其次，中小型市值個股的價值更好的被發掘。以前由於境外投資者對中小企業的流動性不滿意，信息不對稱性更大，所以中小企業特別是民營的中小企業在港股具有顯著的折價。隨著內地投資者特別是港股通大行其道之後，民營的中小企業普遍得到了深入的發掘和研究，估值也大幅提升到接近全球平均的水平。比如民營教育行業、物業管理行業等以往在港股估值很低的行業，在內地投資者的大力發掘下，成為一定時期內顯著的阿爾法。
再次，兩地個股的聯動顯著。以前由於語言不通、資金來源不同等因素，AH股的投資者幾乎完全是不同的兩類群體，而現在由於投資者的相互融合，AH股同行業的公司在同一交易日內基本上是同漲同跌的，即使可能並沒有明確的基本麵因素支持。這一點體現出的是AH股正在逐步變成統一的市場，這裏的統一指的不光是製度和運作，而且還有貝塔。
最後，對銀行、科技、消費和公用事業等行業的發掘更為深入。內地市場缺乏的行業，或者同樣的行業但公司質量或者估值水平港股占顯著優勢的行業，內地投資者對其影響尤甚。比如銀行，因為港股通開放後較長時間內，港股係統性的比A股便宜兩成左右，於是在2016年後吸引了大量的內地投資者，也在某種程度上改變了內地銀行在港股脆弱的估值體係。又比如科技和消費，由於港股在科技和消費領域的上市公司較A股占顯著優勢，明星企業較多在港股上市，所以也吸引了大量的內地投資者。再比如公用事業行業，近期開始受到內地投資者的重視，因為在A股市場並不存在具有像港股公用事業行業中一些標的特點的公司：收入端和現金流是真正的公用事業，基本不受國家政策短期變動幹擾；收入結構分散，人民幣收入占比低於20%；長期維持較高的分紅派息比例；具有幾十年的資產組合良好管理運營記錄等。這樣的例子有很多，相信未來會發掘出更多。
事實上，A股也在QFII、RQFII（人民幣合格境外機構投資者）、滬港通和深股通的影響下，風格和審美改變巨大。比如對長期價值投資的重視與日俱增，又比如對大市值藍籌、白馬的估值提升，再比如對部分行業的重新認識，像機場、家電、水電等。在此不展開討論。
中國投資者走出去和中國資本市場開放是曆史的大趨勢，短期雖然有各種超速或者挫折的情況，但不改變中國投資者和資本市場逐步融入世界投資者和全球資本市場的進程。其中帶來的審美改變，是一個顯著發生，後續還將繼續加強的話題。
廣發基金 br 餘昊
美股寬幅震蕩，優選中性策略
時光匆匆，轉眼已是2018年的5月。股市從2018年年初的牛氣衝天全球普漲，到1月底2月初的“閃崩”，再到接下來的“深V”反彈，如過山車般的行情讓大家認識到全球主要股指過去一年來的單邊上漲、低波動性的行情很可能告一段落了，2018年注定會是不平凡的一年。
其次，中小型市值個股的價值更好的被發掘。以前由於境外投資者對中小企業的流動性不滿意，信息不對稱性更大，所以中小企業特別是民營的中小企業在港股具有顯著的折價。隨著內地投資者特別是港股通大行其道之後，民營的中小企業普遍得到了深入的發掘和研究，估值也大幅提升到接近全球平均的水平。比如民營教育行業、物業管理行業等以往在港股估值很低的行業，在內地投資者的大力發掘下，成為一定時期內顯著的阿爾法。
再次，兩地個股的聯動顯著。以前由於語言不通、資金來源不同等因素，AH股的投資者幾乎完全是不同的兩類群體，而現在由於投資者的相互融合，AH股同行業的公司在同一交易日內基本上是同漲同跌的，即使可能並沒有明確的基本麵因素支持。這一點體現出的是AH股正在逐步變成統一的市場，這裏的統一指的不光是製度和運作，而且還有貝塔。
最後，對銀行、科技、消費和公用事業等行業的發掘更為深入。內地市場缺乏的行業，或者同樣的行業但公司質量或者估值水平港股占顯著優勢的行業，內地投資者對其影響尤甚。比如銀行，因為港股通開放後較長時間內，港股係統性的比A股便宜兩成左右，於是在2016年後吸引了大量的內地投資者，也在某種程度上改變了內地銀行在港股脆弱的估值體係。又比如科技和消費，由於港股在科技和消費領域的上市公司較A股占顯著優勢，明星企業較多在港股上市，所以也吸引了大量的內地投資者。再比如公用事業行業，近期開始受到內地投資者的重視，因為在A股市場並不存在具有像港股公用事業行業中一些標的特點的公司：收入端和現金流是真正的公用事業，基本不受國家政策短期變動幹擾；收入結構分散，人民幣收入占比低於20%；長期維持較高的分紅派息比例；具有幾十年的資產組合良好管理運營記錄等。這樣的例子有很多，相信未來會發掘出更多。
事實上，A股也在QFII、RQFII（人民幣合格境外機構投資者）、滬港通和深股通的影響下，風格和審美改變巨大。比如對長期價值投資的重視與日俱增，又比如對大市值藍籌、白馬的估值提升，再比如對部分行業的重新認識，像機場、家電、水電等。在此不展開討論。
中國投資者走出去和中國資本市場開放是曆史的大趨勢，短期雖然有各種超速或者挫折的情況，但不改變中國投資者和資本市場逐步融入世界投資者和全球資本市場的進程。其中帶來的審美改變，是一個顯著發生，後續還將繼續加強的話題。