第三卷 中小企業財務管理案例及分析 第31章 案例：多頭並進，分類擴張--成都商場的飛躍發展
〔案例介紹〕
成都商場的發展靠的是天時、地利、人和。國企改革進入90年代中期，理論上的突破與實踐的發展，使人們清楚的認識到產權改革的重要性，以產權的分割、流動、交易為內容的資本運營全麵鋪開，此乃天時；成都市曆來是我國西南地區的商品集散地和貨物流轉中心，此乃地利；成都市政府對本市的商貿企業作為成都市的支柱產業予以重點扶持，在這些良好的政策優勢環境下，成都商場決心要在3-5年內實現銷售額達到50億元，成為超大規模的商業集團，上下一心，此乃人和。
在此基礎上，成都商場緊緊圍繞資本運營做文章，走出了一條超常規發展之路。
1、部分出讓國有股
成都商場是一個上市公司，至1996年底，國家股為5590萬股，占總股本的65.38%，法人股809萬股，占9.47%，流通股2150萬股，占25.51%。經省、市國資局的批準，成商將1000萬國有股轉賣給一個有外資背景的聯營企業，轉讓價為5.5元/股，收回現金5500萬元。該資金作為國資局向公司的低息貸款，仍留存於企業內部，用於公司的進一步發展。
成商通過部分出讓國有股，降低了國有股比例，增大了法人股比重，這有利於加強對公司的監督和約束，有利於公司經營機製的轉換；探討了一條國家不絕對控股，隻做最大股東的道路，使企業在保持國家為最大股東情況下，更加靈活地運作；給企業的發展提供了資金來源。
2、整體接收
成商對地處成都市主要商業口岸、廠區占地麵積達8000多平方米的成都華勝皮鞋廠頗為關注。在華勝皮鞋廠依法破產後，根據法院的裁定，在按華勝皮鞋廠職工和對普通債權人的債務清償率不低於4.11%的原則下，成商於1997年3月4日整體接收了原華勝皮鞋廠的全部資產2129萬元(含土地使用費1061萬元)。
華勝皮鞋廠至1996年8月31日止，賬麵經營性資產1522萬元，負債3005萬元，資產負債197%。成商在這次運作中，基本上達到了以零收購的方式獲取12畝土地的所有權的目的。
在破產企業的職工安置上，成商借助自身商業企業能大量吸收勞動力的優勢，全部接收了皮鞋廠的所有員工。
成商是股份製上市公司，其非經營性資產已進行了剝離，成商以此為基礎，依據國家有關政策，將原華勝皮鞋廠的非經營性資產全部交市管局進行管理，甩掉了沉重的包袱。
3、國家股配股
成都人民商場作為上市公司，正處於擴張時期，通過配股方式有利於成商迅速壯大。目前國家財政困難，無力再向上市公司注入資金，但若放棄配股權，則國家股比例又會被不斷稀釋。
在這兩難選擇中，成商獨創了以國家股配股的方式，將正在運轉中的企業效益良好的成都市針織品公司整體配股並入成商公司的模式。成都針織品公司總資產2.2億元，負債1億元，淨資產1.2億元，每年盈利2000萬元，在成都黃金地段擁有自己的四個物業：成都商廈大樓、春南商場、南橋商場和火車站貨物轉運站。針織品公司淨資產1.2億元，國家需配股9223萬元，其差額為3000萬元，作為成商對國家的負債，國家不再對成商收取淨資產占用費。通過此次配股，針織品公司成為成商的附屬子公司。
4、租賃擴張建分場
為擴大商業網點，成商先後開業為武侯分場、雙流東升分場、郫縣蜀都分場，準備投資興建黃河商業城，並創出一套"租"合作的方法。