的同時，大量新股民才剛剛幡然醒悟，開始踏入股市。早在大牛市行情剛興起時，他們的心態一直很好，隔岸觀火。然而，耐心等待的結果是白白坐失了一波波上漲行情。就在他們一次次錯誤判斷市場，踏空行情時，他們眼見著當年和他們一起平起平坐的親朋好友，因為踏準了長牛市的節律，一夜暴富了，為此，他們垂涎得都快要發瘋了。
時間推移至2008年。這些早年在中國股市大牛市伊始時尚還對當年股市大跌心有餘悸而自我邊緣化的局外人，此時再也按捺不住內心的焦慮，他們再也無法這樣空等下去了。不投資使他們成了中國股市有史以來最大、最長的這波牛市的最大輸家，現在該是輪到他們殺入股市翻本的時候了。他們不理會“股價已高，風險已至”的任何善意的警告，一頭栽進了股市。在瘋狂上漲的牛市裏，這些股民忘記了風險，賭徒心理暴露無遺。
越來越多的炒股大軍跟風似地加入到股指已被推得很高的股市行列裏來了，加劇了股票供求上的不平衡。華爾街有一句名言：“市場是由兩種力量驅動的：貪婪和恐懼。”在美國著名金融學家希勒教授看來，在投資市場，投資者的從眾心理必然使得後來的投資者不斷地重複做別人已經做過的事情。如果這種力量是樂觀或貪婪的，那麼市場就會持續繁榮；反之，如果這種力量是悲觀或恐懼的，那麼市場就會轉頭向下。而且，在市場繁榮時，投資者往往都會健忘以往市場崩盤時的慘痛教訓。因為市場的繁榮不僅會增強投資者的信心和期望，而且也會使得已經進入了的投資者哄抬或操縱市場的價格，以便吸引更多的投資者進入。這種從眾行為的循環往複，就會產生出一種無限的放大機製，推高股價不斷向上。
我在《大財五年：抓住你一生中最好的投資機會》一書中反複強調，2008年奧運會以後，中國長牛市的後續走勢將變得越來越複雜而不確定。盡管中國經濟強勁增長的勢頭仍將熱力不減，股市的強勢也可望持續到2010年，但是由於中國股市長期熊市格局的陰影，以及經過連續幾年股指的大幅上漲，股市早已處於“高處不勝寒”的緊繃心理模式下，市場投資者會時不時回憶起發生在2001年到2005年年底的那次漫漫熊市，他們更對1997年在亞洲發生的金融危機所帶來的災難性後果噤若寒蟬。越到後來，投資人就越變得謹小慎微。不過到那時，他們還不會買光自己手上的股票，因為股市仍保持著氣勢如虹的牛市氛圍和牛市格局，指數還在不斷被推高和刷新。但他們的投資策略開始變得漸漸保守起來。我們有理由相信，整個中國股市的見頂可能要在2010年底到2011年早期出現。我對中國股市超級大牛市結束的預測時間是2011年的春節前後。