昭宗以宰相王溥鎮越州，溥請授鏐，乃改威勝軍為鎮東軍，拜鏐鎮海、鎮東軍節度使、加檢校太尉、中書令，賜鐵券，恕九死。鏐如越州受命，還治錢塘，號越州為“東府”。光化元年，移鎮海軍於杭州，加鏐檢校太師，改鏐鄉裏曰廣義鄉勳貴裏，鏐素所居營曰衣錦營。婺州刺史王壇叛附於淮南，楊行密遣其將康儒應壇，因攻睦州。鏐遣其弟钅求敗儒於軒渚，壇奔宣州。昭宗詔鏐圖形淩煙閣，升衣錦營為衣錦城，石鑒山曰衣錦山，大官山曰功臣山。鏐遊衣錦城，宴故老，山林皆覆以錦，號其幼所嚐戲大木曰“衣錦將軍”。
天複二年，封鏐越王。鏐巡衣錦城，武勇右都指揮使徐綰與左都指揮使許再思叛，焚掠城郭，攻內城，鏐子傳瑛及其將馬綽、陳為等閉門拒之。鏐歸，至北郭門不得入。成及代鏐與綰戰，斬首百餘級，綰屯龍興寺。鏐微服逾城而入，遣馬綽、王榮、杜建徽等分屯諸門，使顧全武備東府，全武曰：“東府不足慮，可慮者淮南爾，綰急，必召淮兵至，患不細矣。楊公大丈夫，今以難告，必能閔我。”鏐以為然。全武曰：“獨行，事必不濟，請擇諸公子可行者。”鏐曰：“吾嚐欲以元鳷婚楊氏。”乃使隨全武如廣陵。綰果召田頵於宣州。全武等至廣陵，行密以女妻元鳷，亟召頵還。頵取鏐錢百萬，質鏐子元瓘而歸。
天祐元年，封鏐吳王，鏐建功臣堂，立碑紀功，列賓佐將校名氏於碑陰者五百人。四年，升衣錦城為安國衣錦軍。
梁太祖即位，封鏐吳越王兼淮南節度使。客有勸鏐拒梁命者，鏐笑曰：“吾豈失為孫仲謀邪！”遂受之。太祖嚐問吳越進奏吏曰：“錢鏐平生有所好乎？”吏曰：“好玉帶、名馬。”太祖笑曰：“真英雄也。”乃以玉帶一匣、打球禦馬十匹賜之。江西危全諷等為楊渥所敗，信州危仔倡奔於鏐，鏐惡其姓，改曰元。開平二年，加鏐守中書令，改臨安縣為安國縣，廣義鄉為衣錦鄉。三年，加守太保。
楊渥將周本、陳章圍蘇州，鏐遣其弟鋸、鏢救之。淮兵為水柵環城，以銅鈴係網沈水中，斷潛行者。水軍卒司馬福，多智而善水行，乃先以巨竹觸網，淮人聞鈴聲遂舉網，福乃過，入城中，其出也亦然。乃取其軍號，內外夾攻，號令相應，淮人以為神，遂大敗之，本等走，擒其將閭丘直、何明等。
四年，鏐遊衣錦軍，作《還鄉歌》曰：“三節還鄉兮掛錦衣，父老遠來相追隨。牛鬥無孛人無欺，吳越一王駟馬歸。”乾化元年，加鏐守尚書令，兼淮南、宣潤等道四麵行營都統。立生祠於衣錦軍。鏐弟鏢居湖州，擅殺戍將潘長，懼罪奔於淮南。二年，梁郢王友珪立，冊尊鏐尚父。末帝貞明三年，加鏐天下兵馬都元帥，開府置官屬。四年，楊隆演取虔州，鏐始由海路入貢京師。龍德元年，賜鏐詔書不名。
唐莊宗入洛，鏐遣使貢獻，求玉冊。莊宗下其議於有司，群臣皆以謂非天子不得用玉冊，郭崇韜尤為不可，既而許之，乃賜鏐玉冊金印。鏐因以鎮海等軍節度授其子元瓘，自稱吳越國王，更名所居曰宮殿、府曰朝，官屬皆稱臣，起玉冊、金券、詔書三樓於衣錦軍，遣使冊新羅、渤海王，海中諸國，皆封拜其君長。
明宗即位，安重誨用事，鏐致書重誨，書辭嫚，重誨大怒。是時，供奉官烏昭遇、韓玫使吳越，既還，玫誣昭遇稱臣舞蹈，重誨乃奏削鏐王爵、元帥、尚父，以太師致仕。元瓘等遣人以絹表間道自陳。安重誨死，明宗乃複鏐官爵。長興三年，鏐卒，年八十一，諡曰武肅。子元瓘立。
元瓘字明寶，少為質於田頵。頵叛於吳，楊行密會越兵攻之，頵每戰敗歸，即欲殺元瓘，頵母嚐蔽護之。後頵將出，語左右曰：“今日不勝，必斬錢郎。”是日頵戰死，元瓘得歸。
鏐臥病，召諸大將告之曰：“吾子皆愚懦，不足任後事，吾死，公等自擇之。”諸將泣下，皆曰：“元瓘從王征伐最有功，諸子莫及，請立之。”鏐乃出管鑰數篋，召元瓘與之曰：“諸將許爾矣。”鏐卒，元瓘立，襲封吳越國王，玉冊、金印，皆如鏐故事。