前言 價值投資理念的興起
一百五十年前，約翰?斯圖爾特?米爾（John Stuart Mill）在其著作《政治經濟學原理》（Principles of Political Economy）中假設，資本價值的漲跌是基於人類異想天開的天性。當股價上漲時，大眾視之為獲利機會，將股價進一步推高，並應驗自我實現預言；股價下跌時則激發相反的情緒反應。米爾寫道：“人類的性格本身就容易導引出其所期望的效果來。”
股票的漲跌通常並沒有什麼道理可言，它不過是受市場中大眾的恐慌、激情、貪婪的情緒和欲望的推動所致。盡管人類的這種天性有缺陷，但卻是我們所能理解的人類情感之一。股市中那種喜怒無常的拉鋸戰，提供給我們巨大的獲取利差的機會，尤其是當一家公司的價值被市場錯估或低估時更是如此。然而，水能載舟，也能覆舟。人類的這種激情同樣也可能顛覆股市，給投資者，甚至給一個國家或地區帶來金融風暴衝擊波，1994年墨西哥金融危機，1997年亞洲金融風
暴，以及2001年再次發生在南美諸國的金融危機無不說明這個道理。
本書的目的就是告訴投資人在風雲變幻的股市中，隻要運用“價值投資法則”(Value Investing)，你就可以跑贏股市。價值投資法是20世紀30年代中期產於美國，常被世界上許多最偉大的市場專業人士采用。本書描述的沃倫?巴菲特（Warren Buffett）、沃爾特?施洛斯（Walter Schloss）、馬裏奧?嘉伯禮(Mario Gabelli)、邁克爾?普賴斯（Michael Price）、約翰?內夫（John Neff）、約翰?坦普爾頓（John Templeton）等世界公認的20世紀最偉大的投資大師，以低廉的價格買下公司股票的方法已被屢屢證明是曆史上最成功的選股方法。有了價值投資法則，等於擁有了神奇的煉金術。投資者可以買進全球最受歡迎的公司股票，然後運用價值投資法點石成金，坐享其成。同時，由於沒有支付不合理的高價，投資者的利潤必定會相應提高，其所麵臨的風險也相對降低。
然而在中國，時至今日依然沒有多少人認真地把價值投資法則當成一項重要的原則，相反認為參與金融業投資就是一件冒風險的事，投資人無法知悉更多的信息，也不必去深入了解。這種論調使得許許多多投資人成為受市場波動影響的犧牲品。報紙雜誌中諸如“當前十大好股”的標題，就可以很容易地誘導投資大眾輕率地作出購買股票的決定，而市場分析師更是工於心計地讓投資人換股票比換舞伴還快。投資業界也從未領悟到股票投資單純性的問題，即投資人隻要以低於股票價值的價格買進，然後耐心地抱牢持股即可。簡言之，投資並非是快板的華爾茲舞，而是慢四的交誼舞。不幸的是，緩慢而穩定的成功在市場上卻一直被看成是投資法則中的異類而不被人看好。
今天的中國股票市場上，全國城鎮有近半數的家庭參與了股票投資，其中，絕大多數投資人在規劃其股票投資組合時所花的時間甚至還不如會一個客、做一頓飯、度一次假，或買一件衣服的時間長。長達十多年來不斷反複震蕩的多、空頭市場，使得投資人形成了一種單一的思維模式，即沒有必要去花費更多時間進行小心翼翼的股市研究。於是，買入股票預期短時間內一定會獲利的增長型投資法（growth investing）大行其道，充斥市場。就像人類所有的壞習慣可能導致不幸後果一樣，對於投資人來說，由錯誤的投資理念帶來的金融悲劇一再重演，而更可悲的是，當災難過後不久，投資人又輕易忘記了昨天剛剛發生過的悲劇，照樣周而複始地從事新一輪投資行為。
我們的研究表明，無論是美國股市，還是中國股市，股票會著隨時間的延長而緩慢不斷上漲，類似1997年的亞洲金融風暴和2008年世界金融大危機，從一個曆史長河看總是一個例外，總是非常短暫。在大多數情況下，世界總是不斷進步的，經濟增長高潮迭起，股市也總呈現出線性向上發散的大趨勢。我們可以發現，曲線盡管跌宕起伏，但總趨勢是一直向上。（序圖1-1、1-2、1-3）