假設投資者從事投資活動的目標是實現項目淨現值的最大化，則目標函數為：max∑m〖〗j=1NPVjXj式中：NPVj——項目j的淨現值；
m——項目總個數；
Xj——0～1決策變量。
當Xj＝0時表示放棄項目j，當Xj＝1時表示采納項目j。
上述目標函數的約束條件由具體情況而定，一般由下列幾項組成：
（1）資金預算約束。表達式為：∑m〖〗j=1Ij（Xj）≤Bt式中：Ij——項目j在第t年的投資額；
Bt——企業在第t年能夠籌措的資金總量；
其他符號含義同上。
（2）項目互斥約束。表達式為：∑〖〗k∈jXk≤1式中：Xk——在m個備選項目中屬於互斥關係的項目。
公式表明，屬於互斥關係的項目最多隻能選擇其中的一個項目。
（3）項目從屬關係約束。設項目A∈B，則在決策變量間存在下述關係：XA≤XB或XA-XB≤0（4）項目互補關係約束。設項目C和D之間由於經濟或技術上的原因，當上馬其中一個時，要求另一個也同時上馬，則這種互補關係可表示為：XC=XD或XC-XD=0（5）變量為整數的約束條件。Xj=0或１（j＝１，２，…，m）下麵舉例說明整數規劃法的應用。
【例106】某企業2009年有6個備選項目通過了單項評估。所有項目分兩期投資，這兩期的投資計劃分別為1000萬元和600萬元。假設項目A和B是互斥項目，項目C是項目B的從屬項目。請問企業應如何進行投資決策？
解：建立整數規劃模型
max∑（NPV）＝21.26XA＋49.51XB＋60.76XC＋67.26XD＋80.27XE＋113.23XF
100XA＋150XB＋250XC＋300XD＋400XE＋550XF≤1000
50XA＋80XB＋100XC＋130XD＋200XE＋250XF≤600
XA+XB≤1
XB-XC≤0
XA、XB、XC、XD、XE、XF＝０或１
用求解整數規劃的方法，即可求得最優解為：XA=0，XB=1，XC=1，XD=0，XE=0，XF=1；或上馬項目B、C、F為最優選擇，這時由三個項目組成的投資組合的總淨現值為2235萬元。
【能力訓練】1簡答題
（1）什麼是獨立項目？什麼是互斥項目？
（2）如何進行獨立項目和互斥項目的選擇？
2案例分析題
（1）某個項目有兩個可行方案A和B。經測算，這兩個方案的現金流量。假設項目貼現率為10%，試分別用淨現值法和差額淨現值法對這兩個方案進行比較分析，選擇最佳方案。2.為實現汙水零排放，某企業打算上馬一套汙水處理設施。現有兩個可行方案A和B可供選擇，而且這兩個方案實施後實現的處理效果相同。經測算，假設項目貼現率為10%，試分別用費用現值法和差額法對這兩個方案進行比較分析，選擇最佳方案。
3.已知有四個項目淨現金流量，假定折現率為10%。（1）如果四個項目為互斥關係，請用淨現值法、差額淨現值法和差額內部收益率法選擇最佳方案。
（2）如果四個項目相互獨立，且隻能籌措900萬元資金，請用淨現值率法選出最佳項目組合。
【網絡資源與閱讀書目】
［1］牛建高等。新編企業投資學［M］。大連：東北財經大學出版社，2004
［2］徐增標，劉衛國，呂明。多方案評選方法的深入研究。商場現代化，2006（5）
［3］趙欣寧。互斥方案的評價方法及其指標的一致性。技術經濟與管理研究，1998（5）
［4］呂長江。淨現值法與內含報酬率法衝突的協調。數量經濟技術經濟研究，1998（4）
［5］景玉，杜二明。NPV差額投資法。技術經濟與管理研究，1998（2）
［6］劉衛國，鄭策。受資金限製的項目投資決策問題的研究。商業研究，2005（24）
［7］鄭炳南。增額投資評價指標在方案優劣比較時的缺陷。工業技術經濟，1994（5）